العنوان الأصلي: حروب السيولة 3.0 حيث تصبح الرشوات أسواقًا
المؤلف الأصلي: arndxt، محلل العملات المشفرة
الترجمة الأصلية: Block unicorn
أعتقد أننا سنشهد مرة أخرى حرب العوائد. إذا كنت قد قضيت وقتًا كافيًا في مجال التمويل اللامركزي (DeFi)، فستعرف أن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) ليست سوى مقياس زائف، حتى لا تصبح كذلك.
في عالم من صناع السوق الآليين (AMM) المعياريين، والعقود الآجلة، وبروتوكولات الإقراض، حيث المنافسة شديدة، فإن الشيء الوحيد المهم هو من يستطيع السيطرة على توجيه السيولة. ليس من يملك البروتوكول، ولا حتى من يقدم أكبر عدد من المكافآت. بل من يستطيع إقناع مزودي السيولة (LP) بالإيداع، وضمان أن يكون إجمالي القيمة المقفلة (TVL) لزجًا. هذه هي بداية اقتصاد الرشوة.
لقد أصبحت سلوكيات شراء التذاكر غير الرسمية السابقة (مثل حروب Curve و Convex وغيرها) مهنية الآن، حيث تحولت إلى سوق منسق للسيولة ناضج، مزود بدفتر طلبات، ولوحات معلومات، وطبقات توجيه تحفيزية، وفي بعض الحالات، حتى آليات مشاركة تعتمد على gamification. وهذا أصبح أحد أكثر الطبقات استراتيجية في مجموعة DeFi بأكملها.
التغييرات: من الإصدار إلى التحفيز بالأصول الرقمية
في عامي 2021-2022 ، قام البروتوكول بتوجيه السيولة بطرق تقليدية:
1، نشر صندوق التمويل
2، إصدار الرموز
3、نعلق الآمال على LP الذين يهتمون بالربح فقط أنهم سيبقون بعد انخفاض العوائد
لكن هذا النموذج معيب من حيث الجوهر، فهو سلبي. كل بروتوكول جديد يتنافس مع تكلفة خفية: تكلفة الفرصة لرأس المال الحالي.
I. أصل حرب العوائد: ظهور Curve وأسواق التصويت
بدأ مفهوم حرب العوائد يصبح ملموساً خلال حرب Curve في عام 2021.
التصميم الفريد لـ Curve Finance
قدمت Curve نظام اقتصاديات الرموز المقفلة (ve) حيث يمكن للمستخدمين قفل $CRV (الرمز الأصلي لـ Curve) لمدة تصل إلى 4 سنوات مقابل الحصول على veCRV، مما يتيح لهم:
· مكافآت تعزيز تجمع Curve
· حق التصويت لتحديد الوزن (أي من صناديق التمويل يمكن أن تصدر)
هذا يخلق لعبة ميتا حول الإصدارات:
· تأمل الاتفاقية في الحصول على سيولة على Curve.
· الطريقة الوحيدة للحصول على السيولة هي جذب الأصوات إلى أحواضهم.
· لذلك، بدأوا برشوة حاملي veCRV ليصوتوا لصالحهم.
** ثم هناك التمويل المحدب **
· Convex قامت بتجريد قفل veCRV والحصول على حقوق التصويت المجمعة من يد المستخدمين.
· أصبح "ملك Curve" ، وله تأثير كبير على تدفق إصدار $CRV.
· بدأ المشروع برشوة حاملي Convex/veCRV من خلال منصات مثل Votium.
الدروس المستفادة 1: من يتحكم في الوزن، يتحكم في السيولة.
!
II. سوق الحوافز والتعويضات
اقتصاد الرشوة الأول
في البداية كانت تؤثر يدويًا على حجم الإصدار ، ثم تطورت لتصبح سوقًا ناضجًا ، حيث:
· أصبح Votium منصة رشاوى خارجية تصدر $CRV.
· ظهرت Redacted Cartel و Warden و Hidden Hand ، مما وسع هذا ليشمل بروتوكولات أخرى مثل Balancer و Frax.
· لم تعد الاتفاقيات تدفع فقط تكاليف الإصدار، بل إنها توزع الحوافز بشكل استراتيجي لتحسين كفاءة رأس المال.
التوسع خارج Curve
· يعتمد Balancer على آلية الوصاية على التصويت من خلال $veBAL.
