تحليل عميق لشروط خدمة العملات المستقرة الرئيسية: حقوق محتفظ غير مؤكدة

أحدثت حادثة انهيار UST مؤخراً صدمة كبيرة في صناعة العملات المشفرة، مما أثار تساؤلات عامة حول استقرار العملات المستقرة. وتتمثل المشكلة الأكبر في ما إذا كانت العملات المستقرة مدعومة بما يكفي من العملات القانونية والأصول الأخرى.

إن الاحتياطي هو بالفعل مؤشر رئيسي لقياس ربط قيمة العملة المستقرة. ومع ذلك، إذا لم تمنح الشروط القانونية للعملة المستقرة المحتفظين الحق القانوني في تحويل الأصول على السلسلة إلى عملة قانونية، فهل لا يزال لهذا المؤشر معنى؟

ستركز هذه المقالة على تحليل شروط الخدمة لأكبر عملتين مستقرتين من حيث القيمة السوقية، USDT و USDC، وقد تكون النتائج غير متوقعة.

تفسير شروط عملة مستقرة USDT

تنص المادة الثالثة من شروط خدمة USDT على أنه إذا ظهرت مشاكل نقص السيولة أو عدم توفر الاحتياطي أو فقدانه، يحق لإحدى منصات التداول تأجيل استرداد أو سحب USDT، والاحتفاظ بحق الاسترداد من الأصول المادية. تشمل هذه الأصول المادية الأوراق المالية وغيرها من الأصول المحتفظ بها في الاحتياطي.

توضح هذه الفقرة:

1. قد تؤخر منصة تداول معينة أي مطالبات، وهذا يتعارض مع ما تدعيه من "دعم 100% من الاحتياطي".

2. إن "تقييم" USDT مرتبط بالدولار 1:1، لكنه ليس مدعومًا بالكامل من قبل العملة القانونية. يتحدد تكوين الاحتياطي من قبل منصة تداول معينة.

3. تحتفظ منصة التداول بحق "إعادة الأصول"، وقد تقوم بإرجاع السندات أو الأسهم أو أصول أخرى بدلاً من الدولار.

4. فقط "العملاء الذين تم التحقق منهم" هم المؤهلون لاسترداد العملة المستقرة مباشرة، يجب على المستخدمين العاديين القيام بذلك من خلال وسطاء مثل البورصات.

تفسير شروط عملة USDC المستقرة

توجد بعض النقاط التي تستحق الاهتمام في شروط خدمة USDC:

1. لا تلتزم أي منصة بالاحتفاظ باحتياطي نقدي قانوني يساوي USDC، بل تدعم بأصول مقيمة بالدولار تعادل نفس الكمية.

2. قاعدة تحويل 1 USDC إلى 1 دولار تنطبق فقط على الشركاء المؤسسيين للمنصة المعنية، ولا يمكن للمستخدمين الأفراد ممارسة حق الاسترداد مباشرة.

3. لا تضمن أي منصة أن تظل قيمة 1 USDC مساوية لـ 1 دولار، ولا تتحمل المسؤولية عن الخسائر الناتجة عن تقلبات القيمة.

ملخص: عدم التساوي بين حقوق جهة إصدار العملة المستقرة والمستخدمين

من الناحية القانونية، لا يُعتبر كل من USDT و USDC عملات قانونية. كما أن الاحتياطيات التي يدعيانها ليست مرتبطة بالكامل بالعملات القانونية، بل تشمل أصولًا قد تتعرض للتقلب.

في الوقت الحالي، يفتقر المستخدمون الأفراد إلى حقوق تداول العملات المستقرة بحرية من خلال الوسائل القانونية. بالنسبة لـ USDT، على الرغم من أن الأفراد هم عملاء مباشرون، إلا أن إحدى منصات التداول تحتفظ بحق عدم استرداد العملات القانونية. بالنسبة لـ USDC، على الرغم من الالتزام بالسماح باسترداد العملات القانونية، إلا أنها لا تعترف بحق الأفراد في ممارسة هذا الالتزام.

بشكل عام، هناك عدم توازن واضح بين حقوق جهة إصدار عملة مستقرة والمستخدمين. لا توجد إجابة واضحة حتى الآن حول ما إذا كان يمكن للمستخدمين الأفراد استبدال العملات الورقية في أي وقت ومن أي مكان. هذه الوضعية تستحق اهتمامًا كبيرًا من المستخدمين والهيئات التنظيمية.