RWA: بعد التمويل اللامركزي، النقطة التالية للانفجار على إثيريوم
تحفيز التشريعات واهتمام السوق
مؤخراً، أعاد تمرير "قانون GENIUS" إشعال اهتمام السوق بـ RWA. بالإضافة إلى تقدم التشريعات الهامة مع العملات المستقرة، حققت منطقة RWA بهدوء العديد من المعالم الهامة: اتجاه نمو قوي مستمر وسلسلة من الاختراقات اللافتة للنظر. في وقت تزداد فيه انتباه السوق بشكل غير مسبوق، وأصبح اعتماد المالية التقليدية بشكل أوسع وشيكاً، من الضروري مراجعة المشهد الحالي لـ RWA.
لقد أظهرت الأصول الحقيقية المدعومة من إثيريوم (RWA) زيادة مذهلة في النمو على أساس شهري، حيث تبقى غالبًا في مستويات مرتفعة من رقمين؛ كما أن النمو في عام 2025 مقارنة بشهور رقمية في عام 2024 يبدو أسرع بشكل ملحوظ. من العوامل الرئيسية الأخرى التي تدفع هذا الاتجاه هو "إثيريوم" (Etherealize) كعامل محفز لتطورات التنظيم، بالإضافة إلى أن مؤسسة إثيريوم قد وضعت RWA كأولوية استراتيجية. في هذه النقطة الحاسمة، ستتناول هذه المقالة الديناميات التطورية لـ RWA على إثيريوم وشبكات Layer-2 الخاصة بها.
تحليل البيانات: نمو إثيريوم RWA الشامل
البيانات الواضحة تشير إلى أن قيمة RWA لإثيريوم دخلت في دورة نمو واضحة. بالنظر إلى الاتجاه العام لقيمة RWA غير المستقرة لإثيريوم، فإن المسار الطويل الأجل لافت للنظر - حيث ظل لسنوات عديدة في نطاق 10-20 مليار دولار، حتى دخل في مرحلة نمو سريع في أبريل 2024. هذا الزخم في النمو يستمر في التسارع في عام 2025. المحرك الرئيسي هو صندوق BUIDL التابع لبلاك روك، الذي بلغ حجمه الحالي 2.7 مليار دولار.
حسب فئة الأصول (باستثناء العملات المستقرة)، فإن القيمة السوقية للأصول الحقيقية (RWA) على إثيريوم مركزة بشدة في فئتين رئيسيتين: مشاريع السندات الحكومية (75.9%) والسلع الأساسية (مع التركيز على الذهب، 20.3%)، بينما تمثل الفئات الأخرى نسبة صغيرة. بالمقارنة، في التركيبة السوقية للأصول الحقيقية في سوق التشفير ككل، تشكل القروض الخاصة النسبة الأعلى (57.4%)، تليها مشاريع السندات الحكومية (30.9%).
تسليط الضوء بشكل أكبر على الأصول الرئيسية في إثيريوم RWA، حيث يكشف الرسم البياني الدائري بوضوح عن هيمنة BUIDL. عند النظر إلى المقارنة قبل عام، يمكن ملاحظة أنه في ذلك الوقت كان حجم BUIDL متساويًا تقريبًا مع منتجات مثل PAXG وXAUT، ولكن الآن قد تجاوز بشكل ملحوظ. على الرغم من أن تكوين أكبر عشرة مشاريع لا يزال مستقرًا بشكل أساسي، إلا أن معدل نمو المنتجات المتعلقة بالسندات الحكومية يتفوق بشكل ملحوظ على المنتجات المتعلقة بالذهب، مما يؤدي إلى توسيع حصة السوق باستمرار.
من منظور البروتوكول، فإن القادة الحاليين هم بشكل رئيسي مُصدرو العملات المستقرة - البروتوكولات الأربعة الكبرى هي Tether و Circle و MakerDAO (نظام عملة Dai المستقرة) و Ethena. ومن الجدير بالذكر أن القيمة الإجمالية للبروتوكول المُعَدل Securitize قد تجاوزت بشكل ملحوظ بعض مشاريع العملات المستقرة مثل FDUSD و USDC، لتقفز إلى المراتب العليا. ومن بين البروتوكولات المالية الأخرى التي دخلت ضمن العشرة الأوائل هي Ondo و Superstate.
