قد تهدد عملة Ethena المستقرة USDe مرونة Aave وتبدأ أزمة سيولة مع زيادة كمية الرمز المرتبط بالدولار المودعة في البروتوكول.
هذا وفقًا لشركة Chaos Labs، إحدى مستشاري المخاطر في Aave، التي استكشفت المخاطر المحتملة لتزايد تعرض المقرض ل Ethena في منشور يوم السبت على منتدى حوكمة Aave.
إن تراكم حاملي USDe للرمز في Aave بينما يقوم مُصدره، Ethena، في نفس الوقت بإقراض العملات المستقرة التي تدعم هذا الأصل يمثل خطرًا بارزًا، وفقًا لـ Chaos Labs.
"من الضروري أن تتجنب Ethena الإفراط في استثمار احتياطيات عملتها المستقرة في Aave"، قال مستشار المخاطر. "يمكن أن يساعد الحد من هذه المخاطر في حماية سلامة الاسترداد واستقرار السوق."
لم تستجب Ethena على الفور لطلب التعليق.
مخاطر إعادة الرهن
لقد أودعت Ethena بالفعل 580 مليون دولار من أصول دعم USDe في Aave، وهي استراتيجية تُعرف بإعادة الرهن.
الممارسة شائعة في كل من المالية التقليدية وصناعة العملات المشفرة، ولكن يمكن أن تكون محفوفة بالمخاطر. إعادة رهن أصول عملاء Lehman Brothers ساعدت على انهيارها خلال أزمة المالية لعام 2008.
"هذا الدور المزدوج لدعم الأصول، ككapital استرداد وسيولة على Aave، يخلق هشاشة يمكن أن تعزز الضغط عبر البروتوكولين خلال حدث تقليص الرافعة المالية،" قالت Chaos Labs.
يأتي التحذير في الوقت الذي ارتفعت فيه إمدادات USDe الخاصة بـ Ethena بنسبة 75% خلال الشهر الماضي لتصل إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق وهو 9.3 مليار دولار، وفقًا لبيانات DefiLlama.
من هذا المبلغ، يتم إيداع 55% من الأصول المدعومة بـ USDe، أي ما يعادل 4.7 مليار دولار، في Aave.
Ethena هو بروتوكول DeFi يتيح للمستخدمين إنشاء USDe، وهو رمز مرتبط بالدولار مشابه لعملة مستقرة، من خلال إيداع Bitcoin أو Ethereum أو Solana أو العملات المستقرة.
تقوم Ethena بتحوط هذه الإيداعات من خلال رهانات هابطة على البورصات المركزية للعملات المشفرة، والتي تقول إنها تخلق دعمًا مستقرًا لعملة USDe غير متأثر بتقلبات الأسعار.
توزع Ethena الأموال التي تكسبها من وضع الرهانات الهبوطية على المستخدمين الذين يقومون بإغلاق USDe. يعلن البروتوكول حاليًا عن عائد سنوي قدره 11%، على الرغم من أن هذا العائد يتقلب.
أزمة السيولة
آلية دعم Ethena تتسبب في مرور USDe بدورات نمو وانكماش اعتمادًا على ظروف السوق.
عندما يكون سوق العملات المشفرة في حالة صعود، تحقق Ethena المزيد من الأرباح من رهاناتها الهابطة، وتزداد العوائد المقدمة لحاملي USDe، ويقوم المستخدمون بصك المزيد من العملة.
ولكن عندما يتحول السوق إلى هبوطي، تعكس الوضعية، مما يتسبب في انخفاض عوائد USDe، مما يقلل الطلب.
إنها خلال هذه الفترات الانكماشية التي قالت فيها Chaos Labs إنها قد تكون محفوفة بالمخاطر بالنسبة لأفي.
تستمر القصة عندما تحدث، يتطلع حاملو USDe إلى استرداده. ولكن إذا كانت الأصول التي تدعمه قد تم إقراضها من قبل Ethena على Aave، فقد يتسبب ذلك في مشاكل.
