على مدار المئة عام الماضية، شهد السوق الأمريكي للأوراق المالية تحولات ملحوظة. في البداية، كان بإمكان أي شخص إصدار الأسهم لجمع الأموال بحرية، لكن هذه الممارسة كانت غالبًا ما تصاحبها وعود كاذبة. بلغت طفرة المضاربة في سوق الأسهم ذروتها في عشرينيات القرن الماضي، مما أدى لاحقًا إلى الانهيار الكبير الذي أثار الكساد العظيم. لإعادة بناء ثقة السوق، أصدرت الكونغرس الأمريكي مجموعة من القوانين، أبرزها قانون الأوراق المالية لعام 1933 وقانون تبادل الأوراق المالية لعام 1934، لتنظيم السوق العامة للأسهم. تطلبت هذه اللوائح من الشركات المدرجة الإفصاح عن معلومات العمل التفصيلية، ونشر بيانات مالية مدققة، والإفصاح عن الأحداث الهامة في الوقت المناسب، لضمان اطلاع المستثمرين بشكل كامل.
ومع ذلك، فإن هذه اللوائح تنطبق فقط على الشركات التي تقوم بجمع الأموال بشكل علني، وهناك استثناءات للشركات التي لا تستهدف جمع الأموال من الجمهور. مع مرور الوقت، أصبحت هذه الاستثناءات أكثر أهمية. اليوم، غالبًا ما تتمكن شركات التكنولوجيا الكبرى من الحصول على تمويل كافٍ في السوق الخاص دون الحاجة إلى جمع الأموال من خلال الاكتتاب العام. يمكن للعديد من الشركات المعروفة مثل SpaceX وOpenAI جمع مليارات الدولارات في السوق الخاص بتقييمات تصل إلى مئات المليارات من الدولارات، دون الحاجة إلى طرح عام.
لقد أثرت هذه الاتجاهات إلى حد ما على المستثمرين من العامة. يجد المستثمرون الأفراد العاديون صعوبة في الاستثمار في هذه الشركات الخاصة الرائجة، ولا يمكنهم إلا شراء حصص مجزأة بأسعار مرتفعة من خلال قنوات غير رسمية. في السنوات الأخيرة، أصبحت وجهة نظر معينة شائعة: النمو الاقتصادي الحديث مدفوع أساسًا من قبل الشركات الخاصة، وغالبًا ما تكون الشركات الأكثر إمكانات خاصة، لكن المستثمرين العاديين لا يمكنهم المشاركة في ذلك، وهذه الحالة بحاجة ماسة إلى التغيير.
كيف يمكن تغيير هذا الوضع؟ تم اقتراح بعض الحلول، مثل تبسيط إجراءات الإدراج، وتشديد الرقابة على الشركات الخاصة، وغيرها. ولكن الأكثر لفتاً للانتباه هو الحل الجذري: إلغاء قواعد الشركات المدرجة الحالية بشكل كامل، والسماح لأي شركة بطرح أسهمها للجمهور بحرية، دون الحاجة إلى الإفصاح الإجباري أو التدقيق. يعتقد المؤيدون أن هذا قد يجلب المزيد من الحيوية للسوق وفرص الاستثمار.
تقدم صناعة العملات المشفرة إلهامًا جديدًا لهذه الفكرة. يتم جمع الأموال من خلال إصدار "عملة" (وهي شهادة حقوق اقتصادية مشابهة للأسهم) دون الحاجة إلى الالتزام بالتشريعات التقليدية للأوراق المالية. على الرغم من أن هذه الممارسة مثيرة للجدل، إلا أنها شهدت في السنوات الأخيرة نوعًا من الانتعاش.
بدأت بعض شركات التكنولوجيا المالية في محاولة "ترميز الأصول" لأسهم الشركات الخاصة والتداول بها على blockchain. إنهم يعتقدون أن هذه الطريقة يمكن أن تتجاوز قواعد الإفصاح عن المعلومات الحالية، مما يسمح للمستثمرين العاديين بالمشاركة في استثمار الشركات الخاصة. أعلنت منصة تداول مؤخراً أنها ستطلق خدمة تداول الأسهم المرمزة، وحتى أنها قدمت رموزاً لشركات خاصة معروفة كعرض ترويجي.
