Aave V4: إعادة تشكيل مستقبل بروتوكول التمويل اللامركزي
كأحد المكونات الأساسية في نظام التمويل اللامركزي ، تحظى Aave باهتمام كبير كونها أكبر وأهم بروتوكول إقراض. في الآونة الأخيرة في مؤتمر ETHCC ، أعلن مؤسس Aave رسميًا عن الإطلاق الوشيك للإصدار المهم من الجيل التالي - Aave V4.
Aave V4 ليست مجرد ترقية تقليدية بسيطة، بل هي علامة فارقة رئيسية في خطة استراتيجية Aave طويلة الأجل. تم اقتراح هذه الترقية لأول مرة في مايو 2024، والهدف الأساسي منها هو معالجة القيود التي كشفت عنها النسخة V3 أثناء التشغيل بشكل منهجي، وخاصة تحقيق اختراقات في مجالات حيوية مثل قابلية التوسع وإدارة المخاطر. من خلال هذا التحديث العميق المعنى، تهدف Aave إلى إعادة تشكيل البنية التحتية الأساسية والوظائف الرئيسية لبروتوكول إقراض التمويل اللامركزي بشكل جذري، استعدادًا لتطور البروتوكول في المستقبل.
ستتناول هذه المقالة بالتفصيل ما يتضمنه Aave V4. سنستعرض مسار تطوره، ونحلل هيكله الجديد، وسنضع هذه التغييرات في سياق الاتجاهات الأوسع في صناعة التمويل اللامركزي.
طريق تطور Aave
بدأت رحلة Aave من ETHLend، وهو منصة P2P يحتاج فيها المقرضون والمقترضون إلى العثور على نظرائهم، ولكن عملية البحث عن نظراء متطابقين كانت بطيئة ومليئة بعدم اليقين. بعد أن أدرك الفريق هذه العيوب الجذرية بعمق، قام في سبتمبر 2018 بتحديث العلامة التجارية من ETHLend إلى Aave (أي AAVE V1)، وانتقل بحسم من نموذج P2P إلى نموذج العقود القائمة على تجمع السيولة (P2C، نقطة إلى عقد)، حيث تم تجميع الأموال لتحقيق الإقراض الفوري. بعد ذلك، قامت Aave V2 من خلال تحسين عقودها الذكية، بتقليل تكاليف المعاملات على شبكة الإيثيريوم المزدحمة، مما أتاح لمزيد من الأشخاص الوصول إلى التمويل اللامركزي.
الإصدار الحالي Aave V3، مقارنةً بالإصدار V2، حقق خطوة مهمة في كفاءة رأس المال وإدارة المخاطر. يقدم عدة ميزات رئيسية، مثل:
وضع الكفاءة (E-Mode): عندما تكون أسعار الأصول التي يقوم المستخدم بإيداعها واقتراضها مرتبطة ارتباطاً وثيقاً (مثل العملات المستقرة أو بين ETH و stETH)، يتيح E-Mode للمستخدمين فتح قدرة اقتراض أعلى (مثل LTV أعلى). هذا يعالج مباشرة مشكلة كفاءة رأس المال للأصول المرتبطة في V2.
وضع العزل (Isolation Mode): يسمح بإدراج أصول جديدة وعالية المخاطر بطريقة "معزولة". الضمانات المقدمة في وضع العزل يمكن استخدامها فقط لاقتراض مجموعة من العملات المستقرة التي تمت الموافقة عليها من قبل الحوكمة، ولديها حد دين محدد، ولا يمكن دمجها مع ضمانات أخرى. هذا يعزل فعليًا مخاطر الأصول الجديدة، مما يمنع انتقال المخاطر.
ومع ذلك، كشفت Aave V3 عن قيد استراتيجي أعمق: الهيكل الكياني الوحيد لا يمكنه الاستجابة بمرونة لاحتياجات الأسواق الناشئة والسيناريوهات المتنوعة. تخيل أن بنكًا تقليديًا يقبل في البداية العقارات فقط كضمان. جميع نماذج نماذجه، وعملياته، ونماذج تقييم المخاطر مصممة حول العقارات. الآن، يريد عميل استخدام حقوق ملكية شركته، أو براءات الاختراع، أو حتى حسابات القبض المستقبلية للحصول على قرض. سيكتشف البنك أن عملياته الحالية "المتسقة" لا يمكنها التعامل مع هذه الأصول الجديدة ذات الخصائص المختلفة للمخاطر. يجب على البنك إما إجراء إصلاحات داخلية جذرية، أو التخلي عن هذه الأعمال الجديدة.