تزداد تعقيد الوضع بسبب استخدام حاملي USDe لاستراتيجية التكرار لاقتراض العملات المستقرة بشكل متكرر وتحويلها إلى USDe، مما يزيد من العائد الذي يحصلون عليه ويعزز المخاطر.
إذا ظهرت مثل هذه الحالة عندما تكون أسواق Aave قد تعرضت بالفعل للضغط، قالت Chaos Labs، إن السحوبات القسرية من Ethena قد تخلق أزمة سيولة.
هذا، بدوره، سيؤدي إلى زيادة معدلات الاقتراض للعملات المستقرة وسيؤدي إلى انتشار العدوى في الأسواق الأخرى المعتمدة على اقتراض العملات المستقرة، مما سيجبر المقترضين الآخرين على Aave أيضًا على الخروج من الأسواق.
أوراكل المخاطر
قالت Chaos Labs إنه لا يوجد سبب للقلق الفوري استنادًا إلى المستوى الحالي لاستخدام USDe وإعادة استخدام أصول الدعم من Ethena.
في فترة انكماش محتملة، ستؤدي فك المراكز الدائرية لعملة USDe إلى إيداع العملات المستقرة مرة أخرى في Aave. يجب أن تعاكس هذه العملية زيادة الاستخدام الناتجة عن قيام مقترضين آخرين بتقليل مراكزهم.
لكن هذا قد يتغير مع استمرار USDe في النمو، أو إذا قررت Ethena إعادة ترهن المزيد من أصول دعم USDe.
قالت Chaos Labs إنها تعمل على إنشاء أوراكل مخاطر جديدة لسوق USDe على Aave، والذي يهدف إلى تعديل أسعار الفائدة، مما يضمن استردادات أكثر توقعًا ونظامية خلال أوقات الضغط.
تيم كريغ هو مراسل DeFi في DL News ومقره إدنبرة. تواصل معه عبر النصائح علىtim@dlnews.com*.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تعرض Aave بقيمة 4.7 مليار دولار ل Ethena يعرضه لخطر إثارة "أزمة سيولة"، ينصح المستشار.
قد تهدد عملة Ethena المستقرة USDe مرونة Aave وتبدأ أزمة سيولة مع زيادة كمية الرمز المرتبط بالدولار المودعة في البروتوكول.
هذا وفقًا لشركة Chaos Labs، إحدى مستشاري المخاطر في Aave، التي استكشفت المخاطر المحتملة لتزايد تعرض المقرض ل Ethena في منشور يوم السبت على منتدى حوكمة Aave.
إن تراكم حاملي USDe للرمز في Aave بينما يقوم مُصدره، Ethena، في نفس الوقت بإقراض العملات المستقرة التي تدعم هذا الأصل يمثل خطرًا بارزًا، وفقًا لـ Chaos Labs.
"من الضروري أن تتجنب Ethena الإفراط في استثمار احتياطيات عملتها المستقرة في Aave"، قال مستشار المخاطر. "يمكن أن يساعد الحد من هذه المخاطر في حماية سلامة الاسترداد واستقرار السوق."
لم تستجب Ethena على الفور لطلب التعليق.
مخاطر إعادة الرهن
لقد أودعت Ethena بالفعل 580 مليون دولار من أصول دعم USDe في Aave، وهي استراتيجية تُعرف بإعادة الرهن.
الممارسة شائعة في كل من المالية التقليدية وصناعة العملات المشفرة، ولكن يمكن أن تكون محفوفة بالمخاطر. إعادة رهن أصول عملاء Lehman Brothers ساعدت على انهيارها خلال أزمة المالية لعام 2008.
"هذا الدور المزدوج لدعم الأصول، ككapital استرداد وسيولة على Aave، يخلق هشاشة يمكن أن تعزز الضغط عبر البروتوكولين خلال حدث تقليص الرافعة المالية،" قالت Chaos Labs.
يأتي التحذير في الوقت الذي ارتفعت فيه إمدادات USDe الخاصة بـ Ethena بنسبة 75% خلال الشهر الماضي لتصل إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق وهو 9.3 مليار دولار، وفقًا لبيانات DefiLlama.
