نحن في بداية دورة طويلة لبيتكوين، وحتى في دورة ثور بطيئة تمتد لعقد من الزمن. من الناحية الظاهرة، فإن النقطة الحاسمة التي أدت إلى تشكيل هذا الاتجاه هي موافقة ETF لبيتكوين في نهاية عام 2023. منذ ذلك الحين، بدأت خصائص سوق بيتكوين في التحول الجذري، حيث انتقلت من كونها أصول مخاطرة بحتة إلى التحول تدريجياً إلى أصول ملاذ آمن. في الوقت الحالي، تعتبر بيتكوين في مرحلة مبكرة من أن تصبح أصول ملاذ آمن، وتزامن ذلك مع دخول الولايات المتحدة في دورة تخفيض أسعار الفائدة، مما يجعل بيتكوين في مساحة نمو جيدة. لقد انتقل دور بيتكوين في تخصيص الأصول من "أداة مضاربة" إلى "أداة تخصيص أصول"، مما أثار زيادة الطلب على المدى الطويل.
تحدث تطور خصائص هذه الأصول في نقطة التحول التي ستتحول فيها السياسة النقدية من التقييد إلى التخفيف. ليست دورة تخفيض أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي خلفية اقتصادية مجردة، بل هي إشارة سعرية للتمويل تؤثر بشكل جوهري على بيتكوين.
في هذه الآلية، ستظهر البيتكوين خصائص تشغيل جديدة: كلما كانت هناك علامات على تصحيح السوق بعد ارتفاع المشاعر، وعندما تقترب الأسعار من حافة السوق الهابطة، سيكون هناك دائمًا تدفق من "السيولة" يدخل السوق، مما يعطل الاتجاه النزولي. يُقال في السوق "السيولة وفيرة ولكن لا ترغب في المراهنة"، لكن هذا القول ليس دقيقًا تمامًا. الأصول المشفرة البديلة الأخرى، بسبب تبخر قيمة التقييم، وعدم تطبيق التكنولوجيا، وعدم وجود توافق في سوق المنتجات، تفتقر حاليًا إلى منطق التخصيص المتوسط المدى؛ بينما تصبح البيتكوين في هذه اللحظة "الأس asset الوحيد القابل للمراهنة عليه". لذلك، طالما أن توقعات التيسير لا تزال قائمة، وأن صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) تستمر في جذب الأموال، سيكون من الصعب جدًا على البيتكوين تشكيل سوق هابطة بالمعنى التقليدي طوال فترة خفض أسعار الفائدة، وسيكون أقصى ما يمكن أن تعاني منه هو تصحيحات مرحلية، أو تصفية فقاعة محلية بسبب أحداث ماكرو غير متوقعة (مثل تأثير التعريفات أو الملاذات الجغرافية).
هذا يعني أن بيتكوين ستتواجد ك"أصل ملاذ" طوال دورة خفض الفائدة، وستتغير منطق تسعيرها تدريجياً - من "مدفوع بالرغبة في المخاطرة" إلى "مدعوم باليقين الكلي". بمجرد انتهاء دورة خفض الفائدة هذه، ومع مرور الوقت، نضوج صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، وزيادة وزن التخصيص المؤسسي، ستكمل بيتكوين أيضاً تحولها الأولي من أصل محفوف بالمخاطر إلى أصل ملاذ. بعد ذلك، عندما تبدأ دورة رفع الفائدة التالية، من المحتمل جداً أن تُعتبر بيتكوين لأول مرة "ملاذاً آمناً في ظل رفع الفائدة" من قبل السوق. لن يؤدي ذلك فقط إلى تعزيز موقعها في تخصيص السوق التقليدي، بل من المحتمل أيضاً أن يجعلها تستقطب بعض الأموال في المنافسة مع الأصول التقليدية الملاذ مثل الذهب والسندات، مما يمهد الطريق لموسم طويل من الاتجاه التصاعدي الهيكلي الذي يمتد لأكثر من عقد.
إنّ التطلّع إلى تطوّر البيتكوين بعد عدة سنوات، حتى بعد 10 سنوات، يبدو بعيدًا جدًا، فمن الأفضل أن ننظر أولاً إلى ما قد نواجهه من شرارات تؤدي إلى انخفاض كبير في البيتكوين قبل أن تتجه الولايات المتحدة فعليًا نحو التيسير المتسق. من خلال النظر إلى النصف الأول من هذا العام، فإن التعريفات الجمركية هي بلا شك الحدث الأكثر إزعاجًا لمشاعر السوق، لكن في الواقع، إذا نظرنا إلى التعريفات الجمركية كأداة تعديل إيجابية للبيتكوين، فقد نتمكن من استكشاف تأثيراتها المستقبلية من منظور مختلف. ثانياً، إنّ تمرير مشروع قانون GENIUS يُشير إلى أن الولايات المتحدة تقبل حتمية انخفاض مكانة الدولار، وتحتضن بنشاط تطور التمويل المشفر، مضاعفًا تأثير الدولار على السلسلة.