تواجه Aave V3 وضعًا مشابهًا. تم تصميم العقود الذكية الأساسية لها خصيصًا للأصول المشفرة الأصلية (مثل ETH و WBTC و العملات المستقرة). عندما بدأت الصناعة في إدخال RWA، مثل السندات الحكومية المرمزة أو الائتمان الخاص كضمانات، أصبح الهيكل الأحادي لـ Aave V3 غير كافٍ. تتعلق RWA بالامتثال القانوني خارج السلسلة، ومخاطر الأطراف المقابلة، ومنطق التسوية المختلفة، والتي لا يمكن ببساطة تضمينها في إطار العقود الذكية الحالي.
هذه هي المشكلة الأساسية التي تهدف Aave V4 إلى حلها من الجذور: كيف يمكن أن تتطور من منتج واحد جامد إلى منصة مرنة تدعم عددًا لا يحصى من السيناريوهات المالية.
Aave V4: هيكلية جديدة معيارية
Aave V4 قدم نموذج تصميم جديد تمامًا يُسمى "مركز السيولة + الأشعة" (Liquidity Hub + Spoke). هذه البنية هي استجابة مباشرة لقيود "الكيان الواحد"، يمكننا فهمها من خلال تشبيه بسيط في التمويل التقليدي: بنك مركزي وشبكة من البنوك التجارية.
مركز السيولة: "البنك المركزي" لـ Aave
على كل شبكة بلوكتشين تعمل على Aave، سيكون هناك مركز موحد للسيولة (Liquidity Hub) يجمع جميع الأصول التي يقدمها المستخدمون. يعمل هذا المركز كمصدر السيولة المركزي للشبكة بأكملها. لا يقدم خدمات "تجزئة" مباشرة للمستخدمين النهائيين. بدلاً من ذلك، يركز على إدارة السيولة على مستوى الماكرو والتحكم في المخاطر، مما يوفر سيولة مستقرة وعميقة للنظام البيئي بأكمله. من المتوقع أن تعزز هذه النموذج كفاءة استخدام رأس المال، مما يوفر عوائد أعلى للمقرضين، وأسعار فائدة أقل للمقترضين.
ليست مراكز السيولة على سلاسل مختلفة جزرًا معزولة، بل يمكنها التواصل بكفاءة مع بعضها البعض ونقل السيولة. يتم تحقيق ذلك بشكل رئيسي من خلال آلية تُعرف باسم "طبقة السيولة الموحدة عبر السلاسل" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL)، بينما يعتمد الدعم التكنولوجي الأساسي لهذه الآلية على بروتوكول Chainlink للتشغيل البيني عبر السلاسل (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).
Spoke: "البنك التجاري المتخصص" لـ Aave
مركز السيولة يعمل في الخلفية، وسيتفاعل المستخدمون مع البروتوكول من خلال مجموعة متنوعة من Spoke. Spoke هي أسواق إقراض موجهة للمستخدمين ومرنة، حيث تم تصميم كل سوق لغرض معين وتتصل بمركز السيولة المركزي. إنهم مثل البنوك التجارية المتخصصة. على سبيل المثال، قد يكون هناك:
Core Spoke: يستخدم لمعالجة الأصول المشفرة ذات المخاطر المنخفضة والسيولة العالية مثل ETH و WBTC من خلال الإقراض العام.
E-Mode Spoke: مُصمم بشكل خاص لزوج العملات المرتبطة بشكل قوي مثل العملات المستقرة و LST، ويوفر أعلى كفاءة رأس المال.
RWA Spoke: مصمم للأصول الحقيقية مثل السندات الحكومية والعقارات المرمزة. يمكن أن تتضمن هذه النوعية من Spoke قواعد دخول وتخزين أو امتثال أكثر صرامة لتلبية احتياجات المؤسسات والجهات التنظيمية.
منصة التداول ذات الرافعة المالية العالية Spoke، مصممة للمتداولين المحترفين الذين يسعون إلى مخاطر عالية وعوائد مرتفعة، مع نموذج أسعار خاص ومعلمات إدارة المخاطر.