بالتركيز على البيانات الشهرية من بداية عام 2024 حتى الآن، بدأت موجة النمو في أبريل 2024، حيث حققت نسبة ارتفاع مذهلة بلغت 26.6% في ذلك الشهر - مساهمة شهرية تشكل ربع إجمالي الزيادة في RWA الخاص بـ إثيريوم. استمرت هذه الديناميكية في الأشهر الثلاثة التالية، وعلى الرغم من أن هناك بعض التباطؤ بين أغسطس وديسمبر 2024، فإن الشبكة لا تزال تحقق زيادة تقدر بحوالي 200 مليون دولار شهريًا (بنسبة نمو شهرية تبلغ حوالي 5%، وعائد سنوي يتجاوز 60%).
في يناير 2025، انفجر النمو مرة أخرى، حيث ارتفع بنسبة 33.2% على أساس شهري. بعد تصحيح قصير في فبراير، حافظ إثيريوم على نمو مزدوج الرقم لمدة أربعة أشهر متتالية، حيث تجاوزت الزيادة الشهرية في أبريل ومايو 20%.
BUIDL
مع ظهور BUIDL بسرعة كأكبر مشروع من حيث القيمة السوقية في نظام إثيريوم البيئي RWA، فإن التحليل الدقيق لمسار نموه أمر بالغ الأهمية. تكشف الرسوم البيانية لنمو النسبة المئوية عن أنه حتى مارس 2025، سيظل هذا المؤشر مستقراً نسبياً، ثم سيظهر قفزة انفجارية في مارس 2025. ومع ذلك، تظهر أحدث بيانات مايو أن وتيرة النمو الفائقة السرعة قد تباطأت قليلاً، لكنها لا تزال تحقق زيادة قدرها 210 مليون دولار، مع نسبة نمو شهرية قدرها 8.38%. إن التطورات في الأشهر القادمة هي نافذة مراقبة رئيسية - يجب متابعة ما إذا كانت وتيرة النمو ستستمر في التباطؤ، أو ستستمر في الزيادة الانفجارية.
يعود النمو المتفجر لـ BUIDL إلى عوامل متعددة. يأتي النمو بشكل رئيسي من الطلب المؤسسي، بينما تعتبر قدرة المنتج التنافسية المحرك الرئيسي للنجاح: بما في ذلك التشغيل على مدار الساعة، وسرعة التسوية الأسرع مقارنة بالتمويل التقليدي، والعوائد العالية ضمن إطار الامتثال. ومن الجدير بالذكر أن تكامل DeFi يحقق تآزرات ويفتح المزيد من الاستخدامات، مثل منتج USDtb الخاص بإحدى المنصات - حيث يتم دعم 90% من الاحتياطي بـ BUIDL. في الوقت نفسه، تواصل الوعي بـ BUIDL كضمان عالي الجودة في الارتفاع، حيث أطلق أحد المنصات sBUIDL الذي يفتح المزيد من سيناريوهات تكامل DeFi.
تظهر توزيع أصول BUIDL تركيزًا عاليًا: حوالي 93% مركزة في شبكة إيثريوم الرئيسية، بينما يصعب على سلاسل الإيكو الأخرى الوصول إلى هذا الحجم. في الوقت نفسه، مع استمرار توسع حجم إدارة الأصول، تواصل توزيعات BUIDL الشهرية تحقيق أرقام قياسية جديدة، حيث بلغت توزيعات مارس 2025 4.17 مليون دولار، وارتفعت إلى 7.9 مليون دولار بحلول مايو.
عملة مستقرة
نظرًا لأن قانون "GENIUS" سيؤثر بشكل هيكلي على إطار تنظيم العملات المستقرة، فإن استعراض تطور سوق العملات المستقرة على شبكة إيثريوم له أهمية استشرافية كبيرة. منذ عام 2024، أظهر هذا القطاع إجمالي قيمة سوقية مستمرة في اتجاه تصاعدي قوي، على الرغم من أن معدل النمو يبدو أبطأ قليلاً مقارنةً ببعض المجالات الفرعية الأخرى للأصول الحقيقية، إلا أنه لا يزال يحافظ على وتيرة نمو شهرية مرنة.
