عصر جديد من تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة: احتياطي استراتيجي لبيتكوين وتشريع العملة المستقرة

في مارس 2025 ، حققت الحكومة الأمريكية اختراقًا كبيرًا في مجال تنظيم العملات الرقمية. من خلال توقيع "قانون احتياطي البيتكوين" وتسريع عملية تشريع "قانون مسؤولية العملات المستقرة" ، بدأت الولايات المتحدة رسميًا في إعادة بناء النظام التنظيمي للعملات الرقمية.

استراتيجية احتياطي البيتكوين: تأثير الإغلاق على المستوى الوطني

في 7 مارس، قامت الحكومة الأمريكية رسميًا بإدراج 200,000 بيتكوين ضمن الأصول الاستراتيجية الوطنية، وفرضت آلية حظر دائم للبيع. على الرغم من أن هذه الخطوة لم تقم بزيادة كمية البيتكوين التي تمتلكها الحكومة بشكل مباشر، إلا أنها من خلال تجميد حوالي 6% من كمية البيتكوين المتداولة، أعادت تشكيل هيكل العرض والطلب في السوق بشكل فعلي. وقد عزز هذا القانون من خاصية البيتكوين ك"ذهب رقمي" من خلال التحقق المؤسسي، مما شكل تآزرًا مع القوانين المتعلقة بضرائب البيتكوين التي تم تنفيذها في بعض الولايات، مما يدل على أن نموذج تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة قد أكمل تحولًا حاسمًا.

تم اعتماد آلية "زيادة بدون تكلفة" في مشروع القانون بشكل مبتكر، مما يسمح بتوسيع حجم الاحتياطي بشكل مستمر من خلال إجراءات قانونية متوافقة، مما يتجنب الجدل الذي يثيره الإنفاق المالي التقليدي، ويترك مساحة للتعديل في السياسات المستقبلية. ومن الجدير بالذكر أن الحكومات على مستوى الولايات تسعى أيضاً من خلال الابتكار المؤسسي للحصول على حقوق الكلام في الاقتصاد الرقمي، مما يعزز من بناء الولايات المتحدة بسرعة لأوّل نظام تنظيمي للأصول الرقمية متعدد المستويات في العالم.

كانت ردود فعل السوق على هذا القانون متقلبة في البداية، ولكن سرعان ما أدركت فوائده على المدى الطويل، حيث استقر سعر بيتكوين في النهاية عند 91000 دولار. قد يؤدي هذا السياسات إلى ردود فعل متسلسلة على مستوى العالم، فإذا قامت اقتصادات رئيسية أخرى بتقليد هذا النهج لإنشاء احتياطيات استراتيجية للأصول الرقمية، فسوف يعيد ذلك تشكيل نظام تقييم الأصول الرقمية على مستوى العالم بشكل جذري.

من منظور أعمق، تُظهر هذه السياسة تمدد الصراع على السيادة النقدية في العصر الرقمي. بالنسبة للدول الأخرى، أصبحت إقامة احتياطي استراتيجي للأصول الرقمية تتجاوز نطاق القرارات الاقتصادية البحتة، وتحولت إلى خيار استراتيجي للأمن المالي الوطني في عصر الاقتصاد الرقمي.

تشريع العملات المستقرة ودمج النظام المصرفي

في قمة العملات الرقمية التي عقدت في البيت الأبيض في 8 مارس، أعلنت الحكومة عن تقديم جدول تشريع "قانون مسؤولية العملات المستقرة" ليكتمل قبل عطلة الكونغرس في أغسطس. ستؤسس القاعدة الجديدة هيكلًا مزدوجًا من التنظيم "ترخيص اتحادي + ترخيص على مستوى الولاية"، مما يتطلب من المصدّرين الحفاظ على احتياطي 100% من الدولارات والوصول إلى نظام تدقيق في الوقت الحقيقي.

تقوم المؤسسات المرخصة بإعادة تشكيل هيكل السلطة في سوق الأصول الرقمية. أظهرت تقارير منصة بيانات معينة أن حصة حجم التداول الفوري في منصات التداول المتوافقة قد ارتفعت من 42% في عام 2024 إلى 79% في الربع الثاني من عام 2025. تدعم عملة مستقرة معينة حجم تداول يومي يبلغ 500 مليار دولار بمعدل امتثال احتياطي يبلغ 99.1%، مما يمنحها حصة 68% من المدفوعات الرقمية العالمية.

