"صناعة ترامب" في عصر التشفير: تحديات و فرص في زمن التعريفات

ستبدأ الولايات المتحدة رسميًا حرب التجارة غدًا صباحًا (2 أبريل بتوقيت شرق الولايات المتحدة) ، مما يضع "أمريكا أولاً" فوق التعددية. الوضع الاقتصادي العالمي متوتر ، وقد بدأت الأسواق بالفعل في الاستجابة ، حيث ارتفع الذهب بنسبة 18% منذ بداية العام ، محققًا مستويات قياسية جديدة. ومع ذلك ، لا يزال هناك فرص في خضم الأزمة. يبدو أن التخطيط التجاري الجديد لعائلة ترامب في مجال التشفير يكشف عن بعض الفرص. على الرغم من أن تكاليف التعدين مرتفعة حاليًا وهامش الربح محدود ، إلا أن النظر إلى التخطيط من العملات المستقرة إلى آلات التعدين مؤخرًا يشير إلى أن صناعة التشفير تتسارع نحو "صنع في أمريكا" و"صنع في ترامب".

تبحث هذه المقالة عن الفرص وسط الأزمات، وتقدم تحليلاً عميقًا لتأثير الرسوم الجمركية على سلسلة صناعة التشفير بأكملها.

تؤثر الرسوم الجمركية كأداة للاقتصاد الكلي بشكل مباشر على أسعار السوق وكفاءة التداول للسلع. بالنسبة لصناعة التشفير، يجب ألا تقتصر المراقبة على أسعار السلع والتقنيات المرتبطة مباشرة بسلسلة الإنتاج، بل ينبغي أيضًا الانتباه إلى تأثيرها العميق على كفاءة الصناعة بشكل عام، وسيولة سلسلة التوريد، وهيكل السوق.

ستؤدي الرسوم الجمركية إلى زيادة تكلفة تعدين البيتكوين بنسبة 17% مباشرة

لا يزال البيتكوين هو الرائد في سوق العملات الرقمية. وفقًا لإحصائيات منصة البيانات (2 أبريل 2025)، يمثل رأس مال البيتكوين 59% من إجمالي السوق الرقمي، وهو ما يفوق بكثير الأصول الرقمية الأخرى. يعتمد البيتكوين على آلية إجماع إثبات العمل (PoW)، مما يجعل أسعار أجهزة التعدين وسلسلة الإمداد عوامل رئيسية في اتجاه السوق. على الرغم من أن حصة قوة التعدين في الولايات المتحدة زادت من 37.64% إلى 45.15%، لا تزال سلسلة إمداد أجهزة التعدين تهيمن عليها الشركات الصينية، حيث تمتلك أكثر من 70% من سوق أجهزة التعدين العالمي. وبالتالي، فإن هدف إعادة تعدين البيتكوين إلى الولايات المتحدة يواجه تحديات هائلة.

أدى فرض الولايات المتحدة لرسوم إضافية على المنتجات الإلكترونية الصينية إلى تفاقم هذا الخلل في العرض والطلب. ومن المتوقع أنه إذا تم فرض رسوم بنسبة 20% على الإلكترونيات الصينية، فإن تكلفة آلات التعدين سترتفع بنحو 17%، مما سيؤثر مباشرة على دورة عائد الاستثمار (ROI) لمزارع التعدين. هذه التغيرات تعد حاسمة بشكل خاص لمشغلي مزارع التعدين الجدد، الذين قد يحتاجون إلى إعادة تقييم نماذج الربحية. علاوة على ذلك، على الرغم من أن بعض مصنعي آلات التعدين قد أعلنوا عن إنشاء مراكز تصنيع في الولايات المتحدة وماليزيا، مما يدفع نحو تقليص الإنتاج في الصين، إلا أن هذا التحول قد تسبب أيضًا في تأخيرات في التسليم، حيث قد يحتاج العملاء إلى الانتظار من شهر إلى ثلاثة أشهر لتلقي المعدات، مما يشكل تحديًا كبيرًا لمشغلي مزارع التعدين الذين يعتمدون على التسليم في الوقت المناسب.

أدى نقص أشباه الموصلات العالمي والقيود المفروضة من الولايات المتحدة على صادرات التكنولوجيا إلى الصين إلى اضطرار مصنعي أجهزة التعدين لإنشاء قواعد إنتاج في عدة دول لتقليل المخاطر. وقد أدى هذا التغيير إلى عدم استقرار إمدادات أجهزة التعدين، مما قد يؤدي إلى حدوث اختناقات في الإمدادات على المدى القصير، وبالتالي يؤثر على توسيع القدرة التشغيلية للمناجم. مع ارتفاع أسعار أجهزة التعدين وزيادة تأخيرات التسليم، قد يتجه قطاع التعدين تدريجياً نحو المركزية. ستستحوذ شركات التعدين الكبيرة بفضل ميزتها المالية على حصة أكبر من السوق، بينما قد تواجه المناجم الصغيرة ضغوطاً أكبر للبقاء، مما يدفعها للخروج من السوق بسبب تمديد فترة العائد على الاستثمار.

