الحدود التنظيمية لتوكنينغ الأصول المادية وآفاق المستقبل

مؤخراً، أثار مشروع ترميز الأصول (RWA) اهتماماً واسعاً. استناداً إلى البيئة التنظيمية الحالية، فإن المشاريع الأخرى من نوع RWA، باستثناء تلك التي تم مراجعتها بدقة من قبل صندوق الاختبار التنظيمي في هونغ كونغ، تحمل مخاطر عالية، خاصةً تلك الموجهة للمقيمين في البر الرئيسي. ستقوم هذه المقالة بتحليل شروط وأحكام إصدار الأصول من البر الرئيسي في هونغ كونغ RWA، لمساعدة الأطراف المعنية على تنفيذ الأعمال بشكل أكثر كفاءة.

القيود الأساسية ومعايير الحكم على الأصول القارية التي تُعتبر أصولاً حقيقية (RWA)

مبدئيًا، يمكن للأصول التي تقع في البر الرئيسي وتهدف بشكل أساسي إلى سكان البر الرئيسي أن تكون قابلة للتداول كأصول حقيقية. لكن إصدار الأصول الحقيقية في هونغ كونغ يواجه بالفعل بعض القيود، تشمل بشكل رئيسي:

1. الأصول التي لا تتوافق مع متطلبات القانون في هونغ كونغ
2. الأصول التي لا تتوافق مع القوانين المعمول بها في البر الرئيسي
3. المرحلة الحالية غير مناسبة لإصدار الأصول في هونغ كونغ

يجب أن تتبع الأصول القارية الصادرة عن هونغ كونغ مبدأ "الامتثال المزدوج"، مما يعني أن الأصول الأساسية يجب أن تكون متوافقة في كل من البر الرئيسي وهونغ كونغ.

مستوى تنظيم هونغ كونغ

هونغ كونغ مسؤولة بشكل أساسي عن ترميز الأصول المالية للمشاريع RWA، ويجب أن تركز على متطلبات اللوائح التنظيمية المالية المتعلقة بالأصول الأساسية للمنتجات المالية المصدرة. على الرغم من أن هونغ كونغ لم تصدر بعد لوائح تنظيمية واضحة بشأن RWA، إلا أن فهم المبادئ التنظيمية الثابتة في هونغ كونغ للأصول المالية، والرجوع إلى قواعد إصدار المنتجات المالية المشابهة، يمكن أن يزيد من معدل نجاح المشروع.

تتبع هونغ كونغ "مبدأ التنظيم الجوهري" للأصول المالية، أي أنها تحكم على مدى توافق الأصول بناءً على جوهرها وليس مظهرها. يجب أن تستند المعايير المحددة إلى القواعد التنظيمية المعمول بها على الأصول المادية المعنية.

الجانب التنظيمي في البر الرئيسي

يجب الانتباه إلى شرعية الأصول الأساسية وطريقة التشغيل.

فيما يتعلق بشرعية الأصول الأساسية، يمكن تقسيمها إلى:

1. الأصول المتداولة: الأصول التي يسمح القانون بتداولها بحرية
2. الأشياء المقيدة في التداول: الأشياء التي تفرض عليها القوانين قيودًا معينة في التداول
3. الممتلكات المحظورة: الممتلكات التي يمنع القانون تداولها أو نقلها

يجب أن تكون "الأشياء المتداولة" أو "الأشياء المقيدة المسموح بها" مناسبة لـ RWA.

فيما يتعلق بالتشغيل، يجب أن تتوافق الأصول الأساسية مع القوانين واللوائح في البر الرئيسي: الابتعاد عن الخطوط الحمراء والحصول على التراخيص الإدارية اللازمة.

لا ينبغي إصدار الأصول في هونغ كونغ في المرحلة الحالية

رغم الامتثال لمتطلبات الامتثال المزدوج، إلا أن الأصول التي لا تناسب الإصدار في هونغ كونغ في المرحلة الحالية تشمل:

1. الأصول التي لا تتمتع بخصائص "التكنولوجيا العالية" أو "الخضراء النظيفة"
2. الأصول التي يصعب توليد تدفق نقدي جيد منها

تحليل الجدوى لجزء من الأصول القارية لتكون أصولاً واقعية (RWA)

مجوهرات وألعاب تحف

بشكل عام، لا يُنصح حاليًا باستخدام المجوهرات والألعاب كأصول أساسية لـ RWA. الحالات التالية لا يمكن تجاوزها بشكل أساسي:

1. منتجات الأحجار الكريمة ذات الطابع القمار
2. المجوهرات والأحجار الكريمة المعالجة
3. الدول تحظر بيع المنتجات البيولوجية
4. اليشم منخفض الجودة أو المعالج أو التقليد
5. المعادن الثمينة التي تقيد أو تمنع الدول تداولها

حقوق الملكية الفكرية

على الرغم من عدم وجود حالات نجاح حتى الآن، إلا أنه لا ينبغي استبعاد حقوق الملكية الفكرية من الأصول الأساسية لـ RWA. إذا كانت النتائج الفكرية لها قيمة تجارية كبيرة، يمكن محاولة التقدم بطلب بعد توضيح التنظيمات.

الزراعة والمنتجات الزراعية

إذا كان المشروع يتوافق مع معايير مراجعة الأخلاقيات العلمية، ويحتوي على محتوى تكنولوجي عالي وقيمة بحثية، ويتمتع بآفاق تجارية جيدة، يمكن محاولة التقديم بعد توضيح التنظيمات.

مشروع ذو مفهوم خالص

عادةً ما يتم رفض هذه الأنواع من المشاريع مباشرةً، RWA لا تعادل التمويل الجماعي.

الخاتمة

بالنسبة للأصول الأساسية غير الموجودة في البر الرئيسي أو هونغ كونغ، لا يزال هناك مجال للنقاش حول إمكانية القيام بـ RWA في هونغ كونغ. من منظور موقع هونغ كونغ كمركز مالي دولي، لا ينبغي أن تكون الجغرافيا عائقًا، بل الأهم هو ما إذا كانت الأصول حقيقية وموثوقة ومتوافقة ولها قيمة استثمارية. مع التحسين التدريجي للتنظيم، ستشهد مشاريع RWA آفاق تطوير أوسع.