· تم دمج أنظمة مشابهة من قبل Frax و TokemakXYZ.
· زادت منصات التوجيه التحفيزي مثل Aura Finance و Llama Airforce من التعقيد، وتحولت عملية الإصدار إلى لعبة تنسيق رأسمالي.
الدرس 2: العائد لم يعد يتعلق بمعدل العائد السنوي (APY)، بل هو حوافز أساسية قابلة للبرمجة.
III. أساليب القتال في حرب العوائد
فيما يلي طريقة المنافسة للاتفاقية في هذه اللعبة الميتافورية:
· تجميع السيولة: تجميع التأثير من خلال أغلفة مشابهة لـ Convex (مثل AuraFinance من Balancer).
· نظرية الألعاب والاقتصاد الرمزي: قفل الرموز لإنشاء اتساق طويل الأمد (مثل نموذج ve).
· تحفيز المجتمع: من خلال NFT، السحوبات أو إيردروبات إضافية لتصويت مخصص بالألعاب.
اليوم، تقود بروتوكولات مثل turtleclubhouse و roycoprotocol هذه السيولة: فهي لا تصدر بشكل أعمى، بل تبيع آليات التحفيز لمزودي السيولة بناءً على إشارات الطلب (LP).
جوهر الأمر: "أنت تجلب السيولة، وسنوجه الحوافز إلى أهم الأماكن." هذا يفتح الأثر الثانوي: لم يعد البروتوكول بحاجة إلى الحصول على السيولة بالقوة، بل يقوم بتنسيقها.
نادي السلاحف
واحدة من أسواق الرشوة القليلة المعروفة ولكنها فعالة للغاية. عادة ما تكون صناديقهم التمويلية متضمنة في شراكات، حيث يتجاوز إجمالي القيمة المقفلة (TVL) 580 مليون دولار، وتستخدم إصدار رمزين، ورشوة موزونة، بالإضافة إلى مزودي السيولة (LP) الذين يتمتعون بلصوق غير متوقع.
!
يؤكد نموذجهم على إعادة توزيع القيمة العادلة ، مما يعني أن الإصدار يسترشد بمقاييس التصويت وسرعة رأس المال في الوقت الفعلي. إنها دولاب الموازنة الأكثر ذكاء: تتم مكافأة مزودي الخدمة بناء على فعالية رأس مالهم ، وليس فقط الحجم. هذه المرة ، يتم أخيرا تحفيز الكفاءة.
رويكو
في غضون شهر، زادت قيمة TVL إلى 2.6 مليار دولار، بزيادة شهرية نسبتها 267,000%.
!
على الرغم من أن بعضها هو رأس المال "مدفوع بالنقاط"، إلا أن المهم هو البنية التحتية وراء ذلك:
· روينكو هو دفتر طلبات مفضل للسيولة.
· لا يمكن أن توفر الاتفاقيات مكافآت وأمل فقط. إنها تقدم طلبات، ثم يقرر مزود السيولة استثمار الأموال، وفي النهاية يتنسقون ليصبحوا سوقًا.
هذه السرد ليست سوى معنى لعبة الربح:
· هذه الأسواق أصبحت الطبقة الحاكمة الأساسية لـ DeFi.
· HiddenHandFi قد أرسلت أكثر من 35 مليون دولار من الرشاوى في بروتوكولات رئيسية مثل VelodromeFi و Balancer.
· رويسكو ونادي السلحفاة الآن يشكلان فعالية الإصدار.
آلية تنسيق سوق السيولة
الرشوة كإشارة في السوق
تسمح مشاريع مثل Turtle Club لمزودي السيولة بمعرفة أين تذهب الحوافز ، واتخاذ القرارات بناء على مقاييس الوقت الفعلي ، وكسب المكافآت بناء على كفاءة رأس المال بدلا من حجم رأس المال فقط.
طلب السيولة (RfL) كدفتر طلبات
تسمح المشاريع مثل Royco للبروتوكولات بإدراج احتياجات السيولة مثل الطلبات في السوق، حيث يقوم مقدمو السيولة بملئها بناءً على العائد المتوقع.
هذا أصبح لعبة تنسيق ثنائية الاتجاه بدلاً من رشاوى أحادية الاتجاه.
