سوق العملات المستقرة العالمي يدخل مرحلة جديدة مدفوعة بالامتثال
مع تقديم الولايات المتحدة وهونغ كونغ على التوالي لمشاريع قوانين تتعلق بالعملات المستقرة، دخل سوق الأصول الرقمية العالمي رسميًا في دورة نمو جديدة مدفوعة بالتنظيم. لا تملأ هذه اللوائح فقط الفراغ التنظيمي المتعلق بالعملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية، ولكنها أيضًا توفر إطارًا واضحًا للامتثال للسوق، بما في ذلك عزل احتياطيات الأصول، وضمانات الاسترداد، ومتطلبات الامتثال لمكافحة غسل الأموال، مما يقلل بشكل فعال من المخاطر النظامية مثل عمليات السحب أو الاحتيال.
ستقوم هذه المقالة بتحليل الإطار الأساسي لهذين القوانين المهمين بعمق، ودمج التنبؤات الكمية، ونظرة شاملة على مسار نمو عملة الدولار المستقرة المتوافقة خلال العقد المقبل وتأثيرها على إعادة هيكلة بيئة السلسلة العامة.
1. قانون GENIUS الأمريكي: دوافع نمو عملة الدولار المستقرة وتوقعات كمية
تمت الموافقة على مشروع قانون "GENIUS" الأمريكي (قانون توجيه وتأسيس الابتكار الوطني لعملة الدولار الأمريكية المستقرة) في مجلس الشيوخ في مايو 2025، مما يمثل خطوة حاسمة للولايات المتحدة في تنظيم عملات مستقرة. يحدد هذا القانون إطارًا تنظيميًا مفصلًا لمصدّري العملات المستقرة، حيث يتطلب من مصدّري العملات المستقرة الاحتفاظ باحتياطات مدعومة على الأقل بنسبة 1:1 من أصول ذات سيولة عالية مثل النقد بالدولار الأمريكي، والسندات الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل، أو صناديق سوق المال الحكومية، ويخضعون لعمليات تدقيق دورية، والامتثال لمتطلبات الامتثال مثل مكافحة غسل الأموال (AML) ومعرفة عميلك (KYC). بالإضافة إلى ذلك، يمنع القانون تقديم الفوائد على العملات المستقرة، ويقيد دخول المصدّرين الأجانب إلى السوق الأمريكية، ويوضح أن العملات المستقرة ليست أوراق مالية ولا سلع، مما يوفر تحديدًا قانونيًا واضحًا للأصول الرقمية. تهدف هذه التشريعات إلى تعزيز حماية المستهلك، والحد من المخاطر المالية، في حين توفر بيئة تنظيمية مستقرة للابتكار في التكنولوجيا المالية.
من المتوقع أن يؤثر تنفيذ "قانون GENIUS" بشكل عميق على هيكل سوق العملات المشفرة العالمية. أولاً، فإن الاستثمار في الأصول الدولارية ذات السيولة العالية التي لا تُسمح بزيادة العائدات سيفيد بشكل مباشر إصدار السندات الأمريكية، مما يجعل العملات المستقرة قناة توزيع مهمة للسندات الأمريكية. هذه الآلية لا تخفف فقط من ضغط تمويل العجز المالي الأمريكي، بل تعزز أيضًا من مكانة الدولار في التسويات الدولية من خلال قنوات العملات الرقمية. ثانياً، قد يجذب إطار التنظيم الواضح المزيد من المؤسسات المالية وشركات التكنولوجيا للدخول في مجال العملات المستقرة، مما يعزز الابتكار وكفاءة نظم الدفع. ومع ذلك، أثار القانون بعض الجدل، مثل تضارب المصالح المحتمل بسبب تورط عائلة ترامب في صناعة العملات المشفرة، بالإضافة إلى قضايا التنسيق الدولي التي قد تنشأ من القيود المفروضة على المصدرين الأجانب. ومع ذلك، يوفر "قانون GENIUS" ضمانًا مؤسسيًا لتطوير العملات المستقرة، مما يرمز إلى خطوة مهمة للولايات المتحدة في المنافسة العالمية لتنظيم الأصول الرقمية.
