استراتيجية الفائدة العالية بنسبة 8% من MakerDAO: ابتكار أم مخاطر؟

مؤخراً، قامت MakerDAO بتعديل معدل الفائدة على ودائع DAI في بروتوكول الإقراض Spark Protocol إلى 8%، وهو معدل يتجاوز حتى عائدات السندات الأمريكية الحالية. هذا العائد "الذي لا يخاطر" المرتفع يثير تساؤلات السوق: هل هذه نمط بونزي؟

تأتي هذه العوائد المرتفعة بنسبة 8% بشكل رئيسي من العوائد الناتجة عن إدخال MakerDAO كميات كبيرة من الأصول الحقيقية (RWA). تشير البيانات إلى أن أصول RWA تمثل أكثر من نصف ميزانية MakerDAO، حيث أن معظمها عبارة عن سندات خزينة أمريكية، بمعدل عائد سنوي حوالي 5%. هذه العوائد تتدفق في النهاية إلى MakerDAO، وليس إلى جيوب حاملي DAI.

الهدف من خطوة MakerDAO هو مزدوج: من ناحية، من خلال زيادة العائدات لتحفيز الطلب على DAI، وبالتالي توسيع حجم الضمانات، مما يؤدي إلى شراء المزيد من أصول RWA، وبالتالي形成 دورة إيجابية؛ ومن ناحية أخرى، هذه أيضًا جزء من خطة Endgame الخاصة بهم، والتي تهدف إلى تحقيق اللامركزية الكاملة لـ MakerDAO.

ومع ذلك، فإن هذا السعر المرتفع للفائدة بنسبة 8% ليس مستدامًا على المدى الطويل. قدمت MakerDAO آلية جديدة تُدعى Enhanced Dai Savings Rate (EDSR)، وهي في جوهرها "عرض ترويجي" مؤقت. مع زيادة معدل استخدام DSR، ستتقلص هذه الفائدة الزائدة تدريجياً حتى تختفي. وفقًا لمؤسس MakerDAO، رون، عندما يصل معدل استخدام DSR إلى 50%، ستختفي هذه الميزة تمامًا.

من الجدير بالذكر أن MakerDAO تعهدت بعدم تكبد أي خسائر نتيجة لذلك. في الواقع، يمكن اعتبار هذا الأسلوب بمثابة توزيع جزء من إيرادات البروتوكول على حاملي DAI لجذب المزيد من المستخدمين.

بشكل عام، حقق MakerDAO عوائد كبيرة من خلال شراء كميات كبيرة من أصول RWA، ووزع جزءًا من الأرباح على حاملي DAI من خلال رفع أسعار الفائدة، مما زاد من الطلب على DAI وقاعدة مستخدميها. ومع ذلك، بمجرد أن يصل عدد المستخدمين المشاركين في الحصول على الفائدة العالية إلى مستوى معين، ستعود هذه النسبة تدريجياً إلى المستوى الطبيعي. لا تزال التأثيرات طويلة الأمد لهذه الاستراتيجية والمخاطر المحتملة بحاجة إلى المراقبة.