مراجعة وتوقعات سوق مشتقات التشفير للنصف الأول من عام 2025
في النصف الأول من عام 2025، ظل البيئة الاقتصادية العالمية مضطربة. أوقفت الاحتياطي الفيدرالي عدة مرات خفض أسعار الفائدة، مما يعكس دخول سياسته النقدية في مرحلة "المراقبة والجدل"، بينما أدت زيادة الرسوم الجمركية من قبل إدارة ترامب وتصاعد النزاعات الجيوسياسية إلى مزيد من تمزق هيكل الميل نحو المخاطر العالمي. في الوقت نفسه، استمر سوق مشتقات العملات المشفرة في الحفاظ على الزخم القوي الذي شهده في نهاية عام 2024، حيث سجلت الحجم الإجمالي مستويات قياسية جديدة. بعد أن تخطى سعر BTC في بداية العام أعلى مستوى له تاريخياً عند $111K ودخل مرحلة تصحيح، زادت عقود مشتقات BTC المفتوحة في جميع أنحاء العالم بشكل كبير، حيث قفزت الكمية الإجمالية المفتوحة من حوالي 60 مليار دولار إلى أكثر من 70 مليار دولار في ذروتها من يناير إلى يونيو. حتى يونيو، على الرغم من أن سعر BTC ظل مستقراً نسبياً بالقرب من $100K، إلا أن سوق المشتقات شهد عدة عمليات تصفية بين الشراء والبيع، مما أدى إلى إطلاق بعض مخاطر الرافعة المالية، وبنية السوق كانت صحية نسبياً.
مع توقعات الربع الثالث والرابع، من المتوقع أن يستمر سوق المشتق في التوسع تحت تأثير البيئة الكلية (مثل التغيرات في سياسة الفائدة) ودفع الأموال المؤسسية، وقد تظل التقلبات متقاربة، في حين يجب مراقبة مؤشرات المخاطر باستمرار، مع الحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن استمرار ارتفاع أسعار BTC.
١. نظرة عامة على السوق
نظرة عامة على السوق
في النصف الأول من عام 2025، شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة. في بداية العام، وصل سعر BTC في يناير إلى ذروته عند 110K دولار، ثم تراجع في أبريل إلى حوالي 75K دولار، بانخفاض يقارب 30%. ومع ذلك، مع تحسن معنويات السوق واستمرار اهتمام المستثمرين المؤسسيين، ارتفع سعر BTC مرة أخرى في مايو، ليصل إلى ذروة 112K دولار. حتى يونيو، استقر السعر حول 107K دولار. في الوقت نفسه، استمر حصة BTC في السوق في تعزيزها في النصف الأول من عام 2025، وفقًا لبيانات منصة البيانات، وصلت حصة BTC في نهاية الربع الأول إلى 60%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2021، واستمر هذا الاتجاه في الربع الثاني، حيث تجاوزت حصة السوق 65%، مما يدل على تفضيل المستثمرين لـ BTC.
في الوقت نفسه، يستمر اهتمام المستثمرين المؤسسيين بـ BTC في النمو، حيث يظهر ETF BTC الفوري اتجاه تدفق مستمر، وقد تجاوز إجمالي حجم أصوله المدارة 130 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن بعض العوامل الاقتصادية العالمية، مثل انخفاض مؤشر الدولار وفقدان الثقة في النظام المالي التقليدي، تعزز أيضًا جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
في النصف الأول من عام 2025، كانت أداء ETH مخيباً للآمال بشكل عام. على الرغم من أن سعر ETH قد بلغ ذروته لفترة وجيزة عند حوالي 3,700$ في بداية العام، إلا أنه سرعان ما شهد تراجعاً كبيراً. بحلول أبريل، انخفض ETH إلى أقل من 1,400$، حيث تجاوزت نسبة الانخفاض 60%. كانت قوة انتعاش الأسعار في مايو محدودة، حتى مع حدوث إطلاق أخبار إيجابية تقنية (مثل ترقية Pectra)، لا يزال ETH قد ارتد فقط إلى حوالي 2,700$، ولم يتمكن من استعادة ذروة بداية العام. اعتباراً من 1 يونيو، استقر سعر ETH عند حوالي 2,500$، بانخفاض يقارب 30% مقارنة بذروة بداية العام، ولم يظهر علامات على انتعاش قوي ومستمر.
