تقرير خاص عن سوق الأصول الرقمية الكورية: القارة الرقمية تحت Kimchi Premium

بينما يستقر حماس سوق التشفير العالمي، تستمر كوريا في عرض "ازدهار بديل" يتميز بالنشاط العالي في التداول وارتفاع الحماس.

وفقًا لتقرير المدفوعات والتسويات السنوي الذي أصدرته البنك المركزي الكوري في 21 أبريل، من المتوقع أن يتجاوز إجمالي القيمة السوقية في سوق كوريا 100 تريليون وون كوري (حوالي 748 مليون دولار أمريكي) بحلول نهاية عام 2024، حيث تدير خمس بورصات محلية أصولًا تبلغ 73 مليار دولار أمريكي؛ وزادت قيمة المعاملات اليومية المتوسطة في ديسمبر بشكل حاد من 2.38 مليار دولار أمريكي في أكتوبر إلى 10.7 مليار دولار أمريكي، متجاوزة خلال شهرين فقط بورصتين رئيسيتين للأوراق المالية في كوريا. ومن المتوقع أن ترتفع الإيرادات السنوية لسوق التشفير الكوري من 264.3 مليون دولار أمريكي في 2024 إلى 635.4 مليون دولار أمريكي في 2030، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 16.1%. حتى أبريل 2025، تم التأكيد على أن 25 مليون شخص قد فتحوا حسابات في بورصات الأصول المشفرة، ويستثمرون في العملات المشفرة. حوالي نصف سكان كوريا البالغ عددهم 51 مليون نسمة قد استثمروا في سوق العملات المشفرة. وما يثير الانتباه أكثر هو ظاهرة "Kimchi Premium" الفريدة من نوعها في سوق التشفير الكوري، والتي تشير إلى أن أسعار العملات المشفرة (مثل البيتكوين، والإيثيريوم، وغيرها) في البورصات الكورية أعلى بشكل ملحوظ من تلك الموجودة في البورصات الرئيسية الأخرى حول العالم. في مارس 2024، بلغت هذه الميزة 8.5%، وفي نوفمبر وصلت إلى 10%، وهو ما يفوق بكثير المستوى المتوسط العالمي، مما يعكس حماس المستثمرين المحليين الكبير وطلب التحكيم في ظل قيود رأس المال.

تدفقات الأموال الضخمة، وقاعدة المستخدمين الواسعة، وتأثيرات الفروق السعرية الفريدة في السوق، جميعها تشكل النشاط العالي والحرارة الاستثنائية لسوق التشفير في كوريا، والذي يبدو ك"بلد الذهب" في عصر الرقمية ضمن خريطة التشفير العالمية. لماذا انفجر سوق التشفير الكوري بهذه السرعة؟ سنحلل المنطق العميق وراء هذه الأرض الرقمية من ثلاثة أبعاد - العوامل الدافعة، صورة الوضع الراهن، والفرص المستقبلية -: كيف تفرز الهياكل السياسية والاقتصادية طلبًا قويًا على التحوط والمضاربة؟ كيف تطورت البيئة المحلية من "Kimchi Premium" إلى حجم تداول يومي يبلغ مئة مليار دولار، مما شكل حيوية تداول رائدة عالميًا؟ ما هي المسارات والابتكارات التي ستدفع السوق الكورية للاستمرار في الصدارة في المستقبل؟ دعونا نستكشف معًا هذه الازدهار الظاهرة.

2. تحليل أسباب سخونة سوق التشفير في كوريا

2.1 أسباب اقتصادية

قنوات الاستثمار محدودة

تعتبر قنوات الاستثمار التقليدية في كوريا الجنوبية محدودة إلى حد ما. في إطار نظرية اختيار المستهلك، عندما يواجه الأفراد تخصيص موارد محدودة، فإنهم يوازنوا بين المنفعة في فئات الأصول المختلفة لتحقيق أقصى عائد متوقع.

عندما تواجه الاستثمارات التقليدية مثل العقارات والأسهم قيودًا واقعية مثل ارتفاع الأسعار، وتراجع العوائد، وسوء السيولة، وارتفاع عتبات الدخول، يميل المستثمرون بشكل طبيعي إلى البحث عن أصول بديلة ذات منفعة هامشية أعلى.

في كوريا الجنوبية، تواجه قنوات الاستثمار التقليدية صعوبات هيكلية. على سبيل المثال، العقارات والأسهم:

• العقارات:

نما اقتصاد كوريا الجنوبية في عام 2023 بمعدل نمو قدره 1.4٪، على الرغم من أنه من المتوقع أن يرتفع إلى 2٪ في عام 2024، إلا أن الثقة في الاستهلاك والاستثمار لا تزال ضعيفة.