في المشاريع الصغيرة (أقل من 500 مليون دولار)، شهدت معظم المشاريع في أوائل عام 2024 انكماشًا مستمرًا. ولكن مع اقتراب نهاية عام 2024، استمرت القيمة السوقية لمعظم المشاريع في الارتفاع، حيث شهدت GHO و M و USDO نموًا مستمرًا في القيمة السوقية. وفي الوقت نفسه، ظهرت مجموعة من مشاريع العملات المستقرة الجديدة التي تجاوزت قيمتها السوقية 50 مليون، وأصبحت مشاريع العملات المستقرة على شبكة إثيريوم أكثر تنوعًا، واستمرت المشاريع ذات القيمة السوقية الصغيرة في الازدهار منذ عام 2025.
المشاريع المتوسطة (5-50 مليار دولار) سيكون لديها فقط FDUSD و FRAX في عام 2024؛ حيث انخفض BUSD بسبب إنهاء الإصدار من 1 مليار دولار في يناير 2024 إلى أقل من 500 مليون دولار في مارس. ولكن في عام 2025، سيتجاوز كل من USD0 و PYUSD عتبة 500 مليون دولار، مما يجعل العملات المستقرة المتوسطة أكثر تنوعًا.
تستمر العملات المستقرة الرائدة (أكثر من 5 مليار دولار) في الهيمنة بواسطة USDT و USDC: حيث ظل USDT مستقرًا في معظم أوقات عام 2024 عند قيمة سوقية تبلغ 40 مليار دولار، وقفز في بداية ديسمبر إلى 70 مليار دولار، ثم استقر تدريجياً حتى تراجع قيمته السوقية مؤخرًا؛ بينما نمت USDC من 22 مليار دولار في يناير 2024 إلى 38 مليار دولار في مايو 2025. في بداية عام 2025، تخطت USDS و USDe كلاهما 5 مليار دولار، لكن USDT و USDC لا تزال متقدمة بشكل كبير في الحصة السوقية.
تحتل USDT و USDC مكانة رائدة مطلقة، مما يؤثر بشكل مباشر على نظام العملات المستقرة بأسره.
يستحق نمو نوفمبر 2024 اهتمامًا خاصًا: حيث ارتفعت USDT بنسبة 30.16% على أساس شهري، وسجلت USDC نموًا بنسبة 16.31%. بعد هذا الارتفاع، لا يزال هناك نمو مستمر لعدة أشهر، حيث شهدت USDC نموًا أكثر استقرارًا في الأشهر التالية، مع زيادة شهرية تتجاوز 5%. وفقًا لما أعلنه الجهة المصدرة: تعزو Tether ذلك إلى "الزيادة المتوقعة في حجم التداول التي أدت إلى تدفق الأصول المرهونة إلى منصات التداول والمؤسسات"؛ بينما أكدت Circle أن "حجم تداول USDC زاد بنسبة 78% على أساس سنوي... بالإضافة إلى طلب المستخدمين، فإن ذلك ناتج أيضًا عن إعادة بناء الثقة في السوق وتحسين نظام المعايير بسبب قواعد تنظيم العملات المستقرة الناشئة."
ومع ذلك، فإن زخم السوق قد تحول بشكل ملحوظ مؤخراً - فقد عانت USDT على شبكة إيثريوم من توقف في النمو خلال الأشهر الأربعة الماضية، وفي مايو 2025، شهدت USDC انخفاضاً لأول مرة بعد عدة أشهر من النمو. قد تشير هذه الظاهرة إلى أن السوق يتجه نحو مرحلة دورة جديدة.
L2 بيئة
في إطار أوسع لبيئة RWA، تظل إثيريوم تحتل موقعاً مهيمناً بنسبة 59.23% من حصة السوق (باستثناء العملات المستقرة)، لكنها لا تزال تواجه تحديات رئيسية.