في عملية التعريفات الجمركية خلال الأشهر القليلة الماضية، يمكن رؤية أن الاتجاه السياسي الرئيسي الذي يهتم به ترامب هو إعادة تصنيع الصناعة المحلية وتحسين المالية العامة، وفي هذه العملية محاربة الدول المنافسة الرئيسية. تحت هدف تحسين الوضع المالي للحكومة، يمكن لترامب التضحية باستقرار الأسعار أو نمو الاقتصاد. وبالتالي، تدهور الوضع المالي للحكومة الأمريكية بشكل متسارع خلال فترة الوباء، حيث ارتفعت عوائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات بشكل كبير في السنوات الأخيرة مما أدى إلى زيادة نفقات الفوائد الحكومية الأمريكية بأكثر من الضعف في ثلاث سنوات. ومع ذلك، فإن الإيرادات الناتجة عن التعريفات الجمركية تشكل أقل من 2% من هيكل الضرائب الفيدرالية، حتى مع زيادة التعريفات، تكون الإيرادات الناتجة عنها ضئيلة مقارنة بالنفقات الضخمة للفوائد، فلماذا يستمر ترامب في التلاعب بالتعريفات الجمركية؟
الهدف من الرسوم الجمركية هو تحديد موقف الحلفاء وتبادل الحماية الأمنية
وفقًا لما أشار إليه رئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين في البيت الأبيض، ميلان، في مقاله "دليل المستخدم لإعادة هيكلة النظام التجاري العالمي"، يمكن فهم أن التعريفات الجمركية هي "أداة استثنائية تتدخل في السوق"، تستخدم بشكل خاص في الأزمات أو المواجهات. تقترب المنطق الاستراتيجي للسياسة الجمركية الأمريكية بشكل متزايد من مسار "تسليح المالية"، أي من خلال فرض التعريفات الجمركية ليس فقط لتحقيق "توليد داخلي" مالي، بل الأهم من ذلك هو "تحصيل الإيجارات الخارجية" على مستوى العالم. أشار ميلان إلى أن الولايات المتحدة، في سياق الحرب الباردة الجديدة، لم تعد تسعى إلى التجارة الحرة العالمية، بل تحاول إعادة هيكلة النظام التجاري العالمي ليصبح "شبكة التجارة الصديقة" التي تركز حول الولايات المتحدة، مما يعني إجبار سلاسل الإنتاج الرئيسية على الانتقال إلى الدول الحليفة أو إلى الولايات المتحدة نفسها، والحفاظ على حصرية وولاء هذه الشبكة من خلال التعريفات الجمركية، والإعانات، وقيود نقل التكنولوجيا، وغيرها من الوسائل. في هذا الإطار، لا تعني التعريفات الجمركية العالية انسحاب الولايات المتحدة من العولمة، بل على العكس، إنها أداة هيمنة تهدف إلى إعادة السيطرة على اتجاهات وقواعد العولمة. اقترح ترامب فرض تعريفات مرتفعة على جميع السلع المستوردة من الصين، وجوهر ذلك ليس فك الارتباط الشامل، بل إجبار الشركات المصنعة العالمية على "تحديد موقف"، وتحويل الطاقة الإنتاجية من الصين إلى فيتنام، والمكسيك، والهند، وحتى إلى الولايات المتحدة. وبمجرد أن يتم إجبار النظام التصنيعي العالمي على إعادة الهيكلة حول الولايات المتحدة، يمكن للولايات المتحدة على المدى المتوسط والطويل تحقيق استنزاف مالي مستمر للطاقة الإنتاجية الأجنبية من خلال "إيجارات التعريفات الجغرافية". تمامًا كما يمكن لنظام تسوية الدولار أن يفرض ضرائب على النظام المالي العالمي، فإن نظام التعريفات الجمركية أصبح أيضًا سلاحًا ماليًا جديدًا يهدف إلى ربط واستغلال القدرة الإنتاجية للدول المحيطية.
الآثار الجانبية للرسوم الجمركية تجعل ترامب حذرًا
الرسوم الجمركية هي سلاح ذو حدين، حيث تعمل على تقييد الواردات وبالتالي تعزيز عودة صناعة التصنيع وزيادة إيرادات الحكومة، بالإضافة إلى تقليص فوائد الدول المنافسة، ولكنها تأتي أيضًا مع آثار جانبية قد تندلع في أي لحظة. أولاً، هناك مشكلة التضخم المستورد. يمكن أن تؤدي الرسوم الجمركية المرتفعة إلى رفع أسعار السلع المستوردة على المدى القصير، مما يحفز ضغوط التضخم، وهذا يشكل تحديًا لاستقلالية السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. ثانيًا، الرد القوي من الدول المنافسة، بالإضافة إلى احتمال أن تعبر الدول الحليفة عن احتجاجها وحتى الانتقام من السياسة الجمركية الأحادية الجانب التي تتبعها الولايات المتحدة.