وفقًا لتوقعات منصة البيانات، من المتوقع أن تصل القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة من 230 مليار دولار أمريكي في عام 2025 إلى 1.6 تريليون دولار أمريكي في عام 2030 في ظل سيناريو توضيح مسار الامتثال. ومن الجدير بالذكر أن هذا التوقع يتضمن فرضيتين رئيسيتين: الأولى، ستسهم العملات المستقرة المتوافقة في تسريع استبدال قنوات الدفع عبر الحدود التقليدية، مما يوفر حوالي 40 مليار دولار أمريكي من تكاليف التحويلات الدولية سنويًا؛ والثانية، من المتوقع أن يتجاوز حجم إغلاق العملات المستقرة في بروتوكولات DeFi 500 مليار دولار أمريكي، مما يجعلها الطبقة الأساسية للسيولة في التمويل اللامركزي.
ثانياً، التمييز في إطار تنظيم عملات مستقرة في هونغ كونغ
أصدرت حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة مؤخرًا "قانون العملات المستقرة" الذي يمثل تقدمًا هامًا في التخطيط المنهجي في مجال Web3.0. establishes نظام ترخيص لإصدار العملات المستقرة، حيث يتعين على المُصدرين الحصول على ترخيص من هيئة النقد في هونغ كونغ (HKMA) وتلبية متطلبات صارمة في مجالات إدارة الأصول الاحتياطية وآلية الاسترداد وإدارة المخاطر. بالإضافة إلى ذلك، تخطط هونغ كونغ لإطلاق نظام ترخيص مزدوج للخدمات خارج البورصة (OTC) وخدمات الحفظ خلال العامين المقبلين، مما يعزز نظام الرقابة الكامل على الأصول الافتراضية. تهدف هذه الخطوات إلى تعزيز حماية المستثمرين، وزيادة شفافية السوق، وتعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز عالمي للأصول الرقمية.
تخطط هيئة النقد في هونغ كونغ لإصدار إرشادات تشغيلية بشأن رموز الأصول الحقيقية (RWA) في عام 2025، لدفع عملية الرموز المميزة على السلسلة للأصول التقليدية مثل السندات والعقارات والسلع. من خلال تقنية العقود الذكية، سيتم تحقيق وظائف مثل توزيع الأرباح التلقائي وتوزيع الفوائد، وتلتزم هونغ كونغ ببناء نظام بيئي مبتكر يجمع بين التمويل التقليدي وتقنية البلوكشين، لفتح مساحة أوسع للتطبيقات في تطوير Web3.0. في إطار الهيكل التنظيمي في هونغ كونغ، سيظهر إصدار العملات المستقرة ازدهارًا وتنوعًا في العملات والمشاهد، مما يعزز مكانة هونغ كونغ كمركز مالي تكنولوجي.
مشروع قانون "عملة مستقرة" في هونغ كونغ على الرغم من استنادها إلى المنطق التنظيمي الأمريكي، إلا أنها تظهر اختلافات ملحوظة في تفاصيل التنفيذ:
ترخيص الإصدار: تطلب الولايات المتحدة من مُصدري العملات المستقرة الحصول على ترخيص مصرفي اتحادي أو حكومي، بينما تمنح هيئة النقد في هونغ كونغ ترخيص إصدار العملات المستقرة مباشرة.
الأصول الاحتياطية: الولايات المتحدة تقتصر على النقد بالدولار الأمريكي أو السندات الحكومية قصيرة الأجل، بينما تسمح هونغ كونغ بتنوع مزيج الاحتياطيات.
سياسة الفائدة: الولايات المتحدة تمنع دفع الفائدة، بينما لم تمنع هونغ كونغ ذلك بشكل واضح.
التنظيم عبر الحدود: الولايات المتحدة تحد من المصدّرين الأجانب، وهونغ كونغ تشجع على الإصدار الدولي.
الجهات الرقابية: الولايات المتحدة تخضع لرقابة مشتركة من SEC و CFTC، وهونغ كونغ تخضع لرقابة موحدة من قبل هيئة النقد.