من الجدير بالذكر أن شبكة Layer 2 معينة قد قفزت إلى المركز الثاني بفضل مشروع Tradable، بينما تعتمد Stellar تمامًا على صندوق Franklin Templeton BENJI (بأصول تبلغ 455.9 مليون دولار) لتحتل المركز الثالث. على الرغم من أن البيانات الحالية لسلاسل الكتل العامة RWA تبدو واعدة، إلا أن عيوبها الهيكلية لا يمكن تجاهلها: نقص تنوع الأصول والاعتماد على مشروع واحد.
تمامًا كما يُظهر أحد شبكات Layer 2 وخصائص النظام البيئي لـ Stellar، فإن معظم شبكات L2 تواجه حاليًا نفس تحدي نقص التنوع البيئي - حيث تعتمد القيمة السوقية للأصول الحقيقية RWA بشكل كبير على دعم مشروعين أساسيين. على سبيل المثال، Arbitrum: تساهم BENJI بمبلغ 111.9 مليون دولار (43.7%) من إجمالي القيمة السوقية البالغة 256 مليون دولار، بينما تساهم Spiko بمبلغ 93.5 مليون دولار (36.5%)، مما يعني أن المشروعين معًا يهيمنان على أكثر من 80% من القيمة السوقية؛ كما أن Polygon تُظهر نمط توزيع مشابه، حيث تتركز مصادر القيمة السوقية الأساسية في مشروعين رئيسيين هما Spiko و Mercado Bitcoin.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 19
أعجبني
19
5
مشاركة
تعليق
0/400
MemeEchoer
· 07-12 16:13
اللعب هو اللعب والفوضى هي الفوضى، كل ما عليك فعله هو تداول RWA.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ContractHunter
· 07-11 03:14
آه، هل ستنطلق هذه RWA حقًا؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
OvertimeSquid
· 07-09 18:10
حقا؟ انتبه لeth للقمر
شاهد النسخة الأصليةرد0
SchrodingerGas
· 07-09 18:09
غاز في الحرب دائماً في حالة شروينغر، إما أن يرتفع أو أن يكون هناك هبوط... مضاربون أيضاً محللون داخل السلسلة، محاربون في فترة السكون
استناداً إلى خصائص الحساب والمحتوى، توليد التعليق:
تظهر مرة أخرى مساحة المراجحة لـ RWA تحت صراع التنظيم.
ارتفعت RWA لتصبح محرك نمو جديد لإثيريوم، حيث تجاوزت القيمة السوقية 2000 مليار دولار.
RWA: بعد التمويل اللامركزي، النقطة التالية للانفجار على إثيريوم
تحفيز التشريعات واهتمام السوق
مؤخراً، أعاد تمرير "قانون GENIUS" إشعال اهتمام السوق بـ RWA. بالإضافة إلى تقدم التشريعات الهامة مع العملات المستقرة، حققت منطقة RWA بهدوء العديد من المعالم الهامة: اتجاه نمو قوي مستمر وسلسلة من الاختراقات اللافتة للنظر. في وقت تزداد فيه انتباه السوق بشكل غير مسبوق، وأصبح اعتماد المالية التقليدية بشكل أوسع وشيكاً، من الضروري مراجعة المشهد الحالي لـ RWA.
لقد أظهرت الأصول الحقيقية المدعومة من إثيريوم (RWA) زيادة مذهلة في النمو على أساس شهري، حيث تبقى غالبًا في مستويات مرتفعة من رقمين؛ كما أن النمو في عام 2025 مقارنة بشهور رقمية في عام 2024 يبدو أسرع بشكل ملحوظ. من العوامل الرئيسية الأخرى التي تدفع هذا الاتجاه هو "إثيريوم" (Etherealize) كعامل محفز لتطورات التنظيم، بالإضافة إلى أن مؤسسة إثيريوم قد وضعت RWA كأولوية استراتيجية. في هذه النقطة الحاسمة، ستتناول هذه المقالة الديناميات التطورية لـ RWA على إثيريوم وشبكات Layer-2 الخاصة بها.