تظهر حركة التباين بين ETH و BTC بشكل واضح. في ظل انتعاش BTC واستمرار الهيمنة السوقية في الارتفاع، لم يتمكن ETH من الارتفاع بالتزامن، بل أظهر ضعفًا ملحوظًا. تتجلى هذه الظاهرة في الانخفاض الملحوظ في نسبة ETH/BTC، من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى حوالي 0.017، بانخفاض يزيد عن 50%، مما يكشف عن تراجع كبير في ثقة السوق في ETH. من المتوقع أنه في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع الموافقة على آلية رهن ETF للـ ETH، قد ترتفع شهية المخاطرة في السوق، ومن المتوقع أن يتحسن الشعور العام.
أظهر سوق العملات البديلة أداءً ضعيفًا بشكل ملحوظ، حيث تُظهر البيانات أن بعض العملات البديلة الرئيسية، مثل سولانا، رغم ارتفاعها المؤقت في بداية العام، إلا أنها شهدت تراجعًا مستمرًا، حيث انخفض سعر SOL من حوالي 295 دولارًا إلى حوالي 113 دولارًا في أبريل، بانخفاض تجاوز 60%. كما شهدت معظم العملات البديلة الأخرى (مثل أفالانش، بولكادوت، ADA) انخفاضات مشابهة أو أكبر، حيث انخفضت بعض العملات البديلة حتى بأكثر من 90% من ذروتها، مما يُظهر تزايد المشاعر السلبية تجاه الأصول عالية المخاطر في السوق.
في ظل بيئة السوق الحالية، تم تعزيز مكانة BTC كأصل لتجنب المخاطر بشكل ملحوظ، حيث تحولت خاصيته من "سلعة مضاربة" إلى "أصل مخصص للمؤسسات/أصل كلي"، بينما لا يزال ETH والرموز البديلة يتركزان حول "رأس المال الأصلي للتشفير، والمضاربة من قبل الأفراد، وأنشطة DeFi"، مما يجعل تحديد أصولهما أكثر تشابهًا بأسهم التكنولوجيا. من ناحية أخرى، فإن سوق ETH والرموز البديلة يعاني من ضعف مستمر بسبب انخفاض تفضيلات التمويل، وزيادة ضغط المنافسة، وتأثير البيئة الكلية والتنظيمية. باستثناء عدد قليل من سلاسل الكتل العامة (مثل Solana) التي تستمر في توسيع نظامها البيئي، يفتقر سوق الرموز البديلة بشكل عام إلى ابتكارات تقنية واضحة أو سيناريوهات تطبيق جديدة على نطاق واسع، مما يجعل من الصعب جذب الانتباه المستمر للمستثمرين. على المدى القصير، ونظرًا لقيود السيولة على المستوى الكلي، إذا لم يظهر في سوق ETH والرموز البديلة ديناميكية بيئية أو تقنية قوية جديدة، فمن الصعب بشكل ملحوظ عكس الاتجاه الضعيف، ولا يزال شعور المستثمرين تجاه الاستثمار في الرموز البديلة حذرًا ومحافظًا.
مقتنيات مشتقات BTC / ETH واتجاهات الرافعة المالية
بلغ إجمالي عقود BTC المفتوحة أعلى مستوى له في النصف الأول من عام 2025، مدفوعًا بتدفق الأموال الضخمة إلى ETF الفوري وارتفاع الطلب على العقود الآجلة، حيث ارتفع OI لعقود BTC الآجلة أكثر، وقد تجاوز في مايو من هذا العام 70 مليار دولار.
من الجدير بالذكر أن حصة بورصات التداول التقليدية المنظمة مثل CME قد ارتفعت بسرعة، حتى 1 يونيو، تظهر البيانات أن عقود البيتكوين الآجلة في CME بلغ إجمالي المراكز المفتوحة 158300 بيتكوين (حوالي 16.5 مليار دولار)، مما يجعلها في الصدارة بين جميع البورصات، متجاوزةً منصة تداول معينة التي كانت لديها 118700 بيتكوين (حوالي 12.3 مليار دولار) في نفس الفترة. وهذا يعكس دخول المؤسسات عبر قنوات منظمة، حيث أصبحت CME و ETF هما الزيادة المهمة. لا تزال منصة التداول المعينة هي الأكبر من حيث حجم العقود المفتوحة في بورصات العملات الرقمية، ولكن حصتها السوقية قد تراجعت.
فيما يتعلق بـ ETH، وبالمثل مثل BTC، بلغ إجمالي العقود المفتوحة ذروته الجديدة في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوز في شهر مايو 30 مليار دولار أمريكي. اعتبارًا من 1 يونيو، تظهر البيانات أن العقود المفتوحة لآجلة ETH على إحدى منصات التداول بلغت 2.354 مليون ETH (حوالي 6 مليارات دولار أمريكي)، مما جعلها في الصدارة بين جميع البورصات.