أخيرًا، إذا قررت اتجاه السيولة، فأنت تؤثر على من يمكنه البقاء على قيد الحياة في الدورة السوقية التالية.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
السيولة الحرب 3.0: الرشوة أصبحت السوق
أعتقد أننا سنشهد مرة أخرى حرب العوائد. إذا كنت قد قضيت وقتًا كافيًا في مجال التمويل اللامركزي (DeFi)، فستعرف أن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) ليست سوى مقياس زائف، حتى لا تصبح كذلك.
في عالم من صناع السوق الآليين (AMM) المعياريين، والعقود الآجلة، وبروتوكولات الإقراض، حيث المنافسة شديدة، فإن الشيء الوحيد المهم هو من يستطيع السيطرة على توجيه السيولة. ليس من يملك البروتوكول، ولا حتى من يقدم أكبر عدد من المكافآت. بل من يستطيع إقناع مزودي السيولة (LP) بالإيداع، وضمان أن يكون إجمالي القيمة المقفلة (TVL) لزجًا. هذه هي بداية اقتصاد الرشوة.
لقد أصبحت سلوكيات شراء التذاكر غير الرسمية السابقة (مثل حروب Curve و Convex وغيرها) مهنية الآن، حيث تحولت إلى سوق منسق للسيولة ناضج، مزود بدفتر طلبات، ولوحات معلومات، وطبقات توجيه تحفيزية، وفي بعض الحالات، حتى آليات مشاركة تعتمد على gamification. وهذا أصبح أحد أكثر الطبقات استراتيجية في مجموعة DeFi بأكملها.
التغييرات: من الإصدار إلى التحفيز بالأصول الرقمية
في عامي 2021-2022 ، قام البروتوكول بتوجيه السيولة بطرق تقليدية:
1، نشر صندوق التمويل
2، إصدار الرموز
3、نعلق الآمال على LP الذين يهتمون بالربح فقط أنهم سيبقون بعد انخفاض العوائد
لكن هذا النموذج معيب من حيث الجوهر، فهو سلبي. كل بروتوكول جديد يتنافس مع تكلفة خفية: تكلفة الفرصة لرأس المال الحالي.
I. أصل حرب العوائد: ظهور Curve وأسواق التصويت
بدأ مفهوم حرب العوائد يصبح ملموساً خلال حرب Curve في عام 2021.
التصميم الفريد لـ Curve Finance
قدمت Curve نظام اقتصاديات الرموز المقفلة (ve) حيث يمكن للمستخدمين قفل $CRV (الرمز الأصلي لـ Curve) لمدة تصل إلى 4 سنوات مقابل الحصول على veCRV، مما يتيح لهم:
· مكافآت تعزيز تجمع Curve
· حق التصويت لتحديد الوزن (أي من صناديق التمويل يمكن أن تصدر)
هذا يخلق لعبة ميتا حول الإصدارات:
· تأمل الاتفاقية في الحصول على سيولة على Curve.
· الطريقة الوحيدة للحصول على السيولة هي جذب الأصوات إلى أحواضهم.
· لذلك، بدأوا برشوة حاملي veCRV ليصوتوا لصالحهم.
** ثم هناك التمويل المحدب **
· Convex قامت بتجريد قفل veCRV والحصول على حقوق التصويت المجمعة من يد المستخدمين.
· أصبح "ملك Curve" ، وله تأثير كبير على تدفق إصدار $CRV.
· بدأ المشروع برشوة حاملي Convex/veCRV من خلال منصات مثل Votium.
الدروس المستفادة 1: من يتحكم في الوزن، يتحكم في السيولة.
!
II. سوق الحوافز والتعويضات
اقتصاد الرشوة الأول
في البداية كانت تؤثر يدويًا على حجم الإصدار ، ثم تطورت لتصبح سوقًا ناضجًا ، حيث:
· أصبح Votium منصة رشاوى خارجية تصدر $CRV.
· ظهرت Redacted Cartel و Warden و Hidden Hand ، مما وسع هذا ليشمل بروتوكولات أخرى مثل Balancer و Frax.
· لم تعد الاتفاقيات تدفع فقط تكاليف الإصدار، بل إنها توزع الحوافز بشكل استراتيجي لتحسين كفاءة رأس المال.
التوسع خارج Curve
· يعتمد Balancer على آلية الوصاية على التصويت من خلال $veBAL.
· تم دمج أنظمة مشابهة من قبل Frax و TokemakXYZ.