أثارت هذه الاتجاهات نقاشا واسعا. يعتقد المؤيدون أن هذا يمكن أن يحل مشكلة عدم المساواة في الاستثمار، مما يمنح المزيد من الناس فرصة للاستثمار في الشركات ذات النمو العالي. بينما يشعر المعارضون بالقلق من أن هذا قد يؤدي إلى انتهاك حقوق المستثمرين، لأن الشركات الخاصة ليست ملزمة بالكشف عن معلومات مالية مفصلة.
من الجدير بالذكر أن بعض الشخصيات البارزة في المجال المالي بدأت أيضًا في دعم ترميز الأصول. إنهم يعتقدون أن هذه الطريقة يمكن أن تزيل حواجز الاستثمار، مما يتيح للعديد من الأشخاص الحصول على فرص عالية العائد. ومع ذلك، فهذا يعني في الواقع السماح للشركات ببيع الأسهم للجمهور دون الالتزام الكامل بالقواعد الحالية للإفصاح عن المعلومات.
حاليًا، لم يتم تنفيذ هذه الممارسة بالكامل في الولايات المتحدة. لا يمكن للمستثمرين بعد شراء "عملة" الأسهم الخاصة مباشرة دون الإفصاح المناسب. ولكن مع دعم المزيد والمزيد من المهنيين الماليين لهذه الفكرة، يبدو أن البيئة التنظيمية تتفتح تدريجيًا، وقد تحدث تغييرات كبيرة في المستقبل.
تثير هذه الاتجاهات ذكريات حول تطور سوق العملات المشفرة. حوالي عام 2020، جذب العديد من مشاريع العملات المشفرة الاستثمار من خلال المبالغة في الدعاية، مما أدى إلى انفجار الفقاعة وركود السوق. في مواجهة هذا الوضع، كان من المتوقع أن تظهر لوائح أكثر صرامة. ومع ذلك، يبدو أن الواقع يسير في اتجاه آخر: يستكشف القطاع المالي كيفية جعل سوق الأسهم التقليدي أكثر شبهاً بسوق العملات المشفرة، بدلاً من جعل سوق العملات المشفرة أكثر شبهاً بسوق الأسهم النظامية.
كيف ستؤثر هذه الاتجاهات على مستقبل سوق رأس المال، يستحق منا الانتباه الدقيق والتفكير العميق.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ترميز الأصول يعيد تشكيل سوق رأس المال: الفرص والتحديات في تداول أسهم الشركات الخاصة على البلوكتشين
من ترميز الأصول إلى سوق رأس المال الجديد
على مدار المئة عام الماضية، شهد السوق الأمريكي للأوراق المالية تحولات ملحوظة. في البداية، كان بإمكان أي شخص إصدار الأسهم لجمع الأموال بحرية، لكن هذه الممارسة كانت غالبًا ما تصاحبها وعود كاذبة. بلغت طفرة المضاربة في سوق الأسهم ذروتها في عشرينيات القرن الماضي، مما أدى لاحقًا إلى الانهيار الكبير الذي أثار الكساد العظيم. لإعادة بناء ثقة السوق، أصدرت الكونغرس الأمريكي مجموعة من القوانين، أبرزها قانون الأوراق المالية لعام 1933 وقانون تبادل الأوراق المالية لعام 1934، لتنظيم السوق العامة للأسهم. تطلبت هذه اللوائح من الشركات المدرجة الإفصاح عن معلومات العمل التفصيلية، ونشر بيانات مالية مدققة، والإفصاح عن الأحداث الهامة في الوقت المناسب، لضمان اطلاع المستثمرين بشكل كامل.
ومع ذلك، فإن هذه اللوائح تنطبق فقط على الشركات التي تقوم بجمع الأموال بشكل علني، وهناك استثناءات للشركات التي لا تستهدف جمع الأموال من الجمهور. مع مرور الوقت، أصبحت هذه الاستثناءات أكثر أهمية. اليوم، غالبًا ما تتمكن شركات التكنولوجيا الكبرى من الحصول على تمويل كافٍ في السوق الخاص دون الحاجة إلى جمع الأموال من خلال الاكتتاب العام. يمكن للعديد من الشركات المعروفة مثل SpaceX وOpenAI جمع مليارات الدولارات في السوق الخاص بتقييمات تصل إلى مئات المليارات من الدولارات، دون الحاجة إلى طرح عام.