بشكل عام، كان استخدام الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصة في النصف الأول من العام يميل إلى العقلانية. على الرغم من ارتفاع إجمالي حجم العقود غير المنفذة في السوق، إلا أن التقلبات الشديدة المتكررة قد أزالت المراكز ذات الرافعة المالية المفرطة، ولم يخرج متوسط معدل الرافعة المالية لمستخدمي البورصة عن السيطرة. خاصة بعد تقلبات السوق في فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصة وفيرة نسبياً، وعلى الرغم من ظهور مؤشرات الرافعة المالية في السوق بشكل متقطع عند نقاط عالية، إلا أنها لم تظهر ميلاً مستمراً للارتفاع.
CoinGlass مشتق مؤشر (CGDI ) تحليل
مؤشر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index) ، المشار إليه فيما بعد بـ "CGDI" ، هو مؤشر يقيس أداء أسعار سوق مشتقات التشفير العالمية. حاليًا، يأتي أكثر من 80% من حجم التداول في سوق التشفير من عقود المشتقات، بينما لا يمكن لمؤشرات السوق الفورية السائدة أن تعكس بشكل فعال آلية التسعير الأساسية في السوق. يقوم CGDI من خلال تتبع ديناميكي للقيمة السوقية لعقود المشتقات المفتوحة (Open Interest) لأعلى 100 عملة مشفرة بشكل دائم، ويجمع بين عدد عقودها المفتوحة (Open Interest) لإجراء وزن القيمة، مما ينشئ في الوقت الحقيقي مؤشرًا لاتجاه سوق المشتقات يمثل بدقة.
أظهر CGDI في النصف الأول من العام اتجاهًا متباينًا مع سعر BTC. في بداية العام، ارتفعت BTC بقوة بفضل شراء المؤسسات، وحافظت الأسعار على مستويات مرتفعة تاريخيًا، لكن CGDI بدأ في الانخفاض منذ فبراير ------ سبب هذا الانخفاض هو ضعف أسعار الأصول العقود الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يتم حسابه بوزن OI للأصول العقود الرئيسية، بينما كانت BTC في ذروتها، لم تتمكن ETH والعملات البديلة من متابعة القوة، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. باختصار، في النصف الأول، كانت الأموال تتجمع بشكل واضح نحو BTC، حيث حافظت BTC على قوتها بشكل رئيسي بدعم من زيادة المؤسسات في المراكز الطويلة وتأثير ETF الفوري، وزادت حصة BTC في السوق، بينما أدى تراجع حماس المضاربة في قطاع العملات البديلة وتدفق الأموال للخارج إلى انخفاض CGDI مع استمرار ارتفاع سعر BTC. تعكس هذه الفجوة تغيرًا في تفضيلات المخاطر للمستثمرين: أدى تأثير ETF والطلب على الملاذ الآمن إلى تدفق الأموال إلى أصول ذات قيمة سوقية عالية مثل BTC، بينما أدت عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح إلى ضغط على الأصول الثانوية وسوق العملات البديلة.
CoinGlass مشتق مخاطر مؤشر (CDRI) تحليل
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index) ، المشار إليه فيما بعد بـ "CDRI" ، هو معيار لقياس شدة مخاطر سوق مشتقات التشفير ، ويستخدم لت quantifying مستوى استخدام الرافعة المالية ، ودرجة حماس التداول ، ومخاطر التصفية النظامية الحالية في السوق. يركز CDRI على التحذير المستقبلي من المخاطر ، حيث يصدر إنذارات مسبقة عند تدهور هيكل السوق ، حتى إذا كانت الأسعار لا تزال ترتفع ، فإنه سيظهر حالة خطر مرتفع. يقوم هذا المؤشر ببناء صورة لمخاطر سوق مشتقات العملات المشفرة في الوقت الحقيقي من خلال تحليل متعدد الأبعاد للعقود المفتوحة ، وأسعار التمويل ، ونسب الرافعة المالية ، ونسب الشراء والبيع ، وتقلبات العقود وحجم التصفية. CDRI هو نموذج تصنيف مخاطر موحد يتراوح من 0 إلى 100 ، حيث كلما زادت القيمة ، زادت قرب السوق من حالة overheating أو الضعف ، مما يسهل ظهور أحداث التصفية النظامية.