عندما تهدد الرسوم الجمركية سوق رأس المال، وتؤثر على تكلفة الفائدة للحكومة الأمريكية، يصبح ترامب متوترًا للغاية، ويقوم على الفور بإصدار أخبار إيجابية عن الرسوم الجمركية لإنقاذ مشاعر السوق. لذلك، فإن قوة تدمير سياسة ترامب الجمركية محدودة، ولكن في كل مرة تظهر فيها أخبار مفاجئة عن الرسوم الجمركية، يتراجع سوق الأسهم وكذلك سعر بيتكوين. لذلك، من المناسب اعتبار الرسوم الجمركية أداة تعديل إيجابية لبيتكوين، فإمكانية أن تخلق الرسوم الجمركية وحدها حدثًا غير متوقع (البجعة السوداء) منخفضة جدًا في ظل انخفاض توقعات الركود في الولايات المتحدة، لأن ترامب لن يسمح للتأثير السلبي الناتج عن الأحداث بزيادة تكلفة الفائدة.
الانخفاض الحتمي في مكانة الدولار أدى إلى منح الاستقرار للدولار مهمة أكبر
بالنسبة لترامب، من المقبول تقديم تضحيات مناسبة لوضع الدولار في الاحتياطي النقدي الدولي من أجل تحقيق هدف عودة التصنيع. لأن جزءًا من السبب وراء التآكل الصناعي الذي تواجهه الولايات المتحدة حاليًا يأتي من قوة الدولار. عندما يستمر الدولار في القوة، يستمر الطلب العالمي على الدولار في الارتفاع، مما يؤدي إلى فائض مالي مستمر، والذي يؤدي في النهاية جزئيًا إلى عجز تجاري مستمر، مما يجعل الصناعات الأمريكية تهاجر. لذلك، لضمان عودة التصنيع، سيستخدم ترامب بشكل متكرر سلاح التعريفات، ولكن خلال هذه العملية سيعجل من تراجع مكانة الدولار.
يمكن القول إنه في ظل التحولات السريعة في الهيكل المالي العالمي، فإن الضعف النسبي للسيطرة التقليدية للدولار الأمريكي أصبح حقيقة لا يمكن تجاهلها. هذه التغييرات ليست نتيجة حدث واحد أو خطأ في السياسة، بل هي نتيجة تراكم طويل الأمد لعدة عوامل هيكلية. على الرغم من أن الهيمنة الظاهرة للدولار في المالية والتجارة الدولية لا تزال قوية، إلا أنه إذا نظرنا بعمق إلى البنية التحتية المالية الأساسية، ومسارات توسع رأس المال، وفعالية أدوات السياسة النقدية، سنجد أن تأثيره العالمي يواجه تحديات نظامية.
أولاً، يجب أن ندرك أن الاتجاه نحو تعدد الأقطاب في الاقتصاد العالمي يعيد تشكيل الضرورة النسبية للدولار. في النموذج السابق للعولمة، كانت الولايات المتحدة، كمركز لتصدير التكنولوجيا والمؤسسات ورأس المال، تتمتع بشكل طبيعي بصوت مسموع، مما دفع الدولار ليصبح العملة الافتراضية للتجارة والأنشطة المالية العالمية. ولكن مع التطور السريع لاقتصادات أخرى، لا سيما في آسيا ومنطقة الشرق الأوسط ونمو نظمها المالية الذاتية، بدأت هذه الآلية الوحيدة للتسوية التي تركز على الدولار تواجه تنافساً من خيارات بديلة. بدأ يتآكل الميزة التقليدية للدولار في السيولة العالمية واحتكار التسوية. إن انخفاض السيطرة على الدولار لا يعني انهيار مكانته، ولكن "فرادته" و"ضرورته" بدأت تتآكل.
البعد المهم الثاني يأتي من الاتجاه الذي أظهرته الولايات المتحدة في السنوات الأخيرة فيما يتعلق بالعمليات المالية والنقدية، وهو اتجاه تجاوز الائتمان. على الرغم من أن التوسع الائتماني وإصدار الدولارات بشكل مفرط ليسا بالأمر الجديد، إلا أن الآثار الجانبية لذلك قد تضخمت بشكل ملحوظ في ظل تزايد ترابط الأسواق العالمية في العصر الرقمي. خصوصًا في الوقت الذي لم يتكيف فيه النظام المالي التقليدي تمامًا مع النموذج الجديد الذي يقوده الاقتصاد الرقمي والذكاء الاصطناعي، فإن تقاليد أدوات الحوكمة المالية الأمريكية أصبحت واضحة.
