توقعات الركود الاقتصادي الأمريكي تعود، BTC يتعرض لضربة شديدة، وقد يكون هناك فرصة جيدة للتخصيص متوسط إلى طويل الأمد

شهدت الأوضاع المالية العالمية، وخاصة في السوق الأمريكية، تحولًا سريعًا ودراميًا مؤخرًا.

ارتفعت بيانات التضخم في الولايات المتحدة ، بينما انخفضت ثقة المستهلك إلى أدنى مستوى لها في 15 شهرًا ، مما دفع المتداولين إلى البدء في تسعير التوقعات المحتملة "للركود الاقتصادي" ، مما أدى إلى انخفاض مؤشرات الأسهم الثلاثة الرئيسية في الولايات المتحدة بسرعة بالقرب من متوسط 120 يوم.

بدأت الأموال في البحث عن ملاذ آمن، وانخفضت بسرعة عوائد سندات الخزانة الأمريكية لآجل عشر سنوات، كما ظهرت علامات على تشكيل قمة في الذهب.

تأثراً بتأثير سوق الأسهم الأمريكية، شهدت BTC التي كانت في حالة استعداد طوال فترة سابقة، انهياراً حاداً في الأسبوع الأخير من فبراير، مما أدى إلى أكبر تصحيح وأكبر خسارة في هذه الدورة.

تحليل يشير إلى أن هذه الحركة السوقية هي في جوهرها تصحيح للتوقعات المتفائلة السابقة. بناءً على قدرة السياسات الأمريكية على التكيف ومنطق الآفاق المتفائلة على المدى المتوسط إلى الطويل لسوق التشفير، قد يواجه BTC فرصة جيدة للتخصيص على المدى المتوسط إلى الطويل، ويمكن اعتبار استراتيجية زيادة الشراء تدريجياً على أساس الحذر.

المالية الكلية: توقعات الركود الاقتصادي تدفع السوق نحو الانخفاض، وقد تستمر الضغوط في الأجلين القصير والمتوسط.

أصبحت بيانات الاقتصاد والعمالة التي أصدرتها الحكومة الأمريكية في فبراير، بالإضافة إلى الفوضى والصراعات في سياسة التعريفات، عاملين أساسيين يؤثران على اتجاهات الأسواق المالية الكلية وسوق العملات المشفرة في الآونة الأخيرة.

أظهرت بيانات الوظائف الأساسية التي تم نشرها في 7 فبراير أن عدد الوظائف غير الزراعية المعدلة موسميًا في يناير كان 143,000 فقط، وهو ما يقل كثيرًا عن التوقعات البالغة 170,000. وكان معدل البطالة 4%، وهو أقل بقليل من التوقعات البالغة 4.1%. وتؤكد الانخفاضات الكبيرة في حجم القوى العاملة على مخاوف السوق من الركود في الاقتصاد الأمريكي.

أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) التي تم الإعلان عنها في 12 فبراير أن معدل CPI لشهر يناير وصل إلى 0.5%، وهو أعلى بكثير من المتوقع البالغ 0.3% ومن 0.4% في الشهر الماضي، مما دفع المعدل السنوي إلى 3%، متجاوزاً التوقعات البالغة 2.9%. هذه هي بيانات التضخم الأمريكية التي ارتدت لمدة ثلاثة أشهر متتالية، مما عزز توقعات السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يؤجل خفض أسعار الفائدة. حتى مع ظهور علامات على الركود الاقتصادي، سيكون من الصعب تغيير قرار الاحتياطي الفيدرالي.

في 21 فبراير، أعلنت جامعة ميشيغان الأمريكية أن القيمة النهائية لمؤشر ثقة المستهلك لشهر فبراير كانت 64.7، أقل من القيمة الأولية 67.8، مما أدى إلى أدنى مستوى لها خلال 15 شهراً. استمرار ضعف ثقة المستهلك سيؤثر حتماً على الشركات.

تراكمت هذه البيانات السلبية في النهاية لتقضي على ثقة السوق. انخفضت مؤشرات الأسهم الثلاثة الرئيسية في الولايات المتحدة بشكل كبير في ذلك اليوم.