أهم جوانب هذا التصميم هو انفتاحه. ستسمح Aave V4 للمطورين ببناء واقتراح Spoke الخاصة بهم. إذا تم اعتماد تصميم Spoke جديد من قبل حوكمة Aave، فيمكنه الحصول على حد ائتمان من مركز السيولة، مما يتيح له الاستفادة من شبكة السيولة الضخمة في Aave لإطلاق سوق جديدة ومتخصصة. هذا يغير Aave بشكل جذري من منتج بسيط إلى منصة أساسية للابتكار المالي.
المقارنة: Aave VS. Sky (ما كان يعرف سابقًا بـ MakerDAO)
لفهم الاتجاه الاستراتيجي لشركة Aave بشكل كامل، سيكون من المفيد مقارنتها بمنافستها الرئيسية MakerDAO. قامت MakerDAO مؤخرًا بإعادة تصميم علامتها التجارية، وأعادت تسميتها إلى Sky، وأطلقت خطتها الخاصة "النهاية (Endgame)". يمكن القول إن "ما يراه الأبطال متشابه"، حيث اعتمدت Sky أيضًا على هيكلية Modular، مما يدل على أن الصناعة بأكملها تتجه نحو تصميم أكثر مرونة وقابلية للتوسع.
أوجه التشابه
يمكن وصف بنية Sky بأنها "نواة Sky + SubDAO".
تلعب Sky Core دور "البنك المركزي" في نظام Sky البيئي، حيث ورثت وظيفة إصدار العملات المستقرة من MakerDAO (USDS الحالي، DAI الأصلي). إنها تحدد القواعد الأساسية (مثل: الموافقة على أي SubDAO يمكنه الوصول إلى النظام، وما هو الحد الأقصى لإصدار كل SubDAO، وآلية الإغلاق الطارئ، إلخ)، وتحافظ على استقرار USDS، وتعمل كضمان أخير للائتمان والأمان.
SubDAO هو منظمة متخصصة شبه مستقلة تعمل ضمن نظام Sky البيئي، حيث تلعب دور "البنك التجاري" الموجه نحو مجالات معينة. العمل الأساسي لـ SubDAO هو إدارة الأصول وتقييم المخاطر. تم تفويضها من قبل بروتوكول Sky، ويمكنها استلام أنواع معينة من الضمانات، وتقديم طلب إلى Sky Core لصك USDS. على سبيل المثال، بروتوكول Spark هو SubDAO الوحيد الناضج حالياً في نظام Sky البيئي، وهو SubDAO يركز على الإقراض، ويعتبر منافساً مباشراً لـ Aave. بينما قد تركز SubDAO الأخرى على أصول RWA أو أسواق متخصصة أخرى.
تشابه "Liquidity Hub + Spoke" الخاص بـ Aave مع "Sky Core + SubDAO" الخاص بـ Sky واضح: كلتا الحالتين تدركان أن كيانًا واحدًا لا يمكنه تلبية جميع احتياجات السوق، لذلك اعتمدتا نموذج "البنك المركزي + البنوك التجارية المتخصصة": حيث يضع البنك المركزي السياسات ويقدم السيولة، بينما تتولى البنوك التجارية المتخصصة مسؤولية تطوير سيناريوهات الأعمال المحددة.
تسترجع الخلافات بين مشروع Aave و Sky (MakerDAO) ، حيث وُلِد Sky Spark من خلال Fork مباشر لكود Aave V3 المفتوح المصدر، وقد نشب نزاع حاد بين الطرفين حول بروتوكول مشاركة الأرباح، حيث اتهمت Aave Spark بعدم دفع 10% من حصة الأرباح التي تم التعهد بها. الآن، يعتبر Aave V4 مجرد "استلهام" من فكرة التصميم المعياري الناضجة لـ Sky، ويمكن اعتباره "بالمثل، رد الصاع صاعين".
الاختلافات
على الرغم من التشابه الكبير، إلا أن هناك اختلافات ملحوظة بين Aave وSky في الأعمال الأساسية ونموذج الاقتصاد والسلطة البيئية.
