تحول استراتيجية تنظيم SEC، صناعة التشفير تواجه فرص جديدة

شهد الربع الأول من عام 2025 تغييرات ملحوظة في طريقة تنظيم لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في مجال التشفير. مع وصول قيادة جديدة، بدأت SEC في اعتماد نهج أكثر انفتاحًا يُعرف بـ"حوكمة الحوار"، حيث أنشأت مجموعة مهام خاصة بالتشفير، وأوقفت العديد من التحقيقات المتعلقة بالتشفير، وبدأت سلسلة من الاجتماعات الدورية مع الصناعة. هل تشير هذه الخطوات إلى أن SEC تنتقل من "الرقابة العدائية" الصارمة إلى نموذج تعاون أكثر ليونة؟ قبل تنصيب الرئيس الجديد رسميًا، هل يمكن أن تدفع هذه التعديلات في SEC حقًا صناعة التشفير نحو مرحلة جديدة تجمع بين الامتثال والابتكار؟

خطوات رئيسية حديثة من SEC: من "التنفيذ أولاً" إلى "حوار الإدارة"

منذ تولي الرئيس بالإنابة منصبه في يناير 2025، شهدت استراتيجية لجنة الأوراق المالية والبورصات في مجال التشفير تغييرات واضحة، وقد تم تشكيل مجموعة مهام خاصة بالتشفير. يقود هذه المجموعة المفوضة التي تُعرف في الصناعة باسم "أم التشفير"، مما يرمز إلى تحول كبير في اتجاه التنظيم. من المتوقع أن تركز هذه المجموعة على تحديد أي من الأصول التشفيرية تعتبر ضمن فئة "الأوراق المالية"، واستكشاف طرق إصدار الرموز بشكل قانوني. ومن المتوقع أن يوفر هذا الإجراء إطارًا تنظيميًا أكثر وضوحًا للسوق، ويجذب المزيد من المؤسسات المالية التقليدية إلى مجال التشفير.

أعلنت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) مؤخرًا أنها ستعقد أربع جولات جديدة من الاجتماعات العامة من أبريل إلى يونيو 2025، حيث تشمل المواضيع تداول التشفير، والوصاية، ورمزة الأصول، والتمويل اللامركزي (DeFi). الترتيبات المحددة لهذه الاجتماعات العامة هي كما يلي: في 11 أبريل، سيتم مناقشة "تنظيم مخصص لتداول التشفير"، وفي 25 أبريل، سيتم استكشاف "المسائل الرئيسية للكيانات الوصائية"، وفي 12 مايو، سيتم التركيز على "دمج الأصول على السلسلة مع التمويل التقليدي"، وفي 6 يونيو، سيتم مناقشة "DeFi وروح أمريكا".

من الجدير بالذكر أن هذه الاجتماعات مفتوحة للجمهور، وقد أطلق عليها مفوض SEC اسم "سباق الربيع نحو وضوح تنظيم التشفير"، مما يشير إلى أن SEC تحاول وضع قواعد أكثر وضوحًا من خلال حوار مع الصناعة. كما صرح المفوض في 25 مارس علنًا بأن صناعة التشفير تحتاج إلى "حدود واضحة ومعقولة للسلطة التنظيمية"، مما يوحي بأنه قد يتم دفع الامتثال في المستقبل من خلال توضيح القواعد بدلاً من التقاضي.

هذه السلسلة من التغييرات لا تقتصر فقط على تشكيل مجموعات، وعقد اجتماعات مستديرة، بل هناك مجموعة من البيانات أكثر وضوحًا. وفقًا لوثائق SEC الرسمية، بلغت الوثائق التي تتضمن مصطلح "التشفير" رقمًا قياسيًا تاريخيًا في فبراير 2025 (سجلات قاعدة البيانات أكثر من 5000 مرة)، مما يعكس زيادة ملحوظة في اهتمام SEC بصناعة التشفير.

لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تنهي تحقيقات متعددة في قضايا التشفير، مما يبعث إشارة تخفيف.

حتى مارس 2025، شهدت ديناميات إنفاذ لجنة الأوراق المالية والبورصات في مجال التشفير بعض التعديلات، حيث انتهت بعض القضايا بالتسويات أو سحب الدعاوى أو إنهاء التحقيقات، مما يظهر علامات معينة على تخفيف التنظيم.

في يناير 2025، أنهت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تحقيقها في قضية تتعلق بوثيقة مهمة، دون إصدار حكم جديد بشأن ما إذا كانت الإيثيريوم تعتبر من الأوراق المالية.

في عام 2023، قدمت منصة تداول معينة تسوية بقيمة 30 مليون دولار بسبب تقديم "خدمة الإيداع" غير المسجلة، لكن هيئة الأوراق المالية والبورصات احتفظت بحق التحقيق الإضافي. في فبراير 2025، أنهت هيئة الأوراق المالية والبورصات التحقيق رسميًا، دون فرض عقوبات إضافية.