مؤشر مخاطر مشتق CoinGlass (CDRI) حافظ عموماً على مستوى محايد قليلاً مرتفع في النصف الأول من السنة. حتى 1 يونيو، كان CDRI 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يدل على أن السوق ليس به حرارة زائدة أو هلع واضح، وأن المخاطر على المدى القصير قابلة للتحكم.
ثانياً، تحليل بيانات مشتقات التشفير
تحليل معدل التمويل لعقود المشتقات
تغير معدل التمويل يعكس مباشرة استخدام الرافعة المالية في السوق. عادةً ما يعني معدل التمويل الإيجابي زيادة في المراكز الطويلة، مما يشير إلى أن المشاعر في السوق متفائلة؛ بينما قد يشير معدل التمويل السلبي إلى زيادة الضغط على المراكز القصيرة، مما يجعل المشاعر في السوق أكثر حذراً. تشير تقلبات معدل التمويل إلى ضرورة انتباه المستثمرين لمخاطر الرافعة المالية، خاصةً عندما تتغير مشاعر السوق بسرعة.
في النصف الأول من عام 2025، كان سوق عقود المشتقات المستمرة للتشفير بشكل عام في وضع يسيطر عليه الثيران، حيث كانت معدلات التمويل إيجابية في معظم الأوقات. استمرت معدلات التمويل للأصول التشفيرية الرئيسية في كونها إيجابية، وكانت أعلى من مستوى الأساس البالغ 0.01%، مما يدل على أن السوق بشكل عام متفائل. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون يحملون وجهة نظر متفائلة بشأن آفاق السوق، مما دفع إلى زيادة المراكز الطويلة، ومع تزايد الازدحام بين الثيران وضغط جني الأرباح، شهدت BTC ارتفاعًا ثم تراجعًا في أواخر يناير، وعادت معدلات التمويل إلى طبيعتها.
مع دخول الربع الثاني، عادت مشاعر السوق إلى العقلانية، حيث حافظت أسعار التمويل من أبريل إلى يونيو في الغالب على مستوى أقل من 0.01% (حوالي 11% سنويًا)، وفي بعض الفترات تحولت حتى إلى قيم سالبة، مما يشير إلى تراجع حمى المضاربة وتوازن المراكز الطويلة والقصيرة. وفقًا للبيانات، كانت هناك حالات محدودة جدًا لتحول أسعار التمويل من الإيجابية إلى السلبية، مما يدل على أن لحظات انفجار المشاعر السلبية في السوق ليست كثيرة. في أوائل فبراير، أدت أخبار التعريفات الجمركية التي أعلنها ترامب إلى انهيار حاد، حيث تحولت أسعار التمويل لعقود BTC الآجلة من الإيجابية إلى السلبية، مما يدل على أن المشاعر السلبية وصلت إلى ذروتها المحلية؛ في منتصف أبريل، عندما انخفض BTC بسرعة إلى حوالي 75K$، تحولت أسعار التمويل مرة أخرى لفترة قصيرة إلى سلبية، مما يظهر تجمع المضاربين في ظل مشاعر الخوف؛ في منتصف يونيو، أدت الصدمات الجيوسياسية إلى دخول أسعار التمويل في المنطقة السلبية للمرة الثالثة. بخلاف هذه الحالات المتطرفة، حافظت أسعار التمويل على القيمة الإيجابية في معظم أوقات النصف الأول من العام، مما يعكس الاتجاه العام للسوق نحو التفاؤل على المدى الطويل. استمر النصف الأول من عام 2025 في الاتجاه الذي بدأ في 2024: إن تحول أسعار التمويل إلى قيمة سالبة هو حالة نادرة، وكل مرة تتوافق مع انعكاسات حادة في مشاعر السوق. لذلك، يمكن أن تُعتبر مرات تبديل أسعار التمويل الإيجابية والسلبية مؤشراً على انعكاسات المشاعر.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 5
أعجبني
5
6
مشاركة
تعليق
0/400
NftCollectors
· منذ 11 س
داخل السلسلة البيانات قد تنبأت بلغة الفن عن تحول الجمالية للسوق الصاعدة
شاهد النسخة الأصليةرد0
OfflineValidator
· منذ 11 س
هل تريد تداول العقود الآجلة قبل أن تنضج نودلز رطبة؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
DevChive
· منذ 11 س
نقل الطوب والعملات هو أيضًا مبرمج، السير مع التيار والاستلقاء احتضان الشتاء
شاهد النسخة الأصليةرد0
LiquidatedDreams
· منذ 11 س
المراكز الطويلة就趁现在 ادخل مركز
شاهد النسخة الأصليةرد0
OnChainArchaeologist
· منذ 11 س
أكل البطيخ، التصفية القسرية، BTC أصبحت عشرة آلاف دولار.