أولاً أنواع السيولة: يهدف Liquidity Hub الخاص بـ Aave إلى توفير السيولة لمجموعة واسعة من فئات الأصول، بما في ذلك العملات المستقرة، والأصول المتقلبة (مثل ETH)، والأصول المشتقة (LSTs) وغيرها. وقد ورث Sky جينات MakerDAO، حيث تظل استراتيجيته الأساسية تدور حول إصدار واستقرار وترويج عملته المستقرة الأصلية USDS (التي كانت تعرف سابقًا باسم DAI). المهمة الرئيسية لـ SubDAO الخاصة به هي خلق المزيد من سيناريوهات الاستخدام والطلب على USDS، وتعميق خندق السيولة الخاص بها.
ثانياً، نموذج الاقتصاد والسيادة: هذا هو الفرق الجذري بين الاثنين. تم منح Sky SubDAO سيادة اقتصادية عالية، حيث يُسمح لكل SubDAO بإصدار رموز الحوكمة الخاصة به (مثل رمز SPK الخاص بـ Spark)، مما يمكّنها من بناء نماذج اقتصادية مستقلة، وتنفيذ برامج تحفيزية خاصة بها، والتقاط القيمة التي تُخلق من نمو أعمالها مباشرة. هذه الاستقلالية الاقتصادية تسمح لـ SubDAO بتطوير بنية وظيفية معقدة وقوية. كمثال على ذلك، يمكن مقارنة نموذج التشغيل الحالي لـ Spark، المثال الناضج الوحيد في نظام Sky البيئي، كنظام مالي ذو طبقتين:
"البنوك التجارية" المستوى ( الطرف التجزئة ): لديها منصة إقراض موجهة للمستخدمين النهائيين Spark Lend. هذه الجزء من العمل يخدم مباشرة المستخدمين الأفراد، وتعمل وظائفها بشكل مشابه للبنوك التجارية التي نعرفها.
"بنك الاحتياطي الإقليمي" مستوى ( الطرف الجملة ): يمتلك Spark أيضًا طبقة سيولة تُدعى Spark Liquidity Layer (SLL)، تلعب دور "مركز السيولة" الإقليمي. بعد أن يحصل SLL على السيولة من Sky Core (مثل USDC/USDS)، فإنه لا يوفر فقط الدعم المالي لـ "البنك التجاري" الخاص به Spark Lend، بل يقوم أيضًا "بتوزيع" هذه السيولة على بروتوكولات DeFi أخرى، مثل Morpho، وحتى المنافس Aave.
لذلك، فإن Spark ليس مجرد تطبيق بسيط للإقراض، بل هو محرك سيولة متكامل يجمع بين الأعمال التجارية بالتجزئة والجملة، ويستفيد بشكل كامل من هويته كـ SubDAO، لخلق وتوزيع القيمة داخل وخارج نظام Sky البيئي.
بالمقارنة، فإن استقلالية وذاتية Spokes في Aave V4 ضعيفة جدًا. حاليًا، لا يمكن لـ Spokes إصدار رموزها الخاصة. إنها امتداد للبروتوكول الأساسي لـ Aave، والقيمة التي تولدها (مثل إيرادات الفوائد) ستعود إلى Aave DAO. Spoke تشبه أقسام الأعمال المختلفة تحت مجموعة كبيرة، حيث تعمل تحت علامة Aave التجارية وإطار الاقتصاد الموحد، وتعود القيمة التي تولدها إلى مقر المجموعة.
وجهة نظر ماكرو
إن التحولات الهيكلية بين Aave وSky ليست أحداثًا معزولة، بل هي استجابة مباشرة للاتجاهات الرئيسية التي تشكل مستقبل التمويل اللامركزي.
دمج RWA
يعتبر النمو القادم في التمويل اللامركزي هو توكينزات الأصول الحقيقية مثل السندات الحكومية والعقارات والائتمان الخاص. تحمل هذه الأصول متطلبات قانونية وتنظيمية فريدة، مما يجعل من الصعب إدارتها في بروتوكول واحد كبير. إن الهيكل القابل للتعديل لـ Aave V4 وSky مناسب للغاية لذلك، حيث يسمح للبروتوكول بإنشاء بيئات "صندوق رمل" مستقلة وقابلة للتخصيص، وحتى مرخصة (مثل RWA Spoke أو RWA SubDAO)، مخصصة لاستيعاب وإدارة RWA، مع الحفاظ على الخصائص الأساسية اللامركزية وغير المصرح بها.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
Aave V4 يبتكر التمويل اللامركزي هيكلية معيارية تقود مستقبل الصناعة
Aave V4: إعادة تشكيل مستقبل بروتوكول التمويل اللامركزي
كأحد المكونات الأساسية في نظام التمويل اللامركزي ، تحظى Aave باهتمام كبير كونها أكبر وأهم بروتوكول إقراض. في الآونة الأخيرة في مؤتمر ETHCC ، أعلن مؤسس Aave رسميًا عن الإطلاق الوشيك للإصدار المهم من الجيل التالي - Aave V4.
