نجم جديد في سوق توكنات سندات RWA: تحليل TProtocol V2

سوق عملة السندات الحكومية RWA الحالي يعاني من بعض النقاط المؤلمة، مثل أن MakerDAO لديها فوائد مرتفعة ولكنها معقدة في التشغيل، وOndo لديها سندات حكومية فقط ولكن بمتطلبات دخول عالية ونقص في السيولة. يحتاج السوق بشكل عاجل إلى منتج عملة سندات حكومية نقي وسهل الاستخدام للمستخدمين العاديين. تم إطلاق TProtocol V2 لهذا الغرض.

تبدو TProtocol كمنتج قرض. على سبيل المثال، يسمح باستخدام عملة السندات الحكومية التي تصدرها STBT كضمان لاقتراض USDC من بركة Matrixdock المدعومة. يحصل مستخدمو إيداع USDC على rUSDP، مشابه لرمز العائد على منصة قرض معينة.

تتمثل السمة البارزة لهذا المنتج في أن نسبة القرض إلى القيمة (LTV) لقرض STBT تصل إلى 100.5%، مما يعني أن نسبة الاستخدام النظرية قد تصل إلى 99.5%، مما يعني أن جميع عوائد السندات الحكومية تقريبًا يمكن توزيعها على حاملي rUSDP. لمواجهة حالات السحب الكبيرة المحتملة، يتم استخدام نموذج التداول خارج البورصة مع المقترض، مما يمنح فترة معينة لبيع السندات الحكومية للسداد. يمكن إجراء السحوبات الصغيرة إما من خلال السحب العادي أو عن طريق بيع USDP في البورصات اللامركزية.

تتمثل القيمة الأساسية لـ TProtocol في تحقيق أقصى استفادة من عائدات عملة السندات الحكومية من خلال نموذج الإقراض المدعوم بواسطة المؤسسات، مما ينقل هذه العائدات إلى مستخدمي ودائع USDC، ليتمكن المستخدمون العاديون أيضًا من الاستمتاع بعائدات السندات الحكومية. هذا يحل مشكلة أن بعض منتجات عملة السندات الحكومية في السوق الحالية مفتوحة فقط للمستثمرين المؤهلين أو تتطلب إجراءات KYC معقدة.

على عكس القروض الائتمانية المؤسسية التي كانت تواجه مشكلات بشكل متكرر في السابق، يركز TProtocol على المنتجات المخصصة للاستخدام الخاص. مثل STBT الذي يحدد بوضوح أهداف الاستثمار في السندات الحكومية قصيرة الأجل وإعادة الشراء للسندات الحكومية، ويقوم بنشر تقارير الأصول بشكل دوري، بالإضافة إلى التعاون مع منصة معينة لتقديم إثباتات الاحتياطي. ومع ذلك، لا يزال يعتمد بشكل كبير على الثقة في مؤسسات حفظ الأصول الحكومية الأساسية. لهذا، أطلق TProtocol بركًا مستقلة لأصول RWA المختلفة لعزل المخاطر.

في جوانب التصميم الأخرى، اعتمد TProtocol استراتيجية أكثر جرأة. تصميم عملة الحوكمة TPS/esTPS مشابه لمنصة تداول العقود الآجلة، كلما طالت مدة التخزين زادت الأرباح. بالإضافة إلى ذلك، تم تصميم هيكل مزدوج iUSDP/USDP، مشابه لهيكل عملة الرهن، حيث iUSDP هو نسخة تجميع تلقائي من rUSDP، بينما يتم استخدام USDP لتوفير السيولة في بورصات التداول اللامركزية.

تتيح هذه النموذج لـ TProtocol تعزيز كفاءة رأس المال وزيادة عوائد iUSDP من خلال تحفيز بروتوكولات أخرى، مما يمنحه القدرة على تجاوز عوائد السندات الحكومية العادية، مشابهًا لنموذج تعزيز العوائد لبعض عملات التشفير المضمونة.

في الوقت الحالي، المنافسة في مجال RWA شديدة، وقد احتلت منصة إقراض لامركزية معينة مكانة مهيمنة. ولكن كعملة مستقرة مضمونة بشكل زائد، فإن النسبة المئوية للأصول القابلة للاستخدام لشراء السندات الحكومية محدودة. إذا كان هناك عدد كبير جدًا من المستخدمين المودعين، فقد ينخفض معدل الفائدة إلى ما دون معدل الفائدة على السندات الحكومية.

بالمجمل، تقوم TProtocol من خلال نموذج اقتراض الأصول RWA المرتبطة بالمؤسسات بتحويل عائدات رموز السندات الحكومية النقية إلى مستخدمين عاديين لا يحتاجون إلى KYC، وتستفيد من تصميم بعض رموز المراهنة لتوفير فرص لتحقيق عوائد تفوق عوائد السندات الحكومية الأساسية.