هل يمكن أن تصبح هونغ كونغ رائدة في الترميز الأصول العالمي؟

مع دخول ترميز الأصول (RWA) للعالم الحقيقي بسرعة إلى التيار الرئيسي، تحدث ثورة تعيد تشكيل البنية التحتية المالية العالمية في صمت. حاليًا، يتداول أكثر من 24 مليار دولار من RWA على السلاسل العامة، تغطي مجالات متعددة مثل سندات الخزانة الأمريكية ذات العائد، وصناديق الائتمان الخاصة، والسلع الكبرى المرمزة، والعقارات. هذه المحاولة التي كانت تُعتبر سابقًا "تجربة تشفير"، أصبحت الآن تدريجياً جزءًا مهمًا من النظام المالي العالمي.

في هذه التحول، أظهرت هونغ كونغ إرادة قيادة قوية. في البيان السياسي لتطوير الأصول الرقمية 2.0 الذي تم إصداره مؤخرًا، تم تقديم إطار تنظيم "Leap"، الذي لا يوسع نطاق التنظيم فحسب، بل يعبر أيضًا عن موقف هونغ كونغ النشط في دعم ترميز الأصول. يغطي هذا الإطار جوانب متعددة مثل تبسيط القوانين، وتوسيع المنتجات، وتعزيز التطبيقات، وتطوير المواهب، بهدف بناء نظام بيئي للأصول الرقمية أكثر انفتاحًا وابتكارًا.

بالمقارنة مع الأسواق الأخرى، تبدو استراتيجية هونغ كونغ أكثر شمولاً وجرأة. تركز سنغافورة بشكل رئيسي على مشاركة المؤسسات، مع تقييد المستثمرين الأفراد؛ بينما تتبنى الاتحاد الأوروبي إطار عمل تنظيمي لسوق الأصول المشفرة؛ وتواجه الولايات المتحدة تحديات التجزئة التنظيمية. تقدم هونغ كونغ نظاماً تنظيمياً أكثر توحيداً يعتمد على المبادئ، مع وضع قواعد مناسبة، مما يسمح للمستخدمين الأفراد بالمشاركة، وبالتالي توسيع المساحة السوقية المحتملة.

ومع ذلك، فإن إنشاء إطار السياسة هو مجرد الخطوة الأولى. التحدي الحقيقي هو كيفية ضمان أن الأصول المرمزة يمكن أن تحصل على اعتراف السوق واعتمادها. السبب وراء فشل العديد من مشاريع الترميز ليس قضايا تقنية أو تنظيمية، بل هو نقص في الطلب الحقيقي في السوق أو القيمة التجارية. مشاريع الترميز الناجحة، مثل منتجات ترميز السندات الأمريكية وبروتوكولات الائتمان الخاص مثل Maple Finance، تمكنت من الحصول على اعتماد واسع لأنها نجحت في مطابقة الأصول واحتياجات المستخدمين وتغليف المنتجات.

النظام البيئي المحلي في هونغ كونغ يتطور أيضًا في هذا الاتجاه. مشروع "Project Ensemble" للسلطة المالية يستكشف عدة سيناريوهات لترميز الأصول، بما في ذلك السندات، والصناديق، وحقوق الكربون، والبنية التحتية لمحطات الشحن، والتمويل لسلسلة الإمداد. على الرغم من أن هذه المشاريع لديها إمكانات كبيرة، إلا أن المنتج "الناجح" الذي يمكنه تحقيق突破 حقيقي في ثلاثة جوانب: الأصول، والجمهور، وسيناريوهات الاستخدام لم يظهر بعد.

لقد وضعت هونغ كونغ أساسًا قويًا لتطوير الترميز الأصول، بما في ذلك بيئة تنظيمية واضحة، واعتراف المؤسسات، والتعاون بين القطاعين العام والخاص. بصفتها محورًا مهمًا لاستراتيجية الأصول الرقمية في الصين، أصبحت مكانة هونغ كونغ أكثر وضوحًا. لكن المنافسة المقبلة ستعتمد بشكل أكبر على توافق المنتجات مع السوق، وليس على التوجيهات السياسية.

تشمل القضايا الرئيسية في المستقبل ما يلي: هل يمكن لهونغ كونغ جذب المدخرين في جنوب شرق آسيا للاستثمار في منتجات العملات المستقرة ذات العوائد الحقيقية؟ هل يمكن ربط الأصول الصناعية في الصين بأسواق رأس المال العالمية بطريقة رقمية متوافقة؟ هل يمكن احتضان جيل جديد من منتجات الأصول الحقيقية التي تتسم بالشرعية والامتثال وتلبي احتياجات السوق؟

ستحدد إجابات هذه الأسئلة ما إذا كانت RWA يمكن أن تصبح تحولًا ماليًا دائمًا، كما ستحدد ما إذا كانت هونغ كونغ تستطيع أن تصبح رائدة عالمية في ترميز الأصول. إذا كانت ناجحة، فلن تصبح هونغ كونغ مجرد رائدة في هذا المجال، بل ستصبح أيضًا واحدة من المشاركين المهمين في تعريف شكل المالية المستقبلية.