· زادت منصات التوجيه التحفيزي مثل Aura Finance و Llama Airforce من التعقيد، وتحولت عملية الإصدار إلى لعبة تنسيق رأسمالي.
الدرس 2: العائد لم يعد يتعلق بمعدل العائد السنوي (APY)، بل هو حوافز أساسية قابلة للبرمجة.
III. أساليب القتال في حرب العوائد
فيما يلي طريقة المنافسة للاتفاقية في هذه اللعبة الميتافورية:
· تجميع السيولة: تجميع التأثير من خلال أغلفة مشابهة لـ Convex (مثل AuraFinance من Balancer).
· أنشطة الرشوة: تخصيص ميزانية لاستمرار الرشوة على التصويت لجذب الإصدارات المطلوبة.
· نظرية الألعاب والاقتصاد الرمزي: قفل الرموز لإنشاء اتساق طويل الأمد (مثل نموذج ve).
· تحفيز المجتمع: من خلال NFT، السحوبات أو إيردروبات إضافية لتصويت مخصص بالألعاب.
اليوم، تقود بروتوكولات مثل turtleclubhouse و roycoprotocol هذه السيولة: فهي لا تصدر بشكل أعمى، بل تبيع آليات التحفيز لمزودي السيولة بناءً على إشارات الطلب (LP).
جوهر الأمر: "أنت تجلب السيولة، وسنوجه الحوافز إلى أهم الأماكن." هذا يفتح الأثر الثانوي: لم يعد البروتوكول بحاجة إلى الحصول على السيولة بالقوة، بل يقوم بتنسيقها.
نادي السلاحف
واحدة من أسواق الرشوة القليلة المعروفة ولكنها فعالة للغاية. عادة ما تكون صناديقهم التمويلية متضمنة في شراكات، حيث يتجاوز إجمالي القيمة المقفلة (TVL) 580 مليون دولار، وتستخدم إصدار رمزين، ورشوة موزونة، بالإضافة إلى مزودي السيولة (LP) الذين يتمتعون بلصوق غير متوقع.
!
يؤكد نموذجهم على إعادة توزيع القيمة العادلة ، مما يعني أن الإصدار يسترشد بمقاييس التصويت وسرعة رأس المال في الوقت الفعلي. إنها دولاب الموازنة الأكثر ذكاء: تتم مكافأة مزودي الخدمة بناء على فعالية رأس مالهم ، وليس فقط الحجم. هذه المرة ، يتم أخيرا تحفيز الكفاءة.
رويكو
في غضون شهر، زادت قيمة TVL إلى 2.6 مليار دولار، بزيادة شهرية نسبتها 267,000%.
!
على الرغم من أن بعضها هو رأس المال "مدفوع بالنقاط"، إلا أن المهم هو البنية التحتية وراء ذلك:
· روينكو هو دفتر طلبات مفضل للسيولة.
· لا يمكن أن توفر الاتفاقيات مكافآت وأمل فقط. إنها تقدم طلبات، ثم يقرر مزود السيولة استثمار الأموال، وفي النهاية يتنسقون ليصبحوا سوقًا.
هذه السرد ليست سوى معنى لعبة الربح:
· هذه الأسواق أصبحت الطبقة الحاكمة الأساسية لـ DeFi.
· HiddenHandFi قد أرسلت أكثر من 35 مليون دولار من الرشاوى في بروتوكولات رئيسية مثل VelodromeFi و Balancer.
· رويسكو ونادي السلحفاة الآن يشكلان فعالية الإصدار.
آلية تنسيق سوق السيولة
تسمح مشاريع مثل Turtle Club لمزودي السيولة بمعرفة أين تذهب الحوافز ، واتخاذ القرارات بناء على مقاييس الوقت الفعلي ، وكسب المكافآت بناء على كفاءة رأس المال بدلا من حجم رأس المال فقط.
تسمح المشاريع مثل Royco للبروتوكولات بإدراج احتياجات السيولة مثل الطلبات في السوق، حيث يقوم مقدمو السيولة بملئها بناءً على العائد المتوقع.
هذا أصبح لعبة تنسيق ثنائية الاتجاه بدلاً من رشاوى أحادية الاتجاه.
أخيرًا، إذا قررت اتجاه السيولة، فأنت تؤثر على من يمكنه البقاء على قيد الحياة في الدورة السوقية التالية.
رابط النص الأصلي
：