تحليل استقرار USDT: لماذا احتمال الانفجارات الكبيرة منخفض نسبياً

تزايدت الأحاديث في السوق مؤخرًا حول احتمال انهيار USDT، دعونا نحلل استقرار USDT من منظور البيانات.

أولاً، يجب فهم تركيبة احتياطيات أصول USDT. مثل معظم جهات إصدار العملات المستقرة، تتكون احتياطيات USDT أساسًا من النقد، والسندات القصيرة الأجل عالية الجودة، والأذونات. هذه البنية تشبه إلى حد كبير صناديق سوق المال.

عند مراجعة أزمة المالية العالمية في عام 2008، تعرض أكبر صندوق لسوق المال في ذلك الوقت، Reserve Primary، إلى سحوبات بسبب احتفاظه بكمية قليلة من سندات Lehman Brothers، مما أدى إلى حالة من الذعر في السوق. سلطت هذه الحادثة الضوء على هشاشة "التحويل 1:1" - أي عيب طفيف في الميزانية العمومية يمكن أن يؤدي إلى ردود فعل متسلسلة. من هذه الزاوية، فإن العملات المستقرة لها تشابه بالفعل مع صناديق سوق المال.

لتحديد ما إذا كان هناك خطر من انهيار USDT، نحن بحاجة إلى النظر في مسألتين رئيسيتين:

1. كيف هي سيولة احتياطي أصول USDT؟
2. هل من الممكن أن تواجه USDT عمليات استرداد ضخمة مشابهة لتلك التي شهدها صندوق سوق المال في عام 2008؟

بالنسبة للسؤال الأول، فإن جودة أصول USDT كانت تتحسن باستمرار. نسبة الأوراق التجارية (CP) تتناقص باستمرار، بينما نسبة سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل (T-Bill) في تزايد مستمر:

• الربع الثاني من عام 2021: CP 49%، T-Bill 24%
• الربع الثالث من عام 2021: CP 44%، T-Bill 28%
• الربع الرابع من عام 2021: CP 31%، T-Bill 44%
• الربع الأول من عام 2022: CP 24%، T-Bill 48%

وفقًا للأخبار ذات الصلة، قد تنخفض نسبة CP في الربع الثاني من عام 2022 إلى حوالي 13%. في الوقت نفسه، تتزايد جودة CP التي تحتفظ بها USDT، حيث ارتفعت نسبة CP من الدرجة A3 وما فوق من 93% في الربع الثاني من عام 2021 إلى 99% في الربع الأول من عام 2022.

! [USDT عاصفة رعدية FUD في كل مكان ، تشرح البيانات بالتفصيل سبب صغر احتمال حدوث عاصفة رعدية ضئيلة جدا](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b1023ba6c1bee42199cc1713bc64a1a4.webp019283746574839201

أفضل دليل على السيولة هو تحمل اختبار عمليات الاسترداد الكبيرة. في الشهر الماضي، أكمل USDT عمليات استرداد بقيمة 17 مليار دولار، وانخفض المعروض بنسبة 20% ) من 83 مليار إلى 66 مليار (. كان هناك 10 مليارات دولار من عمليات الاسترداد خلال فترة الذعر في السوق التي تسببت بها انهيار UST من 12 إلى 15 مايو ). وهذا يظهر بوضوح قدرة USDT على التعامل مع عمليات الاسترداد الكبيرة على المدى القصير.

! USDT عاصفة رعدية FUD في كل مكان ، تفاصيل البيانات عن سبب ضآلة احتمال حدوث عاصفة رعدية صغيرة جدا

بالنسبة للمسألة الثانية، إذا حدثت حالات متطرفة ( مثل استرداد أكثر من 80% في غضون أسبوع )، فإن USDT قد ينفصل لفترة قصيرة. لكن احتمال حدوث هذا الوضع منخفض جداً، والأسباب كما يلي:

1. USDT أصبحت جزءًا لا يتجزأ من النظام البيئي للتشفير. يعتمد العديد من صانعي السوق، وقنوات OTC، وحتى التداول في السوق السوداء على USDT، وتقدر هذه الحاجة بحوالي 20% من إجمالي الكمية المصدرة، ومن غير المحتمل أن تنسحب.

2. يتطلب استرداد USDT تحققًا من القائمة البيضاء، فقط المؤسسات المعتمدة يمكنها التداول مباشرة مع Tether. وهذا يحد من الاسترداد الجماعي على المدى القصير.

3. 85% من احتياطي USDT هو نقد ونقد معادل، حيث أن أكثر من نصفه هو سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل ذات السيولة العالية جداً. وهذا يوفر ضماناً كافياً للتعامل مع عمليات الاسترداد.

! USDT عاصفة رعدية FUD في كل مكان ، تفاصيل البيانات لماذا احتمال حدوث عاصفة رعدية ضئيلة جدا

4. آلية التحكيم في السوق يمكن أن تصلح الانفصال القصير الأجل بسرعة. حتى في خضم الذعر الذي تسببت فيه انهيار UST، انخفض USDT لفترة قصيرة إلى 0.95 دولار ثم ارتد بسرعة.

! USDT Thunderstorm FUD في كل مكان ، تشرح البيانات سبب صغر احتمال حدوث عاصفة رعدية

5. شهد سوق التشفير العديد من الشائعات السلبية حول USDT، وغالباً ما يتدخل المضاربون للشراء عند فك الارتباط، مما يساعد على استقرار الأسعار.

بناءً على ما سبق، فإن احتمال انهيار USDT منخفض للغاية. على الرغم من أنه قد يحدث انفصال طفيف على المدى القصير في ظل ظروف سوق متطرفة، إلا أن المخاطر النظامية ضئيلة. يجب على المستثمرين أن ينظروا بشكل عقلاني إلى مختلف الآراء في السوق، وتجنب الذعر الأعمى.