ثالثاً، تطور نمط العملات المستقرة العالمية تحت المنافسة التنظيمية
(أ) تأثير تعزيز عملة الاحتياطي العالمي لعملة مستقرة بالدولار
في إطار تنظيم قانون "GENIUS"، يجب أن تكون عملة مستقرة مدفوعة بالاحتياطي من سندات الخزانة الأمريكية، وهذا الشرط يمنح عملة الدولار المستقرة أهمية استراتيجية تتجاوز نطاق العملات الرقمية. جوهرياً، أصبحت هذه العملات المستقرة قناة توزيع جديدة لسندات الخزانة الأمريكية، مما أنشأ نظاماً فريداً لتدوير الأموال على مستوى العالم: عند شراء المستخدمين العالميين لعملات مستقرة مقومة بالدولار، يجب على جهة الإصدار تخصيص الأموال المعنية كأصول من سندات الخزانة، وهذا لا يحقق فقط عودة الأموال إلى وزارة الخزانة الأمريكية، بل يعزز بشكل غير مباشر مدى استخدام الدولار على مستوى العالم. يمكن اعتبار هذه الآلية امتداداً عالمياً للبنية التحتية المالية للدولار.
من منظور التسوية الدولية، فإن ظهور عملة مستقرة يشير إلى تحول في نموذج نظام تسوية الدولار. في النموذج التقليدي، يعتمد التدفق عبر الحدود للدولار بشكل كبير على شبكات التسوية بين البنوك مثل SWIFT، بينما تعمل العملات المستقرة القائمة على blockchain على دمج "دولار على السلسلة" مباشرة في أنواع مختلفة من أنظمة الدفع الموزعة المتوافقة. هذا الاختراق التكنولوجي يعني أن قدرة تسوية الدولار لم تعد مقيدة بالمؤسسات المالية التقليدية. وهذا لا يوسع فقط من سيناريوهات الاستخدام الدولي للدولار، بل يمثل أيضًا تحديثًا حديثًا لسيادة تسوية الدولار في العصر الرقمي، مما يعزز مكانته الأساسية في النظام النقدي العالمي.
(ب) تحديات التنسيق التنظيمي في آسيا بين هونغ كونغ وسنغافورة
على الرغم من أن هونغ كونغ كانت رائدة في إنشاء نظام ترخيص العملات المستقرة، إلا أن هيئة النقد في سنغافورة (MAS) أطلقت في نفس الوقت "صندوق العملات المستقرة" الذي يسمح بإصدار تجريبي للعملات المرتبطة بالعملات القانونية الحالية. قد يؤدي التحكيم التنظيمي بين المنطقتين إلى سلوك "اختيار الموقع التنظيمي" من قبل المصدّرين، ويتطلب إنشاء معايير موحدة لتدقيق الاحتياطيات وآلية لمشاركة معلومات مكافحة غسل الأموال من خلال منتدى تنظيم المال في الآسيان.
على الرغم من أن هونغ كونغ وسنغافورة لهما أهداف مشابهة في سياسة تنظيم عملة مستقرة، إلا أن طرق التنفيذ تظهر اختلافات ملحوظة. تتبنى هونغ كونغ نهجًا تنظيميًا صارمًا، حيث تخطط هيئة النقد في هونغ كونغ لإنشاء نظام ترخيص لعملات مستقرة، وتعتبر عملة مستقرة "بديلًا للبنوك الافتراضية"، وتلتزم بشكل صارم بإطار التنظيم المالي التقليدي. بالمقابل، تلتزم سنغافورة بفلسفة تنظيمية تجريبية، مما يسمح بطرح المشاريع التجريبية التي تربط الرموز الرقمية بالعملات القانونية، محتفظةً بمساحة مرنة للابتكار في التكنولوجيا ونماذج الأعمال، وتتبنى بشكل عام نهجًا تنظيميًا يتسم بالتحمل والتجربة.