شاهد النسخة الأصليةرد0
RektDetective
· منذ 11 س
لقد ارتفعت إلى مئة ألف دولار مرة أخرى، الجميع مشارك السوق الصاعدة
مراجعة سوق مشتقات التشفير في النصف الأول من 2025: BTC تحقق ارتفاعات جديدة وaltcoins تشهد برودة
مراجعة وتوقعات سوق مشتقات التشفير للنصف الأول من عام 2025
في النصف الأول من عام 2025، ظل البيئة الاقتصادية العالمية مضطربة. أوقفت الاحتياطي الفيدرالي عدة مرات خفض أسعار الفائدة، مما يعكس دخول سياسته النقدية في مرحلة "المراقبة والجدل"، بينما أدت زيادة الرسوم الجمركية من قبل إدارة ترامب وتصاعد النزاعات الجيوسياسية إلى مزيد من تمزق هيكل الميل نحو المخاطر العالمي. في الوقت نفسه، استمر سوق مشتقات العملات المشفرة في الحفاظ على الزخم القوي الذي شهده في نهاية عام 2024، حيث سجلت الحجم الإجمالي مستويات قياسية جديدة. بعد أن تخطى سعر BTC في بداية العام أعلى مستوى له تاريخياً عند $111K ودخل مرحلة تصحيح، زادت عقود مشتقات BTC المفتوحة في جميع أنحاء العالم بشكل كبير، حيث قفزت الكمية الإجمالية المفتوحة من حوالي 60 مليار دولار إلى أكثر من 70 مليار دولار في ذروتها من يناير إلى يونيو. حتى يونيو، على الرغم من أن سعر BTC ظل مستقراً نسبياً بالقرب من $100K، إلا أن سوق المشتقات شهد عدة عمليات تصفية بين الشراء والبيع، مما أدى إلى إطلاق بعض مخاطر الرافعة المالية، وبنية السوق كانت صحية نسبياً.
مع توقعات الربع الثالث والرابع، من المتوقع أن يستمر سوق المشتق في التوسع تحت تأثير البيئة الكلية (مثل التغيرات في سياسة الفائدة) ودفع الأموال المؤسسية، وقد تظل التقلبات متقاربة، في حين يجب مراقبة مؤشرات المخاطر باستمرار، مع الحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن استمرار ارتفاع أسعار BTC.
١. نظرة عامة على السوق
نظرة عامة على السوق
في النصف الأول من عام 2025، شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة. في بداية العام، وصل سعر BTC في يناير إلى ذروته عند 110K دولار، ثم تراجع في أبريل إلى حوالي 75K دولار، بانخفاض يقارب 30%. ومع ذلك، مع تحسن معنويات السوق واستمرار اهتمام المستثمرين المؤسسيين، ارتفع سعر BTC مرة أخرى في مايو، ليصل إلى ذروة 112K دولار. حتى يونيو، استقر السعر حول 107K دولار. في الوقت نفسه، استمر حصة BTC في السوق في تعزيزها في النصف الأول من عام 2025، وفقًا لبيانات منصة البيانات، وصلت حصة BTC في نهاية الربع الأول إلى 60%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2021، واستمر هذا الاتجاه في الربع الثاني، حيث تجاوزت حصة السوق 65%، مما يدل على تفضيل المستثمرين لـ BTC.
في الوقت نفسه، يستمر اهتمام المستثمرين المؤسسيين بـ BTC في النمو، حيث يظهر ETF BTC الفوري اتجاه تدفق مستمر، وقد تجاوز إجمالي حجم أصوله المدارة 130 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن بعض العوامل الاقتصادية العالمية، مثل انخفاض مؤشر الدولار وفقدان الثقة في النظام المالي التقليدي، تعزز أيضًا جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
في النصف الأول من عام 2025، كانت أداء ETH مخيباً للآمال بشكل عام. على الرغم من أن سعر ETH قد بلغ ذروته لفترة وجيزة عند حوالي 3,700$ في بداية العام، إلا أنه سرعان ما شهد تراجعاً كبيراً. بحلول أبريل، انخفض ETH إلى أقل من 1,400$، حيث تجاوزت نسبة الانخفاض 60%. كانت قوة انتعاش الأسعار في مايو محدودة، حتى مع حدوث إطلاق أخبار إيجابية تقنية (مثل ترقية Pectra)، لا يزال ETH قد ارتد فقط إلى حوالي 2,700$، ولم يتمكن من استعادة ذروة بداية العام. اعتباراً من 1 يونيو، استقر سعر ETH عند حوالي 2,500$، بانخفاض يقارب 30% مقارنة بذروة بداية العام، ولم يظهر علامات على انتعاش قوي ومستمر.
