بتوقيت بكين، الخميس في الساعة 02:00، قرر الاحتياطي الفيدرالي (FED) الحفاظ على معدل الفائدة دون تغيير للمرة الخامسة، حيث أبقى على نطاق الهدف لمعدل الفائدة المعيار عند 4.25%-4.50%، بما يتماشى مع توقعات السوق. جاء هذا القرار من الاحتياطي الفيدرالي في ظل ضغوط سياسية قوية من البيت الأبيض على الرئيس باول، مطالبًا بإجراء خفض في معدل الفائدة.
الاحتياطي الفيدرالي (FED) سيحافظ على معدل الفائدة المعيار في نطاق 4.25% إلى 4.5%، مع مراعاة كيفية تقاسم المستوردين وتجار التجزئة والمستهلكين التكاليف الناتجة عن الرسوم الجمركية المرتفعة. نتائج الجدل المحتدم حول من سيتحمل عبء الرسوم الجمركية قد تحدد اتجاه التضخم والوظائف في وقت لاحق من هذا العام، وقد تحدد ما إذا كان البنك المركزي سيستأنف خفض الفائدة ومتى.
الاحتياطي الفيدرالي (FED) في بيان السياسة لم يُجرِ أي تغييرات تقريبًا، يظهر أنه لا ينوي حاليًا إصدار أي إشارات حول خفض أسعار الفائدة قريبًا.
قوبل قرار الحفاظ على سعر الفائدة دون تغيير بمعارضة نادرة من مسؤولين اثنين، حيث طلب عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي (FED) وولر وباومان خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس على الفور. هذه هي المرة الأولى منذ عام 2020 التي يتحفظ فيها أكثر من مسؤول واحد من الاحتياطي الفيدرالي (FED) على قرار باول في الاجتماع، وهي أيضًا المرة الأولى منذ عام 1993 التي يختلف فيها رأي عضوي مجلس الإدارة.
قال عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي (FED) وولر قبل أسبوعين إنه يدعم خفض أسعار الفائدة، وهذا يتماشى مع ترشيحه المحتمل لتولي منصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) بعد باول في ربيع العام المقبل. في وقت سابق من هذا الشهر، أعرب عن قلقه من أن الحفاظ على معدلات الفائدة المرتفعة جداً قد يكون مرتفعًا للغاية لاقتصاد يفتقر إلى الدوافع التي تعزز التضخم - وهو رأي يدعمه أيضًا بعض الاقتصاديين السابقين وأعضاء الاحتياطي الفيدرالي (FED).
كانت عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي (FED) باومان تمثل دائماً موقفاً صارماً من الصقور، وقد عارضت أول خفض لأسعار الفائدة الذي بدأ في سبتمبر من العام الماضي، ويعتبر تحولها هذا ملحوظاً جداً.
يبحث باول وزملاؤه كيف تعكس التعريفات الجمركية في بيانات التضخم، حيث يشعر السوق بقلق عام من أن ارتفاع أسعار السلع قد يؤدي إلى تجاوز التضخم هدف الاحتياطي الفيدرالي (FED) البالغ 2% للسنة الخامسة على التوالي. على الرغم من أن التضخم قد تراجع بشكل ملحوظ من ذروته بين 2021 و2023، ولم يحدث الركود الذي توقعه العديد من الاقتصاديين، إلا أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي لا يزالون في حالة تأهب شديد بشأن خفض أسعار الفائدة مبكرًا، مما قد يعيد إشعال ضغوط الأسعار.
تقوم العديد من الشركات بتخزين المخزون قبل سريان الرسوم الجمركية، نظراً لقلقها من فقدان المستهلكين الذين يعانون من ضغط التضخم، لذا فهي ترفض رفع الأسعار. ولكن بعض الاقتصاديين يحذرون من أنه مع نفاد مخزون الشركات ذات الهوامش المنخفضة قبل الرسوم الجمركية ومواجهتها تكاليف أعلى، قد تميل بشكل متزايد إلى تمرير هذه التكاليف إلى المستهلكين.
قال ريتشارد كلاريدا (Richard Clarida) الذي شغل منصب نائب باول وعينه ترامب:
باول لديه الكثير من الأمور التي يجب أن يراعيها في الوقت الحالي، ولكن هناك شيء واحد قاله بالفعل، ولم يدركه منتقدوه بشكل كامل، وهو أن التعريفات قد تم عكسها بالفعل في بعض مؤشرات الأسعار. السبب في عدم خروج ضغوط التضخم عن السيطرة هو أن أسعار الخدمات ظلت مستقرة.
