تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة: تحول درامي من الموت الوشيك إلى الإحياء
من مايو إلى يونيو 2025، كانت المعركة حول مشروع قانون "توجيه وإقامة قانون الابتكار للاستقرار الأمريكي" (المعروف باسم "قانون GENIUS") في مجلس الشيوخ الأمريكي بمثابة ملحمة أسطورية تتداخل فيها السياسة والمال. تهدف هذه الوثيقة إلى إنشاء أول إطار تنظيمي اتحادي لسوق العملات المستقرة البالغة 250 مليار دولار، وقد مرت بتحول مثير من "الموت الإجرائي" إلى "التسوية الثنائية"، ودخلت في النهاية مرحلة المناقشة الكاملة في مجلس الشيوخ بنتيجة تصويت 68 إلى 30. ومع ذلك، وراء هذه الانتصار، كانت هناك تبادلات مصالح بين الحزبين استمرت لعدة أشهر، وصراعات ضغط بين عمالقة الصناعة، وكذلك الجدل الأخلاقي الناجم عن "منجم العملة المشفرة" لبعض العائلات السياسية.
مراجعة عملية التشريع
مارس 2025: قدم السيناتور الجمهوري بيل هاجرتي المسودة الأولية لمشروع قانون يهدف إلى إنشاء نظام تنظيم مزدوج "فيدرالي + ولاية" لعملات مستقرة المدفوعة.
8 مايو: فشل التصويت الإجرائي الأول للمشروع القانوني بشكل غير متوقع بنسبة 48:49، حيث قامت الديمقراطيون بالتحول بشكل جماعي بسبب "صراع المصالح لعائلة سياسية معينة".
15 مايو: اجتمعت الحزبين بشكل عاجل، وأصدرت نسخة معدلة من مشروع القانون، حيث تم حذف البنود المتعلقة بأعمال التشفير لعائلة سياسية معينة، في مقابل دعم جزئي من الحزب الديمقراطي.
20 مايو: تم تمرير التعديل بموافقة 66 مقابل 32 على "اقتراح إنهاء النقاش"، مما أزال العقبات التشريعية.
11 يونيو: أقر مجلس الشيوخ مشروع القانون بأغلبية ساحقة 68:30، ودخل في المناقشة النهائية وإجراءات التعديل.
تتمثل جوهر هذه السلسلة من التحولات في أن الحزب الجمهوري قد قام بذكاء بتغليف مشروع القانون كأداة استراتيجية لـ"هيمنة الدولار الرقمي"، بينما ظهرت انقسامات داخل الحزب الديمقراطي بسبب المخاوف من أن "فراغ التنظيم سيؤدي إلى مخاطر مالية". كانت كلمات رئيس الأغلبية في مجلس الشيوخ، جون ثون (John Thune)، مثيرة للغاية: "إذا لم تقم الولايات المتحدة بقيادة قواعد العملات المستقرة، فإن الصين ستملأ الفراغ باليوان الرقمي!"
تحليل الشروط الأساسية
تصميم إطار التنظيم لقانون "GENIUS" يحاول إيجاد توازن بين "تشجيع الابتكار" و"تجنب المخاطر"، ويمكن تلخيص بنوده الأساسية في ستة أعمدة رئيسية:
الرقابة المزدوجة وعتبة الإصدار: يتم تنظيم العملات المستقرة التي تتجاوز قيمتها 100 مليار دولار من قبل الجهات الفدرالية (تحت إشراف مكتب المراقبة المالية OCC)، أما تلك التي تقل عن 100 مليار دولار فيمكنها اختيار الرقابة على مستوى الولايات، لكن يجب أن تتوافق مع المعايير الفدرالية.
احتياطي 1:1 وعزل الأصول: يتطلب إجبارياً أن تكون العملة المستقرة مدعومة بالكامل بأصول عالية السيولة مثل النقد وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، ويجب أن تكون أصول الاحتياطي مفصولة تمامًا عن أموال التشغيل.
قيود دخول عمالقة التكنولوجيا: يجب على شركات التكنولوجيا غير المالية إصدار عملة مستقرة من خلال "لجنة مراجعة اعتماد العملات المستقرة" (SCRC) الجديدة، وتلبية متطلبات خصوصية البيانات ومكافحة الاحتكار.
حماية المستهلك وأولوية الإفلاس: إذا أفلس المصدر، يمكن لحاملي العملة المستقرة استرداد الأصول بشكل أفضل، ولا تُدرج الاحتياطيات ضمن ممتلكات الإفلاس.
مكافحة غسل الأموال والشفافية: إدراج جهات إصدار العملة المستقرة تحت ولاية قانون سرية البنوك، وإلزامها بتنفيذ واجبات KYC، وتقارير المعاملات المشبوهة، وغيرها من الالتزامات.
جدل إعفاء عائلات السياسيين: لم ينص مشروع القانون بوضوح على حظر أعضاء الكونغرس أو أقارب الرئيس من المشاركة في أعمال عملة مستقرة، مما أثار جدلاً أخلاقياً.
