موجة جديدة من تنظيم العملات المستقرة: إعادة تشكيل الخريطة المالية العالمية وشيكة
مؤخراً، حققت الولايات المتحدة وهونغ كونغ تقدمًا كبيرًا في تنظيم عملة مستقرة. مرر مجلس الشيوخ الأمريكي بنجاح اقتراحًا إجرائيًا لقانون GENIUS، مما يمهد الطريق لأول قانون اتحادي للعملة المستقرة. في الوقت نفسه، أقر المجلس التشريعي في هونغ كونغ القراءة الثالثة لمشروع قانون تنظيم العملة المستقرة، ليصبح أول ولاية قضائية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ التي تؤسس نظام ترخيص للعملة المستقرة. لا تعكس هذه الأعمال التشريعية المتزامنة تقريبًا من هذين الاقتصادين المهمين مجرد مصادفة زمنية، بل تبرز أيضًا التنافس الشديد على الهيمنة المالية في المستقبل.
سوق العملات المستقرة يتمتع بقدرة هائلة
تظهر البيانات أن القيمة السوقية العالمية للعملة المستقرة قد اقتربت من 250 مليار دولار، بزيادة تزيد عن 22 ضعفًا مقارنةً قبل خمس سنوات. منذ بداية عام 2025 وحتى الآن، تجاوز حجم المعاملات على شبكة العملة المستقرة 3.7 تريليون دولار، ومن المتوقع أن يصل إجمالي العام إلى 10 تريليون دولار. تتوسع نطاق استخدام عملة الدولار المستقرة في الأسواق الناشئة باستمرار، حيث تتجاوز بعض المناطق حجم الاستخدام أنظمة الدفع التقليدية.
توقع الخبراء في الصناعة أنه في ظل سيناريو متفائل حيث يتم تحسين إطار العمل التنظيمي واعتماد المؤسسات والأفراد على نطاق واسع، قد تصل إمدادات سوق العملات المستقرة العالمي إلى 3 تريليون دولار بحلول عام 2030، ومن المتوقع أن يصل حجم المعاملات الشهرية على السلسلة إلى 9 تريليون دولار، ومن المتوقع أن تتجاوز المعاملات السنوية 100 تريليون دولار. وهذا يعني أن العملات المستقرة لن تتنافس فقط مع أنظمة الدفع الإلكترونية التقليدية، بل ستحتل أيضًا مكانة رئيسية في الشبكة العالمية للتسويات. من حيث حجم القيمة السوقية، من المتوقع أن تصبح العملات المستقرة "الفئة الرابعة من الأصول الأساسية" بعد السندات الحكومية والنقد والودائع البنكية، لتصبح وسيطًا مهمًا في الدفع الرقمي وتداول الأصول.
من الجدير بالذكر أن هيكل احتياطي العملة المستقرة قد يؤثر بشكل كبير على الاقتصاد الكلي. حاليًا، استهلك احتياطي العملة المستقرة حوالي 3% من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل التي ستستحق قريبًا. إذا تم تقدير ذلك بناءً على نسبة تخصيص تبلغ 50%، فإن قيمة سوقية تبلغ 3 تريليون دولار ستعادل على الأقل طلبًا على سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل بقيمة 1.5 تريليون دولار. هذه الحجم قريب جدًا من حيازات سندات الخزانة الأمريكية الحالية لمشترين سياديين رئيسيين في الخارج مثل الصين أو اليابان، مما يجعل العملة المستقرة مرشحة لتصبح دائنًا مهمًا لوزارة الخزانة الأمريكية.
مقارنة إطار التنظيم بين الولايات المتحدة وهونغ كونغ: البحث عن القواسم المشتركة في الاختلافات
على الرغم من وجود اختلافات في المسارات التشريعية والتفاصيل المحددة بين الولايات المتحدة وهونغ كونغ، إلا أنه تم التوصل إلى توافق عالٍ في المبادئ الأساسية مثل "ربط العملة الورقية، الاحتياطي الكامل، والإصدار المرخص".