تحليل البيانات: نمو إثيريوم RWA الشامل
البيانات الواضحة تشير إلى أن قيمة RWA لإثيريوم دخلت في دورة نمو واضحة. بالنظر إلى الاتجاه العام لقيمة RWA غير المستقرة لإثيريوم، فإن المسار الطويل الأجل لافت للنظر - حيث ظل لسنوات عديدة في نطاق 10-20 مليار دولار، حتى دخل في مرحلة نمو سريع في أبريل 2024. هذا الزخم في النمو يستمر في التسارع في عام 2025. المحرك الرئيسي هو صندوق BUIDL التابع لبلاك روك، الذي بلغ حجمه الحالي 2.7 مليار دولار.
حسب فئة الأصول (باستثناء العملات المستقرة)، فإن القيمة السوقية للأصول الحقيقية (RWA) على إثيريوم مركزة بشدة في فئتين رئيسيتين: مشاريع السندات الحكومية (75.9%) والسلع الأساسية (مع التركيز على الذهب، 20.3%)، بينما تمثل الفئات الأخرى نسبة صغيرة. بالمقارنة، في التركيبة السوقية للأصول الحقيقية في سوق التشفير ككل، تشكل القروض الخاصة النسبة الأعلى (57.4%)، تليها مشاريع السندات الحكومية (30.9%).
تسليط الضوء بشكل أكبر على الأصول الرئيسية في إثيريوم RWA، حيث يكشف الرسم البياني الدائري بوضوح عن هيمنة BUIDL. عند النظر إلى المقارنة قبل عام، يمكن ملاحظة أنه في ذلك الوقت كان حجم BUIDL متساويًا تقريبًا مع منتجات مثل PAXG وXAUT، ولكن الآن قد تجاوز بشكل ملحوظ. على الرغم من أن تكوين أكبر عشرة مشاريع لا يزال مستقرًا بشكل أساسي، إلا أن معدل نمو المنتجات المتعلقة بالسندات الحكومية يتفوق بشكل ملحوظ على المنتجات المتعلقة بالذهب، مما يؤدي إلى توسيع حصة السوق باستمرار.
من منظور البروتوكول، فإن القادة الحاليين هم بشكل رئيسي مُصدرو العملات المستقرة - البروتوكولات الأربعة الكبرى هي Tether و Circle و MakerDAO (نظام عملة Dai المستقرة) و Ethena. ومن الجدير بالذكر أن القيمة الإجمالية للبروتوكول المُعَدل Securitize قد تجاوزت بشكل ملحوظ بعض مشاريع العملات المستقرة مثل FDUSD و USDC، لتقفز إلى المراتب العليا. ومن بين البروتوكولات المالية الأخرى التي دخلت ضمن العشرة الأوائل هي Ondo و Superstate.
بالتركيز على البيانات الشهرية من بداية عام 2024 حتى الآن، بدأت موجة النمو في أبريل 2024، حيث حققت نسبة ارتفاع مذهلة بلغت 26.6% في ذلك الشهر - مساهمة شهرية تشكل ربع إجمالي الزيادة في RWA الخاص بـ إثيريوم. استمرت هذه الديناميكية في الأشهر الثلاثة التالية، وعلى الرغم من أن هناك بعض التباطؤ بين أغسطس وديسمبر 2024، فإن الشبكة لا تزال تحقق زيادة تقدر بحوالي 200 مليون دولار شهريًا (بنسبة نمو شهرية تبلغ حوالي 5%، وعائد سنوي يتجاوز 60%).
في يناير 2025، انفجر النمو مرة أخرى، حيث ارتفع بنسبة 33.2% على أساس شهري. بعد تصحيح قصير في فبراير، حافظ إثيريوم على نمو مزدوج الرقم لمدة أربعة أشهر متتالية، حيث تجاوزت الزيادة الشهرية في أبريل ومايو 20%.
