مفهوم ترميز الأصول ( RWA ) ليس شيئًا جديدًا في سوق العملات المشفرة، حيث ظهر في عام 2018. كانت هناك أوجه تشابه بين ترميز الأصول وإصدار الرموز من نوع الأوراق المالية ( STO ) ومفهوم RWA اليوم. ومع ذلك، نظرًا لعدم نضوج إطار العمل التنظيمي في ذلك الوقت، وعدم وضوح مزايا العوائد المحتملة، لم تتمكن هذه المحاولات المبكرة من التطور إلى شريحة سوق ناضجة.
في عام 2022، مع استمرار الولايات المتحدة في رفع أسعار الفائدة، تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل كبير أسعار الفائدة على قروض العملات المستقرة في سوق التشفير. هذا جعل ترميز سندات الخزانة الأمريكية إلى RWA أكثر جاذبية لصناعة التشفير. لذلك، بدأت الأطراف، بما في ذلك بعض مشاريع DeFi المعروفة والمؤسسات المالية التقليدية، في استكشاف مجال RWA.
على مدار العامين الماضيين، ظهرت العديد من مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري بطرق متنوعة، وإثراء منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل عتبة دخول المستثمرين. تستعرض هذه الدراسة من خلال تحليل الحالات مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية وإمكاناتها السوقية. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل أساسي أصول ومستثمرين العقارات في أمريكا الشمالية، فإن المناقشة حول السياسات واللوائح وظروف السوق ذات الصلة ستتناول بشكل رئيسي سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق ترميز الأصول في سوق العقارات
سوق العقارات هو مجال واسع مليء بفرص الاستثمار. أظهرت دراسة أجرتها منصة بيانات معينة في مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية تصل إلى 1.3 تريليون دولار، بينما يصل حجم سوق العقارات المدرجة عالميًا إلى 2.66 تريليون دولار.
الهدف الأساسي من ترميز الأصول في سوق العقارات هو تحقيق واحد أو أكثر من الأهداف التالية: إنشاء منتجات استثمارية عقارية أكثر تنوعًا ومرونة، وجذب مجموعة أوسع من المستثمرين، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. تظهر هذه المنتجات بشكل رئيسي في ثلاثة أشكال:
تمويل ملكية العقارات اللامركزية
منتج مؤشر سوق العقارات في منطقة معينة
سوف يتم ترميز الأصول العقارية كضمان
بالإضافة إلى ذلك، فإن ترميز الأصول ودمج blockchain يعززان من شفافية الأصول العقارية وحوكمة ديمقراطية.
صندوق الاستثمار العقاري ( REIT ) هو شركة تمتلك أو تدير أو تمول العقارات المدرة للدخل. يوفر صندوق الاستثمار العقاري فرص استثمار مشابهة للصناديق المشتركة، مما يمكّن المستثمرين العاديين من الحصول على دخل قائم على الأرباح والعائد الإجمالي، ويساهم في نمو سوق العقارات الإقليمي. هناك أوجه تشابه بين صندوق الاستثمار العقاري وRWA العقارية في تقديم فرص استثمار عقاري متنوعة، مما يقلل بشكل فعال من عتبة الاستثمار ويزيد من سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري التقليدية عادةً لا توفر للمستثمرين فرص إدارة أو ملكية، حيث تحتفظ بنموذج تشغيل مركزي. على الرغم من ذلك، فإن مراجعة الأصول الصارمة وبناء الاستثمار ضمن إطار تنظيمي صارم توفر مخططًا قويًا لمشاريع RWA العقارية.
في العامين الماضيين من تشغيل مشاريع RWA في العقارات، أصبح لدينا فهم أوضح لمزاياها وعيوبها.
عادةً ما تحتوي مشاريع العقارات RWA على الخصائص المذكورة أعلاه. بعد التعمق في الحالات المحددة، اكتشفت أنه بسبب اختلاف أساليب الإدارة والمنتجات، تختلف الحالات التي تواجهها كل مشروع في التشغيل الفعلي.