أظهرت البيانات الاقتصادية التي تم نشرها في وقت مبكر من يوم الأربعاء إشارات مختلطة، مما يفسر حذر الاحتياطي الفيدرالي (FED). على الرغم من أن نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني بلغ 3.0%، متجاوزًا التوقعات، إلا أن مؤشرات الطلب من الشركات الخاصة والمستهلكين تراجعت من 1.9% في الربع السابق إلى 1.2%، وهو أقل بكثير من 2.9% في نهاية العام الماضي.
يرجع الاقتصاديون هذا التراجع إلى تباطؤ نمو القوة العاملة وتأثير التعريفات الجمركية. تظهر بيانات أخرى حديثة أن إنفاق المستهلكين قد استقر قبل أن ينعكس ارتفاع تكاليف الواردات في أسعار التجزئة.
ومع ذلك، فإن إدارة ترامب تعتقد أنه على المدى الطويل، ستؤدي التعريفات الجمركية إلى جعل الولايات المتحدة أكثر ثراءً من خلال تعزيز وظائف التصنيع ذات الأجور المرتفعة.
في فهم سياسة الحكومة الاقتصادية لترامب، وقع الاحتياطي الفيدرالي (FED) في حلقة "خطوتان للأمام، خطوة للخلف". مستوى التعريفات الجمركية الذي تم تحديده في الاتفاق التجاري الأخير بين الولايات المتحدة واليابان والاتحاد الأوروبي هو 15%، رغم أنه أقل من التصريحات التهديدية لترامب في أبريل من هذا العام، لكنه لا يزال أعلى من توقعات السوق في بداية العام. إن عدم قابلية التنبؤ لدى ترامب يجعل احتمال فرض تعريفات جمركية إضافية قائمًا، كما أن هناك أيضًا مخاطر قانونية قد تؤدي إلى إلغاء هذه التعريفات.
في الجانب المالي، وقع ترامب هذا الشهر على مشروع قانون كبير لتخفيض الضرائب. بعض أعضاء الحزب الجمهوري يناقشون تقديم تعويضات للمستهلكين، مما قد يشكل حافزًا جديدًا للاقتصاد الذي يعتبره الاحتياطي الفيدرالي (FED) قريبًا من التشغيل الكامل. إذا استمر سوق العمل في الاستقرار بسبب ذلك، قد يندم مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي (FED) على تخفيض أسعار الفائدة في وقت مبكر.
يتوقع المستثمرون حالياً أن تكون احتمالية خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) لأسعار الفائدة في اجتماع سبتمبر حوالي ثلثين، لكن ذلك يعتمد على ما إذا كانت تأثيرات التعريفات على التضخم لا تزال تحت السيطرة، وكذلك ما إذا كان سوق العمل يظهر المزيد من علامات الضعف.
في الأشهر المقبلة، قد تتركز الخلافات داخل الاحتياطي الفيدرالي (FED) حول الأسئلة التالية: هل ستتجاوز سرعة الأضرار التي تلحقها التعريفات بالاقتصاد سرعتها في زيادة التضخم، وما إذا كان التحرك المتهور قبل أن يتضح الأمر سيؤدي إلى سوء تقدير للسياسة.
تعتقد إحدى وجهات النظر أن مستوى معدل الفائدة الحالي أعلى من النطاق المناسب للوضع الاقتصادي الفعلي، وأن الضغوط الأساسية للتضخم ليست كافية، وإذا توقفت زيادة الوظائف، سيؤكد الاحتياطي الفيدرالي (FED) الانتقادات الموجهة من البيت الأبيض وغيرها من الجهات "بالتأخر عن الوضع".
لكن الفريق الآخر يشعر بالقلق من أن خفض سعر الفائدة في وقت تتزايد فيه ضغوط ارتفاع الأسعار بسبب الرسوم الجمركية خلال فصل الصيف، أو تحت تأثير التحفيز المالي ونشاط الأسواق المالية، قد يؤدي إلى حرارة غير متوقعة للاقتصاد، وفي هذه الحالة قد يكون خفض سعر الفائدة سابقًا لأوانه.
إذا ظهرت بيانات واضحة قبل سبتمبر، فقد تكون القرارات أسهل نسبيًا: إذا كانت التضخم عنيدًا والنمو الاقتصادي قويًا، يمكن تأجيل خفض أسعار الفائدة؛ وإذا كان الاقتصاد ضعيفًا بشكل واضح، فهناك مبرر لتخفيض معدل الفائدة. ولكن إذا استمرت هذه الحالة الغامضة، سيتعين على باول مواجهة خيارات أكثر صعوبة.