Aave V4 ليست مجرد ترقية تقليدية بسيطة، بل هي علامة فارقة رئيسية في خطة استراتيجية Aave طويلة الأجل. تم اقتراح هذه الترقية لأول مرة في مايو 2024، والهدف الأساسي منها هو معالجة القيود التي كشفت عنها النسخة V3 أثناء التشغيل بشكل منهجي، وخاصة تحقيق اختراقات في مجالات حيوية مثل قابلية التوسع وإدارة المخاطر. من خلال هذا التحديث العميق المعنى، تهدف Aave إلى إعادة تشكيل البنية التحتية الأساسية والوظائف الرئيسية لبروتوكول إقراض التمويل اللامركزي بشكل جذري، استعدادًا لتطور البروتوكول في المستقبل.
ستتناول هذه المقالة بالتفصيل ما يتضمنه Aave V4. سنستعرض مسار تطوره، ونحلل هيكله الجديد، وسنضع هذه التغييرات في سياق الاتجاهات الأوسع في صناعة التمويل اللامركزي.
طريق تطور Aave
بدأت رحلة Aave من ETHLend، وهو منصة P2P يحتاج فيها المقرضون والمقترضون إلى العثور على نظرائهم، ولكن عملية البحث عن نظراء متطابقين كانت بطيئة ومليئة بعدم اليقين. بعد أن أدرك الفريق هذه العيوب الجذرية بعمق، قام في سبتمبر 2018 بتحديث العلامة التجارية من ETHLend إلى Aave (أي AAVE V1)، وانتقل بحسم من نموذج P2P إلى نموذج العقود القائمة على تجمع السيولة (P2C، نقطة إلى عقد)، حيث تم تجميع الأموال لتحقيق الإقراض الفوري. بعد ذلك، قامت Aave V2 من خلال تحسين عقودها الذكية، بتقليل تكاليف المعاملات على شبكة الإيثيريوم المزدحمة، مما أتاح لمزيد من الأشخاص الوصول إلى التمويل اللامركزي.
الإصدار الحالي Aave V3، مقارنةً بالإصدار V2، حقق خطوة مهمة في كفاءة رأس المال وإدارة المخاطر. يقدم عدة ميزات رئيسية، مثل:
وضع الكفاءة (E-Mode): عندما تكون أسعار الأصول التي يقوم المستخدم بإيداعها واقتراضها مرتبطة ارتباطاً وثيقاً (مثل العملات المستقرة أو بين ETH و stETH)، يتيح E-Mode للمستخدمين فتح قدرة اقتراض أعلى (مثل LTV أعلى). هذا يعالج مباشرة مشكلة كفاءة رأس المال للأصول المرتبطة في V2.
وضع العزل (Isolation Mode): يسمح بإدراج أصول جديدة وعالية المخاطر بطريقة "معزولة". الضمانات المقدمة في وضع العزل يمكن استخدامها فقط لاقتراض مجموعة من العملات المستقرة التي تمت الموافقة عليها من قبل الحوكمة، ولديها حد دين محدد، ولا يمكن دمجها مع ضمانات أخرى. هذا يعزل فعليًا مخاطر الأصول الجديدة، مما يمنع انتقال المخاطر.
ومع ذلك، كشفت Aave V3 عن قيد استراتيجي أعمق: الهيكل الكياني الوحيد لا يمكنه الاستجابة بمرونة لاحتياجات الأسواق الناشئة والسيناريوهات المتنوعة. تخيل أن بنكًا تقليديًا يقبل في البداية العقارات فقط كضمان. جميع نماذج نماذجه، وعملياته، ونماذج تقييم المخاطر مصممة حول العقارات. الآن، يريد عميل استخدام حقوق ملكية شركته، أو براءات الاختراع، أو حتى حسابات القبض المستقبلية للحصول على قرض. سيكتشف البنك أن عملياته الحالية "المتسقة" لا يمكنها التعامل مع هذه الأصول الجديدة ذات الخصائص المختلفة للمخاطر. يجب على البنك إما إجراء إصلاحات داخلية جذرية، أو التخلي عن هذه الأعمال الجديدة.