لم يعد الدولار هو الأصل الوحيد الذي يمكنه توفير التسويات العالمية وتخزين القيمة، حيث يتم تقليص دوره تدريجياً بواسطة الأصول البروتوكولية المتنوعة. كما أن التطور السريع للنظام التشفيري يدفع أنظمة العملات السيادية إلى اتخاذ تنازلات استراتيجية. إن التذبذب بين الاستجابة السلبية والتكيف النشط يكشف عن قيود النظام التقليدي لحوكمة الدولار. ويُعتبر تمرير قانون GENIUS، إلى حد ما، استجابة استراتيجية من النظام الفيدرالي الأمريكي لهذا المنطق المالي الجديد وتنازل مؤسسي.
بشكل عام، فإن التراجع النسبي للسيطرة التقليدية للدولار الأمريكي ليس انهيارًا حادًا، بل يشبه أكثر تآكلًا تدريجيًا مؤسسيًا وهيكليًا. هذا التآكل يأتي من تعددية القوة المالية العالمية، وكذلك من تأخر نموذج الحوكمة المالية في الولايات المتحدة، ويمتد أيضًا إلى قدرة نظام التشفير على إعادة بناء الأدوات المالية الجديدة، ومسارات التسوية، وإجماع العملة. في هذه الفترة الانتقالية، يحتاج المنطق الائتماني والآليات الحوكمة التي يعتمد عليها الدولار التقليدي إلى إعادة تشكيل عميقة، وقانون GENIUS هو بمثابة تمهيد لهذه المحاولة لإعادة البناء، حيث أن الرسالة التي يطلقها ليست مجرد تضييق أو توسيع للرقابة، بل هي تحول جذري في نمط التفكير في حوكمة العملة.
مشروع GENIUS هو نوع من "التراجع للتقدم" كاستراتيجية للتسوية
ما يجسده قانون GENIUS ليس مجرد إجراء تنظيمي تقليدي، بل يشبه أكثر استسلامًا استراتيجيًا "التراجع للانطلاق". جوهر هذا الاستسلام يكمن في إدراك الولايات المتحدة للتغير الجذري في نمط حوكمة العملات الناجم عن العملات المشفرة، وبدء محاولة تحقيق "استغلال القوة" من خلال تصميم مؤسسي للبنية التحتية المالية المستقبلية. الانتشار الواسع للأصول بالدولار في نظام العملات المشفرة يجعل الولايات المتحدة غير قادرة على حظر تطورها من خلال ورقة تنظيمية، بل تحتاج إلى ضمان "تنظيم شامل" مؤسسي للتأكد من عدم تهميش الأصول بالدولار في المنافسة المقبلة على العملات على السلسلة.
تتمثل الأهمية الاستراتيجية لقانون GENIUS في أنه لم يعد يهدف بشكل رئيسي إلى "القمع"، بل من خلال بناء إطار امتثال يمكن التنبؤ به، يعيد تطوير عملات الدولار المستقرة إلى الرؤية الفيدرالية. إذا لم يتم إطلاق إشارات تقبل منطق التمويل المشفر بشكل استباقي، فقد يُضطر المرء إلى قبول نظام مالي على السلسلة غير مدعوم بالدولار. ومتى فقد الدولار مكانته كأصل مرجعي في عالم السلسلة، ستتراجع قدرته على التسوية العالمية وقدرته على تصدير الأدوات المالية. لذلك، فإن هذا ليس ناتجًا عن نية حسنة منفتحة، بل نتيجة الحاجة للدفاع عن السيادة النقدية.
لا يمكن تصنيف مشروع قانون GENIUS ببساطة على أنه قبول أو احتواء للعملات المشفرة، بل يشبه "انسحاباً تكتيكياً" للعملة السيادية تحت نموذج جديد، بهدف إعادة دمج الموارد وإعادة توسيع هيكل السلطة النقدية على السلسلة.
إن ما جلبته العملات المشفرة ليس مجرد سوق جديدة أو فئة أصول جديدة، بل هو تحدٍ جذري لمنطق السيطرة المالية ووسائل تمكين القيمة. في هذه العملية، لم تختار الولايات المتحدة التصادم المباشر أو التنظيم القسري، بل قامت من خلال قانون GENIUS بإجراء تنازلات - حيث ضحت بالسيطرة المباشرة على الأجزاء الهامشية من الأصول المشفرة مقابل تمكين شرعية الأصول الدولارية المستقرة؛ وتنازلت عن بعض سلطة بناء النظام على السلسلة مقابل استمرار السلطة على الأصول الأساسية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
بيتكوين هيكلية ثور قد بدأت. الرسوم الجمركية أصبحت أداة تعديل إيجابية. عملة مستقرة الدولار تواجه مهمة جديدة.
