الأصول الرقمية أدت بشكل غير متوقع إلى ظهور عملة مستقرة هذا المنتج الذي يفوق الخيال
على مدار العام الماضي، دفعت ثلاثة أحداث عملة مستقرة إلى الساحة الرئيسية:
تيثير حققت أرباحًا تقارب 130 مليار دولار من خلال أقل من 200 موظف;
تنصيب ترامب وتغير موقف الولايات المتحدة من التنظيم;
استحوذت Stripe على شركة Bridge للبنية التحتية للعملة المستقرة بمبلغ 1.1 مليار دولار.
عندما يتمكن نظام بيئي من كسب كل هذا المال، ستصبح اللوائح واضحة أيضًا.
إذا كنت تقوم بإصدار أو استخدام عملة مستقرة، نأمل أن يساعدك هذا الدليل في فهم وجهات نظر المحترفين في الصناعة.
لقد أجرينا مقابلات مع العديد من قادة الصناعة لتقديم رؤى متعددة الزوايا.
دعونا نبدأ!
تعريف عملة مستقرة
عملة مستقرة عادة ما تكون ديون مقومة بالدولار الأمريكي، مدعومة بأصول احتياطية تعادل قيمتها أو تزيد.
هناك نوعان رئيسيان:
• دعم العملة الورقية: مدعوم بالكامل من الودائع البنكية، النقد أو الأصول النقدية منخفضة المخاطر مثل السندات الحكومية ( كضمان
• وضع الدين المرهون )CDP(: يتمثل بشكل رئيسي في الأصول الرقمية الأصلية المرهونة بشكل زائد ) مثل ETH أو BTC (.
تعتمد فائدة العملة المستقرة على "الربط" بالدولار الأمريكي. يتم الحفاظ على هذه الربط من خلال آليتين: الاسترداد من الدرجة الأولى والسوق الثانوية. أولاً، هل يمكن استرداد نفس كمية الاحتياطي على الفور؟ إذا لم يكن الأمر كذلك، هل يوجد سوق ثانوية عميقة ومستدامة؟
نظرًا لعدم إمكانية التنبؤ بالسوق الثانوي، فإن الاسترداد من الدرجة الأولى هو آلية ربط أكثر ديمومة. بالإضافة إلى ذلك، هناك العديد من محاولات العملات المستقرة ذات الضمان المنخفض أو الخوارزمية، وهذا الدليل لن يتطرق إليها.
من المهم أن العملات المستقرة لا تأتي من العدم. إنها تعتمد على blockchain لتوفير وظائف أساسية مشابهة للبنوك.
![شرح تاريخ العملات المستقرة، دليل للعاملين في عملة مستقرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1668391c9c1ee93119c2b3c2035af85e.webp(
على سبيل المثال، يتم إصدار USDC من Circle على أساس معيار ERC-20، ويحدد قواعد نقل العملات. تضمن هذه القواعد مع آلية الإجماع عدم قدرة المستخدمين على إجراء تحويلات زائدة. بعبارة بسيطة، تعتبر blockchain مثل قاعدة بيانات إضافية أو دفتر حسابات مزدوج، تسجل كل معاملة في شبكة مغلقة.
الأصول على blockchain مستضافة من قبل حسابات EOA أو العقود الذكية. يتم تحقيق ملكية EOA من خلال تشفير المفتاح العام والخاص. تحتفظ العقود الذكية بالأصول وتتداولها وفقًا للمنطق المسبق.
"الثقة" في دقة النظام تأتي من تنفيذ آلية blockchain الأساسية وآلية الإجماع. يمكن التحقق من الدقة من خلال الحالة الأولية وسجل المعاملات. تتم تسوية المعاملات على مدار الساعة ، دون قيود على ساعات عمل البنوك. يتطلب معالجة المعاملات دفع رسوم الغاز.