قال ريتشارد كلاريدا (Richard Clarida) الذي شغل منصب نائب باول وعينه ترامب:
إذا استمرت البيانات في التطور بنفس الوتيرة الحالية، فسيصبح الأمر معقدًا للغاية - ليس بما يكفي لخفض الفائدة بلا شك، وليس جيدًا بما يكفي للإعلان عن النصر. لذلك، فإن السيناريو الأكثر احتمالًا مما يعتقده البعض هو أن باول سيبقى ببساطة على حاله، ويحافظ على معدل الفائدة دون تغيير في الاجتماعات السياسية الستة المتبقية من ولايته.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ما الذي يمكن أن تفعله أصوات المعارضة؟ الاحتياطي الفيدرالي (FED) لا يزال لا يخفض الفائدة.
بتوقيت بكين، الخميس في الساعة 02:00، قرر الاحتياطي الفيدرالي (FED) الحفاظ على معدل الفائدة دون تغيير للمرة الخامسة، حيث أبقى على نطاق الهدف لمعدل الفائدة المعيار عند 4.25%-4.50%، بما يتماشى مع توقعات السوق. جاء هذا القرار من الاحتياطي الفيدرالي في ظل ضغوط سياسية قوية من البيت الأبيض على الرئيس باول، مطالبًا بإجراء خفض في معدل الفائدة.
الاحتياطي الفيدرالي (FED) سيحافظ على معدل الفائدة المعيار في نطاق 4.25% إلى 4.5%، مع مراعاة كيفية تقاسم المستوردين وتجار التجزئة والمستهلكين التكاليف الناتجة عن الرسوم الجمركية المرتفعة. نتائج الجدل المحتدم حول من سيتحمل عبء الرسوم الجمركية قد تحدد اتجاه التضخم والوظائف في وقت لاحق من هذا العام، وقد تحدد ما إذا كان البنك المركزي سيستأنف خفض الفائدة ومتى.
الاحتياطي الفيدرالي (FED) في بيان السياسة لم يُجرِ أي تغييرات تقريبًا، يظهر أنه لا ينوي حاليًا إصدار أي إشارات حول خفض أسعار الفائدة قريبًا.
قوبل قرار الحفاظ على سعر الفائدة دون تغيير بمعارضة نادرة من مسؤولين اثنين، حيث طلب عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي (FED) وولر وباومان خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس على الفور. هذه هي المرة الأولى منذ عام 2020 التي يتحفظ فيها أكثر من مسؤول واحد من الاحتياطي الفيدرالي (FED) على قرار باول في الاجتماع، وهي أيضًا المرة الأولى منذ عام 1993 التي يختلف فيها رأي عضوي مجلس الإدارة.
قال عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي (FED) وولر قبل أسبوعين إنه يدعم خفض أسعار الفائدة، وهذا يتماشى مع ترشيحه المحتمل لتولي منصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) بعد باول في ربيع العام المقبل. في وقت سابق من هذا الشهر، أعرب عن قلقه من أن الحفاظ على معدلات الفائدة المرتفعة جداً قد يكون مرتفعًا للغاية لاقتصاد يفتقر إلى الدوافع التي تعزز التضخم - وهو رأي يدعمه أيضًا بعض الاقتصاديين السابقين وأعضاء الاحتياطي الفيدرالي (FED).
كانت عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي (FED) باومان تمثل دائماً موقفاً صارماً من الصقور، وقد عارضت أول خفض لأسعار الفائدة الذي بدأ في سبتمبر من العام الماضي، ويعتبر تحولها هذا ملحوظاً جداً.
يبحث باول وزملاؤه كيف تعكس التعريفات الجمركية في بيانات التضخم، حيث يشعر السوق بقلق عام من أن ارتفاع أسعار السلع قد يؤدي إلى تجاوز التضخم هدف الاحتياطي الفيدرالي (FED) البالغ 2% للسنة الخامسة على التوالي. على الرغم من أن التضخم قد تراجع بشكل ملحوظ من ذروته بين 2021 و2023، ولم يحدث الركود الذي توقعه العديد من الاقتصاديين، إلا أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي لا يزالون في حالة تأهب شديد بشأن خفض أسعار الفائدة مبكرًا، مما قد يعيد إشعال ضغوط الأسعار.
تقوم العديد من الشركات بتخزين المخزون قبل سريان الرسوم الجمركية، نظراً لقلقها من فقدان المستهلكين الذين يعانون من ضغط التضخم، لذا فهي ترفض رفع الأسعار. ولكن بعض الاقتصاديين يحذرون من أنه مع نفاد مخزون الشركات ذات الهوامش المنخفضة قبل الرسوم الجمركية ومواجهتها تكاليف أعلى، قد تميل بشكل متزايد إلى تمرير هذه التكاليف إلى المستهلكين.