نقطة انطلاق ثور هيكلية بيتكوين قد تشكلت بالفعل
نحن في بداية دورة طويلة لبيتكوين، وحتى في دورة ثور بطيئة تمتد لعقد من الزمن. من الناحية الظاهرة، فإن النقطة الحاسمة التي أدت إلى تشكيل هذا الاتجاه هي موافقة ETF لبيتكوين في نهاية عام 2023. منذ ذلك الحين، بدأت خصائص سوق بيتكوين في التحول الجذري، حيث انتقلت من كونها أصول مخاطرة بحتة إلى التحول تدريجياً إلى أصول ملاذ آمن. في الوقت الحالي، تعتبر بيتكوين في مرحلة مبكرة من أن تصبح أصول ملاذ آمن، وتزامن ذلك مع دخول الولايات المتحدة في دورة تخفيض أسعار الفائدة، مما يجعل بيتكوين في مساحة نمو جيدة. لقد انتقل دور بيتكوين في تخصيص الأصول من "أداة مضاربة" إلى "أداة تخصيص أصول"، مما أثار زيادة الطلب على المدى الطويل.
تحدث تطور خصائص هذه الأصول في نقطة التحول التي ستتحول فيها السياسة النقدية من التقييد إلى التخفيف. ليست دورة تخفيض أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي خلفية اقتصادية مجردة، بل هي إشارة سعرية للتمويل تؤثر بشكل جوهري على بيتكوين.
في هذه الآلية، ستظهر البيتكوين خصائص تشغيل جديدة: كلما كانت هناك علامات على تصحيح السوق بعد ارتفاع المشاعر، وعندما تقترب الأسعار من حافة السوق الهابطة، سيكون هناك دائمًا تدفق من "السيولة" يدخل السوق، مما يعطل الاتجاه النزولي. يُقال في السوق "السيولة وفيرة ولكن لا ترغب في المراهنة"، لكن هذا القول ليس دقيقًا تمامًا. الأصول المشفرة البديلة الأخرى، بسبب تبخر قيمة التقييم، وعدم تطبيق التكنولوجيا، وعدم وجود توافق في سوق المنتجات، تفتقر حاليًا إلى منطق التخصيص المتوسط المدى؛ بينما تصبح البيتكوين في هذه اللحظة "الأس asset الوحيد القابل للمراهنة عليه". لذلك، طالما أن توقعات التيسير لا تزال قائمة، وأن صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) تستمر في جذب الأموال، سيكون من الصعب جدًا على البيتكوين تشكيل سوق هابطة بالمعنى التقليدي طوال فترة خفض أسعار الفائدة، وسيكون أقصى ما يمكن أن تعاني منه هو تصحيحات مرحلية، أو تصفية فقاعة محلية بسبب أحداث ماكرو غير متوقعة (مثل تأثير التعريفات أو الملاذات الجغرافية).
هذا يعني أن بيتكوين ستتواجد ك"أصل ملاذ" طوال دورة خفض الفائدة، وستتغير منطق تسعيرها تدريجياً - من "مدفوع بالرغبة في المخاطرة" إلى "مدعوم باليقين الكلي". بمجرد انتهاء دورة خفض الفائدة هذه، ومع مرور الوقت، نضوج صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، وزيادة وزن التخصيص المؤسسي، ستكمل بيتكوين أيضاً تحولها الأولي من أصل محفوف بالمخاطر إلى أصل ملاذ. بعد ذلك، عندما تبدأ دورة رفع الفائدة التالية، من المحتمل جداً أن تُعتبر بيتكوين لأول مرة "ملاذاً آمناً في ظل رفع الفائدة" من قبل السوق. لن يؤدي ذلك فقط إلى تعزيز موقعها في تخصيص السوق التقليدي، بل من المحتمل أيضاً أن يجعلها تستقطب بعض الأموال في المنافسة مع الأصول التقليدية الملاذ مثل الذهب والسندات، مما يمهد الطريق لموسم طويل من الاتجاه التصاعدي الهيكلي الذي يمتد لأكثر من عقد.
إنّ التطلّع إلى تطوّر البيتكوين بعد عدة سنوات، حتى بعد 10 سنوات، يبدو بعيدًا جدًا، فمن الأفضل أن ننظر أولاً إلى ما قد نواجهه من شرارات تؤدي إلى انخفاض كبير في البيتكوين قبل أن تتجه الولايات المتحدة فعليًا نحو التيسير المتسق. من خلال النظر إلى النصف الأول من هذا العام، فإن التعريفات الجمركية هي بلا شك الحدث الأكثر إزعاجًا لمشاعر السوق، لكن في الواقع، إذا نظرنا إلى التعريفات الجمركية كأداة تعديل إيجابية للبيتكوين، فقد نتمكن من استكشاف تأثيراتها المستقبلية من منظور مختلف. ثانياً، إنّ تمرير مشروع قانون GENIUS يُشير إلى أن الولايات المتحدة تقبل حتمية انخفاض مكانة الدولار، وتحتضن بنشاط تطور التمويل المشفر، مضاعفًا تأثير الدولار على السلسلة.