قد تؤدي هذه الفروق التنظيمية إلى اختيار الجهات المصدرة التسجيل بشكل انتقائي لتجنب التدقيق الصارم، أو الاستفادة من الفروق في المعايير التنظيمية للقيام بعمليات التحكيم، مما يضعف فعالية مراجعة آلية الربط بالعملات القانونية. على المدى الطويل، إذا كان هناك نقص في التنسيق، قد يؤدي هذا التباين إلى تدمير العدالة التنظيمية والاتساق في السياسات، بل وقد يتسبب في مخاطر التنافس التنظيمي الإقليمي، مما يجعل المنطقتين تتورطان في منافسة تستنزف الموارد. علاوة على ذلك، قد تؤدي عدم توحيد المعايير التنظيمية إلى تقليل نفوذ آسيا في النظام العالمي للعملات المستقرة، مما يؤثر بدوره على قدرة هونغ كونغ وسنغافورة كمراكز مالية دولية.
يجب على الهيئات التنظيمية في كلا المنطقتين تعزيز تنسيق السياسات، والسعي لتحقيق توازن أفضل بين الوقاية من المخاطر النظامية وتشجيع الابتكار المالي، من أجل تعزيز تأثير آسيا العام في حوكمة المالية الرقمية العالمية.
إن التنفيذ المشترك لقانون GENIUS الأمريكي ومشروع القانون في هونغ كونغ يشير إلى تحول تنظيم الأصول الرقمية من التشظي إلى النظامية. ستشهد عملة مستقرة بالدولار الأمريكي الامتثال نمواً كبيراً خلال عشر سنوات، لتصبح الجسر الرئيسي الذي يربط بين النظام المالي التقليدي ونظام التشفير. بينما تحدد التطورات التكنولوجية في البنية التحتية لسلسلة الكتل ما إذا كانت قادرة على التقاط أكبر فائدة من القيمة ضمن إطار الامتثال. بالنسبة للمصدرين، فإن بناء نظام عملات مستقرة متوافق مع عدة سلاسل و عملات وأنظمة تنظيمية سيكون هو الاستراتيجية الرئيسية للفوز في المنافسة خلال العقد القادم.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 8
أعجبني
8
5
مشاركة
تعليق
0/400
UnluckyValidator
· منذ 10 س
ثور بيرة صاعدت
شاهد النسخة الأصليةرد0
¯\_(ツ)_/¯
· منذ 10 س
الامتثال هو الطريق الملكي.
شاهد النسخة الأصليةرد0
DaoResearcher
· منذ 10 س
وفقًا لتعريف فيتاليك في القسم C137.2 من الورقة، فإن الامتثال لعملة مستقرة قد يتعارض بشكل لا يمكن التوفيق بينه وبين اللامركزية. مشكلة مزعجة.
تشهد العملات المستقرة العالمية الامتثال فترة ذهبية مدتها عشر سنوات، حيث يدفع النظام التنظيمي ارتفاع القيمة السوقية بمليارات الدولارات.
سوق العملات المستقرة العالمي يدخل مرحلة جديدة مدفوعة بالامتثال
مع تقديم الولايات المتحدة وهونغ كونغ على التوالي لمشاريع قوانين تتعلق بالعملات المستقرة، دخل سوق الأصول الرقمية العالمي رسميًا في دورة نمو جديدة مدفوعة بالتنظيم. لا تملأ هذه اللوائح فقط الفراغ التنظيمي المتعلق بالعملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية، ولكنها أيضًا توفر إطارًا واضحًا للامتثال للسوق، بما في ذلك عزل احتياطيات الأصول، وضمانات الاسترداد، ومتطلبات الامتثال لمكافحة غسل الأموال، مما يقلل بشكل فعال من المخاطر النظامية مثل عمليات السحب أو الاحتيال.
ستقوم هذه المقالة بتحليل الإطار الأساسي لهذين القوانين المهمين بعمق، ودمج التنبؤات الكمية، ونظرة شاملة على مسار نمو عملة الدولار المستقرة المتوافقة خلال العقد المقبل وتأثيرها على إعادة هيكلة بيئة السلسلة العامة.
