رؤى جلاسنود: كسب الأرض
ملخص تنفيذي
بيتكوين قد تجاوز مستوى 40 ألف دولار على المستوى النفسي، مسجلا عائد مذهلًا بنسبة +140٪ منذ بداية العام، ومتفوقًا بقوة على نظيره الذهب الصعب.
بالمقارنة مع الدورات السابقة، يتشابه ملف عائدات بيتكوين بشكل غريب مع الدورات 2015-17 و 2018-22 من حيث مدة الاسترداد وانخفاض القيمة منذ أعلى مستوى تاريخي.
مع عام مثير للإعجاب بالنسبة لبيتكوين، عاد غالبية كبيرة من مستثمري بيتكوين الآن إلى الأرباح، مع عدة مقاييس تتجاوز إلى منطقة ‘اتجاه صاعد متحمس’.
عبرت بيتكوين حاجز 40 ألف دولار لتفتح ديسمبر، مما يقدم تذكيرًا آخر بمدى روعة عام 2023 للأصول. في طبعة هذا الأسبوع، سنقارن الأداء النسبي لبيتكوين بأصول أخرى في عام 2023، وفي دورات سابقة. سنقوم أيضًا بتقييم المؤشرات على السلسلة المتصلة بالاستجابة من قبل المستثمرين لأسبوع آخر قوي في السوق.
يجدر بالذكر أن الذهب ارتفع أيضًا إلى أعلى مستوياته على الإطلاق بأكثر من 2100 دولار بالنسبة للدولار الأمريكي هذا الأسبوع، وهو ما يمثل أعلى مستوى تاريخي مقابل جميع العملات الورقية. مقارنةً ببداية العام، فقد تفوقت بتكوين على كل من الدولار الأمريكي والذهب:
- 🟠 BTC vs USD: +141.6%
- 🟡 BTC مقابل الذهب: +106.6%
عرض بيتكوين أداءً قويًا بشكل مستمر بين نظام الأصول الرقمية هذا العام أيضًا، مع إثريوم وقطاع العملات البديلة الأوسع فقط يشهد زيادة في القوة النسبية في الأشهر الأخيرة. النمو الإجمالي السنوي لقيمة سوق هذه القطاعات مثير للإعجاب:
- 🟠 بيتكوين: +141.6%
- 🔵 إيثيريوم: +79.4%
- 🔴 العملات البديلة (باستثناء الإيثريوم والعملات المستقرة): +62.3%
أداء السوق لBTC منذ الذروة الدورية مشابه بشكل ملحوظ أيضًا للفترات 2013-17 و 2017-21. لاحظ أننا هنا نستخدم قمة السوق في أبريل 2021 كقمة دورة، والتي نعتقد أنها نقطة مرجعية أفضل لمقارنة مدة الدورة. يعتمد ذلك على طيف واسع جدًا من المؤشرات التي أشارت إلى أن هذا كان ذروة في مشاعر السوق ومعدلات اعتماد وثقة المستثمر (انظر WoC-4 من يناير 2022 بعنوان تحديد حجم دب بيتكوين).
- 🔴 2013-17: انخفاض -42٪ عن أعلى مستوى
- 🔵 2017-21: انخفض بنسبة 39% عن أعلى مستوى له
- ⚫ 2021-23: انخفاض بنسبة 37٪ من ATH
إذا قمنا بتقييم أداء الدورة من النقطة المنخفضة المتعلقة بالدورة، نجد نقاط مشابهة للمقارنة مع الدورات السابقة للفترة 2015-2018 و 2018-2022. ترتفع أسعار BTC بنسبة +146٪ من أدنى مستوى تم تحديده في منصة FTX في نوفمبر 2022، مما يجعلها أقوى عوائد لمدة ~1 سنة من الدورتين السابقتين. يظل الأداء العام في خط الدورات السابقة خلال نفس فترة التعافي.
- 🔵 2015-18: +119%
- 🟢 2018-22: +128%
- ⚫ 2022-23: +146%
إطار آخر للنظر في قوة هذا الاتجاه الصاعد هو قياس عمق الانتكاسات من أعلى محلياً حديثة. أعمق تصحيح في عام 2023 كان سطحًا غاية في الضحالة بنسبة -20.1%، مما يبرز كأضحى ضحالة في أي اتجاه صاعد تاريخي.