دراسة الحالة
تتناول هذه الفصل ثلاثة مشاريع عقارية من الأصول الحقيقية لتحليلها. تستخدم كل مشروع طريقة مختلفة لترميز الأصول في سوق العقارات، وهي الأكثر تمثيلاً في مجالها. من المهم ملاحظة أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها المبكرة، ومنتجاتها لم تخضع بعد لاختبارات وتحقق سوقي طويل الأجل وواسع النطاق.
RealT
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهي واحدة من أوائل مشاريع الأصول الحقيقية العقارية في السوق، تركز على جعل العقارات السكنية الأمريكية متاحة للاستثمار من خلال شبكة Ethereum و Gnosis Blockchain (، بشكل رئيسي على Gnosis ).
تقوم RealT بشراء الممتلكات السكنية، وتقوم بترميز الأصول الخاصة بعقود الملكية مع الالتزام باللوائح الأمريكية. تم تفويض إدارة وصيانة وجمع الإيجارات لهذه الممتلكات إلى جهة إدارة خارجية. بعد خصم النفقات، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن الممتلكات المحددة على حاملي الرموز الخاصة بها. على الرغم من أن RealT مسؤولة عن عملية الترميز، إلا أنها قانونياً منفصلة عن الشركات التي تمتلك الأصول العقارية. يشير موقعها الإلكتروني بوضوح إلى أنه في حال تخلف الشركة عن السداد، يحتفظ مالكو الرموز بحق تعيين شركة أخرى لإدارة الشركة التي تحتفظ بعقود الممتلكات. من الجدير بالذكر أنهم لا يفرضون متطلبات استثمار مشترك للممتلكات المدخلة في السوق. يمكن لحاملي رموز الممتلكات الحصول على جزء من دخل الإيجار الشهري للممتلكات، باستثناء احتياطي الصيانة الذي يبلغ حوالي 2.5% ورسوم الإدارة التي تتراوح عادةً حوالي 10% من القيمة.
خذ مشروعًا معينًا كمثال، تبلغ القيمة الإجمالية لعملة العقارات 323,020 دولارًا، وسعر كل عملة 52.10 دولارًا، وتم إصدار 6,200 عملة. يحقق العقار إيرادات إيجارية شهرية قدرها 2,600 دولار. بعد خصم التكاليف التشغيلية والإدارية التي تبلغ 622 دولارًا، يكون صافي الربح الشهري 1,978 دولارًا، والأرباح السنوية 23,736 دولارًا. وبالتالي، يحصل كل عملة على توزيع قدره 3.83 دولار، وعائد سنوي قدره 7.35%.
بالنسبة لهذه العقار، يقدم RealT 100% من العملة، مما يعني أن RealT لا تحتاج إلى الاستثمار مع العملاء، ويمكنها الحفاظ على نموذج تشغيل شبه خالٍ من المخاطر. تتقاضى الهيئة الإدارية 8% من الإيجار، بالإضافة إلى الجزء المتبقي من رسوم الصيانة، بينما تأخذ منصة الاستثمار 2% فقط من أجل ترميز الأصول، واختيار الهيئة الإدارية، والإشراف على الإدارة. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الكثير من الوقت الإداري، والتركيز على البحث عن العقارات المؤهلة وترميزها في السوق.