1. قانون GENIUS الأمريكي: دوافع نمو عملة الدولار المستقرة وتوقعات كمية
تمت الموافقة على مشروع قانون "GENIUS" الأمريكي (قانون توجيه وتأسيس الابتكار الوطني لعملة الدولار الأمريكية المستقرة) في مجلس الشيوخ في مايو 2025، مما يمثل خطوة حاسمة للولايات المتحدة في تنظيم عملات مستقرة. يحدد هذا القانون إطارًا تنظيميًا مفصلًا لمصدّري العملات المستقرة، حيث يتطلب من مصدّري العملات المستقرة الاحتفاظ باحتياطات مدعومة على الأقل بنسبة 1:1 من أصول ذات سيولة عالية مثل النقد بالدولار الأمريكي، والسندات الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل، أو صناديق سوق المال الحكومية، ويخضعون لعمليات تدقيق دورية، والامتثال لمتطلبات الامتثال مثل مكافحة غسل الأموال (AML) ومعرفة عميلك (KYC). بالإضافة إلى ذلك، يمنع القانون تقديم الفوائد على العملات المستقرة، ويقيد دخول المصدّرين الأجانب إلى السوق الأمريكية، ويوضح أن العملات المستقرة ليست أوراق مالية ولا سلع، مما يوفر تحديدًا قانونيًا واضحًا للأصول الرقمية. تهدف هذه التشريعات إلى تعزيز حماية المستهلك، والحد من المخاطر المالية، في حين توفر بيئة تنظيمية مستقرة للابتكار في التكنولوجيا المالية.
من المتوقع أن يؤثر تنفيذ "قانون GENIUS" بشكل عميق على هيكل سوق العملات المشفرة العالمية. أولاً، فإن الاستثمار في الأصول الدولارية ذات السيولة العالية التي لا تُسمح بزيادة العائدات سيفيد بشكل مباشر إصدار السندات الأمريكية، مما يجعل العملات المستقرة قناة توزيع مهمة للسندات الأمريكية. هذه الآلية لا تخفف فقط من ضغط تمويل العجز المالي الأمريكي، بل تعزز أيضًا من مكانة الدولار في التسويات الدولية من خلال قنوات العملات الرقمية. ثانياً، قد يجذب إطار التنظيم الواضح المزيد من المؤسسات المالية وشركات التكنولوجيا للدخول في مجال العملات المستقرة، مما يعزز الابتكار وكفاءة نظم الدفع. ومع ذلك، أثار القانون بعض الجدل، مثل تضارب المصالح المحتمل بسبب تورط عائلة ترامب في صناعة العملات المشفرة، بالإضافة إلى قضايا التنسيق الدولي التي قد تنشأ من القيود المفروضة على المصدرين الأجانب. ومع ذلك، يوفر "قانون GENIUS" ضمانًا مؤسسيًا لتطوير العملات المستقرة، مما يرمز إلى خطوة مهمة للولايات المتحدة في المنافسة العالمية لتنظيم الأصول الرقمية.
وفقًا لتوقعات منصة البيانات، من المتوقع أن تصل القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة من 230 مليار دولار أمريكي في عام 2025 إلى 1.6 تريليون دولار أمريكي في عام 2030 في ظل سيناريو توضيح مسار الامتثال. ومن الجدير بالذكر أن هذا التوقع يتضمن فرضيتين رئيسيتين: الأولى، ستسهم العملات المستقرة المتوافقة في تسريع استبدال قنوات الدفع عبر الحدود التقليدية، مما يوفر حوالي 40 مليار دولار أمريكي من تكاليف التحويلات الدولية سنويًا؛ والثانية، من المتوقع أن يتجاوز حجم إغلاق العملات المستقرة في بروتوكولات DeFi 500 مليار دولار أمريكي، مما يجعلها الطبقة الأساسية للسيولة في التمويل اللامركزي.