بصفة عامة، تؤثر سياسات التعريفات الجمركية وتقلبات سلسلة التوريد بشكل عميق على صناعة تعدين البيتكوين. إن ارتفاع التكاليف، وتأخر التسليم، وعدم استقرار سلسلة التوريد تؤدي إلى إطالة فترة عائد الاستثمار في مواقع التعدين، بينما تسارع أيضًا من عملية تركيز الصناعة. قد تهيمن الشركات الكبيرة على السوق، بينما ستواجه مواقع التعدين الصغيرة تحديات أكبر للبقاء. بالإضافة إلى البيتكوين، ستواجه المشاريع الأخرى التي تعتمد على استيراد الأجهزة الإلكترونية من مناطق غير أمريكية (مثل الذكاء الاصطناعي وما إلى ذلك) أيضًا ضغوطًا مماثلة لارتفاع التكاليف.

الإغلاق خارج السلسلة والانفتاح داخل السلسلة

إن سياسة الرسوم الجمركية في الولايات المتحدة لا تؤثر فقط على تكلفة السلع بشكل مباشر، بل لها تأثيرات أعمق على إعادة تشكيل النظام المالي العالمي. في السنوات الأخيرة، أصبح الارتفاع السريع للعملات المستقرة بالدولار جزءًا من الاستراتيجية المالية الأمريكية - بناء الحواجز خارج السلسلة، وتسريع الانفتاح داخل السلسلة.

عبر تاريخ طويل، اعتمد نظام تسوية التجارة العالمية على الشبكات المصرفية، حيث تهيمن أنظمة التسوية مثل SWIFT وCHIPS على تدفقات الأموال الدولية. ومع تصاعد النزاعات الجيوسياسية، لم تقم الولايات المتحدة بزيادة الرسوم الجمركية فحسب، بل أعادت تشكيل التجارة العالمية بعمق من خلال إجراءات مثل فصل البيانات والرقابة المالية. المثال الأكثر وضوحًا هو الأمر التنفيذي رقم 14117 الذي وقعه الرئيس الأمريكي بايدن في عام 24 (المشار إليه فيما يلي بـ"الأمر التنفيذي 14117")، والذي يهدف إلى تقييد وصول "الدول ذات الاهتمام" إلى البيانات الأمريكية. سيدخل "الأمر التنفيذي 14117" حيز التنفيذ رسميًا في 8 أبريل، مما يتطلب من بعض شركات الدفع إجراء تعديلات على الشركات داخل البر الرئيسي للصين. يبدو أن هذه السياسة تستهدف في ظاهرها خدمات الحوسبة السحابية وصناعة الشرائح، لكنها في الحقيقة تقطع أيضًا مشاركة بيانات سلسلة التوريد للشركات متعددة الجنسيات، مما يؤدي إلى رد فعل متسلسل على تمويل التجارة وتسويات المدفوعات.

في هذا السياق، أصبحت عملات الدولار المستقرة قناة جديدة لتدفق الأموال العالمية. وهذا يعني أنه في ظل القيود التنظيمية على الشبكات البنكية التقليدية، لا يزال بإمكان شبكة العملات المستقرة توفير السيولة بالدولار للأسواق العالمية. على سبيل المثال، بدأت الشركات المالية في الأرجنتين، والمصدرون في جنوب شرق آسيا، وحتى بعض التجار في الشرق الأوسط، في تجاوز النظام البنكي واستخدام عملات الدولار المستقرة مباشرةً في مدفوعات سلسلة التوريد. إن التكلفة المنخفضة وسرعة التسوية الفورية للعملات المستقرة تجعلها أداة مثالية للتجارة عبر الحدود. قد تتطلب التحويلات البنكية التقليدية من 2-5 أيام وتكون مكلفة (متوسط رسوم تحويل SWIFT هو 20-40 دولارًا)، بينما عادةً ما تكون رسوم التحويل عبر العملات المستقرة أقل من 1 سنت، ويمكن إتمامها في غضون ثوان.

الأكثر رمزية هو أن الطلب على العملات المستقرة يزداد إلحاحاً في الدول التي تفرض قيوداً صارمة على رأس المال مثل الأرجنتين ونيجيريا. في عام 2024، سيتعين على الأرجنتين دفع علاوة بنسبة 30% عند شراء العملات المستقرة، بينما نيجيريا 22%. وراء هذه العلاوات، هناك انسداد القنوات المالية التقليدية وديون العملة المحلية، مما يجعل العملات المستقرة أداة أساسية للسكان والشركات لتجاوز الشبكات المصرفية وحماية الثروة.