تركز مشروع قانون GENIUS بشكل أساسي على "عملة مستقرة مدفوعة"، وهي العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي وغيرها من العملات القانونية، والتي تضمن إمكانية الاسترداد بنسبة 1:1 بدون فوائد. يبرز القانون خاصية عدم كون العملات المستقرة أوراق مالية، ويهدف إلى منع تحولها إلى منتجات مالية ذات طبيعة استثمارية. بالمقابل، لم تقم هونغ كونغ بفرض قيود على عوائد الفوائد وبنية الربط، شرط ضمان الربط الكامل بنسبة 1:1، مما يترك مجالاً للابتكار في المستقبل.
فيما يتعلق بمتطلبات الاحتياطي، تطلب كلا المنطقتين تأمين أصول ذات سيولة عالية بشكل كافٍ. يحدد قانون GENIUS أنواع الأصول الاحتياطية المؤهلة، بما في ذلك السندات الحكومية، والنقد، واتفاقيات إعادة الشراء، ويطلب تدقيقًا شهريًا. كما تتطلب هونغ كونغ تدقيقًا وحفظًا معزولًا، لكن القيود المفروضة على أنواع الأصول الاحتياطية أكثر مرونة.
في الهيكل المؤسسي، يتبنى قانون GENIUS نظام "فيدرالي-ولائي" مزدوج المسار، مما يوفر مسارات متعددة لإصدار العملات المستقرة. بينما تُصدر هيئة النقد في هونغ كونغ التراخيص بشكل موحد، وتتطلب من جميع جهات إصدار العملات المستقرة التي تستهدف الجمهور في هونغ كونغ أو ترتبط بالدولار الهونغ كونغي التقدم بطلب للحصول على ترخيص، بغض النظر عما إذا كانت مقيمة في هونغ كونغ أم لا.
فيما يتعلق بإدارة المصدّرين الخارجيين، يمنع قانون GENIUS التداول بالعملات المستقرة الأجنبية غير المرخصة في السوق الأمريكية، ويخول وزارة الخزانة لإنشاء "قائمة العملات المستقرة غير المتوافقة". بينما تركز هونغ كونغ بشكل رئيسي على العملات المستقرة المرتبطة بالدولار هونغ كونغ، فهي تتبنى موقفًا مفتوحًا تجاه العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار هونغ كونغ.
تعكس هذه الفروق في الأنظمة المطالب المختلفة لموقع عملة مستقرة بين المنطقتين. تركز الولايات المتحدة على الحفاظ على الهيمنة على الدولار وتلبية احتياجات التمويل العام، حيث تعتبر عملة مستقرة امتدادًا للدولار على السلسلة؛ بينما تأمل هونغ كونغ في جذب المشاريع العالمية في ويب 3 مع الحفاظ على الاستقرار المالي المحلي، وخلق ساحة تجريبية مبتكرة خاضعة للرقابة ومنفتحة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ.
تأثير تنظيم العملات المستقرة على بيئة Web3
سوف يؤدي تطبيق تنظيم العملات المستقرة إلى تأسيس أسس الدفع والتسوية لاعتماد واسع النطاق لـ Web3. في مجال DeFi، ستصبح العملات المستقرة المتوافقة مع القوانين هي جوهر التسوية لـ "DeFi المتوافق"، مما يعزز من إدماج المزيد من وحدات KYC وAML والتعرف على الأصول في البروتوكولات، مما يجعل التمويل اللامركزي يتطور تدريجياً إلى "شبكة مالية على السلسلة قابلة للتدقيق".
في نظام الدفع Web3، سيؤدي تطبيق تنظيم العملات المستقرة إلى طمس الحدود بين سيناريوهات الدفع وتداول الأصول، مما يجعل العملات المستقرة تتحول حقًا من "وسيط تداول" إلى "قناة دفع". بدأت المزيد والمزيد من شركات تكنولوجيا الدفع بإدخال العملات المستقرة في عمليات تسوية التجار، كما أن محافظ Web3 توسعت لتشمل العملات المستقرة كأصل دفع افتراضي لمختلف سيناريوهات الدفع الصغيرة. الدفع على السلسلة يتحول من "أداة تحويل داخل دائرة التشفير" إلى "واجهة مالية على مستوى الشركات"، بينما يعتبر الامتثال هو المفتاح لهذه التحول.