تواجه Aave V3 وضعًا مشابهًا. تم تصميم العقود الذكية الأساسية لها خصيصًا للأصول المشفرة الأصلية (مثل ETH و WBTC و العملات المستقرة). عندما بدأت الصناعة في إدخال RWA، مثل السندات الحكومية المرمزة أو الائتمان الخاص كضمانات، أصبح الهيكل الأحادي لـ Aave V3 غير كافٍ. تتعلق RWA بالامتثال القانوني خارج السلسلة، ومخاطر الأطراف المقابلة، ومنطق التسوية المختلفة، والتي لا يمكن ببساطة تضمينها في إطار العقود الذكية الحالي.
هذه هي المشكلة الأساسية التي تهدف Aave V4 إلى حلها من الجذور: كيف يمكن أن تتطور من منتج واحد جامد إلى منصة مرنة تدعم عددًا لا يحصى من السيناريوهات المالية.
Aave V4: هيكلية جديدة معيارية
Aave V4 قدم نموذج تصميم جديد تمامًا يُسمى "مركز السيولة + الأشعة" (Liquidity Hub + Spoke). هذه البنية هي استجابة مباشرة لقيود "الكيان الواحد"، يمكننا فهمها من خلال تشبيه بسيط في التمويل التقليدي: بنك مركزي وشبكة من البنوك التجارية.
على كل شبكة بلوكتشين تعمل على Aave، سيكون هناك مركز موحد للسيولة (Liquidity Hub) يجمع جميع الأصول التي يقدمها المستخدمون. يعمل هذا المركز كمصدر السيولة المركزي للشبكة بأكملها. لا يقدم خدمات "تجزئة" مباشرة للمستخدمين النهائيين. بدلاً من ذلك، يركز على إدارة السيولة على مستوى الماكرو والتحكم في المخاطر، مما يوفر سيولة مستقرة وعميقة للنظام البيئي بأكمله. من المتوقع أن تعزز هذه النموذج كفاءة استخدام رأس المال، مما يوفر عوائد أعلى للمقرضين، وأسعار فائدة أقل للمقترضين.
ليست مراكز السيولة على سلاسل مختلفة جزرًا معزولة، بل يمكنها التواصل بكفاءة مع بعضها البعض ونقل السيولة. يتم تحقيق ذلك بشكل رئيسي من خلال آلية تُعرف باسم "طبقة السيولة الموحدة عبر السلاسل" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL)، بينما يعتمد الدعم التكنولوجي الأساسي لهذه الآلية على بروتوكول Chainlink للتشغيل البيني عبر السلاسل (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).
مركز السيولة يعمل في الخلفية، وسيتفاعل المستخدمون مع البروتوكول من خلال مجموعة متنوعة من Spoke. Spoke هي أسواق إقراض موجهة للمستخدمين ومرنة، حيث تم تصميم كل سوق لغرض معين وتتصل بمركز السيولة المركزي. إنهم مثل البنوك التجارية المتخصصة. على سبيل المثال، قد يكون هناك:
Core Spoke: يستخدم لمعالجة الأصول المشفرة ذات المخاطر المنخفضة والسيولة العالية مثل ETH و WBTC من خلال الإقراض العام.
E-Mode Spoke: مُصمم بشكل خاص لزوج العملات المرتبطة بشكل قوي مثل العملات المستقرة و LST، ويوفر أعلى كفاءة رأس المال.
RWA Spoke: مصمم للأصول الحقيقية مثل السندات الحكومية والعقارات المرمزة. يمكن أن تتضمن هذه النوعية من Spoke قواعد دخول وتخزين أو امتثال أكثر صرامة لتلبية احتياجات المؤسسات والجهات التنظيمية.
منصة التداول ذات الرافعة المالية العالية Spoke، مصممة للمتداولين المحترفين الذين يسعون إلى مخاطر عالية وعوائد مرتفعة، مع نموذج أسعار خاص ومعلمات إدارة المخاطر.