ومع ذلك، على الرغم من أن ملكية التوزيع تساعد المستثمرين في تقاسم المخاطر، إلا أنها تجلب أيضًا تحديات. عندما تكون الفوائد المالية للمستثمرين صغيرة جدًا، قد تصبح تكاليف إدارة الشركة غير قابلة للتطبيق. يوضح تقرير معين الصراع في المصالح بين حاملي رموز العقارات وRealT. تختار RealT وكالة لإدارة الممتلكات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة من الممتلكات، فإن ذلك يمكن أن يقلل من تكاليف الوكالة، حيث أن عدم كفاءة الإدارة سيكون له تأثير سلبي عليهم. ومع ذلك، إذا كانت حصة RealT كبيرة جدًا، فقد يؤثر ذلك سلبًا على سيولة الرموز، وقد يصبح المساهمون الصغار أيضًا متطفلين. قد يتوقع هؤلاء الملاك أن يتمكن المساهمون الكبار من الإشراف على ما إذا كانت الوكالة المعينة قابلة للتطبيق ماليًا. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة، فقد تفتقر RealT إلى الدافع الكافي لاختيار الوكالة أو المشاركة في عملية الإشراف، بينما يجد العديد من المستثمرين صعوبة في الإشراف بفعالية على الوكالة.
قام الباحثون بدراسة أحدث عشرة عملات تم بيعها في سوق RealT، واستخدموا متصفحات blockchain ذات الصلة للعثور على عدد مالكي كل عقار.
كما هو موضح في الرسم البياني، تقوم RealT بتقسيم الممتلكات إلى عدد مختلف من العملات، بحيث يكون سعر كل عملة حوالي 50 دولارًا. تقع معظم الممتلكات في ديترويت، وهناك حوالي 500 حامل لعملة، حيث يتجاوز عدد حاملي عملتين 1,000 شخص. الآن، من خلال دمج هذه البيانات مع عدد العملات لكل حامل، يمكن فهم نطاق استثمارات مستثمري RealT.
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، وحوالي 9% يستثمرون ما بين 500 إلى 2,000 دولار، و1% يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الصغار، وزيادة سيولة سوق الإسكان.
وفقًا لبيانات المعاملات من محفظة RealT ( عنوان محفظة Gnosis: 0xE7D97868265078bd5022Bc2622C94dFc1Ef1D402)، قامت RealT بدفع ما يقرب من 6 ملايين دولار من إجمالي الإيجارات. تتقلب رسوم المنصة حسب تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، حيث تتراوح بين 2.5% إلى 3% من الإيجار، مما يعادل حوالي 150,000 إلى 180,000 دولار من دخل المنصة على مدار العامين الماضيين. ومع ذلك، نظرًا لأن RealT لا تفرض المشاركة في استثمارات العقارات، وإذا تم اختيار الاستثمار، فإن مستوى المشاركة ليس له قيود أو إرشادات محددة، فإن الدخل الذي تحققه RealT من دخل الإيجار لم يتم الكشف عنه بعد.
من منظور هيكل الشركة، أنشأت RealT في ولاية ديلاوير شركة Real Token Inc. ككيان مركزي للشركة. لا تمتلك هذه الكيان أي أصول عقارية؛ بل تعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، أنشأت RealT في ولاية ديلاوير شركة Real Token LLC كشركة أم لسلسلة من الشركات العقارية. مثل شركة Real Token Inc، لا تمتلك شركة Real Token LLC أي أصول عقارية؛ الهدف الرئيسي منها هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالمشاركة في استثمارات جميع الممتلكات من خلال توقيع عقد مع شركة. أخيرًا، تقوم RealT بإنشاء Series LLC المناسبة لكل عقار مستثمر فيه. كفرع لشركة Real Token LLC، يمتلك كل Series LLC عقارًا محددًا وعملة مرتبطة به. تم تصميم هذه الهيكلية لضمان أن المشاكل المالية أو القانونية لعقار واحد لن تؤثر على ممتلكات أخرى تحت RealT، كما لن تؤثر على عمليات الشركة الأم.