BUIDL
مع ظهور BUIDL بسرعة كأكبر مشروع من حيث القيمة السوقية في نظام إثيريوم البيئي RWA، فإن التحليل الدقيق لمسار نموه أمر بالغ الأهمية. تكشف الرسوم البيانية لنمو النسبة المئوية عن أنه حتى مارس 2025، سيظل هذا المؤشر مستقراً نسبياً، ثم سيظهر قفزة انفجارية في مارس 2025. ومع ذلك، تظهر أحدث بيانات مايو أن وتيرة النمو الفائقة السرعة قد تباطأت قليلاً، لكنها لا تزال تحقق زيادة قدرها 210 مليون دولار، مع نسبة نمو شهرية قدرها 8.38%. إن التطورات في الأشهر القادمة هي نافذة مراقبة رئيسية - يجب متابعة ما إذا كانت وتيرة النمو ستستمر في التباطؤ، أو ستستمر في الزيادة الانفجارية.
يعود النمو المتفجر لـ BUIDL إلى عوامل متعددة. يأتي النمو بشكل رئيسي من الطلب المؤسسي، بينما تعتبر قدرة المنتج التنافسية المحرك الرئيسي للنجاح: بما في ذلك التشغيل على مدار الساعة، وسرعة التسوية الأسرع مقارنة بالتمويل التقليدي، والعوائد العالية ضمن إطار الامتثال. ومن الجدير بالذكر أن تكامل DeFi يحقق تآزرات ويفتح المزيد من الاستخدامات، مثل منتج USDtb الخاص بإحدى المنصات - حيث يتم دعم 90% من الاحتياطي بـ BUIDL. في الوقت نفسه، تواصل الوعي بـ BUIDL كضمان عالي الجودة في الارتفاع، حيث أطلق أحد المنصات sBUIDL الذي يفتح المزيد من سيناريوهات تكامل DeFi.
تظهر توزيع أصول BUIDL تركيزًا عاليًا: حوالي 93% مركزة في شبكة إيثريوم الرئيسية، بينما يصعب على سلاسل الإيكو الأخرى الوصول إلى هذا الحجم. في الوقت نفسه، مع استمرار توسع حجم إدارة الأصول، تواصل توزيعات BUIDL الشهرية تحقيق أرقام قياسية جديدة، حيث بلغت توزيعات مارس 2025 4.17 مليون دولار، وارتفعت إلى 7.9 مليون دولار بحلول مايو.
عملة مستقرة
نظرًا لأن قانون "GENIUS" سيؤثر بشكل هيكلي على إطار تنظيم العملات المستقرة، فإن استعراض تطور سوق العملات المستقرة على شبكة إيثريوم له أهمية استشرافية كبيرة. منذ عام 2024، أظهر هذا القطاع إجمالي قيمة سوقية مستمرة في اتجاه تصاعدي قوي، على الرغم من أن معدل النمو يبدو أبطأ قليلاً مقارنةً ببعض المجالات الفرعية الأخرى للأصول الحقيقية، إلا أنه لا يزال يحافظ على وتيرة نمو شهرية مرنة.
في المشاريع الصغيرة (أقل من 500 مليون دولار)، شهدت معظم المشاريع في أوائل عام 2024 انكماشًا مستمرًا. ولكن مع اقتراب نهاية عام 2024، استمرت القيمة السوقية لمعظم المشاريع في الارتفاع، حيث شهدت GHO و M و USDO نموًا مستمرًا في القيمة السوقية. وفي الوقت نفسه، ظهرت مجموعة من مشاريع العملات المستقرة الجديدة التي تجاوزت قيمتها السوقية 50 مليون، وأصبحت مشاريع العملات المستقرة على شبكة إثيريوم أكثر تنوعًا، واستمرت المشاريع ذات القيمة السوقية الصغيرة في الازدهار منذ عام 2025.
المشاريع المتوسطة (5-50 مليار دولار) سيكون لديها فقط FDUSD و FRAX في عام 2024؛ حيث انخفض BUSD بسبب إنهاء الإصدار من 1 مليار دولار في يناير 2024 إلى أقل من 500 مليون دولار في مارس. ولكن في عام 2025، سيتجاوز كل من USD0 و PYUSD عتبة 500 مليون دولار، مما يجعل العملات المستقرة المتوسطة أكثر تنوعًا.
