دائرة الإصدار تثير جدلاً في الصناعة: التشفير المؤسسات الأصلية تتعرض للتهميش مما يثير الاستياء

مؤخراً، أكملت شركة Circle، المُصدرة لعملة USDC المستقرة، الاكتتاب العام الأولي ( IPO )، لكن عملية التخصيص أثارت جدلاً واسعاً في دائرة التشفير. قال العديد من المتخصصين في الصناعة إن Circle كانت تميل في تخصيص الاكتتاب العام إلى المؤسسات المالية التقليدية، متجاهلةً المشاركين الأصليين في التشفير الذين قدموا الدعم على المدى الطويل، مما يتعارض مع المفهوم الأساسي للصناعة.

حدد سعر الإصدارة الأولية ل Circle بمقدار 31 دولارًا للسهم، وهو أعلى من النطاق المتوقع الذي يتراوح بين 24 إلى 26 دولارًا. كانت سعر الإغلاق في اليوم الأول 84 دولارًا، وبعد أسبوع تجاوز سعر السهم 107 دولارات. وهذا يظهر أن وول ستريت متحمسة للاستثمار في العملات المستقرة، لكنه أثار أيضًا تساؤلات حول ما إذا كان السعر معقولاً.

تشمل الأسباب التي تجعلني متفائلاً بأسهم Circle (CRCL):

• كأول هدف استثماري مدرج يركز على نمو العملات المستقرة
• من المتوقع أن ينمو سوق العملات المستقرة ليصل إلى حجم تريليون دولار
• تدير USDC حاليًا أصولًا بقيمة 60 مليار دولار، بمعدل نمو سنوي يبلغ 91%

أما أسباب التوجه الهبوطي فتشمل:

• نموذج الأعمال يعتمد بالكامل على دخل الفائدة
• الاعتماد على Coinbase كوكيل إصدار، تقاسم حوالي نصف العائدات
• نمو الإيرادات والأرباح محدود خلال السنوات الثلاث الماضية
• سعر السهم الحالي 107 دولار يعتبر مرتفعاً جداً

انتقد العديد من كبار الشخصيات في صناعة التشفير بشدة قرار تخصيص الطرح الأولي العام لـ Circle. واعتبروا أن اختيار Circle لتخصيص الجزء الأكبر من الأسهم للمؤسسات المالية التقليدية بدلاً من صناديق التشفير الأصلية التي تدعم USDC على المدى الطويل هو خطأ استراتيجي خطير.

قال أحد المطلعين في الصناعة: "لقد تحدثنا مع العديد من صناديق وشركات التشفير، بما في ذلك المستخدمين الأوائل و promoters لـ USDC، حيث حصلوا إما على حصة ضئيلة جدًا أو لم يحصلوا على أي حصة على الإطلاق. وهذا يؤكد مرة أخرى أن Circle يميل إلى وول ستريت التقليدية ويتجاهل مؤيدي التشفير."

يعتقد النقاد أن خطوة Circle تتعارض مع مفهوم "توافق المصالح" في صناعة التشفير. على مدار السنوات القليلة الماضية، قامت العديد من شركات التشفير بمشاركة أرباح النمو مع المستخدمين والداعمين الأوائل من خلال طرق مثل إصدار الرموز. بينما اختارت Circle توزيع حصص الاكتتاب العام على مؤسسات مالية تقليدية قد لا تفهم أعمالها، مما يُعتبر خيانة للشركاء على المدى الطويل.

بالنسبة لهذه الانتقادات، يعتقد بعض الناس أنها "عذر غير مقبول". لكن النقاد يردون بأنهم مستعدون لشراء الأسهم بنفس السعر، بدلاً من السعي للحصول على هدايا مجانية. ويؤكدون أن Circle كجهة إصدار لديها السلطة المطلقة على قائمة التخصيص النهائية والنسب، ويجب ألا تُلقى المسؤولية على عاتق المتعهدين.

تُظهِر هذه النزاع التحديات التي تواجهها صناعة التشفير في مسيرتها نحو التيار الرئيسي. كيفية تحقيق التوازن بين المصالح المالية التقليدية والنظام البيئي الأصلي للتشفير ستختبر كل شركة تشفير تسعى للإدراج. لا يزال التأثير طويل الأمد لعملية الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle قيد المراقبة، ولكن من المؤكد أنها أثارت تفكيرًا عميقًا حول قيم الصناعة واتجاه التطوير.