شهدت سوق الثيران لعام 2016-17 تصحيحات منتظمة تجاوزت -25٪، في حين انخفضت الأسعار في عام 2019 عن أعلى مستوى في يوليو 2019 بأكثر من -62٪. يشير ذلك إلى مستوى من الدعم الطلب الكامن في عام 2023 والذي يتوافق مع ديناميات العرض الضيقة المتزايدة التي covered in WoC-45 و WoC-46.
زيادة في نشاط التبادل
بعد فترات من الأداء المذهل، يصبح من الحكمة مراقبة المعاملات المتعلقة بالمبادلات، والبحث عن أي انحرافات ملحوظة في النشاط أو تدفقات رأس المال. على الرغم من العام القوي حتى الآن، إلا أن عدد المعاملات التي تقوم بإيداع الأموال في المبادلات لا يزال ينخفض إلى أدنى مستوياته في سنوات عديدة، مما يشكل ملاحظة معاكسة.
ومع ذلك، على عكس الدورات السابقة، يجب علينا الآن أن ننظر إلى عدد المعاملات في سياق مشتر جديد لبيانات الكتلة: النقوش. نظرًا لأن كل كتلة بيتكوين لديها حد أقصى للبيانات المحددة، فإن الفترات التي تدفع فيها النقوش رسومًا أعلى يمكن أن تجعل إيداعات التبادلات التي تدفع رسومًا أقل ‘تثمن’.
إذا نظرنا إلى ودائع التبادل كنسبة من جميع المعاملات 🟠 ، فإنه يشير إلى أنها انخفضت من حوالي 26٪ في مايو إلى 10٪ فقط اليوم. ومع ذلك ، إذا قمنا بضبط الأقلام ، ومقارنة الودائع فقط بالمعاملات غير القلم 🔵 ، فإننا نرى أن الانخفاض أكثر معتدل إلى حوالي 20٪.
هذا يشير إلى أن الكتابات حالياً على استعداد لدفع رسوم أولوية أعلى من الودائع المتعلقة بالتبادل.
نظرًا لهذا من مجال حجم السلسلة، يمكننا أن نرى أن تدفقات العام الحالي داخل وخارج التبادلات قد نمت بشكل كبير من 930 مليون دولار إلى أكثر من 3 مليارات دولار (+220٪). وهذا يؤكد على اهتمام متزايد من المستثمرين بالتداول والتراكم والتكهن وإستخدام التبادلات لخدماتها.
مع زيادة كبيرة في أحجام التداول على المنصات، يظهر ملاحظة مثيرة للاهتمام من تحليل متوسط حجم الودائع على المنصات. لقد شهد هذا المقياس ارتفاعًا غير تافه، حيث ارتفع قريبًا من أعلى مستوى تاريخي بقيمة 30 ألف دولار للوديعة.
يبدو من هذا أن وديعات التبادل مسيطرة حاليًا من قبل المستثمرين الذين يقومون بتحريك مبالغ كبيرة بشكل متزايد. هذا قد يكون علامة على الاهتمام المؤسسي المتزايد مع اقتراب تواريخ قرار صناديق الاستثمار المتداولة الرئيسية في يناير 2024.
على الرغم من أن عدد المعاملات المتجهة إلى ومن التبادلات منخفض نسبياً، إلا أن حجم التدفقات الواردة والصادرة مسؤول عن 72.2٪ من إجمالي حجم السلسلة، على قدم المساواة مع ATH السابق. يؤكد ذلك مدى ارتباط نسبة كبيرة من القدرة على سلسلة الكتل بنشاط التبادل، حيث يقوم المستثمرون بإيداع وسحب بحجم وحجم متزايدين.
ينتقل العرض إلى الربح
أدى ارتفاع الأسعار في عام 2023 إلى دفع سعر البيتكوين بشكل حاسم فوق مستويات التسعير على الشبكة الأساسية الرئيسية:
سعر البيتكوين المحقق في شهر يناير، مما يجعل وحدة البيتكوين المتوسطة ربحية (بما في ذلك العملات القديمة والمفقودة).
سعر السوق الحقيقي المتوسط في أكتوبر، مما يعيد المستثمر النشط المتوسط إلى الربح.
مع تداول السوق الآن بشكل معنوي فوق السعر الحقيقي للسوق المتوسط (31.0 ألف دولار) ، سيكون لدى معظم حاملي بيتكوين استعادة محافظهم من سوق الدببة 2022.
تاريخياً، تشير هذه العلامة إلى انتقال بناء نحو سوق ثورية أكثر حماسة.
