عند تطوير بورصة لامركزية (DEX) وتصميم معدل الفائدة، فإننا في الأساس نصمم نوعًا من معاملات التداول. يمكن أن تكون هذه المعاملات خطية أو غير خطية. فهم هذا الاختلاف أمر بالغ الأهمية لفهم تصميم DEX وبروتوكولات DeFi بعمق.
عادةً ما تستند العمليات الخطية إلى نظرية الأسعار المتوازنة، حيث يُفترض أن شروط عدم التحكيم سارية. في هذه الحالة، يجب أن تكون المعاملات المالية المعقولة خطية. إذا ظهرت نتائج غير خطية، فقد يؤدي ذلك إلى محافظ أصول لا يمكن تسعيرها أو وجود فرص للتحكيم. لذلك، ينبغي أن تعتمد نماذج التداول التي تستخدم الأوراك على العمليات الخطية من حيث المبدأ، وإلا فإنها ستكون عرضة للتحكيم. من زاوية أخرى، في حالة وجود سوق مكتمل وتسعير فعال، فإن العمليات الخطية فقط هي التي يمكن أن تحقق عدم التحكيم.
ومع ذلك، فإن المشغل الخطي له قيود أيضًا. إنه يعني أن جميع أحواض التمويل متساوية، وأن المشغل نفسه لا يمكن تحويله إلى توكن. وذلك لأن التحويل الخطي متساوي في أي عقد، مما يجعل من الصعب التقاط القيمة في عقد معين.
تحاول العمليات غير الخطية تحقيق ثلاثة أهداف في آن واحد: التسعير، التداول، وتخزين القيمة ( توكينز ). يمكن تصميمها بخصائص تعزز ذاتياً مرتبطة بالحجم، وبالتالي تخزين القيمة. لكن هذا يسبب بعض المشكلات: عندما يميل السوق نحو الاكتمال، فإن العملية غير الخطية بشكل أساسي تتناسب مع العمليات الخطية عند أحجام تداول صغيرة جداً؛ وفي حالة عدم اكتمال السوق، هل تكلفة تصميم العمليات غير الخطية وكفاءتها معقولة؛ بالإضافة إلى مصادر القيمة غير الخطية ومشاكل الاستدامة.
تستخدم العديد من AMM نموذج المنتج الثابت ( مثل XY=K) وهو نوع من المشغل غير الخطي المتعلق بالحجم. لا يمكن أن يحاكي هذا النموذج التداول الخطي محليًا إلا عندما يكون حجم برك صانعي السوق كبيرًا بما يكفي. ولكن إذا كان موضوع التداول هو سوق كاملة، فإن القيمة الأساسية تكمن فقط في فعالية التكيف بعد تأثير الحجم.
قد يكون وضع权ية التسعير بالكامل على السلسلة سوء فهم. في الأسواق الكاملة، تتمتع البورصات المركزية بميزة واضحة في التسعير وكفاءة التداول. بالنسبة للأسواق غير المكتملة ( مثل الأصول ذات الذيل الطويل أو المشاريع الجديدة )، يجب أن تكون الحاجة الأساسية هي تشكيل الأسعار بسرعة وبكلفة منخفضة وإجراء كميات كبيرة من التداول، بدلاً من السعي وراء دقة التسعير المطلقة.
تواجه عمليات التداول غير الخطية منافسة من نماذج التداول الخطية التي تستخدم الأوراق المالية. من حيث كفاءة التداول، فإن العمليات الخطية المستندة إلى الأوراق المالية تتفوق بشكل واضح على العمليات غير الخطية. قد تكمن مزايا العمليات غير الخطية في تكاليف التسعير وكفاءتها، لكن لا يزال يتعين دراسة هذا الأمر بشكل أعمق.