باركل
بروتوكول Parcl هو منصة استثمار DeFi، تتيح للمستخدمين تداول تغيرات أسعار سوق العقارات العالمية. يستخدم Parcl هيكل AMM للحصول على تعرض دائم للأصول الاصطناعية. يقدم Parcl تغذية أسعار Parcl Labs، التي تنشئ مؤشرات للعقارات في مناطق معينة بناءً على تاريخ المبيعات. يمكن أن تتغير مدة تاريخ المبيعات وفقًا لتكرار تداول العقارات. بعد إنشاء المؤشر، يصبح لدى المستثمرين فرصة للمضاربة على قيمة العقارات، حيث يمكنهم الشراء أو البيع على المكشوف لأسعار العقارات.
تجنبت هذه الطريقة المشكلات القانونية لـ Parcl، حيث لا تتعلق عمليات المنصة بالعقارات الفعلية. قد يتساءل البعض عما إذا كان حقًا مشروع RWA عقاري، لأنه لا يتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فهو مشروع RWA يحظى بشعبية نسبية، حيث حصل على استثمارات من العديد من المؤسسات الكبيرة في الصناعة، مثل منصة تداول معينة، وقسم رأس المال المخاطر في blockchain معينة، ومؤسسة استثمارية معروفة. من المعقول مناقشة إمكانيات تنوع RWA العقاري.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl في مايو 2022 على أحد سلاسل الكتل العامة، والقيمة الإجمالية المقفلة حالياً هي 16 مليون دولار. بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يجذب الكثير من الانتباه، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار وعدد المستخدمين النشطين يومياً أقل من 50 شخصاً.
(انخفاض حجم التداول في 26 أكتوبر هو نتيجة لتحديث Parcl V3 وتغيير عنوان المسبح وإغلاق العديد من المسابح، وبالتالي لم يتم تضمين حجم التداول بعد هذا التاريخ )
منتجات Parcl بسيطة وسريعة التطوير. تصميم سوق أسعار Parcl Labs وتغذية الأسعار جيد وسهل الاستخدام.
في جانب التشغيل، يعمل فريق Parcl بنشاط على تقديم خطط اكتساب المستخدمين مثل Parcl Point و Real Estate Royale. على الرغم من هذه المزايا، وبدعم من العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا تزال Parcl تحتفظ بموقف منخفض نسبيًا في السوق، مع قاعدة مستخدمين صغيرة وحجم تداول محدود. ربما لم يكن السوق جاهزًا بعد لمنتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض الشركات الكبرى في مجال العملات المشفرة أيضًا إمكانية السماح للمستخدمين بترميز أصولهم العقارية كضمانات للقروض. أعلنت شركة ما في يوليو أن فريق عملتها الرقمية في أحد البنوك يعمل في هذا الاتجاه. تم دمج مشروع ما مع منصة ما لدعم قروض الرهن العقاري العقارية. يقدم مشروع ما خيار استخدام العقارات المرمزة كضمانات للقروض، لكن هذه الخدمة مقصورة فقط على الرموز التي تصدرها. في جوهره، تشبه هذه الخدمة بشكل أكبر منتجات اقتراض الرموز، ولم تزيد بشكل ملموس من سيولة رأس المال لمالكي العقارات.
Reinno هو مشروع مهجور تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022. على الرغم من أنه لم يترك الكثير من الأثر في السوق، إلا أنه قدم منتجين مرتبطين بالعقارات RWA يستحقان الذكر.
المنتج الأول هو خدمة القروض المعتمدة على ترميز الأصول العقارية. عندما يحتاج مالكو العقارات إلى التمويل، يمكنهم تقديم وثائق العقار إلى Reinno. بعد الحصول على الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة ذات غرض خاص ( في ولاية ديلاوير، وهي شركة تابعة أنشأتها الشركة الأم لعزل المخاطر المالية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 8
أعجبني
8
3
مشاركة
تعليق
0/400
SolidityStruggler
· منذ 4 س
هل الاستثمار في العقارات أصبح جزءًا من اتجاه ويب 3؟ حقًا أمر غير معقول.