تحليل تأثير السوق
إذا تم تطبيق مشروع قانون "GENIUS" في النهاية، فسوف يؤدي إلى تغييرات هيكلية في سوق العملات المستقرة:
توسيع مزايا اللاعبين الرئيسيين: ستتمكن الشركات الكبيرة المصدرة للعملات المستقرة التي قامت بالفعل بترتيب احتياطيات متوافقة من الحصول مباشرة على ترخيص اتحادي، مما يضغط أكثر على المصدّرين الصغار والمتوسطين.
التوسع عبر الحدود في التمويل التقليدي: تقدمت البنوك الكبرى وشركات التأمين بطلبات للحصول على التراخيص ذات الصلة، وتخطط لتوسيع حصتها في السوق من خلال خدمات الدفع على السلسلة.
تأثير سوق السندات الأمريكية: تتطلب الوثيقة أن تكون احتياطيات العملة المستقرة قائمة على السندات الأمريكية، مما قد يخفف من أزمة سيولة السندات الأمريكية على المدى القصير، لكنه قد يزيد من مشكلة "تفاوت المدة" على المدى الطويل.
التنسيق التنظيمي العالمي: أبدت دول مثل الاتحاد الأوروبي، المملكة المتحدة، وسنغافورة استعدادها لتعديل السياسات بناءً على "قانون GENIUS"، أو تشكيل "تحالف عملات مستقرة بالدولار".
التحديات المستقبلية
على الرغم من أن مجلس الشيوخ قد وافق على مشروع القانون، إلا أنه لا يزال يواجه ثلاث عوائق:
تنسيق مجلس النواب: يوجد اختلافات رئيسية بين مشروع قانون "STABLE" في مجلس النواب وإصداره في مجلس الشيوخ، وقد يستمر التنسيق بين المجلسين حتى قبل عطلة أغسطس.
موقف الرئيس: بعض المصالح العائلية السياسية مرتبطة بعمق بتفاصيل التشريع، مما قد يؤثر على قرار التوقيع النهائي.
التحديات القانونية: قد تثير بعض الأحكام الواردة في مشروع القانون نزاعات دستورية، مما يتيح إمكانية تدخل المحكمة العليا.
الخاتمة
الهدف النهائي من مشروع قانون "GENIUS" هو ليس فقط تنظيم السوق، بل أيضاً زرع هيمنة الدولار في جينات blockchain. من خلال ربط سندات الخزانة الأمريكية بالعملة المستقرة، تحاول الولايات المتحدة إنشاء "إمبراطورية الدولار الرقمي". ومع ذلك، فإن هذه المقامرة تواجه أيضاً مخاطر كبيرة: التطور الجانبي للتمويل اللامركزي أو صعود العملات الرقمية في دول أخرى، قد يمثل تحدياً لفعالية القانون. في هذه النقطة التاريخية الحاسمة، مصير مشروع قانون "GENIUS" النهائي، سيحدد إلى حد كبير المشهد المالي العالمي في العقد المقبل.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
مجلس الشيوخ الأمريكي يمرر مشروع قانون GENIUS: إطار تنظيم العملة المستقرة على وشك التنفيذ
تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة: تحول درامي من الموت الوشيك إلى الإحياء
من مايو إلى يونيو 2025، كانت المعركة حول مشروع قانون "توجيه وإقامة قانون الابتكار للاستقرار الأمريكي" (المعروف باسم "قانون GENIUS") في مجلس الشيوخ الأمريكي بمثابة ملحمة أسطورية تتداخل فيها السياسة والمال. تهدف هذه الوثيقة إلى إنشاء أول إطار تنظيمي اتحادي لسوق العملات المستقرة البالغة 250 مليار دولار، وقد مرت بتحول مثير من "الموت الإجرائي" إلى "التسوية الثنائية"، ودخلت في النهاية مرحلة المناقشة الكاملة في مجلس الشيوخ بنتيجة تصويت 68 إلى 30. ومع ذلك، وراء هذه الانتصار، كانت هناك تبادلات مصالح بين الحزبين استمرت لعدة أشهر، وصراعات ضغط بين عمالقة الصناعة، وكذلك الجدل الأخلاقي الناجم عن "منجم العملة المشفرة" لبعض العائلات السياسية.
مراجعة عملية التشريع
تتمثل جوهر هذه السلسلة من التحولات في أن الحزب الجمهوري قد قام بذكاء بتغليف مشروع القانون كأداة استراتيجية لـ"هيمنة الدولار الرقمي"، بينما ظهرت انقسامات داخل الحزب الديمقراطي بسبب المخاوف من أن "فراغ التنظيم سيؤدي إلى مخاطر مالية". كانت كلمات رئيس الأغلبية في مجلس الشيوخ، جون ثون (John Thune)، مثيرة للغاية: "إذا لم تقم الولايات المتحدة بقيادة قواعد العملات المستقرة، فإن الصين ستملأ الفراغ باليوان الرقمي!"