اعتبر الرسوم الجمركية أداة تعديل إيجابية لبيتكوين، وليس شرارة طائر أسود
في عملية التعريفات الجمركية خلال الأشهر القليلة الماضية، يمكن رؤية أن الاتجاه السياسي الرئيسي الذي يهتم به ترامب هو إعادة تصنيع الصناعة المحلية وتحسين المالية العامة، وفي هذه العملية محاربة الدول المنافسة الرئيسية. تحت هدف تحسين الوضع المالي للحكومة، يمكن لترامب التضحية باستقرار الأسعار أو نمو الاقتصاد. وبالتالي، تدهور الوضع المالي للحكومة الأمريكية بشكل متسارع خلال فترة الوباء، حيث ارتفعت عوائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات بشكل كبير في السنوات الأخيرة مما أدى إلى زيادة نفقات الفوائد الحكومية الأمريكية بأكثر من الضعف في ثلاث سنوات. ومع ذلك، فإن الإيرادات الناتجة عن التعريفات الجمركية تشكل أقل من 2% من هيكل الضرائب الفيدرالية، حتى مع زيادة التعريفات، تكون الإيرادات الناتجة عنها ضئيلة مقارنة بالنفقات الضخمة للفوائد، فلماذا يستمر ترامب في التلاعب بالتعريفات الجمركية؟
الهدف من الرسوم الجمركية هو تحديد موقف الحلفاء وتبادل الحماية الأمنية
وفقًا لما أشار إليه رئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين في البيت الأبيض، ميلان، في مقاله "دليل المستخدم لإعادة هيكلة النظام التجاري العالمي"، يمكن فهم أن التعريفات الجمركية هي "أداة استثنائية تتدخل في السوق"، تستخدم بشكل خاص في الأزمات أو المواجهات. تقترب المنطق الاستراتيجي للسياسة الجمركية الأمريكية بشكل متزايد من مسار "تسليح المالية"، أي من خلال فرض التعريفات الجمركية ليس فقط لتحقيق "توليد داخلي" مالي، بل الأهم من ذلك هو "تحصيل الإيجارات الخارجية" على مستوى العالم. أشار ميلان إلى أن الولايات المتحدة، في سياق الحرب الباردة الجديدة، لم تعد تسعى إلى التجارة الحرة العالمية، بل تحاول إعادة هيكلة النظام التجاري العالمي ليصبح "شبكة التجارة الصديقة" التي تركز حول الولايات المتحدة، مما يعني إجبار سلاسل الإنتاج الرئيسية على الانتقال إلى الدول الحليفة أو إلى الولايات المتحدة نفسها، والحفاظ على حصرية وولاء هذه الشبكة من خلال التعريفات الجمركية، والإعانات، وقيود نقل التكنولوجيا، وغيرها من الوسائل. في هذا الإطار، لا تعني التعريفات الجمركية العالية انسحاب الولايات المتحدة من العولمة، بل على العكس، إنها أداة هيمنة تهدف إلى إعادة السيطرة على اتجاهات وقواعد العولمة. اقترح ترامب فرض تعريفات مرتفعة على جميع السلع المستوردة من الصين، وجوهر ذلك ليس فك الارتباط الشامل، بل إجبار الشركات المصنعة العالمية على "تحديد موقف"، وتحويل الطاقة الإنتاجية من الصين إلى فيتنام، والمكسيك، والهند، وحتى إلى الولايات المتحدة. وبمجرد أن يتم إجبار النظام التصنيعي العالمي على إعادة الهيكلة حول الولايات المتحدة، يمكن للولايات المتحدة على المدى المتوسط والطويل تحقيق استنزاف مالي مستمر للطاقة الإنتاجية الأجنبية من خلال "إيجارات التعريفات الجغرافية". تمامًا كما يمكن لنظام تسوية الدولار أن يفرض ضرائب على النظام المالي العالمي، فإن نظام التعريفات الجمركية أصبح أيضًا سلاحًا ماليًا جديدًا يهدف إلى ربط واستغلال القدرة الإنتاجية للدول المحيطية.
الآثار الجانبية للرسوم الجمركية تجعل ترامب حذرًا
الرسوم الجمركية هي سلاح ذو حدين، حيث تعمل على تقييد الواردات وبالتالي تعزيز عودة صناعة التصنيع وزيادة إيرادات الحكومة، بالإضافة إلى تقليص فوائد الدول المنافسة، ولكنها تأتي أيضًا مع آثار جانبية قد تندلع في أي لحظة. أولاً، هناك مشكلة التضخم المستورد. يمكن أن تؤدي الرسوم الجمركية المرتفعة إلى رفع أسعار السلع المستوردة على المدى القصير، مما يحفز ضغوط التضخم، وهذا يشكل تحديًا لاستقلالية السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. ثانيًا، الرد القوي من الدول المنافسة، بالإضافة إلى احتمال أن تعبر الدول الحليفة عن احتجاجها وحتى الانتقام من السياسة الجمركية الأحادية الجانب التي تتبعها الولايات المتحدة.