شاهد النسخة الأصليةرد0
MoneyBurner
· منذ 16 س
لقد وجدت حفرة جديدة مرة أخرى، العقارات RWA أفضل من كل تلك العملات المشفرة القذرة، أليس كذلك؟
استكشاف RWA في العقارات: الطريق الابتكاري من الملكية الموزعة إلى المؤشرات التركيبية
استكشاف ترميز الأصول الحقيقية وسوق العقارات
المقدمة
مفهوم ترميز الأصول ( RWA ) ليس شيئًا جديدًا في سوق العملات المشفرة، حيث ظهر في عام 2018. كانت هناك أوجه تشابه بين ترميز الأصول وإصدار الرموز من نوع الأوراق المالية ( STO ) ومفهوم RWA اليوم. ومع ذلك، نظرًا لعدم نضوج إطار العمل التنظيمي في ذلك الوقت، وعدم وضوح مزايا العوائد المحتملة، لم تتمكن هذه المحاولات المبكرة من التطور إلى شريحة سوق ناضجة.
في عام 2022، مع استمرار الولايات المتحدة في رفع أسعار الفائدة، تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل كبير أسعار الفائدة على قروض العملات المستقرة في سوق التشفير. هذا جعل ترميز سندات الخزانة الأمريكية إلى RWA أكثر جاذبية لصناعة التشفير. لذلك، بدأت الأطراف، بما في ذلك بعض مشاريع DeFi المعروفة والمؤسسات المالية التقليدية، في استكشاف مجال RWA.
على مدار العامين الماضيين، ظهرت العديد من مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري بطرق متنوعة، وإثراء منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل عتبة دخول المستثمرين. تستعرض هذه الدراسة من خلال تحليل الحالات مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية وإمكاناتها السوقية. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل أساسي أصول ومستثمرين العقارات في أمريكا الشمالية، فإن المناقشة حول السياسات واللوائح وظروف السوق ذات الصلة ستتناول بشكل رئيسي سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق ترميز الأصول في سوق العقارات
سوق العقارات هو مجال واسع مليء بفرص الاستثمار. أظهرت دراسة أجرتها منصة بيانات معينة في مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية تصل إلى 1.3 تريليون دولار، بينما يصل حجم سوق العقارات المدرجة عالميًا إلى 2.66 تريليون دولار.
الهدف الأساسي من ترميز الأصول في سوق العقارات هو تحقيق واحد أو أكثر من الأهداف التالية: إنشاء منتجات استثمارية عقارية أكثر تنوعًا ومرونة، وجذب مجموعة أوسع من المستثمرين، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. تظهر هذه المنتجات بشكل رئيسي في ثلاثة أشكال:
بالإضافة إلى ذلك، فإن ترميز الأصول ودمج blockchain يعززان من شفافية الأصول العقارية وحوكمة ديمقراطية.
صندوق الاستثمار العقاري ( REIT ) هو شركة تمتلك أو تدير أو تمول العقارات المدرة للدخل. يوفر صندوق الاستثمار العقاري فرص استثمار مشابهة للصناديق المشتركة، مما يمكّن المستثمرين العاديين من الحصول على دخل قائم على الأرباح والعائد الإجمالي، ويساهم في نمو سوق العقارات الإقليمي. هناك أوجه تشابه بين صندوق الاستثمار العقاري وRWA العقارية في تقديم فرص استثمار عقاري متنوعة، مما يقلل بشكل فعال من عتبة الاستثمار ويزيد من سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري التقليدية عادةً لا توفر للمستثمرين فرص إدارة أو ملكية، حيث تحتفظ بنموذج تشغيل مركزي. على الرغم من ذلك، فإن مراجعة الأصول الصارمة وبناء الاستثمار ضمن إطار تنظيمي صارم توفر مخططًا قويًا لمشاريع RWA العقارية.
في العامين الماضيين من تشغيل مشاريع RWA في العقارات، أصبح لدينا فهم أوضح لمزاياها وعيوبها.