في هذا السياق، تستمر أسعار العقارات في الارتفاع، مما يظهر تناقضات هيكلية. منذ عام 2010، ارتفعت منطقة العاصمة بنسبة 47.1%، وبلغت الزيادة في أكبر خمس مدن 76.5%. في عام 2024، انخفض حجم المعاملات في منطقة العاصمة بنسبة 7.5% مقارنة بالعام السابق، وانخفضت مدينة سيول لمدة ثلاثة أشهر متتالية من أكتوبر إلى ديسمبر (20.1%، 34.9%، 19.2%).

في مواجهة وضع "ثلاثة مرتفعات ومنخفض واحد" المتمثل في ارتفاع أسعار المساكن، وارتفاع معدلات القروض، وارتفاع أسعار الفائدة، وانخفاض حجم المعاملات، لم يعد العقار التقليدي يمتلك خصائص استثمارية ذات ملاءمة واسعة، وانخفضت حماسة المشاركين في السوق بشكل ملحوظ. الشباب وذوو الدخل المنخفض والمتوسط يواجهون قيودًا في تملك المساكن، مما دفعهم إلى التحول إلى قنوات استثمارية جديدة مثل الأصول المشفرة التي تتميز بتقلبات عالية وتوقعات عوائد مرتفعة.

• الأسهم

فيما يتعلق بسوق الأسهم، انخفض مؤشر KOSPI (مؤشر أسعار الأسهم المركب الكوري) بنسبة 8.03% في عام 2024، وهو أقل بكثير من مؤشر شنغهاي المركب +12.68% ومؤشر نيكاي 225 +17.06% في نفس الفترة. في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر S&P 500، مما جعل الفجوة في العوائد بين السوقين والسوق الكوري تصل إلى 32.3%، وهو أعلى معدل منذ عام 2000. في ظل انتعاش الأسواق العالمية بشكل عام، يظهر السوق الكوري "تراجعاً معزولاً (고립된 약세)". ثقة المستثمرين تعرضت لضغوط كبيرة.

في ظل استمرار الأداء الضعيف لسوق الأسهم التقليدي في كوريا، وضعف توقعات العائدات، بدأ بعض المستثمرين الكوريين يوجهون أنظارهم نحو مجال الأصول المشفرة الذي يتمتع بتقلبات أعلى وإمكانات عائد أكبر.

معدلات الفائدة المنخفضة والبيئة النقدية الميسرة

أدى السياسة النقدية التوسعية على المدى الطويل وبيئة أسعار الفائدة المنخفضة إلى تسريع تحول المستثمرين الكوريين نحو الأصول ذات العائد المرتفع. منذ بداية الجائحة، حافظ بنك كوريا المركزي على معدل الفائدة الأساسي عند 3.5% لفترة طويلة، وهو أقل بكثير من مستوى الفائدة الذي يتجاوز 5% الذي يفرضه الاحتياطي الفيدرالي، مما أدى إلى انخفاض جاذبية الادخار، وصعوبة العائد الفعلي في مواجهة ضغوط التضخم.

في هذا السياق، زادت الطلب على الأصول ذات التقلبات العالية والعوائد المرتفعة. أصبحت العملات المشفرة، بفضل إمكاناتها الكبيرة في تحقيق العوائد، والحد الأدنى المنخفض للدخول، والسيولة العالية، الخيار المفضل للمستثمرين ذوي الميل للمخاطر، خاصة بين الشباب. بصفة عامة، بينما تؤدي سياسات الفائدة المنخفضة إلى تقليل جاذبية الأدوات المالية التقليدية، فإنها تعزز حركية الأموال نحو الأصول المشفرة.

توقعات بتراجع قيمة الين الكوري

في السنوات الأخيرة، واصل الوون الكوري انخفاضه، حيث انخفض سعر الصرف مقابل الدولار إلى 1473.75 وون في أبريل 2025، وهو أدنى مستوى له منذ عام 2009. أدى انخفاض قيمة الوون، بالإضافة إلى ارتفاع أسعار النفط وزيادة تكاليف سلسلة التوريد، إلى رفع ضغوط التضخم المحلي. تظهر البيانات أن مؤشر أسعار المستهلك في كوريا الجنوبية ارتفع بنسبة 2.1% على أساس سنوي في مارس 2025، حيث ارتفعت أسعار الكيمتشي والقهوة بنسبة 15.3% و 8.3% على التوالي، مما أثر على القوة الشرائية الفعلية للسكان وضغط على انتعاش الاقتصاد.