تشكّل مشكلة إدخال القيمة تحدياً أيضاً للمشغلين غير الخطيين. في الأسواق الكاملة، يتطلب الأمر عددًا كبيرًا من المعاملات الصغيرة لتعويض خسائر التحكيم الناتجة عن تقلبات الأسعار التي يسببها المشغلون غير الخطيون، وهذا الشرط صارم للغاية. في الأسواق غير الكاملة بشكل كبير، على الرغم من وجود طلبات تداول غير حساسة لانزلاق الأسعار، إلا أن هذا يميل نحو النموذج الخطي، مما يؤثر سلبًا على ترسيخ القيمة.
بشكل عام، قد لا يكون تحويل معاملات التبادلات إلى شكل غير خطي اتجاهًا ذا قيمة. في تصميم بروتوكولات ترسيخ القيمة اللامركزية على السلسلة، قد لا تكون معاملات التبادلات غير الخطية هي الخيار الأفضل.
بصفته مشغلا للمعاملات الخاصة ، لا يزال لدى مشغل سعر الفائدة بعض مساحة التطبيق في سوق الإقراض الحالي على السلسلة بسبب صعوبة مراجحة أسعار الفائدة. لكن هذا إجراء مؤقت أكثر من كونه ابتكارا أساسيا.
يمكن تحسين مشغلات التداول غير الخطية من خلال إدخال معلومات متكررة ( مثل معلومات التداول التاريخية ) لتقليل مخاطر المراجحة. هذا الاتجاه لا يزال قيد البحث بشكل قليل، ولكنه يحمل إمكانات لحل بعض المشكلات في DEX، مثل خسائر عدم الثبات وغيرها.
يجب أن تركز اتجاهات البحث المستقبلية على توحيد جميع الخدمات المالية تحت نظرية العمليات، وتطوير المزيد من النماذج الرياضية الفعالة، وزيادة فعالية وكمال تصميم المنتجات، ودفع تطوير العالم المالي على السلسلة. يتطلب ذلك تحليلًا عميقًا للمخاطر الأساسية وراء كل عملية، ونمذجة واضحة لأهداف التداول.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تصميم DEX ومعدل الفائدة: الموازنة والتحديات بين الخطية وغير الخطية
أفكار حول تصميم DEX ومعدل الفائدة
عند تطوير بورصة لامركزية (DEX) وتصميم معدل الفائدة، فإننا في الأساس نصمم نوعًا من معاملات التداول. يمكن أن تكون هذه المعاملات خطية أو غير خطية. فهم هذا الاختلاف أمر بالغ الأهمية لفهم تصميم DEX وبروتوكولات DeFi بعمق.
عادةً ما تستند العمليات الخطية إلى نظرية الأسعار المتوازنة، حيث يُفترض أن شروط عدم التحكيم سارية. في هذه الحالة، يجب أن تكون المعاملات المالية المعقولة خطية. إذا ظهرت نتائج غير خطية، فقد يؤدي ذلك إلى محافظ أصول لا يمكن تسعيرها أو وجود فرص للتحكيم. لذلك، ينبغي أن تعتمد نماذج التداول التي تستخدم الأوراك على العمليات الخطية من حيث المبدأ، وإلا فإنها ستكون عرضة للتحكيم. من زاوية أخرى، في حالة وجود سوق مكتمل وتسعير فعال، فإن العمليات الخطية فقط هي التي يمكن أن تحقق عدم التحكيم.
ومع ذلك، فإن المشغل الخطي له قيود أيضًا. إنه يعني أن جميع أحواض التمويل متساوية، وأن المشغل نفسه لا يمكن تحويله إلى توكن. وذلك لأن التحويل الخطي متساوي في أي عقد، مما يجعل من الصعب التقاط القيمة في عقد معين.
تحاول العمليات غير الخطية تحقيق ثلاثة أهداف في آن واحد: التسعير، التداول، وتخزين القيمة ( توكينز ). يمكن تصميمها بخصائص تعزز ذاتياً مرتبطة بالحجم، وبالتالي تخزين القيمة. لكن هذا يسبب بعض المشكلات: عندما يميل السوق نحو الاكتمال، فإن العملية غير الخطية بشكل أساسي تتناسب مع العمليات الخطية عند أحجام تداول صغيرة جداً؛ وفي حالة عدم اكتمال السوق، هل تكلفة تصميم العمليات غير الخطية وكفاءتها معقولة؛ بالإضافة إلى مصادر القيمة غير الخطية ومشاكل الاستدامة.