تتجلى التغييرات الأعمق في إعادة تشكيل هيكل التسويات العالمية. تعمل العملات المستقرة على ربط العملات المحلية بالأصول على السلسلة من خلال الربط 1:1 بالعملات القانونية، دون الاعتماد على نظام حسابات البنوك التقليدية، مما يتيح التسوية من نقطة إلى نقطة. وهذا يعني أنه في المستقبل، قد تحل العملات المستقرة محل البنوك التقليدية لتكون محور تدفق الأموال في سياقات مثل المدفوعات عبر الحدود، تمويل التجارة على السلسلة، وتوزيع الأصول المادية.
تقدم العملات المستقرة المتوافقة الدعم الأساسي للاعتماد الواسع النطاق لـ Web3: إنها أصول تداول معترف بها من قبل النظام، وتتمتع بالقدرة على البرمجة في التداول على السلسلة؛ فهي صورتها الرقمية للعملة القانونية، ويمكن استخدامها مباشرة في بروتوكولات DeFi وتداول NFTs. بدعم من العملات المستقرة المتوافقة، من تداول الأصول المادية إلى دفع الرواتب على السلسلة، ومن التسويات عبر الحدود إلى واجهات الدفع في Web3، ستصبح العملات المستقرة البنية التحتية الأساسية لدعم الانتشار الواسع للاقتصاد على السلسلة، مما يضخ طاقة جديدة في تطوير نظام Web3 البيئي.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
7
مشاركة
تعليق
0/400
SeasonedInvestor
· منذ 12 س
لا تزال تحت الرقابة؟ عالم العملات الرقمية يوم واحد، ثلاثة خريف في العالم
تقدم الولايات المتحدة وهونغ كونغ في تنظيم العملات المستقرة وإعادة تشكيل خريطة المالية العالمية
موجة جديدة من تنظيم العملات المستقرة: إعادة تشكيل الخريطة المالية العالمية وشيكة
مؤخراً، حققت الولايات المتحدة وهونغ كونغ تقدمًا كبيرًا في تنظيم عملة مستقرة. مرر مجلس الشيوخ الأمريكي بنجاح اقتراحًا إجرائيًا لقانون GENIUS، مما يمهد الطريق لأول قانون اتحادي للعملة المستقرة. في الوقت نفسه، أقر المجلس التشريعي في هونغ كونغ القراءة الثالثة لمشروع قانون تنظيم العملة المستقرة، ليصبح أول ولاية قضائية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ التي تؤسس نظام ترخيص للعملة المستقرة. لا تعكس هذه الأعمال التشريعية المتزامنة تقريبًا من هذين الاقتصادين المهمين مجرد مصادفة زمنية، بل تبرز أيضًا التنافس الشديد على الهيمنة المالية في المستقبل.
سوق العملات المستقرة يتمتع بقدرة هائلة
تظهر البيانات أن القيمة السوقية العالمية للعملة المستقرة قد اقتربت من 250 مليار دولار، بزيادة تزيد عن 22 ضعفًا مقارنةً قبل خمس سنوات. منذ بداية عام 2025 وحتى الآن، تجاوز حجم المعاملات على شبكة العملة المستقرة 3.7 تريليون دولار، ومن المتوقع أن يصل إجمالي العام إلى 10 تريليون دولار. تتوسع نطاق استخدام عملة الدولار المستقرة في الأسواق الناشئة باستمرار، حيث تتجاوز بعض المناطق حجم الاستخدام أنظمة الدفع التقليدية.