تظهر حركة التباين بين ETH و BTC بشكل واضح. في ظل انتعاش BTC واستمرار الهيمنة السوقية في الارتفاع، لم يتمكن ETH من الارتفاع بالتزامن، بل أظهر ضعفًا ملحوظًا. تتجلى هذه الظاهرة في الانخفاض الملحوظ في نسبة ETH/BTC، من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى حوالي 0.017، بانخفاض يزيد عن 50%، مما يكشف عن تراجع كبير في ثقة السوق في ETH. من المتوقع أنه في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع الموافقة على آلية رهن ETF للـ ETH، قد ترتفع شهية المخاطرة في السوق، ومن المتوقع أن يتحسن الشعور العام.
أظهر سوق العملات البديلة أداءً ضعيفًا بشكل ملحوظ، حيث تُظهر البيانات أن بعض العملات البديلة الرئيسية، مثل سولانا، رغم ارتفاعها المؤقت في بداية العام، إلا أنها شهدت تراجعًا مستمرًا، حيث انخفض سعر SOL من حوالي 295 دولارًا إلى حوالي 113 دولارًا في أبريل، بانخفاض تجاوز 60%. كما شهدت معظم العملات البديلة الأخرى (مثل أفالانش، بولكادوت، ADA) انخفاضات مشابهة أو أكبر، حيث انخفضت بعض العملات البديلة حتى بأكثر من 90% من ذروتها، مما يُظهر تزايد المشاعر السلبية تجاه الأصول عالية المخاطر في السوق.
في ظل بيئة السوق الحالية، تم تعزيز مكانة BTC كأصل لتجنب المخاطر بشكل ملحوظ، حيث تحولت خاصيته من "سلعة مضاربة" إلى "أصل مخصص للمؤسسات/أصل كلي"، بينما لا يزال ETH والرموز البديلة يتركزان حول "رأس المال الأصلي للتشفير، والمضاربة من قبل الأفراد، وأنشطة DeFi"، مما يجعل تحديد أصولهما أكثر تشابهًا بأسهم التكنولوجيا. من ناحية أخرى، فإن سوق ETH والرموز البديلة يعاني من ضعف مستمر بسبب انخفاض تفضيلات التمويل، وزيادة ضغط المنافسة، وتأثير البيئة الكلية والتنظيمية. باستثناء عدد قليل من سلاسل الكتل العامة (مثل Solana) التي تستمر في توسيع نظامها البيئي، يفتقر سوق الرموز البديلة بشكل عام إلى ابتكارات تقنية واضحة أو سيناريوهات تطبيق جديدة على نطاق واسع، مما يجعل من الصعب جذب الانتباه المستمر للمستثمرين. على المدى القصير، ونظرًا لقيود السيولة على المستوى الكلي، إذا لم يظهر في سوق ETH والرموز البديلة ديناميكية بيئية أو تقنية قوية جديدة، فمن الصعب بشكل ملحوظ عكس الاتجاه الضعيف، ولا يزال شعور المستثمرين تجاه الاستثمار في الرموز البديلة حذرًا ومحافظًا.
مقتنيات مشتقات BTC / ETH واتجاهات الرافعة المالية
بلغ إجمالي عقود BTC المفتوحة أعلى مستوى له في النصف الأول من عام 2025، مدفوعًا بتدفق الأموال الضخمة إلى ETF الفوري وارتفاع الطلب على العقود الآجلة، حيث ارتفع OI لعقود BTC الآجلة أكثر، وقد تجاوز في مايو من هذا العام 70 مليار دولار.
من الجدير بالذكر أن حصة بورصات التداول التقليدية المنظمة مثل CME قد ارتفعت بسرعة، حتى 1 يونيو، تظهر البيانات أن عقود البيتكوين الآجلة في CME بلغ إجمالي المراكز المفتوحة 158300 بيتكوين (حوالي 16.5 مليار دولار)، مما يجعلها في الصدارة بين جميع البورصات، متجاوزةً منصة تداول معينة التي كانت لديها 118700 بيتكوين (حوالي 12.3 مليار دولار) في نفس الفترة. وهذا يعكس دخول المؤسسات عبر قنوات منظمة، حيث أصبحت CME و ETF هما الزيادة المهمة. لا تزال منصة التداول المعينة هي الأكبر من حيث حجم العقود المفتوحة في بورصات العملات الرقمية، ولكن حصتها السوقية قد تراجعت.