هيكل الرسوم الجمركية: توسيع السيولة بخلاف الاحتياطي الفيدرالي

بعد الرسوم الجمركية، ستزداد الطلب على عملات الدولار المستقرة، وبشكل أدق، فإن "سوق الدولار الظل" الذي يتجاوز تنظيم الاحتياطي الفيدرالي يتوسع بسرعة على مستوى العالم.

بالإضافة إلى مسارها للتداول "اللامركزية"، تعتمد إصدار عملات مستقرة بالدولار على سندات الخزانة الأمريكية كضمان. هذه النموذج لا يزال يتأثر بشكل غير مباشر بسياسة الاحتياطي الفيدرالي - فالعائد على سندات الخزانة يحدد تكلفة إصدار العملة المستقرة. ولكن آلية خلق السيولة للعملات المستقرة لا تخضع لسيطرة الاحتياطي الفيدرالي بشكل مباشر. عندما ترتفع الطلبات على الدولار في السوق، يمكن لمصدري العملة المستقرة زيادة الإصدار بسرعة، دون الحاجة لموافقة الاحتياطي الفيدرالي. وهذا يعني أنه حتى لو أراد الاحتياطي الفيدرالي تشديد السيولة من خلال سياسة تقشفية، لا يزال بإمكان سوق العملة المستقرة "تخفيف القيود"، مما يؤدي إلى توسيع عرض الدولار على مستوى العالم.

في السابق، كانت الفيدرالية قادرة على تعديل سرعة عرض الدولار من خلال نظام البنوك، لكن الآن، أصبحت هذه "الدولارات على السلسلة" بعيدة تمامًا عن شبكة البنوك، وأصبحت الوسائل التقليدية للتحكم في الفيدرالية شبه غير فعالة في سوق العملات المستقرة.

تتركز سيولة العملات المستقرة بشكل أساسي داخل سوق التشفير. تشكل منصات DeFi، والبورصات المركزية (CEX)، وأنظمة الدفع على السلسلة، "دورة داخلية" للعملات المستقرة. لم يتم إعادة تدفق رأس المال الكبير إلى النظام المالي الخاضع لرقابة الاحتياطي الفيدرالي، بل بقي عالقًا في هذه الاقتصاديات الجديدة القائمة على الدولار على السلسلة. والأسوأ من ذلك، أن العديد من منصات DeFi تقدم معدلات فائدة على ودائع الدولار أعلى بكثير من البنوك التقليدية، مما يضعف بشكل أكبر آلية نقل أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي. حتى عندما يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتعديل سعر الفائدة الأساسي، تظل حركة الأموال في سوق العملات المستقرة تعمل وفقًا لمنطقها الخاص، مما يجعلها نظامًا ماليًا ثابتًا ومستقلاً نسبيًا.

جاء الطلب من سوق العملات المستقرة أيضًا لرفع الطلب في سوق السندات الأمريكية، مما أدى إلى خفض عائدات السندات الأمريكية. ومن الجدير بالذكر أنه مع إدخال RWA، بدأت سيولة العملات المستقرة تدخل أيضًا إلى برك أصول أكثر اتساعًا، مما زاد من تعقيد هذه الاتجاه. وهذا يعني أن التفاعل بين سوق العملات المستقرة وسوق السندات الأمريكية سيكون أكثر تعقيدًا، وقد يؤثر في المستقبل على منطق تسعير الأموال في الأسواق العالمية.

يوم إعلان التعريفات الذي يُطلق عليه "يوم التحرير" سيكون له بلا شك قيود سواء على التكلفة أو على التداول. ومع ذلك، فإن الولايات المتحدة من خلال تعزيز الحصار خارج السلسلة وتوسيع سيولة الدولار على السلسلة، تعمل بهدوء على إعادة تشكيل الهيكل المالي العالمي. من فك الارتباط ببيانات سلسلة التوريد، إلى القيود المفروضة على تسوية البنوك، وصولاً إلى الصعود السريع للعملات المستقرة، يبدو أننا نشهد ثورة مالية.

هل لا تزال تتذكر الهدف الأساسي من ورقة عمل البيتكوين؟ يجب أن يسمح نوع كامل من العملات الإلكترونية من نظير إلى نظير بالدفع عبر الإنترنت من طرف إلى آخر، دون الحاجة إلى المرور عبر مؤسسة مالية. ربما، نحن الآن على أعتاب تحقيق هذه الرؤية.