من وجهة نظر حاملي الأموال على المدى الطويل، فقد شهدت الارتفاعات التي حققتها الأسعار هذا العام زيادة في النسبة المئوية لحجم الأصول التي تحققت منها ربحًا من 56٪ إلى 84٪. وقد تجاوزت هذه النسبة المتوسط الزمني البالغ 81.6٪.
تاريخيا، كانت الاختراقات السابقة فوق هذا المستوى متزامنة مع انتقال نحو أسواق صاعدة قوية، مما يوفر توافقًا مع الملاحظة أعلاه.
يكاد مجموعة حاملي الأجل القصير تكون بأكملها ربحًا، حيث يبلغ أكثر من 95٪ من محافظهم تكلفة أساسية أقل من سعر البيع الحالي. هذا القراءة تفوق مستوى الانحراف المعياري +1 لفترة طويلة لهذا المؤشر، ومرتبطة تاريخيا مرة أخرى باتجاهات صاعدة متحمسة.
تحقيق أرباح هامشية
الآن بعد أن أثبت أن عدة فئات من المستثمرين عادوا للربح، الخطوة المنطقية التالية هي تقييم ما إذا كان هناك أي تحولات ملحوظة في جني الأرباح والإنفاق من قبل هذه الفئات. لهذا، يمكننا استخدام مقياس SOPR الذي يوفر نظرة على المتوسط المتعلق بالربح أو الخسارة المتعددة المؤمنة.
حاليًا، هناك عدة أصناف من SOPR التي تتداول فوق 1.0، مما يشير إلى أن العملة المستخدمة في المتوسط تحقق ربحًا في العديد من الفئات:
- 🟠 السوق الأوسع: SOPR = 1.09 (+9% ربح في المتوسط)
- 🔴 حاملو الأجل القصير: STH-SOPR = 1.01 (+1% ربح في المتوسط)
- 🔵 حاملو العملة على المدى الطويل: LTH-SOPR = 1.46 (+46% ربح في المتوسط)
يمكننا توسيع هذه الرؤية من خلال مراقبة عدد الأيام المتتالية التي تم فيها تداول جميع المتغيرات الثلاثة لـ SOPR فوق 1.0. فقد استمرت هذه الشروط في الارتفاع الحالي لمدة 44 يومًا، وهو أطول من متوسط المدة البالغة 17 يومًا، وهو أيضًا أطول فترة منذ أعلى مستوى تاريخي في نوفمبر 2021.
بشكل عام، هذا يشير إلى أن غالبية سوبر من حاملي بيتكوين يحققون أرباحًا، ويتدفق الطلب بما فيه الكفاية لامتصاص العرض الموزع.
وصلت الأرباح الصافية المحققة بالدولار الأمريكي المقفلة في السوق إلى 324 مليون دولار في اليوم، والتي تبقى بدرجة أقل بكثير من ذروات السوق التي تمت في المراحل اللاحقة من سوق الثيران في عام 2021 (والتي بلغت 3 مليارات دولار في اليوم).
هذا يشير إلى أن أداء السوق قوي، ويستمتع المستثمرون بأرباح معنوية، ولا يزال ضمن حدود سوق الثيران المبكرة بدلاً من المرحلة المتأخرة.
الملخص والاستنتاجات
يستمر بيتكوين في القيادة كأحد أفضل الأصول الأدائية عالميًا في عام 2023. ليس فقط ارتفعت قيمة بتك بأكثر من 140% منذ بداية العام، بل تضاعفت أيضًا مقارنةً بالذهب، وما زالت تهيمن على بقية صناعة الأصول الرقمية.
مع أداء قوي كهذا ، فإن غالبية حاملي بيتكوين الآن يعودون إلى الربح ، مع نسبة صغيرة منهم يدركون هذه المكاسب. يشير عدة مقاييس على السلسلة الى أن التصاعد الأخير قد دفع السوق خارج ‘منطقة التعافي الانتقالية’ والآن يشبه بشكل أكثر ‘سوق ثوري متحمس’.
تنويه: لا يقدم هذا التقرير أي نصيحة استثمارية. يتم توفير جميع البيانات للأغراض الإعلامية والتعليمية فقط. لا يجب أن تستند أي قرارات استثمارية على المعلومات المقدمة هنا وأنت المسؤول الوحيد عن قرارات الاستثمار الخاصة بك.
