حكومات الولايات الأمريكية تبدأ في إدخال بيتكوين في احتياطياتها

مؤخراً، بدأت عدة حكومات ولايات في الولايات المتحدة بإدراج بيتكوين ضمن الأصول الاحتياطية. وقد أكملت ولايتان بالفعل التشريعات ذات الصلة، بينما تسعى خمس ولايات أخرى إلى دفع عملية التشريع. توجد اختلافات كبيرة في الاستراتيجيات وإجراءات إدارة المخاطر التي تتخذها الولايات، مما يعكس وجهات نظر الحكومات المحلية تجاه الأصول اللامركزية عالية التقلب.

ممارسات ولاية نيوهامبشير وولاية أريزونا

في غضون يومين فقط، أكملت ولاية نيوهامبشير وأريزونا التشريع وتوقيع الحاكم، مما أطلق عصرًا جديدًا لحيازة الحكومات المحلية للعملات المشفرة. تختلف الأساليب وآليات السيطرة على المخاطر التي اعتمدتها الولايتان اختلافًا كبيرًا، مما يعكس أهدافًا سياسية واقتصادية مختلفة.

نيوهامبشير: تخصيص نشط، أصول فردية، تحديد حد

إن نهج ولاية نيوهامبشير يشبه "تنويع الأصول على مستوى وزارة المالية". يُخول القانون الجديد وزير المالية بالولاية لتحويل ما يصل إلى 5% من الصناديق العامة وصناديق الطوارئ مباشرةً إلى أصول رقمية تتجاوز قيمتها السوقية 500 مليار دولار لمدة عام كامل، وفي الواقع، فإن بيتكوين هو الوحيد الذي يفي بهذا الشرط.

أكد المشرعون أن الحد الأقصى البالغ 5% هو صمام أمان: مع زيادة أو نقصان الأموال العامة، سيتم تعديل كمية العملات المشفرة المحتفظ بها وفقًا لذلك، مما يمنع التحميل الزائد مرة واحدة. ومع ذلك، فإن النص القانوني بشأن "ما إذا كان يتعين بيع النسبة عند تقليص حجم الصندوق" غير واضح بما فيه الكفاية، مما يترك بعض المناطق الرمادية في المعالجة المحاسبية.

فيما يتعلق بالحضانة، توفر التشريعات الجديدة ثلاث خيارات:

1. تدير الحكومة المحلية محفظة باردة متعددة التوقيعات
2. تكليف مؤسسة إيداع ذات غرض خاص مرخصة أو بنك خاضع للتنظيم بالوصاية
3. حيازة صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين المعتمدة من SEC أو NFA

إذا اخترت إدارة المحفظة الباردة بنفسك، يجب أن تلتزم بسبع معايير تقنية، بما في ذلك التوزيع الجغرافي، والعزل الصلب، واختبارات الاختراق السنوية، لتقليل مخاطر تسرب المفاتيح الخاصة قدر الإمكان. ولكن إذا اخترت ETF، فإن الحكومة المحلية في الواقع لا يمكنها سوى الحصول على سندات ائتمانية، مما يعيد الشفافية إلى مستوى دفتر الحسابات المالية التقليدي، مما يتعارض مع ميزة "الرؤية والقدرة على التتبع" الخاصة بالبلوكشين.

فيما يتعلق بالكشف عن المعلومات، يحتاج أمين الصندوق في الولاية إلى ذكر حجم الحيازة والتكلفة والأرباح والخسائر غير المحققة في التقرير المالي ربع السنوي. وقد تعهد النواب الذين دعموا هذا القانون شفوياً "بنشر العناوين على السلسلة" لتعزيز الشفافية، ولكن لم يتم تضمين ذلك في البنود الإلزامية. كما يحظر القانون بشكل شامل استخدام الرافعة المالية أو الاقتراض أو الرهن، بهدف تقليل مخاطر الائتمان إلى الحد الأدنى، مقابل التخلي عن جميع الوسائل التي تعزز العائد.

اتخذت ولاية نيوهامبشير نهجًا محافظًا جدًا: نسبة صغيرة، أصل واحد، حذر للغاية، لكنها أيضًا تربط مباشرة دافعي الضرائب بتقلبات سعر بيتكوين.

أريزونا: استقبال سلبي، صفر ضريبة، السماح بالرهون

تعتبر ولاية أريزونا "عدم استخدام أي ضريبة" كأحد النقاط الرئيسية للبيع. يسمح القانون الجديد للحكومة المحلية بنقل الأصول المشفرة غير المملوكة (بما في ذلك الأصول التي تحتوي على مفاتيح خاصة مفقودة ولكن يمكن التعرف عليها) إلى صندوق "بيتكوين والأصول الرقمية الاحتياطي" الذي تم إنشاؤه حديثًا بعد انتهاء فترة الثلاث سنوات المحددة للبحث عن أصحابها.

يمكن للصندوق أيضًا تلقي جميع المكافآت الناتجة عن الإيهام والرهانات وفقًا للقانون، مما يشكل دورة تراكمية، دون الحاجة تمامًا لتقديم طلب ميزانية إضافية إلى البرلمان.

الأكثر جرأة هو نطاق الأصول، حيث لم تحدد التشريعات أي عتبات للقيمة السوقية أو السيولة، طالما أن الأصول المشفرة التي تقع في يد الحكومة المحلية يمكن أن تدخل الاحتياطي. نظريًا، من الممكن أن تشمل كل شيء من بيتكوين إلى رموز متخصصة بحجم تداول يومي لا يتجاوز عدة آلاف من الدولارات؛ تقوم الحكومة المحلية بتنويع أصولها للتخفيف من المخاطر، لكنها أيضًا تعرض نفسها لمخاطر عالية من التلاعب بأسعار الرموز ذات القيمة السوقية الصغيرة.