أصبحت الابتكارات التكنولوجية في النظام المصرفي قوة دافعة جديدة لنمو الصناعة. تم تقليص الوقت اللازم للمدفوعات عبر الحدود بشكل كبير، وانخفض معدل فشل التسويات بشكل ملحوظ. أدى نظام KYC الآلي إلى تقليل تكاليف مصادقة العملاء بشكل كبير، مما ساعد أحد البنوك على الحصول على عدد كبير من المستخدمين الجدد في محفظتها المتوافقة في فترة زمنية قصيرة. إن هذا التحسين في الكفاءة يعيد تشكيل أنماط سلوك المشاركين في السوق.

تأثير الأصول الرقمية على الاقتصاد الكلي أصبح بارزًا بشكل متزايد. نموذج منظمة دولية معينة يظهر أن نمو القيمة السوقية للعملات الرقمية له مساهمة واضحة في الناتج المحلي الإجمالي. وقد اكتشفت شركة إدارة أصول معينة أن تقلبات بيتكوين مرتبطة بشكل كبير بتغيرات ميزانية البنك الاحتياطي الفيدرالي، مما يعكس أن السوق الرقمية أصبحت قناة جديدة لنقل السيولة بالدولار.

الارتباط العميق بين الاقتصاد الكلي وسوق الأصول الرقمية

على الرغم من أن التطورات المذكورة أعلاه مفيدة بشكل عام، إلا أن اتجاه سوق التشفير لا يزال مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بالاقتصاد الأمريكي. منذ الموافقة علىETF بيتكوين، زادت العلاقة بين بيتكوين ومؤشر S&P 500 بشكل ملحوظ. لذلك، فإن ارتفاع وانخفاض سوق التشفير مرتبط ارتباطًا وثيقًا بالاقتصاد الأمريكي.

تواجه الاحتياطي الفيدرالي معضلة بين "مكافحة التضخم" و"مقاومة الركود". الاقتصاد الأمريكي الحالي في وضع ركود تضخمي نموذجي، مما يجعل صياغة السياسات صعبة للغاية. تظهر البيانات التاريخية أنه في بيئات الركود التضخمي المماثلة، قد ترتفع تقلبات بيتكوين بشكل كبير.

قد تؤدي حالة عدم اليقين في الاقتصاد الأمريكي إلى انكماش السيولة في أسواق رأس المال. في ظل غموض توقعات السياسة، قد يميل المتداولون إلى الترقب بدلاً من المشاركة النشطة في السوق، مما قد يؤدي إلى ظهور "ثقب سيولة".

آفاق الصناعة في ظل النظام العالمي

إن تحول السياسة الأمريكية يثير تغييرات في نماذج تنظيمية عالمية. مع إصدار الدول المختلفة للوائح تنظيم الأصول الرقمية، يتحول السوق العالمي من مرحلة "تحقيق أرباح من التنظيم" إلى مرحلة "التنافس المؤسسي".

في العصر الجديد حيث تتداخل الاقتصاد الرقمي والجغرافيا السياسية، أصبح إعادة هيكلة إطار تنظيم الأصول الرقمية جزءًا مهمًا من القدرة التنافسية المالية للدول. من يستطيع بناء نظام تنظيمي يوازن بين الابتكار والوقاية من المخاطر أولاً، سيمكنه الحصول على ميزة في المنافسة العالمية للاقتصاد الرقمي.

ومع ذلك، فإن قيادة الولايات المتحدة لتطور سوق العملات الرقمية جعلت السوق مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بالاقتصاد الأمريكي. في الوقت الذي نركز فيه على تأثير الاقتصاد الأمريكي على سوق العملات الرقمية، نحتاج إلى دعوة جميع الدول في جميع أنحاء العالم للمشاركة بنشاط في بناء تنظيمات سوق العملات الرقمية، لتجنب التأثير المفرط للولايات المتحدة على السوق.