توقع الخبراء في الصناعة أنه في ظل سيناريو متفائل حيث يتم تحسين إطار العمل التنظيمي واعتماد المؤسسات والأفراد على نطاق واسع، قد تصل إمدادات سوق العملات المستقرة العالمي إلى 3 تريليون دولار بحلول عام 2030، ومن المتوقع أن يصل حجم المعاملات الشهرية على السلسلة إلى 9 تريليون دولار، ومن المتوقع أن تتجاوز المعاملات السنوية 100 تريليون دولار. وهذا يعني أن العملات المستقرة لن تتنافس فقط مع أنظمة الدفع الإلكترونية التقليدية، بل ستحتل أيضًا مكانة رئيسية في الشبكة العالمية للتسويات. من حيث حجم القيمة السوقية، من المتوقع أن تصبح العملات المستقرة "الفئة الرابعة من الأصول الأساسية" بعد السندات الحكومية والنقد والودائع البنكية، لتصبح وسيطًا مهمًا في الدفع الرقمي وتداول الأصول.
من الجدير بالذكر أن هيكل احتياطي العملة المستقرة قد يؤثر بشكل كبير على الاقتصاد الكلي. حاليًا، استهلك احتياطي العملة المستقرة حوالي 3% من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل التي ستستحق قريبًا. إذا تم تقدير ذلك بناءً على نسبة تخصيص تبلغ 50%، فإن قيمة سوقية تبلغ 3 تريليون دولار ستعادل على الأقل طلبًا على سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل بقيمة 1.5 تريليون دولار. هذه الحجم قريب جدًا من حيازات سندات الخزانة الأمريكية الحالية لمشترين سياديين رئيسيين في الخارج مثل الصين أو اليابان، مما يجعل العملة المستقرة مرشحة لتصبح دائنًا مهمًا لوزارة الخزانة الأمريكية.
مقارنة إطار التنظيم بين الولايات المتحدة وهونغ كونغ: البحث عن القواسم المشتركة في الاختلافات
على الرغم من وجود اختلافات في المسارات التشريعية والتفاصيل المحددة بين الولايات المتحدة وهونغ كونغ، إلا أنه تم التوصل إلى توافق عالٍ في المبادئ الأساسية مثل "ربط العملة الورقية، الاحتياطي الكامل، والإصدار المرخص".
تركز مشروع قانون GENIUS بشكل أساسي على "عملة مستقرة مدفوعة"، وهي العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي وغيرها من العملات القانونية، والتي تضمن إمكانية الاسترداد بنسبة 1:1 بدون فوائد. يبرز القانون خاصية عدم كون العملات المستقرة أوراق مالية، ويهدف إلى منع تحولها إلى منتجات مالية ذات طبيعة استثمارية. بالمقابل، لم تقم هونغ كونغ بفرض قيود على عوائد الفوائد وبنية الربط، شرط ضمان الربط الكامل بنسبة 1:1، مما يترك مجالاً للابتكار في المستقبل.
فيما يتعلق بمتطلبات الاحتياطي، تطلب كلا المنطقتين تأمين أصول ذات سيولة عالية بشكل كافٍ. يحدد قانون GENIUS أنواع الأصول الاحتياطية المؤهلة، بما في ذلك السندات الحكومية، والنقد، واتفاقيات إعادة الشراء، ويطلب تدقيقًا شهريًا. كما تتطلب هونغ كونغ تدقيقًا وحفظًا معزولًا، لكن القيود المفروضة على أنواع الأصول الاحتياطية أكثر مرونة.
في الهيكل المؤسسي، يتبنى قانون GENIUS نظام "فيدرالي-ولائي" مزدوج المسار، مما يوفر مسارات متعددة لإصدار العملات المستقرة. بينما تُصدر هيئة النقد في هونغ كونغ التراخيص بشكل موحد، وتتطلب من جميع جهات إصدار العملات المستقرة التي تستهدف الجمهور في هونغ كونغ أو ترتبط بالدولار الهونغ كونغي التقدم بطلب للحصول على ترخيص، بغض النظر عما إذا كانت مقيمة في هونغ كونغ أم لا.