عندما تهدد الرسوم الجمركية سوق رأس المال، وتؤثر على تكلفة الفائدة للحكومة الأمريكية، يصبح ترامب متوترًا للغاية، ويقوم على الفور بإصدار أخبار إيجابية عن الرسوم الجمركية لإنقاذ مشاعر السوق. لذلك، فإن قوة تدمير سياسة ترامب الجمركية محدودة، ولكن في كل مرة تظهر فيها أخبار مفاجئة عن الرسوم الجمركية، يتراجع سوق الأسهم وكذلك سعر بيتكوين. لذلك، من المناسب اعتبار الرسوم الجمركية أداة تعديل إيجابية لبيتكوين، فإمكانية أن تخلق الرسوم الجمركية وحدها حدثًا غير متوقع (البجعة السوداء) منخفضة جدًا في ظل انخفاض توقعات الركود في الولايات المتحدة، لأن ترامب لن يسمح للتأثير السلبي الناتج عن الأحداث بزيادة تكلفة الفائدة.
الانخفاض الحتمي في مكانة الدولار أدى إلى منح الاستقرار للدولار مهمة أكبر
بالنسبة لترامب، من المقبول تقديم تضحيات مناسبة لوضع الدولار في الاحتياطي النقدي الدولي من أجل تحقيق هدف عودة التصنيع. لأن جزءًا من السبب وراء التآكل الصناعي الذي تواجهه الولايات المتحدة حاليًا يأتي من قوة الدولار. عندما يستمر الدولار في القوة، يستمر الطلب العالمي على الدولار في الارتفاع، مما يؤدي إلى فائض مالي مستمر، والذي يؤدي في النهاية جزئيًا إلى عجز تجاري مستمر، مما يجعل الصناعات الأمريكية تهاجر. لذلك، لضمان عودة التصنيع، سيستخدم ترامب بشكل متكرر سلاح التعريفات، ولكن خلال هذه العملية سيعجل من تراجع مكانة الدولار.
يمكن القول إنه في ظل التحولات السريعة في الهيكل المالي العالمي، فإن الضعف النسبي للسيطرة التقليدية للدولار الأمريكي أصبح حقيقة لا يمكن تجاهلها. هذه التغييرات ليست نتيجة حدث واحد أو خطأ في السياسة، بل هي نتيجة تراكم طويل الأمد لعدة عوامل هيكلية. على الرغم من أن الهيمنة الظاهرة للدولار في المالية والتجارة الدولية لا تزال قوية، إلا أنه إذا نظرنا بعمق إلى البنية التحتية المالية الأساسية، ومسارات توسع رأس المال، وفعالية أدوات السياسة النقدية، سنجد أن تأثيره العالمي يواجه تحديات نظامية.
أولاً، يجب أن ندرك أن الاتجاه نحو تعدد الأقطاب في الاقتصاد العالمي يعيد تشكيل الضرورة النسبية للدولار. في النموذج السابق للعولمة، كانت الولايات المتحدة، كمركز لتصدير التكنولوجيا والمؤسسات ورأس المال، تتمتع بشكل طبيعي بصوت مسموع، مما دفع الدولار ليصبح العملة الافتراضية للتجارة والأنشطة المالية العالمية. ولكن مع التطور السريع لاقتصادات أخرى، لا سيما في آسيا ومنطقة الشرق الأوسط ونمو نظمها المالية الذاتية، بدأت هذه الآلية الوحيدة للتسوية التي تركز على الدولار تواجه تنافساً من خيارات بديلة. بدأ يتآكل الميزة التقليدية للدولار في السيولة العالمية واحتكار التسوية. إن انخفاض السيطرة على الدولار لا يعني انهيار مكانته، ولكن "فرادته" و"ضرورته" بدأت تتآكل.
البعد المهم الثاني يأتي من الاتجاه الذي أظهرته الولايات المتحدة في السنوات الأخيرة فيما يتعلق بالعمليات المالية والنقدية، وهو اتجاه تجاوز الائتمان. على الرغم من أن التوسع الائتماني وإصدار الدولارات بشكل مفرط ليسا بالأمر الجديد، إلا أن الآثار الجانبية لذلك قد تضخمت بشكل ملحوظ في ظل تزايد ترابط الأسواق العالمية في العصر الرقمي. خصوصًا في الوقت الذي لم يتكيف فيه النظام المالي التقليدي تمامًا مع النموذج الجديد الذي يقوده الاقتصاد الرقمي والذكاء الاصطناعي، فإن تقاليد أدوات الحوكمة المالية الأمريكية أصبحت واضحة.