لقد أثرت هذه الاتجاهات إلى حد ما على المستثمرين من العامة. يجد المستثمرون الأفراد العاديون صعوبة في الاستثمار في هذه الشركات الخاصة الرائجة، ولا يمكنهم إلا شراء حصص مجزأة بأسعار مرتفعة من خلال قنوات غير رسمية. في السنوات الأخيرة، أصبحت وجهة نظر معينة شائعة: النمو الاقتصادي الحديث مدفوع أساسًا من قبل الشركات الخاصة، وغالبًا ما تكون الشركات الأكثر إمكانات خاصة، لكن المستثمرين العاديين لا يمكنهم المشاركة في ذلك، وهذه الحالة بحاجة ماسة إلى التغيير.
كيف يمكن تغيير هذا الوضع؟ تم اقتراح بعض الحلول، مثل تبسيط إجراءات الإدراج، وتشديد الرقابة على الشركات الخاصة، وغيرها. ولكن الأكثر لفتاً للانتباه هو الحل الجذري: إلغاء قواعد الشركات المدرجة الحالية بشكل كامل، والسماح لأي شركة بطرح أسهمها للجمهور بحرية، دون الحاجة إلى الإفصاح الإجباري أو التدقيق. يعتقد المؤيدون أن هذا قد يجلب المزيد من الحيوية للسوق وفرص الاستثمار.
تقدم صناعة العملات المشفرة إلهامًا جديدًا لهذه الفكرة. يتم جمع الأموال من خلال إصدار "عملة" (وهي شهادة حقوق اقتصادية مشابهة للأسهم) دون الحاجة إلى الالتزام بالتشريعات التقليدية للأوراق المالية. على الرغم من أن هذه الممارسة مثيرة للجدل، إلا أنها شهدت في السنوات الأخيرة نوعًا من الانتعاش.
بدأت بعض شركات التكنولوجيا المالية في محاولة "ترميز الأصول" لأسهم الشركات الخاصة والتداول بها على blockchain. إنهم يعتقدون أن هذه الطريقة يمكن أن تتجاوز قواعد الإفصاح عن المعلومات الحالية، مما يسمح للمستثمرين العاديين بالمشاركة في استثمار الشركات الخاصة. أعلنت منصة تداول مؤخراً أنها ستطلق خدمة تداول الأسهم المرمزة، وحتى أنها قدمت رموزاً لشركات خاصة معروفة كعرض ترويجي.
أثارت هذه الاتجاهات نقاشا واسعا. يعتقد المؤيدون أن هذا يمكن أن يحل مشكلة عدم المساواة في الاستثمار، مما يمنح المزيد من الناس فرصة للاستثمار في الشركات ذات النمو العالي. بينما يشعر المعارضون بالقلق من أن هذا قد يؤدي إلى انتهاك حقوق المستثمرين، لأن الشركات الخاصة ليست ملزمة بالكشف عن معلومات مالية مفصلة.
من الجدير بالذكر أن بعض الشخصيات البارزة في المجال المالي بدأت أيضًا في دعم ترميز الأصول. إنهم يعتقدون أن هذه الطريقة يمكن أن تزيل حواجز الاستثمار، مما يتيح للعديد من الأشخاص الحصول على فرص عالية العائد. ومع ذلك، فهذا يعني في الواقع السماح للشركات ببيع الأسهم للجمهور دون الالتزام الكامل بالقواعد الحالية للإفصاح عن المعلومات.
حاليًا، لم يتم تنفيذ هذه الممارسة بالكامل في الولايات المتحدة. لا يمكن للمستثمرين بعد شراء "عملة" الأسهم الخاصة مباشرة دون الإفصاح المناسب. ولكن مع دعم المزيد والمزيد من المهنيين الماليين لهذه الفكرة، يبدو أن البيئة التنظيمية تتفتح تدريجيًا، وقد تحدث تغييرات كبيرة في المستقبل.
تثير هذه الاتجاهات ذكريات حول تطور سوق العملات المشفرة. حوالي عام 2020، جذب العديد من مشاريع العملات المشفرة الاستثمار من خلال المبالغة في الدعاية، مما أدى إلى انفجار الفقاعة وركود السوق. في مواجهة هذا الوضع، كان من المتوقع أن تظهر لوائح أكثر صرامة. ومع ذلك، يبدو أن الواقع يسير في اتجاه آخر: يستكشف القطاع المالي كيفية جعل سوق الأسهم التقليدي أكثر شبهاً بسوق العملات المشفرة، بدلاً من جعل سوق العملات المشفرة أكثر شبهاً بسوق الأسهم النظامية.
كيف ستؤثر هذه الاتجاهات على مستقبل سوق رأس المال، يستحق منا الانتباه الدقيق والتفكير العميق.