بعد ارتفاعه الكبير لمدة عامين متتاليين، استمر سوق الأسهم الأمريكي في الانخفاض بشكل حاد خلال الأسبوع التالي، مما أزال جميع مكاسبه لهذا الشهر واستمر في الاتجاه الهبوطي. انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 3.97% خلال الشهر، وانخفض مؤشر داو جونز بنسبة 1.58%، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.42%، في حين انخفض مؤشر الشركات الصغيرة RUT2000 بنسبة 5.45%. انخفض كل من مؤشر ناسداك ومؤشر S&P 500 تحت المتوسط المتحرك لمدة 120 يومًا.

بالنسبة للتجار، في ظل استمرار ارتفاع التضخم، واحتمال تفاقم أوضاع العمالة، يظل ظل "الركود الاقتصادي" يلوح في الأفق، وقد يكون تقليل المراكز الشرائية هو الخيار الأمثل.

بخلاف تدهور بيانات الاقتصاد والتوظيف، فإن تكرار سياسة التعريفات الجمركية جعل السوق يشعر بالارتباك والتشاؤم بشكل مضاعف. في نهاية يناير، تم الإعلان عن فرض رسوم جمركية على سلع متعددة من دول عديدة، ثم تم تعديل تاريخ التنفيذ ونطاقه بشكل متكرر. أصبحت هذه الشكوك حول السياسة عاملًا مهمًا في زيادة التضخم، متجاوزة توقعات السوق، مما زاد من مشاعر التشاؤم بين المتداولين.

الوحيد الذي قد يؤثر بشكل إيجابي على التضخم وخفض أسعار الفائدة هو "مفاوضات روسيا وأوكرانيا"، والتي تقدمت بسلاسة خلال معظم شهر فبراير، ولكن في نهاية الشهر حدث صراع درامي بين زعيمي البلدين في مؤتمر صحفي في البيت الأبيض، مما أدى إلى فشل الاتفاق المقرر توقيعه. وقد أعرب زعماء الدول الأوروبية عن دعمهم لأوكرانيا، مما قد يعمق الفجوة بين أمريكا وأوروبا. الصراع الذي كان من المتوقع أن ينتهي شهد الآن عقبات جديدة، مما يجعل من الصعب تهدئته في الأجل القصير. وبالتالي، فإن التوقعات بزيادة إنتاج النفط لإنهاء الصراع وتقليل التضخم قد تضررت بشدة.

منذ نوفمبر من العام الماضي، دفعت توقعات النمو الاقتصادي المتفائلة السوق للارتفاع. والآن، مع بيانات التوظيف الضعيفة، والتضخم المرتفع، بالإضافة إلى سياسة التعريفات التي تزيد من توقعات التضخم، عكست توقعات السوق واتجهت نحو تسعير "الركود الاقتصادي". بناءً على هذه المنطق، قد تكون الانخفاضات في المؤشرات الثلاثة الرئيسية مجرد بداية.

بعد منتصف يناير، استمر العائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة عشر سنوات في الانخفاض، حيث انخفض من أعلى نقطة 4.809% إلى 4.210%. هذا التغيير الكبير في "مرساة التسعير" يعكس مراجعة كبيرة لتوقعات السوق المالية بشأن الركود الاقتصادي.

مع ارتفاع التضخم، وعلامات الركود الاقتصادي، وانخفاض كبير في عائدات سوق الأسهم والسندات الحكومية، زادت توقعات السوق بشأن تخفيض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة هذا العام، حيث ارتفعت التوقعات من مرة واحدة إلى مرتين. من الناحية الفنية، انخفض كل من مؤشر ناسداك ومؤشر S&P 500 دون خط 120 يوم. بناءً على الوضع الحالي الصعب، إذا كانت استجابة سياسة الاحتياطي الفيدرالي أقل من المتوقع، فقد يستمر السوق في الانخفاض على المدى القصير.

الأصول المشفرة: تظهر فرص التخصيص متوسطة إلى طويلة الأمد

في فبراير، افتتح BTC بسعر 102414.05 دولار، وأغلق بسعر 84293.73 دولار، وسجل أعلى سعر 102781.65 دولار، وأدنى سعر 78167.81 دولار، وانخفض بنسبة 17.69% خلال الشهر، بانخفاض قدره 18113.53 دولار، وبلغت نسبة التقلب 24.03%. من أعلى نقطة، كانت أكبر نسبة انخفاض 28.52%، مما سجل أكبر تراجع منذ بداية هذه الدورة (من يناير 2023).