عادةً ما تحتوي مشاريع العقارات RWA على الخصائص المذكورة أعلاه. بعد التعمق في الحالات المحددة، اكتشفت أنه بسبب اختلاف أساليب الإدارة والمنتجات، تختلف الحالات التي تواجهها كل مشروع في التشغيل الفعلي.
دراسة الحالة
تتناول هذه الفصل ثلاثة مشاريع عقارية من الأصول الحقيقية لتحليلها. تستخدم كل مشروع طريقة مختلفة لترميز الأصول في سوق العقارات، وهي الأكثر تمثيلاً في مجالها. من المهم ملاحظة أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها المبكرة، ومنتجاتها لم تخضع بعد لاختبارات وتحقق سوقي طويل الأجل وواسع النطاق.
RealT
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهي واحدة من أوائل مشاريع الأصول الحقيقية العقارية في السوق، تركز على جعل العقارات السكنية الأمريكية متاحة للاستثمار من خلال شبكة Ethereum و Gnosis Blockchain (، بشكل رئيسي على Gnosis ).
تقوم RealT بشراء الممتلكات السكنية، وتقوم بترميز الأصول الخاصة بعقود الملكية مع الالتزام باللوائح الأمريكية. تم تفويض إدارة وصيانة وجمع الإيجارات لهذه الممتلكات إلى جهة إدارة خارجية. بعد خصم النفقات، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن الممتلكات المحددة على حاملي الرموز الخاصة بها. على الرغم من أن RealT مسؤولة عن عملية الترميز، إلا أنها قانونياً منفصلة عن الشركات التي تمتلك الأصول العقارية. يشير موقعها الإلكتروني بوضوح إلى أنه في حال تخلف الشركة عن السداد، يحتفظ مالكو الرموز بحق تعيين شركة أخرى لإدارة الشركة التي تحتفظ بعقود الممتلكات. من الجدير بالذكر أنهم لا يفرضون متطلبات استثمار مشترك للممتلكات المدخلة في السوق. يمكن لحاملي رموز الممتلكات الحصول على جزء من دخل الإيجار الشهري للممتلكات، باستثناء احتياطي الصيانة الذي يبلغ حوالي 2.5% ورسوم الإدارة التي تتراوح عادةً حوالي 10% من القيمة.
خذ مشروعًا معينًا كمثال، تبلغ القيمة الإجمالية لعملة العقارات 323,020 دولارًا، وسعر كل عملة 52.10 دولارًا، وتم إصدار 6,200 عملة. يحقق العقار إيرادات إيجارية شهرية قدرها 2,600 دولار. بعد خصم التكاليف التشغيلية والإدارية التي تبلغ 622 دولارًا، يكون صافي الربح الشهري 1,978 دولارًا، والأرباح السنوية 23,736 دولارًا. وبالتالي، يحصل كل عملة على توزيع قدره 3.83 دولار، وعائد سنوي قدره 7.35%.
بالنسبة لهذه العقار، يقدم RealT 100% من العملة، مما يعني أن RealT لا تحتاج إلى الاستثمار مع العملاء، ويمكنها الحفاظ على نموذج تشغيل شبه خالٍ من المخاطر. تتقاضى الهيئة الإدارية 8% من الإيجار، بالإضافة إلى الجزء المتبقي من رسوم الصيانة، بينما تأخذ منصة الاستثمار 2% فقط من أجل ترميز الأصول، واختيار الهيئة الإدارية، والإشراف على الإدارة. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الكثير من الوقت الإداري، والتركيز على البحث عن العقارات المؤهلة وترميزها في السوق.