ثانياً، التمييز في إطار تنظيم عملات مستقرة في هونغ كونغ
أصدرت حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة مؤخرًا "قانون العملات المستقرة" الذي يمثل تقدمًا هامًا في التخطيط المنهجي في مجال Web3.0. establishes نظام ترخيص لإصدار العملات المستقرة، حيث يتعين على المُصدرين الحصول على ترخيص من هيئة النقد في هونغ كونغ (HKMA) وتلبية متطلبات صارمة في مجالات إدارة الأصول الاحتياطية وآلية الاسترداد وإدارة المخاطر. بالإضافة إلى ذلك، تخطط هونغ كونغ لإطلاق نظام ترخيص مزدوج للخدمات خارج البورصة (OTC) وخدمات الحفظ خلال العامين المقبلين، مما يعزز نظام الرقابة الكامل على الأصول الافتراضية. تهدف هذه الخطوات إلى تعزيز حماية المستثمرين، وزيادة شفافية السوق، وتعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز عالمي للأصول الرقمية.
تخطط هيئة النقد في هونغ كونغ لإصدار إرشادات تشغيلية بشأن رموز الأصول الحقيقية (RWA) في عام 2025، لدفع عملية الرموز المميزة على السلسلة للأصول التقليدية مثل السندات والعقارات والسلع. من خلال تقنية العقود الذكية، سيتم تحقيق وظائف مثل توزيع الأرباح التلقائي وتوزيع الفوائد، وتلتزم هونغ كونغ ببناء نظام بيئي مبتكر يجمع بين التمويل التقليدي وتقنية البلوكشين، لفتح مساحة أوسع للتطبيقات في تطوير Web3.0. في إطار الهيكل التنظيمي في هونغ كونغ، سيظهر إصدار العملات المستقرة ازدهارًا وتنوعًا في العملات والمشاهد، مما يعزز مكانة هونغ كونغ كمركز مالي تكنولوجي.
مشروع قانون "عملة مستقرة" في هونغ كونغ على الرغم من استنادها إلى المنطق التنظيمي الأمريكي، إلا أنها تظهر اختلافات ملحوظة في تفاصيل التنفيذ:
ثالثاً، تطور نمط العملات المستقرة العالمية تحت المنافسة التنظيمية
(أ) تأثير تعزيز عملة الاحتياطي العالمي لعملة مستقرة بالدولار
في إطار تنظيم قانون "GENIUS"، يجب أن تكون عملة مستقرة مدفوعة بالاحتياطي من سندات الخزانة الأمريكية، وهذا الشرط يمنح عملة الدولار المستقرة أهمية استراتيجية تتجاوز نطاق العملات الرقمية. جوهرياً، أصبحت هذه العملات المستقرة قناة توزيع جديدة لسندات الخزانة الأمريكية، مما أنشأ نظاماً فريداً لتدوير الأموال على مستوى العالم: عند شراء المستخدمين العالميين لعملات مستقرة مقومة بالدولار، يجب على جهة الإصدار تخصيص الأموال المعنية كأصول من سندات الخزانة، وهذا لا يحقق فقط عودة الأموال إلى وزارة الخزانة الأمريكية، بل يعزز بشكل غير مباشر مدى استخدام الدولار على مستوى العالم. يمكن اعتبار هذه الآلية امتداداً عالمياً للبنية التحتية المالية للدولار.
من منظور التسوية الدولية، فإن ظهور عملة مستقرة يشير إلى تحول في نموذج نظام تسوية الدولار. في النموذج التقليدي، يعتمد التدفق عبر الحدود للدولار بشكل كبير على شبكات التسوية بين البنوك مثل SWIFT، بينما تعمل العملات المستقرة القائمة على blockchain على دمج "دولار على السلسلة" مباشرة في أنواع مختلفة من أنظمة الدفع الموزعة المتوافقة. هذا الاختراق التكنولوجي يعني أن قدرة تسوية الدولار لم تعد مقيدة بالمؤسسات المالية التقليدية. وهذا لا يوسع فقط من سيناريوهات الاستخدام الدولي للدولار، بل يمثل أيضًا تحديثًا حديثًا لسيادة تسوية الدولار في العصر الرقمي، مما يعزز مكانته الأساسية في النظام النقدي العالمي.