تستمر العملات المستقرة الرائدة (أكثر من 5 مليار دولار) في الهيمنة بواسطة USDT و USDC: حيث ظل USDT مستقرًا في معظم أوقات عام 2024 عند قيمة سوقية تبلغ 40 مليار دولار، وقفز في بداية ديسمبر إلى 70 مليار دولار، ثم استقر تدريجياً حتى تراجع قيمته السوقية مؤخرًا؛ بينما نمت USDC من 22 مليار دولار في يناير 2024 إلى 38 مليار دولار في مايو 2025. في بداية عام 2025، تخطت USDS و USDe كلاهما 5 مليار دولار، لكن USDT و USDC لا تزال متقدمة بشكل كبير في الحصة السوقية.
تحتل USDT و USDC مكانة رائدة مطلقة، مما يؤثر بشكل مباشر على نظام العملات المستقرة بأسره.
يستحق نمو نوفمبر 2024 اهتمامًا خاصًا: حيث ارتفعت USDT بنسبة 30.16% على أساس شهري، وسجلت USDC نموًا بنسبة 16.31%. بعد هذا الارتفاع، لا يزال هناك نمو مستمر لعدة أشهر، حيث شهدت USDC نموًا أكثر استقرارًا في الأشهر التالية، مع زيادة شهرية تتجاوز 5%. وفقًا لما أعلنه الجهة المصدرة: تعزو Tether ذلك إلى "الزيادة المتوقعة في حجم التداول التي أدت إلى تدفق الأصول المرهونة إلى منصات التداول والمؤسسات"؛ بينما أكدت Circle أن "حجم تداول USDC زاد بنسبة 78% على أساس سنوي... بالإضافة إلى طلب المستخدمين، فإن ذلك ناتج أيضًا عن إعادة بناء الثقة في السوق وتحسين نظام المعايير بسبب قواعد تنظيم العملات المستقرة الناشئة."
ومع ذلك، فإن زخم السوق قد تحول بشكل ملحوظ مؤخراً - فقد عانت USDT على شبكة إيثريوم من توقف في النمو خلال الأشهر الأربعة الماضية، وفي مايو 2025، شهدت USDC انخفاضاً لأول مرة بعد عدة أشهر من النمو. قد تشير هذه الظاهرة إلى أن السوق يتجه نحو مرحلة دورة جديدة.
L2 بيئة
في إطار أوسع لبيئة RWA، تظل إثيريوم تحتل موقعاً مهيمناً بنسبة 59.23% من حصة السوق (باستثناء العملات المستقرة)، لكنها لا تزال تواجه تحديات رئيسية.
من الجدير بالذكر أن شبكة Layer 2 معينة قد قفزت إلى المركز الثاني بفضل مشروع Tradable، بينما تعتمد Stellar تمامًا على صندوق Franklin Templeton BENJI (بأصول تبلغ 455.9 مليون دولار) لتحتل المركز الثالث. على الرغم من أن البيانات الحالية لسلاسل الكتل العامة RWA تبدو واعدة، إلا أن عيوبها الهيكلية لا يمكن تجاهلها: نقص تنوع الأصول والاعتماد على مشروع واحد.
تمامًا كما يُظهر أحد شبكات Layer 2 وخصائص النظام البيئي لـ Stellar، فإن معظم شبكات L2 تواجه حاليًا نفس تحدي نقص التنوع البيئي - حيث تعتمد القيمة السوقية للأصول الحقيقية RWA بشكل كبير على دعم مشروعين أساسيين. على سبيل المثال، Arbitrum: تساهم BENJI بمبلغ 111.9 مليون دولار (43.7%) من إجمالي القيمة السوقية البالغة 256 مليون دولار، بينما تساهم Spiko بمبلغ 93.5 مليون دولار (36.5%)، مما يعني أن المشروعين معًا يهيمنان على أكثر من 80% من القيمة السوقية؛ كما أن Polygon تُظهر نمط توزيع مشابه، حيث تتركز مصادر القيمة السوقية الأساسية في مشروعين رئيسيين هما Spiko و Mercado Bitcoin.
![RWA：بعد التمويل اللامركزي، إثيريوم التالي
استناداً إلى خصائص الحساب والمحتوى، توليد التعليق:
تظهر مرة أخرى مساحة المراجحة لـ RWA تحت صراع التنظيم.