أهم جوانب هذا التصميم هو انفتاحه. ستسمح Aave V4 للمطورين ببناء واقتراح Spoke الخاصة بهم. إذا تم اعتماد تصميم Spoke جديد من قبل حوكمة Aave، فيمكنه الحصول على حد ائتمان من مركز السيولة، مما يتيح له الاستفادة من شبكة السيولة الضخمة في Aave لإطلاق سوق جديدة ومتخصصة. هذا يغير Aave بشكل جذري من منتج بسيط إلى منصة أساسية للابتكار المالي.
المقارنة: Aave VS. Sky (ما كان يعرف سابقًا بـ MakerDAO)
لفهم الاتجاه الاستراتيجي لشركة Aave بشكل كامل، سيكون من المفيد مقارنتها بمنافستها الرئيسية MakerDAO. قامت MakerDAO مؤخرًا بإعادة تصميم علامتها التجارية، وأعادت تسميتها إلى Sky، وأطلقت خطتها الخاصة "النهاية (Endgame)". يمكن القول إن "ما يراه الأبطال متشابه"، حيث اعتمدت Sky أيضًا على هيكلية Modular، مما يدل على أن الصناعة بأكملها تتجه نحو تصميم أكثر مرونة وقابلية للتوسع.
أوجه التشابه
يمكن وصف بنية Sky بأنها "نواة Sky + SubDAO".
تلعب Sky Core دور "البنك المركزي" في نظام Sky البيئي، حيث ورثت وظيفة إصدار العملات المستقرة من MakerDAO (USDS الحالي، DAI الأصلي). إنها تحدد القواعد الأساسية (مثل: الموافقة على أي SubDAO يمكنه الوصول إلى النظام، وما هو الحد الأقصى لإصدار كل SubDAO، وآلية الإغلاق الطارئ، إلخ)، وتحافظ على استقرار USDS، وتعمل كضمان أخير للائتمان والأمان.
SubDAO هو منظمة متخصصة شبه مستقلة تعمل ضمن نظام Sky البيئي، حيث تلعب دور "البنك التجاري" الموجه نحو مجالات معينة. العمل الأساسي لـ SubDAO هو إدارة الأصول وتقييم المخاطر. تم تفويضها من قبل بروتوكول Sky، ويمكنها استلام أنواع معينة من الضمانات، وتقديم طلب إلى Sky Core لصك USDS. على سبيل المثال، بروتوكول Spark هو SubDAO الوحيد الناضج حالياً في نظام Sky البيئي، وهو SubDAO يركز على الإقراض، ويعتبر منافساً مباشراً لـ Aave. بينما قد تركز SubDAO الأخرى على أصول RWA أو أسواق متخصصة أخرى.
تشابه "Liquidity Hub + Spoke" الخاص بـ Aave مع "Sky Core + SubDAO" الخاص بـ Sky واضح: كلتا الحالتين تدركان أن كيانًا واحدًا لا يمكنه تلبية جميع احتياجات السوق، لذلك اعتمدتا نموذج "البنك المركزي + البنوك التجارية المتخصصة": حيث يضع البنك المركزي السياسات ويقدم السيولة، بينما تتولى البنوك التجارية المتخصصة مسؤولية تطوير سيناريوهات الأعمال المحددة.
تسترجع الخلافات بين مشروع Aave و Sky (MakerDAO) ، حيث وُلِد Sky Spark من خلال Fork مباشر لكود Aave V3 المفتوح المصدر، وقد نشب نزاع حاد بين الطرفين حول بروتوكول مشاركة الأرباح، حيث اتهمت Aave Spark بعدم دفع 10% من حصة الأرباح التي تم التعهد بها. الآن، يعتبر Aave V4 مجرد "استلهام" من فكرة التصميم المعياري الناضجة لـ Sky، ويمكن اعتباره "بالمثل، رد الصاع صاعين".
الاختلافات
على الرغم من التشابه الكبير، إلا أن هناك اختلافات ملحوظة بين Aave وSky في الأعمال الأساسية ونموذج الاقتصاد والسلطة البيئية.
