ترميز الأصول في هونغ كونغ: الفرص والتحديات متواجدة معاً

يشهد النظام المالي العالمي تغييرات عميقة، حيث يكمن جوهرها في ترميز الأصول الحقيقية (RWA). إن هذه الاتجاهات تعيد تشكيل طرق تكوين رأس المال وآليات توزيع الأصول وسبل الوصول إلى الفرص المالية. حتى الآن، يتداول أكثر من 24 مليار دولار من RWA على السلاسل العامة، تشمل عدة مجالات مثل السندات الحكومية ذات العائد، وصناديق الائتمان الخاصة، والسلع المرمزة، والعقارات.

في هذه الثورة، تسعى هونغ كونغ بنشاط إلى دور القيادة. في 26 يونيو، تم إصدار "بيان سياسة تطوير الأصول الرقمية 2.0" الذي قدم إطار "Leap" التنظيمي، والذي وسع نطاق التنظيم ليشمل جهات إصدار العملات المستقرة، والأوصياء، ومنصات RWA. هذا الإطار لا يسمح فقط بالترميز، بل يشجع أيضًا على تطويره.

إطار عمل "Leap" يشمل تبسيط القوانين واللوائح، توسيع منتجات الترميز، تعزيز سيناريوهات التطبيق، وتطوير المواهب والشركاء في أربعة مجالات. يشجع ذلك من خلال وضع نظام ترخيص للعملات المستقرة، وتوضيح إطار تنظيم ETF المرتبط بالرموز، واستمرار تجارب السندات الرقمية والتمويل الأخضر وغيرها من التدابير، على ترميز مجموعة متنوعة من الأصول، من المعادن الثمينة إلى البنية التحتية للطاقة المتجددة.

على عكس الممارسات الحذرة التي تركز على مشاركة المؤسسات وتقييد المستثمرين الأفراد في سنغافورة، اختارت هونغ كونغ مسارًا أكثر شمولية وتوسعية. في ظل وضع قواعد ملائمة واضحة، تسمح هونغ كونغ للمستخدمين الأفراد بالمشاركة، مما يوسع من مساحة السوق المحتملة. بالمقارنة مع إطار سوق الأصول المشفرة التنظيمي في الاتحاد الأوروبي والموقف المجزأ للرقابة في الولايات المتحدة، تقدم هونغ كونغ نظامًا أكثر توحيدًا قائمًا على المبادئ.

ومع ذلك، فإن دعم السياسات هو مجرد البداية. التحدي الحقيقي هو خلق المنتجات التي يحتاجها السوق حقًا. سبب فشل العديد من مشاريع الترميز ليس في التقنية أو العقبات التنظيمية، بل في نقص القيمة التجارية الفعلية والطلب في السوق. المشاريع الناجحة، مثل منتجات الترميز لسندات الخزانة الأمريكية واتفاقيات الائتمان الخاصة مثل Maple Finance، استطاعت تحقيق اعتماد واسع لأنها حلت فعلاً احتياجات مجموعة مستخدمين معينة.

النظام البيئي المحلي في هونغ كونغ يتطور أيضًا في هذا الاتجاه. "مشروع إنسيبل" من هيئة النقد Hong Kong يستكشف عدة سيناريوهات مثل ترميز الأصول للسندات، والصناديق، وائتمانات الكربون، وبنية تحتية لمحطات الشحن، والتمويل لسلسلة التوريد. على الرغم من أن هذه المشاريع تمتلك إمكانيات هائلة، إلا أن المنتجات "الناجحة" التي يمكنها دمج الأصول، والجمهور، وسيناريوهات الاستخدام على نطاق واسع لم تظهر بعد.

لقد أسست هونج كونج قاعدة صلبة لتطوير ترميز الأصول: تنظيم واضح، اعتراف مؤسسي، ومشاريع موثوقة تتقدم من التعاون بين القطاعين العام والخاص. كجزء مهم من الاستراتيجية الصينية للأصول الرقمية، فإن أهمية هونج كونج تتجاوز السوق المحلية.

لكن المرحلة الأكثر تحديًا قد بدأت للتو. ستحدد المنافسة في المستقبل من خلال توافق المنتجات مع السوق، وليس من خلال المزيد من الدعم السياسي. هل يمكن لهونغ كونغ جذب المستثمرين من جنوب شرق آسيا للاستثمار في منتجات العملات المستقرة ذات العائد المرتفع؟ هل يمكن من خلال التعبئة الرقمية المتوافقة ربط أصول الصناعة الصينية برأس المال العالمي؟ هل يمكن حاضنة جيل جديد من منتجات RWA تلبي المتطلبات السوقية الفعلية وتكون قانونية ومتوافقة؟

هذه الأسئلة ستحدد ما إذا كانت الأصول الحقيقية (RWA) مجرد موضة عابرة أم أنها يمكن أن تصبح تغييراً دائماً؛ كما ستحدد ما إذا كانت هونغ كونغ يمكن أن تصبح مركزاً عالمياً لترميز الأصول. إذا نجحت، ستصبح هونغ كونغ ليست فقط رائدة، بل ستصبح أيضاً واحدة من القوى الأساسية التي تشكل شكل المالية المستقبلية.