من هذا المبلغ، يتم إيداع 55% من الأصول المدعومة بـ USDe، أي ما يعادل 4.7 مليار دولار، في Aave.
Ethena هو بروتوكول DeFi يتيح للمستخدمين إنشاء USDe، وهو رمز مرتبط بالدولار مشابه لعملة مستقرة، من خلال إيداع Bitcoin أو Ethereum أو Solana أو العملات المستقرة.
تقوم Ethena بتحوط هذه الإيداعات من خلال رهانات هابطة على البورصات المركزية للعملات المشفرة، والتي تقول إنها تخلق دعمًا مستقرًا لعملة USDe غير متأثر بتقلبات الأسعار.
توزع Ethena الأموال التي تكسبها من وضع الرهانات الهبوطية على المستخدمين الذين يقومون بإغلاق USDe. يعلن البروتوكول حاليًا عن عائد سنوي قدره 11%، على الرغم من أن هذا العائد يتقلب.
أزمة السيولة
آلية دعم Ethena تتسبب في مرور USDe بدورات نمو وانكماش اعتمادًا على ظروف السوق.
عندما يكون سوق العملات المشفرة في حالة صعود، تحقق Ethena المزيد من الأرباح من رهاناتها الهابطة، وتزداد العوائد المقدمة لحاملي USDe، ويقوم المستخدمون بصك المزيد من العملة.
ولكن عندما يتحول السوق إلى هبوطي، تعكس الوضعية، مما يتسبب في انخفاض عوائد USDe، مما يقلل الطلب.
إنها خلال هذه الفترات الانكماشية التي قالت فيها Chaos Labs إنها قد تكون محفوفة بالمخاطر بالنسبة لأفي.
تستمر القصة عندما تحدث، يتطلع حاملو USDe إلى استرداده. ولكن إذا كانت الأصول التي تدعمه قد تم إقراضها من قبل Ethena على Aave، فقد يتسبب ذلك في مشاكل.
تزداد تعقيد الوضع بسبب استخدام حاملي USDe لاستراتيجية التكرار لاقتراض العملات المستقرة بشكل متكرر وتحويلها إلى USDe، مما يزيد من العائد الذي يحصلون عليه ويعزز المخاطر.
إذا ظهرت مثل هذه الحالة عندما تكون أسواق Aave قد تعرضت بالفعل للضغط، قالت Chaos Labs، إن السحوبات القسرية من Ethena قد تخلق أزمة سيولة.
هذا، بدوره، سيؤدي إلى زيادة معدلات الاقتراض للعملات المستقرة وسيؤدي إلى انتشار العدوى في الأسواق الأخرى المعتمدة على اقتراض العملات المستقرة، مما سيجبر المقترضين الآخرين على Aave أيضًا على الخروج من الأسواق.
أوراكل المخاطر
قالت Chaos Labs إنه لا يوجد سبب للقلق الفوري استنادًا إلى المستوى الحالي لاستخدام USDe وإعادة استخدام أصول الدعم من Ethena.
في فترة انكماش محتملة، ستؤدي فك المراكز الدائرية لعملة USDe إلى إيداع العملات المستقرة مرة أخرى في Aave. يجب أن تعاكس هذه العملية زيادة الاستخدام الناتجة عن قيام مقترضين آخرين بتقليل مراكزهم.
لكن هذا قد يتغير مع استمرار USDe في النمو، أو إذا قررت Ethena إعادة ترهن المزيد من أصول دعم USDe.
قالت Chaos Labs إنها تعمل على إنشاء أوراكل مخاطر جديدة لسوق USDe على Aave، والذي يهدف إلى تعديل أسعار الفائدة، مما يضمن استردادات أكثر توقعًا ونظامية خلال أوقات الضغط.
تيم كريغ هو مراسل DeFi في DL News ومقره إدنبرة. تواصل معه عبر النصائح على tim@dlnews.com*.
عرض التعليقات