تعتبر العملات المشفرة كأصل مقوم بالدولار، يتداول عالميًا، ومركزه غير مركزي، مسارًا جديدًا للمستثمرين للتحوط من انخفاض قيمة العملة المحلية والسعي للحفاظ على قيمة الأصول.

2.2 الأسباب النفسية الاجتماعية

وفقًا لنظرية الاقتصادي سمويلسون "السعادة = المنفعة / الرغبة"، عندما ترتفع الرغبات بسرعة بينما تكون الحصول على المنفعة محدودًا، فإن شعور الفرد بالسعادة سينخفض بشكل ملحوظ.

• التصلب الطبقي الاجتماعي على المدى الطويل، وضغوط المنافسة العالية، وتقلبات الاقتصاد، تدفع الشباب إلى تفاقم القلق بشأن الثروة، مما يجعل "المال" الهدف الرئيسي في الحياة. تظهر بيانات بنك كوريا لعام 2024 أن 72.4% من المشاركين يعتقدون أن "الوضع الاقتصادي" هو العامل الأكثر أهمية في تحديد السعادة. في الوقت نفسه، تشير تقارير مكتب الإحصاء الكوري في أوائل عام 2025 إلى أن 69.1% من الأشخاص الذين تتراوح أعمارهم بين 20 و39 عامًا يعتبرون "الحرية المالية" الهدف الأساسي في الحياة.
• في مثل هذه الأجواء الاجتماعية، تنتشر شعارات مثل "돈이 최고야（钱才是最重要的）" و "현실이 개차반이야（现实太烂了）".
• تحت ضغط المسارات التقليدية مثل العمل، والادخار، وعائدات سوق الأسهم التي يصعب عليها تلبية الرغبات الثروية، يلاحق الشباب في مجال التشفير خيارات استثمارية فعالة تتجاوز قيود الطبقات، ويُنظر إليها كقناة محتملة لتحقيق السعادة وتغيير المصير.

في الوقت نفسه، حول هدف "الحرية المالية"، تتغير مفاهيم استهلاك الشباب الكوري بشكل عميق، مما يؤثر بشكل أكبر على تفضيلاتهم الاستثمارية.

وفقًا لتقارير وسائل الإعلام مثل "الاقتصاد الآسيوي"، يعبر الشباب الكوريون عن نوعين نموذجيين من انقسام نفسية الاستهلاك:

• أولا، جماعة "YOLO (تعيش مرة واحدة فقط)"، التي تركز على الاستمتاع باللحظة وتفضيل المخاطر العالية؛
• الثاني هو مجموعة "YONO (You Only Need One)"، تميل إلى الاستهلاك العقلاني، وتولي أهمية لتراكم الأصول.

في عائلة YOLO، يفضل العديد من الشباب، في مواجهة الضغوط الواقعية وقلق الطبقات، اعتبار سوق التشفير "فرصة للثراء السريع" تتجاوز سوق الأسهم، مما يسمح لهم بكسر المسارات التقليدية للثروة وتحقيق قفزات في الطبقات. بينما تتجه عائلة YONO نحو زيادة المدخرات والاستثمار من أجل الحفاظ على قيمة الأصول وتحوط عدم اليقين الاقتصادي. وفقًا لاستطلاع اتجاهات الاستهلاك لجيل Z في عام 2024، أفاد حوالي 71.7% من الشباب المشاركين أنهم سيقدمون المدخرات وتوزيع الأصول كأولوية. أصبحت الأصول المشفرة خيارًا جديدًا للاستثمار بسبب عوائدها العالية.

على الرغم من اختلاف المواقف الاستهلاكية، إلا أن كلاهما يتفقان في دوافع الاستثمار في الأصول ذات العائد المرتفع، حيث تلبي التشفير تمامًا سعيهما لتحقيق العوائد وزيادة الثروة.

2.3 لماذا ازدهرت كوريا بهذه الطريقة وليس اليابان

2.3.1 من منظور اقتصادي: الون الكوري ضعيف نسبيًا، مما يتطلب مسارات بديلة

• الين: بسبب معدلات الفائدة المنخفضة للغاية واحتياطياته الضخمة من العملات الأجنبية، يُعتبر الين عملة ملاذ آمن على المستوى الدولي. وحتى عند تقلبات سعر صرف الين، لا تزال مزاياه التمويلية غير متغيرة، حيث يميل السوق إلى الاحتفاظ بأصول الين في مواجهة المخاطر الجيوسياسية أو الاضطرابات المالية كوسيلة للحد من مخاطر الانخفاض في الأسواق الأخرى.
• وون كوري: حجم السوق صغير، والسيولة ضعيفة، ويتقلب بالتوازي مع المشاعر العالمية للمخاطر. كما أن وضع الاحتياطيات النقدية ضعيف، مع بعض القيود على رأس المال، مما يجعل من الصعب تحمل نفس وضع الين الياباني.