لم يعد الدولار هو الأصل الوحيد الذي يمكنه توفير التسويات العالمية وتخزين القيمة، حيث يتم تقليص دوره تدريجياً بواسطة الأصول البروتوكولية المتنوعة. كما أن التطور السريع للنظام التشفيري يدفع أنظمة العملات السيادية إلى اتخاذ تنازلات استراتيجية. إن التذبذب بين الاستجابة السلبية والتكيف النشط يكشف عن قيود النظام التقليدي لحوكمة الدولار. ويُعتبر تمرير قانون GENIUS، إلى حد ما، استجابة استراتيجية من النظام الفيدرالي الأمريكي لهذا المنطق المالي الجديد وتنازل مؤسسي.
بشكل عام، فإن التراجع النسبي للسيطرة التقليدية للدولار الأمريكي ليس انهيارًا حادًا، بل يشبه أكثر تآكلًا تدريجيًا مؤسسيًا وهيكليًا. هذا التآكل يأتي من تعددية القوة المالية العالمية، وكذلك من تأخر نموذج الحوكمة المالية في الولايات المتحدة، ويمتد أيضًا إلى قدرة نظام التشفير على إعادة بناء الأدوات المالية الجديدة، ومسارات التسوية، وإجماع العملة. في هذه الفترة الانتقالية، يحتاج المنطق الائتماني والآليات الحوكمة التي يعتمد عليها الدولار التقليدي إلى إعادة تشكيل عميقة، وقانون GENIUS هو بمثابة تمهيد لهذه المحاولة لإعادة البناء، حيث أن الرسالة التي يطلقها ليست مجرد تضييق أو توسيع للرقابة، بل هي تحول جذري في نمط التفكير في حوكمة العملة.
مشروع GENIUS هو نوع من "التراجع للتقدم" كاستراتيجية للتسوية
ما يجسده قانون GENIUS ليس مجرد إجراء تنظيمي تقليدي، بل يشبه أكثر استسلامًا استراتيجيًا "التراجع للانطلاق". جوهر هذا الاستسلام يكمن في إدراك الولايات المتحدة للتغير الجذري في نمط حوكمة العملات الناجم عن العملات المشفرة، وبدء محاولة تحقيق "استغلال القوة" من خلال تصميم مؤسسي للبنية التحتية المالية المستقبلية. الانتشار الواسع للأصول بالدولار في نظام العملات المشفرة يجعل الولايات المتحدة غير قادرة على حظر تطورها من خلال ورقة تنظيمية، بل تحتاج إلى ضمان "تنظيم شامل" مؤسسي للتأكد من عدم تهميش الأصول بالدولار في المنافسة المقبلة على العملات على السلسلة.
تتمثل الأهمية الاستراتيجية لقانون GENIUS في أنه لم يعد يهدف بشكل رئيسي إلى "القمع"، بل من خلال بناء إطار امتثال يمكن التنبؤ به، يعيد تطوير عملات الدولار المستقرة إلى الرؤية الفيدرالية. إذا لم يتم إطلاق إشارات تقبل منطق التمويل المشفر بشكل استباقي، فقد يُضطر المرء إلى قبول نظام مالي على السلسلة غير مدعوم بالدولار. ومتى فقد الدولار مكانته كأصل مرجعي في عالم السلسلة، ستتراجع قدرته على التسوية العالمية وقدرته على تصدير الأدوات المالية. لذلك، فإن هذا ليس ناتجًا عن نية حسنة منفتحة، بل نتيجة الحاجة للدفاع عن السيادة النقدية.
لا يمكن تصنيف مشروع قانون GENIUS ببساطة على أنه قبول أو احتواء للعملات المشفرة، بل يشبه "انسحاباً تكتيكياً" للعملة السيادية تحت نموذج جديد، بهدف إعادة دمج الموارد وإعادة توسيع هيكل السلطة النقدية على السلسلة.
إن ما جلبته العملات المشفرة ليس مجرد سوق جديدة أو فئة أصول جديدة، بل هو تحدٍ جذري لمنطق السيطرة المالية ووسائل تمكين القيمة. في هذه العملية، لم تختار الولايات المتحدة التصادم المباشر أو التنظيم القسري، بل قامت من خلال قانون GENIUS بإجراء تنازلات - حيث ضحت بالسيطرة المباشرة على الأجزاء الهامشية من الأصول المشفرة مقابل تمكين شرعية الأصول الدولارية المستقرة؛ وتنازلت عن بعض سلطة بناء النظام على السلسلة مقابل استمرار السلطة على الأصول الأساسية.
دور العملات الظل من خلال التشفير