تستخدم العديد من AMM نموذج المنتج الثابت ( مثل XY=K) وهو نوع من المشغل غير الخطي المتعلق بالحجم. لا يمكن أن يحاكي هذا النموذج التداول الخطي محليًا إلا عندما يكون حجم برك صانعي السوق كبيرًا بما يكفي. ولكن إذا كان موضوع التداول هو سوق كاملة، فإن القيمة الأساسية تكمن فقط في فعالية التكيف بعد تأثير الحجم.
قد يكون وضع权ية التسعير بالكامل على السلسلة سوء فهم. في الأسواق الكاملة، تتمتع البورصات المركزية بميزة واضحة في التسعير وكفاءة التداول. بالنسبة للأسواق غير المكتملة ( مثل الأصول ذات الذيل الطويل أو المشاريع الجديدة )، يجب أن تكون الحاجة الأساسية هي تشكيل الأسعار بسرعة وبكلفة منخفضة وإجراء كميات كبيرة من التداول، بدلاً من السعي وراء دقة التسعير المطلقة.
تواجه عمليات التداول غير الخطية منافسة من نماذج التداول الخطية التي تستخدم الأوراق المالية. من حيث كفاءة التداول، فإن العمليات الخطية المستندة إلى الأوراق المالية تتفوق بشكل واضح على العمليات غير الخطية. قد تكمن مزايا العمليات غير الخطية في تكاليف التسعير وكفاءتها، لكن لا يزال يتعين دراسة هذا الأمر بشكل أعمق.
تشكّل مشكلة إدخال القيمة تحدياً أيضاً للمشغلين غير الخطيين. في الأسواق الكاملة، يتطلب الأمر عددًا كبيرًا من المعاملات الصغيرة لتعويض خسائر التحكيم الناتجة عن تقلبات الأسعار التي يسببها المشغلون غير الخطيون، وهذا الشرط صارم للغاية. في الأسواق غير الكاملة بشكل كبير، على الرغم من وجود طلبات تداول غير حساسة لانزلاق الأسعار، إلا أن هذا يميل نحو النموذج الخطي، مما يؤثر سلبًا على ترسيخ القيمة.
بشكل عام، قد لا يكون تحويل معاملات التبادلات إلى شكل غير خطي اتجاهًا ذا قيمة. في تصميم بروتوكولات ترسيخ القيمة اللامركزية على السلسلة، قد لا تكون معاملات التبادلات غير الخطية هي الخيار الأفضل.
بصفته مشغلا للمعاملات الخاصة ، لا يزال لدى مشغل سعر الفائدة بعض مساحة التطبيق في سوق الإقراض الحالي على السلسلة بسبب صعوبة مراجحة أسعار الفائدة. لكن هذا إجراء مؤقت أكثر من كونه ابتكارا أساسيا.
يمكن تحسين مشغلات التداول غير الخطية من خلال إدخال معلومات متكررة ( مثل معلومات التداول التاريخية ) لتقليل مخاطر المراجحة. هذا الاتجاه لا يزال قيد البحث بشكل قليل، ولكنه يحمل إمكانات لحل بعض المشكلات في DEX، مثل خسائر عدم الثبات وغيرها.
يجب أن تركز اتجاهات البحث المستقبلية على توحيد جميع الخدمات المالية تحت نظرية العمليات، وتطوير المزيد من النماذج الرياضية الفعالة، وزيادة فعالية وكمال تصميم المنتجات، ودفع تطوير العالم المالي على السلسلة. يتطلب ذلك تحليلًا عميقًا للمخاطر الأساسية وراء كل عملية، ونمذجة واضحة لأهداف التداول.