تركزت الانخفاضات الشهرية بشكل رئيسي في الأسبوع الأخير، مما أدى إلى انخفاض حاد في السوق في فترة قصيرة مما جعل السوق في حالة من الذعر الشديد. في 27 فبراير، انخفض مؤشر الذعر والجشع إلى 10 نقاط، وهو الأدنى في هذه الفترة، واقترب من 6 نقاط عندما انهار LUNA في دورة السوق الهابطة السابقة.

من الناحية الفنية، تم كسر "خط الاتجاه الصعودي الأول" و"خط الاتجاه الصعودي الثاني" الذي تم التركيز عليه سابقًا بسرعة في فترة قصيرة. في نهاية الشهر، أغلق سعر BTC بالقرب من المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم.

بصرف النظر عن الارتباط بأسواق الأسهم الأمريكية، فإن الانخفاض الكبير في سوق العملات المشفرة هذا الشهر مرتبط أيضًا بأحداث سلبية داخلية. في 14 فبراير، انهار مشروع عملة MEME بعد أن أثار حمى المضاربة؛ في 21 فبراير، أدى هجوم يشتبه أنه قرصنة إلى سرقة أكثر من 1.5 مليار دولار من الأصول المشفرة، مما سجل أكبر حجم سرقة في التاريخ؛ في 23 فبراير، تعرض مشروع DeFi لهجوم، مما نتج عنه خسارة تقارب 50 مليون دولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن فتح كمية كبيرة من رموز SOL الناتج عن تصفية إفلاس FTX في 1 مارس قد ضغط أيضًا على السوق.

تحليل يعتبر أن أكبر انخفاض في سوق التشفير في فبراير جاء نتيجة للتأثيرات السلبية المرتبطة بانخفاض الأسهم الأمريكية بسبب توقعات الركود الاقتصادي، ويمكن فهمه أيضًا على أنه تصحيح للأسعار بعد توقعات متفائلة سابقة. نظريًا، قد ينخفض BTC إلى حوالي 73000 دولار، ولكن نظرًا لأن السياسات المحتملة الإيجابية قد تعزز الأساسيات الخاصة بـ BTC بشكل أكبر من تأثيرها على الأسهم الأمريكية، فإن احتمال تحقيق هذا المستوى الانخفاض النظري منخفض. لا يزال الدورة مستمرة، وبناءً على قدرة السياسات الأمريكية على التكيف وإيجابية الآفاق المتوسطة إلى الطويلة الأمد لسوق التشفير، قد يكون BTC في وضع جيد لاستغلال فرص التكوين المتوسط إلى الطويل الأمد، ويمكن النظر في استراتيجيات زيادة الشراء بشكل تدريجي على أساس حذر.

تدفق الأموال: خروج كميات كبيرة من الأموال من ETF العقود الآجلة لـ BTC

مع تراجع مشاعر السوق، تباطأ تدفق الأموال في سوق العملات المشفرة بشكل كبير في فبراير. كان تباطؤ تدفق الأموال يؤثر بشكل متبادل مع انخفاض الأسعار، مما أدى في النهاية إلى انخفاض سعر BTC بشكل حاد بعد فترة طويلة من الاستقرار حول مستوى 96000 دولار في الأسبوع الأخير من فبراير. انخفض حجم تدفق الأموال في فبراير بشكل كبير إلى 2.111 مليار دولار.

تظهر الفئات الفرعية لرأس المال أن تدفقات الأموال لعملات مستقرة و BTC ETF الفوري تشهد اختلافًا. تدفق 5.3 مليار دولار من قنوات العملات المستقرة طوال الشهر، بينما بلغ تدفق الأموال من قنوات ETF 3.249 مليار دولار.

لقد استحوذ ETF الفوري لـ BTC على权价格 المتوسطة إلى القصيرة الأجل لـ BTC، لذلك فإن حركة سعر BTC مرتبطة بشدة بأداء الأسهم الأمريكية. هذا الشهر، تدفق أكثر من 3.2 مليار دولار من قنوات ETF الفورية لـ BTC، مما خلق أكبر سجل بيع شهري منذ الإدراج، ليصبح السبب الخارجي الأكثر مباشرة لانخفاض الأسعار. في المستقبل، ستعتمد حركة BTC بشكل رئيسي على تحسين توقعات الاقتصاد الأمريكي وعودة الأموال إلى ETF.