ومع ذلك، على الرغم من أن ملكية التوزيع تساعد المستثمرين في تقاسم المخاطر، إلا أنها تجلب أيضًا تحديات. عندما تكون الفوائد المالية للمستثمرين صغيرة جدًا، قد تصبح تكاليف إدارة الشركة غير قابلة للتطبيق. يوضح تقرير معين الصراع في المصالح بين حاملي رموز العقارات وRealT. تختار RealT وكالة لإدارة الممتلكات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة من الممتلكات، فإن ذلك يمكن أن يقلل من تكاليف الوكالة، حيث أن عدم كفاءة الإدارة سيكون له تأثير سلبي عليهم. ومع ذلك، إذا كانت حصة RealT كبيرة جدًا، فقد يؤثر ذلك سلبًا على سيولة الرموز، وقد يصبح المساهمون الصغار أيضًا متطفلين. قد يتوقع هؤلاء الملاك أن يتمكن المساهمون الكبار من الإشراف على ما إذا كانت الوكالة المعينة قابلة للتطبيق ماليًا. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة، فقد تفتقر RealT إلى الدافع الكافي لاختيار الوكالة أو المشاركة في عملية الإشراف، بينما يجد العديد من المستثمرين صعوبة في الإشراف بفعالية على الوكالة.
قام الباحثون بدراسة أحدث عشرة عملات تم بيعها في سوق RealT، واستخدموا متصفحات blockchain ذات الصلة للعثور على عدد مالكي كل عقار.
! الطوب والكتل: دراسة للعقارات في سوق RWA
كما هو موضح في الرسم البياني، تقوم RealT بتقسيم الممتلكات إلى عدد مختلف من العملات، بحيث يكون سعر كل عملة حوالي 50 دولارًا. تقع معظم الممتلكات في ديترويت، وهناك حوالي 500 حامل لعملة، حيث يتجاوز عدد حاملي عملتين 1,000 شخص. الآن، من خلال دمج هذه البيانات مع عدد العملات لكل حامل، يمكن فهم نطاق استثمارات مستثمري RealT.
! الطوب والكتل: دراسة عن العقارات في سوق RWA
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، وحوالي 9% يستثمرون ما بين 500 إلى 2,000 دولار، و1% يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الصغار، وزيادة سيولة سوق الإسكان.
وفقًا لبيانات المعاملات من محفظة RealT ( عنوان محفظة Gnosis: 0xE7D97868265078bd5022Bc2622C94dFc1Ef1D402)، قامت RealT بدفع ما يقرب من 6 ملايين دولار من إجمالي الإيجارات. تتقلب رسوم المنصة حسب تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، حيث تتراوح بين 2.5% إلى 3% من الإيجار، مما يعادل حوالي 150,000 إلى 180,000 دولار من دخل المنصة على مدار العامين الماضيين. ومع ذلك، نظرًا لأن RealT لا تفرض المشاركة في استثمارات العقارات، وإذا تم اختيار الاستثمار، فإن مستوى المشاركة ليس له قيود أو إرشادات محددة، فإن الدخل الذي تحققه RealT من دخل الإيجار لم يتم الكشف عنه بعد.
من منظور هيكل الشركة، أنشأت RealT في ولاية ديلاوير شركة Real Token Inc. ككيان مركزي للشركة. لا تمتلك هذه الكيان أي أصول عقارية؛ بل تعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، أنشأت RealT في ولاية ديلاوير شركة Real Token LLC كشركة أم لسلسلة من الشركات العقارية. مثل شركة Real Token Inc، لا تمتلك شركة Real Token LLC أي أصول عقارية؛ الهدف الرئيسي منها هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالمشاركة في استثمارات جميع الممتلكات من خلال توقيع عقد مع شركة. أخيرًا، تقوم RealT بإنشاء Series LLC المناسبة لكل عقار مستثمر فيه. كفرع لشركة Real Token LLC، يمتلك كل Series LLC عقارًا محددًا وعملة مرتبطة به. تم تصميم هذه الهيكلية لضمان أن المشاكل المالية أو القانونية لعقار واحد لن تؤثر على ممتلكات أخرى تحت RealT، كما لن تؤثر على عمليات الشركة الأم.