(ب) تحديات التنسيق التنظيمي في آسيا بين هونغ كونغ وسنغافورة
على الرغم من أن هونغ كونغ كانت رائدة في إنشاء نظام ترخيص العملات المستقرة، إلا أن هيئة النقد في سنغافورة (MAS) أطلقت في نفس الوقت "صندوق العملات المستقرة" الذي يسمح بإصدار تجريبي للعملات المرتبطة بالعملات القانونية الحالية. قد يؤدي التحكيم التنظيمي بين المنطقتين إلى سلوك "اختيار الموقع التنظيمي" من قبل المصدّرين، ويتطلب إنشاء معايير موحدة لتدقيق الاحتياطيات وآلية لمشاركة معلومات مكافحة غسل الأموال من خلال منتدى تنظيم المال في الآسيان.
على الرغم من أن هونغ كونغ وسنغافورة لهما أهداف مشابهة في سياسة تنظيم عملة مستقرة، إلا أن طرق التنفيذ تظهر اختلافات ملحوظة. تتبنى هونغ كونغ نهجًا تنظيميًا صارمًا، حيث تخطط هيئة النقد في هونغ كونغ لإنشاء نظام ترخيص لعملات مستقرة، وتعتبر عملة مستقرة "بديلًا للبنوك الافتراضية"، وتلتزم بشكل صارم بإطار التنظيم المالي التقليدي. بالمقابل، تلتزم سنغافورة بفلسفة تنظيمية تجريبية، مما يسمح بطرح المشاريع التجريبية التي تربط الرموز الرقمية بالعملات القانونية، محتفظةً بمساحة مرنة للابتكار في التكنولوجيا ونماذج الأعمال، وتتبنى بشكل عام نهجًا تنظيميًا يتسم بالتحمل والتجربة.
قد تؤدي هذه الفروق التنظيمية إلى اختيار الجهات المصدرة التسجيل بشكل انتقائي لتجنب التدقيق الصارم، أو الاستفادة من الفروق في المعايير التنظيمية للقيام بعمليات التحكيم، مما يضعف فعالية مراجعة آلية الربط بالعملات القانونية. على المدى الطويل، إذا كان هناك نقص في التنسيق، قد يؤدي هذا التباين إلى تدمير العدالة التنظيمية والاتساق في السياسات، بل وقد يتسبب في مخاطر التنافس التنظيمي الإقليمي، مما يجعل المنطقتين تتورطان في منافسة تستنزف الموارد. علاوة على ذلك، قد تؤدي عدم توحيد المعايير التنظيمية إلى تقليل نفوذ آسيا في النظام العالمي للعملات المستقرة، مما يؤثر بدوره على قدرة هونغ كونغ وسنغافورة كمراكز مالية دولية.
يجب على الهيئات التنظيمية في كلا المنطقتين تعزيز تنسيق السياسات، والسعي لتحقيق توازن أفضل بين الوقاية من المخاطر النظامية وتشجيع الابتكار المالي، من أجل تعزيز تأثير آسيا العام في حوكمة المالية الرقمية العالمية.
الاستنتاج: توضيح اللوائح يفتح عقدًا ذهبيًا للعملة المستقرة
إن التنفيذ المشترك لقانون GENIUS الأمريكي ومشروع القانون في هونغ كونغ يشير إلى تحول تنظيم الأصول الرقمية من التشظي إلى النظامية. ستشهد عملة مستقرة بالدولار الأمريكي الامتثال نمواً كبيراً خلال عشر سنوات، لتصبح الجسر الرئيسي الذي يربط بين النظام المالي التقليدي ونظام التشفير. بينما تحدد التطورات التكنولوجية في البنية التحتية لسلسلة الكتل ما إذا كانت قادرة على التقاط أكبر فائدة من القيمة ضمن إطار الامتثال. بالنسبة للمصدرين، فإن بناء نظام عملات مستقرة متوافق مع عدة سلاسل و عملات وأنظمة تنظيمية سيكون هو الاستراتيجية الرئيسية للفوز في المنافسة خلال العقد القادم.