فيما يتعلق بإدارة المصدّرين الخارجيين، يمنع قانون GENIUS التداول بالعملات المستقرة الأجنبية غير المرخصة في السوق الأمريكية، ويخول وزارة الخزانة لإنشاء "قائمة العملات المستقرة غير المتوافقة". بينما تركز هونغ كونغ بشكل رئيسي على العملات المستقرة المرتبطة بالدولار هونغ كونغ، فهي تتبنى موقفًا مفتوحًا تجاه العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار هونغ كونغ.
تعكس هذه الفروق في الأنظمة المطالب المختلفة لموقع عملة مستقرة بين المنطقتين. تركز الولايات المتحدة على الحفاظ على الهيمنة على الدولار وتلبية احتياجات التمويل العام، حيث تعتبر عملة مستقرة امتدادًا للدولار على السلسلة؛ بينما تأمل هونغ كونغ في جذب المشاريع العالمية في ويب 3 مع الحفاظ على الاستقرار المالي المحلي، وخلق ساحة تجريبية مبتكرة خاضعة للرقابة ومنفتحة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ.
تأثير تنظيم العملات المستقرة على بيئة Web3
سوف يؤدي تطبيق تنظيم العملات المستقرة إلى تأسيس أسس الدفع والتسوية لاعتماد واسع النطاق لـ Web3. في مجال DeFi، ستصبح العملات المستقرة المتوافقة مع القوانين هي جوهر التسوية لـ "DeFi المتوافق"، مما يعزز من إدماج المزيد من وحدات KYC وAML والتعرف على الأصول في البروتوكولات، مما يجعل التمويل اللامركزي يتطور تدريجياً إلى "شبكة مالية على السلسلة قابلة للتدقيق".
في نظام الدفع Web3، سيؤدي تطبيق تنظيم العملات المستقرة إلى طمس الحدود بين سيناريوهات الدفع وتداول الأصول، مما يجعل العملات المستقرة تتحول حقًا من "وسيط تداول" إلى "قناة دفع". بدأت المزيد والمزيد من شركات تكنولوجيا الدفع بإدخال العملات المستقرة في عمليات تسوية التجار، كما أن محافظ Web3 توسعت لتشمل العملات المستقرة كأصل دفع افتراضي لمختلف سيناريوهات الدفع الصغيرة. الدفع على السلسلة يتحول من "أداة تحويل داخل دائرة التشفير" إلى "واجهة مالية على مستوى الشركات"، بينما يعتبر الامتثال هو المفتاح لهذه التحول.
تتجلى التغييرات الأعمق في إعادة تشكيل هيكل التسويات العالمية. تعمل العملات المستقرة على ربط العملات المحلية بالأصول على السلسلة من خلال الربط 1:1 بالعملات القانونية، دون الاعتماد على نظام حسابات البنوك التقليدية، مما يتيح التسوية من نقطة إلى نقطة. وهذا يعني أنه في المستقبل، قد تحل العملات المستقرة محل البنوك التقليدية لتكون محور تدفق الأموال في سياقات مثل المدفوعات عبر الحدود، تمويل التجارة على السلسلة، وتوزيع الأصول المادية.
تقدم العملات المستقرة المتوافقة الدعم الأساسي للاعتماد الواسع النطاق لـ Web3: إنها أصول تداول معترف بها من قبل النظام، وتتمتع بالقدرة على البرمجة في التداول على السلسلة؛ فهي صورتها الرقمية للعملة القانونية، ويمكن استخدامها مباشرة في بروتوكولات DeFi وتداول NFTs. بدعم من العملات المستقرة المتوافقة، من تداول الأصول المادية إلى دفع الرواتب على السلسلة، ومن التسويات عبر الحدود إلى واجهات الدفع في Web3، ستصبح العملات المستقرة البنية التحتية الأساسية لدعم الانتشار الواسع للاقتصاد على السلسلة، مما يضخ طاقة جديدة في تطوير نظام Web3 البيئي.