أولاً أنواع السيولة: يهدف Liquidity Hub الخاص بـ Aave إلى توفير السيولة لمجموعة واسعة من فئات الأصول، بما في ذلك العملات المستقرة، والأصول المتقلبة (مثل ETH)، والأصول المشتقة (LSTs) وغيرها. وقد ورث Sky جينات MakerDAO، حيث تظل استراتيجيته الأساسية تدور حول إصدار واستقرار وترويج عملته المستقرة الأصلية USDS (التي كانت تعرف سابقًا باسم DAI). المهمة الرئيسية لـ SubDAO الخاصة به هي خلق المزيد من سيناريوهات الاستخدام والطلب على USDS، وتعميق خندق السيولة الخاص بها.
ثانياً، نموذج الاقتصاد والسيادة: هذا هو الفرق الجذري بين الاثنين. تم منح Sky SubDAO سيادة اقتصادية عالية، حيث يُسمح لكل SubDAO بإصدار رموز الحوكمة الخاصة به (مثل رمز SPK الخاص بـ Spark)، مما يمكّنها من بناء نماذج اقتصادية مستقلة، وتنفيذ برامج تحفيزية خاصة بها، والتقاط القيمة التي تُخلق من نمو أعمالها مباشرة. هذه الاستقلالية الاقتصادية تسمح لـ SubDAO بتطوير بنية وظيفية معقدة وقوية. كمثال على ذلك، يمكن مقارنة نموذج التشغيل الحالي لـ Spark، المثال الناضج الوحيد في نظام Sky البيئي، كنظام مالي ذو طبقتين:
"البنوك التجارية" المستوى ( الطرف التجزئة ): لديها منصة إقراض موجهة للمستخدمين النهائيين Spark Lend. هذه الجزء من العمل يخدم مباشرة المستخدمين الأفراد، وتعمل وظائفها بشكل مشابه للبنوك التجارية التي نعرفها.
"بنك الاحتياطي الإقليمي" مستوى ( الطرف الجملة ): يمتلك Spark أيضًا طبقة سيولة تُدعى Spark Liquidity Layer (SLL)، تلعب دور "مركز السيولة" الإقليمي. بعد أن يحصل SLL على السيولة من Sky Core (مثل USDC/USDS)، فإنه لا يوفر فقط الدعم المالي لـ "البنك التجاري" الخاص به Spark Lend، بل يقوم أيضًا "بتوزيع" هذه السيولة على بروتوكولات DeFi أخرى، مثل Morpho، وحتى المنافس Aave.
لذلك، فإن Spark ليس مجرد تطبيق بسيط للإقراض، بل هو محرك سيولة متكامل يجمع بين الأعمال التجارية بالتجزئة والجملة، ويستفيد بشكل كامل من هويته كـ SubDAO، لخلق وتوزيع القيمة داخل وخارج نظام Sky البيئي.
بالمقارنة، فإن استقلالية وذاتية Spokes في Aave V4 ضعيفة جدًا. حاليًا، لا يمكن لـ Spokes إصدار رموزها الخاصة. إنها امتداد للبروتوكول الأساسي لـ Aave، والقيمة التي تولدها (مثل إيرادات الفوائد) ستعود إلى Aave DAO. Spoke تشبه أقسام الأعمال المختلفة تحت مجموعة كبيرة، حيث تعمل تحت علامة Aave التجارية وإطار الاقتصاد الموحد، وتعود القيمة التي تولدها إلى مقر المجموعة.
وجهة نظر ماكرو
إن التحولات الهيكلية بين Aave وSky ليست أحداثًا معزولة، بل هي استجابة مباشرة للاتجاهات الرئيسية التي تشكل مستقبل التمويل اللامركزي.
دمج RWA
يعتبر النمو القادم في التمويل اللامركزي هو توكينزات الأصول الحقيقية مثل السندات الحكومية والعقارات والائتمان الخاص. تحمل هذه الأصول متطلبات قانونية وتنظيمية فريدة، مما يجعل من الصعب إدارتها في بروتوكول واحد كبير. إن الهيكل القابل للتعديل لـ Aave V4 وSky مناسب للغاية لذلك، حيث يسمح للبروتوكول بإنشاء بيئات "صندوق رمل" مستقلة وقابلة للتخصيص، وحتى مرخصة (مثل RWA Spoke أو RWA SubDAO)، مخصصة لاستيعاب وإدارة RWA، مع الحفاظ على الخصائص الأساسية اللامركزية وغير المصرح بها.