باركل
بروتوكول Parcl هو منصة استثمار DeFi، تتيح للمستخدمين تداول تغيرات أسعار سوق العقارات العالمية. يستخدم Parcl هيكل AMM للحصول على تعرض دائم للأصول الاصطناعية. يقدم Parcl تغذية أسعار Parcl Labs، التي تنشئ مؤشرات للعقارات في مناطق معينة بناءً على تاريخ المبيعات. يمكن أن تتغير مدة تاريخ المبيعات وفقًا لتكرار تداول العقارات. بعد إنشاء المؤشر، يصبح لدى المستثمرين فرصة للمضاربة على قيمة العقارات، حيث يمكنهم الشراء أو البيع على المكشوف لأسعار العقارات.
تجنبت هذه الطريقة المشكلات القانونية لـ Parcl، حيث لا تتعلق عمليات المنصة بالعقارات الفعلية. قد يتساءل البعض عما إذا كان حقًا مشروع RWA عقاري، لأنه لا يتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فهو مشروع RWA يحظى بشعبية نسبية، حيث حصل على استثمارات من العديد من المؤسسات الكبيرة في الصناعة، مثل منصة تداول معينة، وقسم رأس المال المخاطر في blockchain معينة، ومؤسسة استثمارية معروفة. من المعقول مناقشة إمكانيات تنوع RWA العقاري.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl في مايو 2022 على أحد سلاسل الكتل العامة، والقيمة الإجمالية المقفلة حالياً هي 16 مليون دولار. بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يجذب الكثير من الانتباه، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار وعدد المستخدمين النشطين يومياً أقل من 50 شخصاً.
! الطوب والكتل: دراسة عن العقارات في سوق RWA
(انخفاض حجم التداول في 26 أكتوبر هو نتيجة لتحديث Parcl V3 وتغيير عنوان المسبح وإغلاق العديد من المسابح، وبالتالي لم يتم تضمين حجم التداول بعد هذا التاريخ )
منتجات Parcl بسيطة وسريعة التطوير. تصميم سوق أسعار Parcl Labs وتغذية الأسعار جيد وسهل الاستخدام.
في جانب التشغيل، يعمل فريق Parcl بنشاط على تقديم خطط اكتساب المستخدمين مثل Parcl Point و Real Estate Royale. على الرغم من هذه المزايا، وبدعم من العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا تزال Parcl تحتفظ بموقف منخفض نسبيًا في السوق، مع قاعدة مستخدمين صغيرة وحجم تداول محدود. ربما لم يكن السوق جاهزًا بعد لمنتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض الشركات الكبرى في مجال العملات المشفرة أيضًا إمكانية السماح للمستخدمين بترميز أصولهم العقارية كضمانات للقروض. أعلنت شركة ما في يوليو أن فريق عملتها الرقمية في أحد البنوك يعمل في هذا الاتجاه. تم دمج مشروع ما مع منصة ما لدعم قروض الرهن العقاري العقارية. يقدم مشروع ما خيار استخدام العقارات المرمزة كضمانات للقروض، لكن هذه الخدمة مقصورة فقط على الرموز التي تصدرها. في جوهره، تشبه هذه الخدمة بشكل أكبر منتجات اقتراض الرموز، ولم تزيد بشكل ملموس من سيولة رأس المال لمالكي العقارات.
Reinno هو مشروع مهجور تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022. على الرغم من أنه لم يترك الكثير من الأثر في السوق، إلا أنه قدم منتجين مرتبطين بالعقارات RWA يستحقان الذكر.
المنتج الأول هو خدمة القروض المعتمدة على ترميز الأصول العقارية. عندما يحتاج مالكو العقارات إلى التمويل، يمكنهم تقديم وثائق العقار إلى Reinno. بعد الحصول على الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة ذات غرض خاص ( في ولاية ديلاوير، وهي شركة تابعة أنشأتها الشركة الأم لعزل المخاطر المالية.