فيما يتعلق بـ ETH، وبالمثل مثل BTC، بلغ إجمالي العقود المفتوحة ذروته الجديدة في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوز في شهر مايو 30 مليار دولار أمريكي. اعتبارًا من 1 يونيو، تظهر البيانات أن العقود المفتوحة لآجلة ETH على إحدى منصات التداول بلغت 2.354 مليون ETH (حوالي 6 مليارات دولار أمريكي)، مما جعلها في الصدارة بين جميع البورصات.
بشكل عام، كان استخدام الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصة في النصف الأول من العام يميل إلى العقلانية. على الرغم من ارتفاع إجمالي حجم العقود غير المنفذة في السوق، إلا أن التقلبات الشديدة المتكررة قد أزالت المراكز ذات الرافعة المالية المفرطة، ولم يخرج متوسط معدل الرافعة المالية لمستخدمي البورصة عن السيطرة. خاصة بعد تقلبات السوق في فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصة وفيرة نسبياً، وعلى الرغم من ظهور مؤشرات الرافعة المالية في السوق بشكل متقطع عند نقاط عالية، إلا أنها لم تظهر ميلاً مستمراً للارتفاع.
CoinGlass مشتق مؤشر (CGDI ) تحليل
مؤشر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index) ، المشار إليه فيما بعد بـ "CGDI" ، هو مؤشر يقيس أداء أسعار سوق مشتقات التشفير العالمية. حاليًا، يأتي أكثر من 80% من حجم التداول في سوق التشفير من عقود المشتقات، بينما لا يمكن لمؤشرات السوق الفورية السائدة أن تعكس بشكل فعال آلية التسعير الأساسية في السوق. يقوم CGDI من خلال تتبع ديناميكي للقيمة السوقية لعقود المشتقات المفتوحة (Open Interest) لأعلى 100 عملة مشفرة بشكل دائم، ويجمع بين عدد عقودها المفتوحة (Open Interest) لإجراء وزن القيمة، مما ينشئ في الوقت الحقيقي مؤشرًا لاتجاه سوق المشتقات يمثل بدقة.
أظهر CGDI في النصف الأول من العام اتجاهًا متباينًا مع سعر BTC. في بداية العام، ارتفعت BTC بقوة بفضل شراء المؤسسات، وحافظت الأسعار على مستويات مرتفعة تاريخيًا، لكن CGDI بدأ في الانخفاض منذ فبراير ------ سبب هذا الانخفاض هو ضعف أسعار الأصول العقود الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يتم حسابه بوزن OI للأصول العقود الرئيسية، بينما كانت BTC في ذروتها، لم تتمكن ETH والعملات البديلة من متابعة القوة، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. باختصار، في النصف الأول، كانت الأموال تتجمع بشكل واضح نحو BTC، حيث حافظت BTC على قوتها بشكل رئيسي بدعم من زيادة المؤسسات في المراكز الطويلة وتأثير ETF الفوري، وزادت حصة BTC في السوق، بينما أدى تراجع حماس المضاربة في قطاع العملات البديلة وتدفق الأموال للخارج إلى انخفاض CGDI مع استمرار ارتفاع سعر BTC. تعكس هذه الفجوة تغيرًا في تفضيلات المخاطر للمستثمرين: أدى تأثير ETF والطلب على الملاذ الآمن إلى تدفق الأموال إلى أصول ذات قيمة سوقية عالية مثل BTC، بينما أدت عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح إلى ضغط على الأصول الثانوية وسوق العملات البديلة.
CoinGlass مشتق مخاطر مؤشر (CDRI) تحليل
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index) ، المشار إليه فيما بعد بـ "CDRI" ، هو معيار لقياس شدة مخاطر سوق مشتقات التشفير ، ويستخدم لت quantifying مستوى استخدام الرافعة المالية ، ودرجة حماس التداول ، ومخاطر التصفية النظامية الحالية في السوق. يركز CDRI على التحذير المستقبلي من المخاطر ، حيث يصدر إنذارات مسبقة عند تدهور هيكل السوق ، حتى إذا كانت الأسعار لا تزال ترتفع ، فإنه سيظهر حالة خطر مرتفع. يقوم هذا المؤشر ببناء صورة لمخاطر سوق مشتقات العملات المشفرة في الوقت الحقيقي من خلال تحليل متعدد الأبعاد للعقود المفتوحة ، وأسعار التمويل ، ونسب الرافعة المالية ، ونسب الشراء والبيع ، وتقلبات العقود وحجم التصفية. CDRI هو نموذج تصنيف مخاطر موحد يتراوح من 0 إلى 100 ، حيث كلما زادت القيمة ، زادت قرب السوق من حالة overheating أو الضعف ، مما يسهل ظهور أحداث التصفية النظامية.