تحليل الشروط الأساسية
تصميم إطار التنظيم لقانون "GENIUS" يحاول إيجاد توازن بين "تشجيع الابتكار" و"تجنب المخاطر"، ويمكن تلخيص بنوده الأساسية في ستة أعمدة رئيسية:
الرقابة المزدوجة وعتبة الإصدار: يتم تنظيم العملات المستقرة التي تتجاوز قيمتها 100 مليار دولار من قبل الجهات الفدرالية (تحت إشراف مكتب المراقبة المالية OCC)، أما تلك التي تقل عن 100 مليار دولار فيمكنها اختيار الرقابة على مستوى الولايات، لكن يجب أن تتوافق مع المعايير الفدرالية.
احتياطي 1:1 وعزل الأصول: يتطلب إجبارياً أن تكون العملة المستقرة مدعومة بالكامل بأصول عالية السيولة مثل النقد وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، ويجب أن تكون أصول الاحتياطي مفصولة تمامًا عن أموال التشغيل.
قيود دخول عمالقة التكنولوجيا: يجب على شركات التكنولوجيا غير المالية إصدار عملة مستقرة من خلال "لجنة مراجعة اعتماد العملات المستقرة" (SCRC) الجديدة، وتلبية متطلبات خصوصية البيانات ومكافحة الاحتكار.
حماية المستهلك وأولوية الإفلاس: إذا أفلس المصدر، يمكن لحاملي العملة المستقرة استرداد الأصول بشكل أفضل، ولا تُدرج الاحتياطيات ضمن ممتلكات الإفلاس.
مكافحة غسل الأموال والشفافية: إدراج جهات إصدار العملة المستقرة تحت ولاية قانون سرية البنوك، وإلزامها بتنفيذ واجبات KYC، وتقارير المعاملات المشبوهة، وغيرها من الالتزامات.
جدل إعفاء عائلات السياسيين: لم ينص مشروع القانون بوضوح على حظر أعضاء الكونغرس أو أقارب الرئيس من المشاركة في أعمال عملة مستقرة، مما أثار جدلاً أخلاقياً.
تحليل تأثير السوق
إذا تم تطبيق مشروع قانون "GENIUS" في النهاية، فسوف يؤدي إلى تغييرات هيكلية في سوق العملات المستقرة:
توسيع مزايا اللاعبين الرئيسيين: ستتمكن الشركات الكبيرة المصدرة للعملات المستقرة التي قامت بالفعل بترتيب احتياطيات متوافقة من الحصول مباشرة على ترخيص اتحادي، مما يضغط أكثر على المصدّرين الصغار والمتوسطين.
التوسع عبر الحدود في التمويل التقليدي: تقدمت البنوك الكبرى وشركات التأمين بطلبات للحصول على التراخيص ذات الصلة، وتخطط لتوسيع حصتها في السوق من خلال خدمات الدفع على السلسلة.
تأثير سوق السندات الأمريكية: تتطلب الوثيقة أن تكون احتياطيات العملة المستقرة قائمة على السندات الأمريكية، مما قد يخفف من أزمة سيولة السندات الأمريكية على المدى القصير، لكنه قد يزيد من مشكلة "تفاوت المدة" على المدى الطويل.
التنسيق التنظيمي العالمي: أبدت دول مثل الاتحاد الأوروبي، المملكة المتحدة، وسنغافورة استعدادها لتعديل السياسات بناءً على "قانون GENIUS"، أو تشكيل "تحالف عملات مستقرة بالدولار".
التحديات المستقبلية
على الرغم من أن مجلس الشيوخ قد وافق على مشروع القانون، إلا أنه لا يزال يواجه ثلاث عوائق:
تنسيق مجلس النواب: يوجد اختلافات رئيسية بين مشروع قانون "STABLE" في مجلس النواب وإصداره في مجلس الشيوخ، وقد يستمر التنسيق بين المجلسين حتى قبل عطلة أغسطس.
موقف الرئيس: بعض المصالح العائلية السياسية مرتبطة بعمق بتفاصيل التشريع، مما قد يؤثر على قرار التوقيع النهائي.
التحديات القانونية: قد تثير بعض الأحكام الواردة في مشروع القانون نزاعات دستورية، مما يتيح إمكانية تدخل المحكمة العليا.
الخاتمة
الهدف النهائي من مشروع قانون "GENIUS" هو ليس فقط تنظيم السوق، بل أيضاً زرع هيمنة الدولار في جينات blockchain. من خلال ربط سندات الخزانة الأمريكية بالعملة المستقرة، تحاول الولايات المتحدة إنشاء "إمبراطورية الدولار الرقمي". ومع ذلك، فإن هذه المقامرة تواجه أيضاً مخاطر كبيرة: التطور الجانبي للتمويل اللامركزي أو صعود العملات الرقمية في دول أخرى، قد يمثل تحدياً لفعالية القانون. في هذه النقطة التاريخية الحاسمة، مصير مشروع قانون "GENIUS" النهائي، سيحدد إلى حد كبير المشهد المالي العالمي في العقد المقبل.