قال ريتشارد كلاريدا (Richard Clarida) الذي شغل منصب نائب باول وعينه ترامب:
أظهرت البيانات الاقتصادية التي تم نشرها في وقت مبكر من يوم الأربعاء إشارات مختلطة، مما يفسر حذر الاحتياطي الفيدرالي (FED). على الرغم من أن نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني بلغ 3.0%، متجاوزًا التوقعات، إلا أن مؤشرات الطلب من الشركات الخاصة والمستهلكين تراجعت من 1.9% في الربع السابق إلى 1.2%، وهو أقل بكثير من 2.9% في نهاية العام الماضي.
يرجع الاقتصاديون هذا التراجع إلى تباطؤ نمو القوة العاملة وتأثير التعريفات الجمركية. تظهر بيانات أخرى حديثة أن إنفاق المستهلكين قد استقر قبل أن ينعكس ارتفاع تكاليف الواردات في أسعار التجزئة.
ومع ذلك، فإن إدارة ترامب تعتقد أنه على المدى الطويل، ستؤدي التعريفات الجمركية إلى جعل الولايات المتحدة أكثر ثراءً من خلال تعزيز وظائف التصنيع ذات الأجور المرتفعة.
في فهم سياسة الحكومة الاقتصادية لترامب، وقع الاحتياطي الفيدرالي (FED) في حلقة "خطوتان للأمام، خطوة للخلف". مستوى التعريفات الجمركية الذي تم تحديده في الاتفاق التجاري الأخير بين الولايات المتحدة واليابان والاتحاد الأوروبي هو 15%، رغم أنه أقل من التصريحات التهديدية لترامب في أبريل من هذا العام، لكنه لا يزال أعلى من توقعات السوق في بداية العام. إن عدم قابلية التنبؤ لدى ترامب يجعل احتمال فرض تعريفات جمركية إضافية قائمًا، كما أن هناك أيضًا مخاطر قانونية قد تؤدي إلى إلغاء هذه التعريفات.
في الجانب المالي، وقع ترامب هذا الشهر على مشروع قانون كبير لتخفيض الضرائب. بعض أعضاء الحزب الجمهوري يناقشون تقديم تعويضات للمستهلكين، مما قد يشكل حافزًا جديدًا للاقتصاد الذي يعتبره الاحتياطي الفيدرالي (FED) قريبًا من التشغيل الكامل. إذا استمر سوق العمل في الاستقرار بسبب ذلك، قد يندم مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي (FED) على تخفيض أسعار الفائدة في وقت مبكر.
يتوقع المستثمرون حالياً أن تكون احتمالية خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) لأسعار الفائدة في اجتماع سبتمبر حوالي ثلثين، لكن ذلك يعتمد على ما إذا كانت تأثيرات التعريفات على التضخم لا تزال تحت السيطرة، وكذلك ما إذا كان سوق العمل يظهر المزيد من علامات الضعف.
في الأشهر المقبلة، قد تتركز الخلافات داخل الاحتياطي الفيدرالي (FED) حول الأسئلة التالية: هل ستتجاوز سرعة الأضرار التي تلحقها التعريفات بالاقتصاد سرعتها في زيادة التضخم، وما إذا كان التحرك المتهور قبل أن يتضح الأمر سيؤدي إلى سوء تقدير للسياسة.
تعتقد إحدى وجهات النظر أن مستوى معدل الفائدة الحالي أعلى من النطاق المناسب للوضع الاقتصادي الفعلي، وأن الضغوط الأساسية للتضخم ليست كافية، وإذا توقفت زيادة الوظائف، سيؤكد الاحتياطي الفيدرالي (FED) الانتقادات الموجهة من البيت الأبيض وغيرها من الجهات "بالتأخر عن الوضع".
لكن الفريق الآخر يشعر بالقلق من أن خفض سعر الفائدة في وقت تتزايد فيه ضغوط ارتفاع الأسعار بسبب الرسوم الجمركية خلال فصل الصيف، أو تحت تأثير التحفيز المالي ونشاط الأسواق المالية، قد يؤدي إلى حرارة غير متوقعة للاقتصاد، وفي هذه الحالة قد يكون خفض سعر الفائدة سابقًا لأوانه.
إذا ظهرت بيانات واضحة قبل سبتمبر، فقد تكون القرارات أسهل نسبيًا: إذا كانت التضخم عنيدًا والنمو الاقتصادي قويًا، يمكن تأجيل خفض أسعار الفائدة؛ وإذا كان الاقتصاد ضعيفًا بشكل واضح، فهناك مبرر لتخفيض معدل الفائدة. ولكن إذا استمرت هذه الحالة الغامضة، سيتعين على باول مواجهة خيارات أكثر صعوبة.
قال ريتشارد كلاريدا (Richard Clarida) الذي شغل منصب نائب باول وعينه ترامب:
（以上内容来自“الاحتياطي الفيدرالي (FED)传声筒”Nick Timiraos）