لذلك، فإن المستثمرين الكوريين، مقارنة بالمستثمرين اليابانيين، يفتقرون أكثر إلى الثقة والأمان على المدى الطويل في الأصول بالعملة المحلية، ويميلون إلى البحث عن أصول قابلة للتداول عالميًا وغير مقومة بالعملة المحلية، حيث يتوافق التشفير بشكل كبير مع احتياجات المستثمرين.

2.3.2 من وجهة نظر اقتصادية: عوائد الاستثمار التقليدي أقل، والسعي لتحقيق عوائد أعلى

• العقارات: تشكل استثمارات العقارات في كوريا الجنوبية أكثر من 50%، وهو ما يجاوز بكثير نسبة 37% في اليابان، ولكن العائد الفعلي الإجمالي أقل، كما توجد المزيد من القيود على استثمارات العقارات:

• السوق المالية: في السنوات الأخيرة، كانت سوق الأسهم الكورية ضعيفة نسبياً مقارنة باليابان. ولكن في عام 2024، كانت هذه الظاهرة واضحة بشكل خاص:

2.3.3 من منظور السياسة: الموقف الكوري منفتح، بينما اليابان محافظة ومقيدة

2.3.4 من منظور ثقافي: تسعى كوريا الجنوبية إلى الثراء السريع، بينما تركز اليابان على التراكم المستدام.

• اليابان: تعطي أهمية أكبر ل"تراكم القليل إلى الكثير" و"الاستثمار المستدام". المثل الشعبي "اعمل بجد طوال حياتك، وادخر قليلاً قليلاً" (جهد مدى الحياة، وتراكم الثروة نقطة بنقطة)، و"الكنز المنزلي ينتظر" (الكنز المنزلي يجب أن ينتظر ليأتي بنفسه)، تعكس ميل اليابانيين إلى التراكم طويل الأمد وزيادة القيمة المستدامة، مع التأكيد على قيمة التحكم والادخار والصبر.
• كوريا الجنوبية: تؤكد على "النجاح السريع" و"مواكبة الاتجاهات"، وهناك مفهوم شائع في المجتمع مثل "빨리빨리（快快）"، حيث يميل الناس إلى السعي لتحقيق عائدات عالية على المدى القصير، ويتوقون إلى تحقيق الثراء السريع من خلال تداول الأسهم، وتداول العملات، والعقارات.

ازدهار سوق التشفير في كوريا الجنوبية هو في جوهره أفضل توازن للمستثمرين في الجوانب الاقتصادية الكلية، والأصول التقليدية، وموقف الحكومة، والثقافة الفكرية. وعلى الرغم من أن اليابان، كدولة متقدمة في شرق آسيا، لديها تربة مشابهة إلى حد ما، إلا أنها لا تزال أقل قليلاً مقارنة بكوريا الجنوبية التي تبرز بشكل ملحوظ في السوق العالمية للتشفير.

2.4 إلهام نموذج كوريا الجنوبية لسوق التشفير العالمي

مع التغيرات الهادئة في مشهد سوق التشفير في آسيا، فإن "طريق الوسط" الذي تقدمه كوريا الجنوبية يبرز القيمة الاستراتيجية. بالمقارنة مع بعض المناطق التي قامت مؤخرًا بتشديد اللوائح بشأن تقديم الخدمات للمشاريع المحلية إلى الخارج، بالإضافة إلى التباطؤ في الموافقات والضرائب في هونغ كونغ واليابان، فإن مرونة النظام في كوريا الجنوبية، والتوافق الثقافي، وبيئة رأس المال تشكل مزايا تنافسية جديدة.

تطلب سياسة جديدة من إحدى الهيئات التنظيمية المالية المحلية من المشاريع المحلية التوقف عن تقديم خدمات الرموز إلى الخارج قبل نهاية يونيو وإلغاء دعم فترة الانتقال، مما ي破了 صورتها السابقة "الودية تجاه الخارج". هذه السياسة المفاجئة دفعت العديد من شركات التشفير إلى إعادة تقييم انتشارها في السوق الآسيوية، متجهة نحو دول تتمتع بنظام أكثر مرونة ومساحة أكبر للتطبيق. على الرغم من أن هونغ كونغ أيضًا