مؤشر مخاطر مشتق CoinGlass (CDRI) حافظ عموماً على مستوى محايد قليلاً مرتفع في النصف الأول من السنة. حتى 1 يونيو، كان CDRI 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يدل على أن السوق ليس به حرارة زائدة أو هلع واضح، وأن المخاطر على المدى القصير قابلة للتحكم.
ثانياً، تحليل بيانات مشتقات التشفير
تحليل معدل التمويل لعقود المشتقات
تغير معدل التمويل يعكس مباشرة استخدام الرافعة المالية في السوق. عادةً ما يعني معدل التمويل الإيجابي زيادة في المراكز الطويلة، مما يشير إلى أن المشاعر في السوق متفائلة؛ بينما قد يشير معدل التمويل السلبي إلى زيادة الضغط على المراكز القصيرة، مما يجعل المشاعر في السوق أكثر حذراً. تشير تقلبات معدل التمويل إلى ضرورة انتباه المستثمرين لمخاطر الرافعة المالية، خاصةً عندما تتغير مشاعر السوق بسرعة.
في النصف الأول من عام 2025، كان سوق عقود المشتقات المستمرة للتشفير بشكل عام في وضع يسيطر عليه الثيران، حيث كانت معدلات التمويل إيجابية في معظم الأوقات. استمرت معدلات التمويل للأصول التشفيرية الرئيسية في كونها إيجابية، وكانت أعلى من مستوى الأساس البالغ 0.01%، مما يدل على أن السوق بشكل عام متفائل. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون يحملون وجهة نظر متفائلة بشأن آفاق السوق، مما دفع إلى زيادة المراكز الطويلة، ومع تزايد الازدحام بين الثيران وضغط جني الأرباح، شهدت BTC ارتفاعًا ثم تراجعًا في أواخر يناير، وعادت معدلات التمويل إلى طبيعتها.
مع دخول الربع الثاني، عادت مشاعر السوق إلى العقلانية، حيث حافظت أسعار التمويل من أبريل إلى يونيو في الغالب على مستوى أقل من 0.01% (حوالي 11% سنويًا)، وفي بعض الفترات تحولت حتى إلى قيم سالبة، مما يشير إلى تراجع حمى المضاربة وتوازن المراكز الطويلة والقصيرة. وفقًا للبيانات، كانت هناك حالات محدودة جدًا لتحول أسعار التمويل من الإيجابية إلى السلبية، مما يدل على أن لحظات انفجار المشاعر السلبية في السوق ليست كثيرة. في أوائل فبراير، أدت أخبار التعريفات الجمركية التي أعلنها ترامب إلى انهيار حاد، حيث تحولت أسعار التمويل لعقود BTC الآجلة من الإيجابية إلى السلبية، مما يدل على أن المشاعر السلبية وصلت إلى ذروتها المحلية؛ في منتصف أبريل، عندما انخفض BTC بسرعة إلى حوالي 75K$، تحولت أسعار التمويل مرة أخرى لفترة قصيرة إلى سلبية، مما يظهر تجمع المضاربين في ظل مشاعر الخوف؛ في منتصف يونيو، أدت الصدمات الجيوسياسية إلى دخول أسعار التمويل في المنطقة السلبية للمرة الثالثة. بخلاف هذه الحالات المتطرفة، حافظت أسعار التمويل على القيمة الإيجابية في معظم أوقات النصف الأول من العام، مما يعكس الاتجاه العام للسوق نحو التفاؤل على المدى الطويل. استمر النصف الأول من عام 2025 في الاتجاه الذي بدأ في 2024: إن تحول أسعار التمويل إلى قيمة سالبة هو حالة نادرة، وكل مرة تتوافق مع انعكاسات حادة في مشاعر السوق. لذلك، يمكن أن تُعتبر مرات تبديل أسعار التمويل الإيجابية والسلبية مؤشراً على انعكاسات المشاعر.