اتهمت هيئة الأوراق المالية والبورصات SEC سابقًا عدة جهات إصدار NFT بانتهاك قانون الأوراق المالية، معتبرة أن NFT الخاص بها يعتبر عقد استثمار. في ديسمبر 2024، قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات بسحب بعض الدعاوى القضائية بهدوء، واحتفظت فقط بتطبيق القانون على المشاريع التي تعد بعائدات واضحة (مثل NFT من نوع المخطط الهرمي).

اتهمت هيئة الأوراق المالية والبورصات SEC بروتوكول DeFi معين بتجنب قانون الأوراق المالية من خلال رمز الحوكمة. تم التوصل إلى تسوية في مارس 2025، حيث وافقت الأطراف المعنية على تسجيل بعض الوظائف ودفع غرامة صغيرة، وانتهت هيئة الأوراق المالية والبورصات من التحقيق.

حاولت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في السابق اتهام مطور أداة خصوصية بانتهاك قانون الأوراق المالية، بسبب استخدام أداته في غسل الأموال. في يناير 2025، تخلت لجنة الأوراق المالية والبورصات عن القضية، وانتقلت إلى التعاون مع وزارة المالية (OFAC) في التنظيم.

في مارس 2025، أنهت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) التحقيق في شركة ألعاب معينة والأطراف المعنية، ولم يتم العثور على أي انتهاكات. صرح رئيس الشركة أن هذه الخطوة تجلب وضوحًا تنظيميًا لصناعة ألعاب Web3، ومن المتوقع أن تعزز المزيد من الاستثمارات المؤسسية.

في مارس 2025، توصلت إحدى الشركات المعروفة في مجال التشفير إلى اتفاق تسوية أولي مع هيئة الأوراق المالية والبورصات، حيث وافقت الهيئة على إعادة 75 مليون دولار من الغرامة البالغة 125 مليون دولار التي قضت بها المحكمة العام الماضي، مع الاحتفاظ فقط بمبلغ 50 مليون دولار كإغلاق للقضية. كجزء من هذا الاتفاق، ستسحب الشركة استئنافها المتقاطع.

آفاق المستقبل: اتجاهات السياسات بعد تولي الرئيس الجديد

حالياً، لا يزال يتم توجيه هيئة الأوراق المالية والبورصات من قبل رئيس مؤقت، وقد قام خلال فترة ولايته بتعديل بعض سياسات التشفير، مثل تعليق متطلبات تسجيل شركات التشفير كنظام تداول، ودفع نحو إنشاء مجموعة عمل خاصة بالتشفير، وهو ما يُعتبره الخارج تمهيداً لفترة الانتقال.

تمتلك المرشح الجديد لرئاسة هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) خبرة واسعة في تنظيم المال، حيث عمل سابقًا في الهيئة ودعم الابتكار وتطوير الأصول اللامركزية. يُنظر إلى تعيينه على أنه إشارة مهمة لتعزيز التنظيم الصديق لصناعة العملات المشفرة. ومع ذلك، يواجه المرشح حاليًا تساؤلات حول تضارب المصالح. استثماراته في مجال التشفير وأصول أسرته (التي تزيد قيمتها الإجمالية عن 327 مليون دولار) أثارت مخاوف بشأن نزاهته التنظيمية، لكنه تعهد بأنه إذا تم تعيينه، فسيتنحى عن منصبه الحالي ويبيع الأسهم ذات الصلة.

ما زالت ترشيحات الرئيس الجديد في مرحلة الاستماع في مجلس الشيوخ، ومن المقرر أن تعقد جلسة الاستماع في 27 مارس 2025، حيث يجب على المرشح الرد على أسئلة أعضاء مجلس الشيوخ الديمقراطيين وغيرهم حول علاقته بقطاع التشفير.

إذا تمكن الرئيس الجديد من تولي منصبه رسميًا، فقد يدفع بعمليات التشريع مثل "قانون هيكل سوق الأصول الرقمية"، لتقليل الازدواجية في التنظيم، وتوضيح معايير تقسيم الرموز إلى أوراق مالية وغير أوراق مالية.

الخاتمة

تشير التعديلات التي أجرتها SEC في الأشهر الثلاثة الماضية إلى تحولها من "الرقابة العدائية" إلى "الحوكمة الحوارية". إذا استطاعت SEC الاستمرار في دفع إطار تنظيمي شفاف ومعقول، مع إعطاء الأولوية لوضع قواعد محددة لعملات الاستقرار، وخدمات الرهن، وبروتوكولات DeFi، فقد تصبح الولايات المتحدة في قلب الابتكار في مجال التشفير على مستوى العالم؛ على العكس من ذلك، إذا كانت السياسات متقلبة، فقد تختار المشاريع التشفيرية الانتقال إلى مناطق أكثر ودية من الناحية التنظيمية. على أي حال، سيكون عام 2025 نقطة تحول حاسمة في العلاقة بين SEC وصناعة التشفير.