بيانات على السلسلة: ظهور عمليات بيع ضخمة من حاملي الأجل القصير

منذ بدء عملية البيع الثانية في أوائل أكتوبر 2023، تم تحويل حوالي 1.12 مليون BTC من حالة الاحتفاظ الطويلة إلى حالة الاحتفاظ القصيرة. يُعتبر البيع الثاني شرطًا ضروريًا لإنهاء دورة السوق الصاعدة، والسبب وراء ذلك هو أن زيادة حجم BTC النشط إلى حد معين ستستنفد السيولة، مما يؤدي إلى كسر الاتجاه الصاعد.

خلال فترة التصحيح والانهيار في فبراير، أظهر حاملو المدى الطويل ضبط نفس شديد، حيث قاموا ببيع 7271 عملة فقط. في الواقع، لم يعد حاملو المدى الطويل الحاليون يهتمون بعروض "النطاق" (89000-110000 دولار) واختاروا الاحتفاظ بالعملات في انتظار ارتفاع الأسعار.

في الأسبوع الأخير من فبراير، كانت الحصص التي تم التخلص منها تأتي بشكل رئيسي من حاملي المدى القصير. تظهر بيانات التحليل على السلسلة أنه حتى 24 فبراير كان حاملو المدى القصير لا يزالون متمسكين، لكن في 25 حدثت عمليات بيع كبيرة، حيث حقق حاملو المدى القصير على السلسلة خسارة تصل إلى 255 مليون دولار في ذلك اليوم. كان هذا هو اليوم الثاني لأكبر خسارة منذ بداية هذه الدورة، بعد 5 أغسطس 2023 (حيث كانت الخسارة على السلسلة 362 مليون دولار). تشير التجارب التاريخية إلى أن حاملي المدى القصير، بعد أن يتعرضوا لخسائر كبيرة مشابهة، غالبًا ما يشهدون السوق وصوله إلى قاع مرحلي.

أظهرت التحليلات العميقة على السلسلة أنه منذ 24 فبراير، زاد عدد BTC الموزع في نطاق 78000-89000 دولار بمقدار 564920.06 قطعة، بينما انخفض عدد BTC الموزع في نطاق 89000-110000 دولار بمقدار 412875.03 قطعة.

تكونت كميات الأسهم في نطاق 89000-110000 دولار بشكل رئيسي من نوفمبر العام الماضي حتى فبراير هذا العام، وينتمي حاملو الأسهم في هذا النطاق إلى فئة المستثمرين قصيري الأجل. يقوم حاملو الأسهم قصيري الأجل ببيع الأسهم التي تحمل خسائر، محاولين بناء قاع متوسط الأجل، مما يعزز أيضًا النطاق الذي يحتوي على كميات أقل من الأسهم بين 73000-89000.

الخاتمة

في تقرير يناير، تم التأكيد على "أكبر عدم يقين خارجي يأتي من ردود الفعل المتسلسلة على توقعات خفض الفائدة وتوفير السيولة بعد تنفيذ السياسات الاقتصادية. بمجرد أن تتعرض السيولة لضغوط، سترتفع التقلبات بشكل كبير". لقد أصبحت هذه المخاوف حقيقة.

وفقًا للتحليل، فإن بيع الرموز الملوثة بالدماء يأتي بشكل أساسي من حاملي المدى القصير، بينما أبطأ حاملو المدى الطويل البيع بهدوء ويحتفظون بالعملات في انتظار ارتفاع الأسعار. يتم الحكم على أن السوق الصاعدة الحالية هي فقط في حالة توقف مؤقت، وليست في اتجاه سوق هابطة.

حدث أكبر تصحيح في دورة BTC في فبراير، نتيجة لتعديل تسعير "توقعات الانكماش الاقتصادي" في الأسهم الأمريكية التي كانت في مستويات تاريخية، مما أدى إلى خروج كبير للسيولة من ETF BTC الفوري، وستأتي动力 التحول أيضًا من تحول توقعات سوق الأسهم الأمريكية والانتعاش في الاتجاه.

الهيكل الداخلي مستقر نسبيًا، لا يزال BTC وسوق العملات المشفرة يعملان ضمن أنماط دورية، وقد يؤدي الانخفاض في الأسعار على المدى القصير إلى فرص للتوزيع على المدى المتوسط إلى الطويل.

ما يجب الانتباه إليه بعناية هو اتجاه الاقتصاد الكلي الأمريكي، وتوقعات السوق، وموقف الاحتياطي الفيدرالي من إعادة بدء خفض أسعار الفائدة.