أطلقت Curve عملة مستقرة مبتكرة crvUSD، تهدف إلى تحسين آلية التسوية وزيادة إيرادات البروتوكول

سوق العملات المستقرة اللامركزية لديه إمكانات هائلة، لكن معظم المشاريع لم تتمكن من البقاء على المدى الطويل. حتى LUNA وUST، اللذان كان لهما قيمة سوقية تصل إلى مئات المليارات من الدولارات، انهارا بسرعة. اليوم، دخلت Curve، التي تمتلك 3.7 مليار دولار من قيمة القفل، هذا المجال التنافسي.

أصدرت Curve مؤخرًا الورقة البيضاء ورمز عملتها المستقرة. من المعلومات الموجودة على GitHub، تم الانتهاء من هذه الورقة البيضاء في أكتوبر، ولا تزال ليست النسخة النهائية. على الرغم من أن الورقة البيضاء لم تحدد اسم العملة المستقرة بوضوح، إلا أن المعلومات الموجودة في الكود تظهر أن اسم هذه العملة المستقرة هو "Curve.Fi USD Stablecoin"، والاختصار "crvUSD". كانت مشكلة تضخم CRV مثيرة للجدل دائمًا، ومن المتوقع أن تخفف رسوم استقرار العملة المستقرة وعائدات PegKeeper من أزمة نقص دخل Curve.

تتناول الورقة البيضاء عددًا من الابتكارات المتعلقة بـ crvUSD: خوارزمية صانع السوق الآلي للإقراض والتصفية (LLAMMA) وPegKeeper والسياسة النقدية.

LLAMMA: خوارزمية تسوية أكثر سلاسة

قد تتسبب بروتوكولات الإقراض التقليدية في تقلبات شديدة في السوق خلال عملية التسوية. لتخفيف هذه المشكلة، اعتمد crvUSD خوارزمية تسوية أكثر سلاسة تُعرف بـ LLAMMA، وهي الابتكار الرئيسي له.

لا يزال crvUSD يصدر بطريقة الإقراض الزائد، ولكن استخدم AMM خاص لاستبدال العمليات التقليدية للإقراض والتسوية. عندما يصل إلى عتبة التسوية، تصبح عملية التسوية عملية مستمرة للتسوية / إزالة التسوية، بدلاً من أن تكتمل دفعة واحدة.

على سبيل المثال، اقترض crvUSD باستخدام ETH كضمان. عندما تكون قيمة ETH كافية، تظل الضمانات ثابتة. ولكن عندما ينخفض سعر ETH إلى نطاق تصفية، سيتم بيع ETH تدريجياً مع انخفاض السعر. إذا ارتفع سعر ETH، سيستخدم النظام العملة المستقرة لمساعدة المستخدم في إعادة شراء ETH. داخل نطاق التصفية، ستتكرر هذه العملية باستمرار، حيث يتم شراء وبيع ETH.

بالمقارنة مع بروتوكول الاقتراض الذي يتم تسويته مرة واحدة، إذا انتعش السوق بعد التسوية، يمكن لمستخدمي Curve استعادة ETH خلال فترة الارتفاع، بدلاً من أن يتبقى لديهم فقط كمية صغيرة من الأصول بعد التسوية.

أظهرت اختبارات فريق Curve أنه عندما ينخفض سعر السوق إلى أقل من 10% من حد التصفية ثم يرتفع مرة أخرى، فإن خسائر المستخدمين في الضمانات تكون فقط 1% خلال 3 أيام.

على الرغم من أن هذا الخوارزم يمكن أن يقلل من خسائر التصفية في ظروف السوق المتطرفة، إلا أنه قد يسهل أيضًا حدوث التصفية. خلال التقلبات السعرية الطفيفة، قد تتعرض المراكز على Curve لعمليات التصفية وإلغاء التصفية، مما يؤدي إلى تكبد المستخدمين لخسائر طفيفة.

المثبتات التلقائية والسياسة النقدية

تحتفظ crvUSD بسعر مرجعي قدره 1 دولار من خلال ضمان كميات كافية من الضمانات. لمواجهة تقلبات الأسعار في السوق الثانوية، أدخل النظام آلية PegKeeper.

عندما يكون سعر crvUSD أعلى من 1 دولار، يمكن لـ PegKeeper سك crvUSD بدون ضمانات وإيداعه في حوض تبادل العملات المستقرة، مما يؤدي إلى خفض سعر crvUSD. على الرغم من أن عملية السك لا تتطلب ضمانات، إلا أنها يمكن أن تكون مدعومة بشكل غير مباشر من قبل السيولة في حوض السيولة.

عندما يكون سعر crvUSD أقل من 1 دولار، يمكن لـ PegKeeper سحب جزء من سيولة crvUSD لرفع السعر إلى 1 دولار.

PegKeeper في هذه العملية يحقق الربح من خلال بيع crvUSD بسعر مرتفع وشراءه بسعر منخفض، مع الحفاظ على استقرار سعر crvUSD.

تقوم السياسة النقدية بتعديل العلاقة بين ديون منظم الاستقرار وكمية إصدار crvUSD. على سبيل المثال، عندما تكون نسبة الديون/كمية الإمداد مرتفعة للغاية، يقوم النظام بتعديل المعلمات لتشجيع الاقتراض وبيع العملة المستقرة، مما يؤدي إلى حرق الديون. وعلى العكس من ذلك، عندما تكون النسبة منخفضة للغاية، يشجع النظام على سداد الديون لزيادة الديون.

ملخص

تمتلك خطة عملة مستقرة من Curve مزايا فريدة. أولاً، إذا تمكننا من استخدام رموز LP من برك مثل 3pool كضمان، فسيؤدي ذلك إلى تحسين كفاءة استخدام الأموال بشكل كبير. ثانياً، تمتلك فريق Curve كمية كبيرة من حقوق التصويت veCRV، مما يمكنهم من توجيه تدفقات الأموال بين crvUSD وبرك السيولة الرئيسية، مما يعود بالفائدة على التطور الأولي لـ crvUSD.

بالإضافة إلى ذلك، لم تصدر Curve رمز حوكمة جديد للعملات المستقرة. حاليًا، تعتبر Curve كمنصة DEX، حيث تكون رسوم التداول الرئيسية منخفضة، والعائد محدود. إن إدخال رسوم مستقرة وآلية PegKeeper من المتوقع أن يحسن من وضع دخل Curve.

اعتمدت Curve على أوراكل الأسعار الخاص بـ DEX الخاص بها، مما قد يحد من نطاق الأصول التي يمكن استخدامها كضمان، ولكنه يوفر أيضاً تكاليف الأوراكل ذات الصلة.

أخيرًا، نظرًا لأن Curve تقوم بإجراء أنشطة الإقراض بناءً على التداول، إذا كان بالإمكان التحكم في الحد الأقصى للإقراض لكل عملة وعوامل التصفية بناءً على السيولة، فيمكن نظريًا تجنب تمامًا مشاكل السداد المتأخر الناتجة عن التصفية غير المناسبة.