يجب أن يتم الإيداع لدى وكالة متوافقة مرخصة في ولاية أريزونا؛ ويسمح للأصول بالمشاركة في التخزين على السلسلة للحصول على العوائد. وهذا يجعل الحكومة المحلية أول مشارك نشط على السلسلة، وإذا تم معاقبة المدققين أو حدث خطأ في العقد الذكي، فسيتم تسجيل الخسائر أيضًا في حسابات القطاع العام.

في إدارة السيولة، القانون الجديد يسمح فقط لأمناء خزينة الولايات بتحويل ما يصل إلى 10% من حيازاتهم غير بيتكوين إلى نقد، لاستخدامها في دعم نفقات الصندوق العام؛ بينما الجزء المتعلق ببيتكوين محجوز بموجب التشريع، ولا يمكن استخدامه إلا إذا تم تشريع آخر. تتبع الإفصاحات المعلوماتية "تقرير سنوي + تخصيص البرلمان لاستخدامها" كحاجز مزدوج، لكن لا يوجد إلزام بالإفصاح عن عناوين السلسلة، مما يجعل الشفافية أقل من المعايير اللامركزية.

تعتبر ولاية أريزونا بيتكوين "ثروة غير متوقعة"، حيث تقوم بتعزيز قيمة الأصول غير المستخدمة من خلال الرهن والإيرادات المجانية، متجنبة بذكاء تساؤلات دافعي الضرائب، لكنها وضعت حكومة الولاية في مقدمة مخاطر التشغيل على السلسلة.

تقدم الولايات الأخرى

تكساس: تقدم سريع، حيث وافق مجلس الشيوخ في فبراير، والآن في لجنة المالية بمجلس النواب، في انتظار جدولته للتصويت الكامل قبل 2 يونيو. هناك خطة لإنشاء احتياطي استراتيجي لعملة البيتكوين للدولة، تشمل مصادر التمويل تخصيصات حكومية وتبرعات خاصة، مع اقتراح أولي بتخصيص 21 مليون دولار. سيتم تحديد الأصول التي لا تقل قيمتها السوقية عن 500 مليار دولار (وفي الواقع، فقط البيتكوين). إذا تم تأكيد التمويل، ستصبح الولاية الأولى التي تستخدم الأموال العامة لشراء العملات المشفرة بشكل نشط.

أوكلاهوما: التقدم متوسط، حيث تم اعتماد اقتراح مجلس النواب في مارس بأغلبية 77:15، ولكنه تم رفضه في 14 أبريل من قبل لجنة الضرائب في مجلس الشيوخ، وقد فشل هذا الدورة. كانت الخطة الأصلية تسمح للخزانة الحكومية وصناديق التقاعد بتخصيص بيتكوين.

إلينوي: تقدم بطيء، HB 1844 أكمل القراءة الأولى فقط، ولا يزال عالقًا في لجنة القواعد. الخطة تقضي بقبول تبرعات بيتكوين فقط، ولا يجوز للحكومة州 الشراء بشكل نشط، ويجب أن تكون مدة الاحتفاظ الإلزامي 5 سنوات قبل الاستخدام.

ميسوري: توقف التقدم، ولم يتم جدولة أي جلسات استماع بعد الانتهاء منها في 24 مارس. كان من المخطط قبول التبرعات والسماح للحكومة الولائية بإدارة المحفظة الباردة بنفسها.

فلوريدا: تم سحب القضية، HB 487 / SB 550 "تم سحب القضية" في 6 مايو. كانت الخطة الأصلية تسمح للصناديق العامة بالاستثمار في بيتكوين، دون قيود على القيمة السوقية.

الخاتمة

حاليًا، فإن حجم شراء الحكومة الحكومية لبيتكوين محدود، وليس له تأثير كبير على سيولة السوق. حتى في نيوهامبشير، فإن الحد الأقصى هو فقط 300-400 مليون دولار، ومن الصعب أن تصل ولاية أريزونا إلى حجم مليار دولار في فترة قصيرة. بالمقارنة، فإن حجم التداول الفوري لبيتكوين على مدار 24 ساعة يستمر لفترة طويلة عند 600-700 مليون دولار، حتى لو دخلت الحكومة المحلية مرة واحدة، فإنها لا تمثل أكثر من 0.1% من سيولة السوق اليومية.

تتمثل تأثيرات التشريع بشكل أساسي في الجانب العاطفي، وليس في كمية الأموال الفعلية. بعد 48 ساعة من توقيع مشروع القانون في ولايتين، ارتفع سعر البيتكوين من 96,000 دولار إلى ما يقرب من 100,000 دولار، بزيادة أسبوعية تقدر بحوالي 3%. في نفس الوقت، زادت مناقشات وسائل التواصل الاجتماعي المتعلقة بـ "احتياطي البيتكوين" بنسبة تزيد عن 240% على أساس أسبوعي. لكن حجم التداول لم يتزايد بشكل متزامن، مما يدل على أن هذا أكثر من "تأثير العناوين الرئيسية"، وليس استيعاب كميات كبيرة من السلع.

تم استهلاك السرد الرسمي لامتلاك بيتكوين جزئيًا من قبل السوق، وما سيحدد فعليًا السوق هو سرعة تطبيق التشريعات والمبالغ الفعلية المخصصة من الميزانية. فقط عندما يتم تلبية الشروط الثلاثة وهي التشريع، والتخصيص، وعنوان السلسلة في نفس الوقت، يمكن أن يُعزى ارتفاع سعر بيتكوين بشكل رئيسي إلى الاحتياطي الاستراتيجي للدولة.