هذه التعريفات قدمت أساسًا مشتركًا للقراء. كيف وصلنا إلى هذه النقطة؟
![شرح شامل عن الماضي والحاضر، دليل لممارسي عملة مستقرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-82e47ab2344769c3f8462c17745f4517.webp(
تاريخ العملات المستقرة
قبل 12 عامًا، كانت العملة المستقرة مجرد فكرة. اليوم، تستعد Circle، التي تصدر USDC، للبيع أو الاكتتاب العام. وثيقة S-1 الخاصة بـ Circle توثق تاريخ إنشاء USDC.
نحن دعونا مؤسسي USDT و DAI Phil Potter و Rune Christensen لمشاركة قصصهم.
) Tether: ولادة الملك
في عام 2013، كانت سوق العملات الرقمية في عصر الغرب المتوحش. تم اقتراح أن تقبل البورصات الإيداعات والسحوبات فقط من الأصول الرقمية، مما أعاق الاستخدام الواسع. كان المتداولون بحاجة إلى التحوط لكنهم لم يرغبوا في مغادرة "الكازينو".
رأى فيل بوتر هذه الفرصة. كانت خطته هي إنشاء "عملة مستقرة": دين عملة رقمية بقيمة 1 دولار مدعوم من احتياطي قدره 1 دولار. في عام 2014، تعاون مع BitFinex لإنشاء Tether، وهي مؤسسة مستقلة تمتلك التراخيص اللازمة لدمج شبكة مالية أوسع.
تقوم Tether بإصدار USDT، فقط الكيانات المعتمدة من KYC يمكنها سك أو استرداد العملة مباشرة. ولكن USDT يتداول بحرية على بلوكشين بدون إذن.
بعد عامين، اكتشف فيل أن معدل اعتماد USDT في مناطق مثل جنوب شرق آسيا قد ازداد. تعتبر الشركات المصدرة USDT بديلاً أسرع وأرخص لشبكة المدفوعات بالدولار. كما بدأ المتبنون الأصليون للعملات الرقمية في استخدام USDT للتداول عبر البورصات. أدرك فيل أن Tether قد أنشأت شبكة دولارات موازية أسرع وأبسط.
اليوم، تبلغ قيمة تداول USDT حوالي 150 مليار دولار، وهو ما يتجاوز بكثير USDC الذي يبلغ 61 مليار دولار. تُعتبر Tether واحدة من أعلى الشركات ربحية للفرد في العالم.
DAI:أول عملة مستقرة لامركزية
بدأ Rune في التعامل مع الأصول الرقمية في وقت مبكر، ورآها كوسيلة للتخلص من النظام المالي غير العادل. لكن الركود اللاحق جعله يدرك الحاجة إلى إدارة التقلبات.
في عام 2015، تعاون رون ومikolai Mushegian في تصميم عملة مستقرة مقومة بالدولار. قدمت Ethereum لهم منصة. هل يمكنهم استخدام ETH لإصدار العملة المستقرة؟ كيف يمكن الحفاظ على قدرة النظام على السداد؟
خطةهم هي بروتوكول MakerDAO، الذي تم إطلاقه في ديسمبر 2017. يمكن للمستخدمين إيداع 100 دولار من ETH للحصول على 50 دولارًا من DAI، مما أنشأ عملة مستقرة مضمونة بشكل مفرط. تقوم العقود الذكية بتحديد عتبة التصفية لضمان القدرة على السداد. مع مرور الوقت، تمت إضافة وحدات جديدة لتبسيط المزادات، وتحديد أسعار الفائدة، وتحفيز المصفين.
أثارت فكرة عملة مستقرة CDP هذه الكثير من المحاكاة. المفتاح هو قابلية البرمجة والشفافية في الإيثيريوم: جميع الاحتياطيات والخصوم والمعلمات مرئية لجميع المشاركين.
اليوم، تجاوزت الكمية المتداولة من DAI### وUSDS( 70 مليار دولار، مما جعلها أعمدة مهمة في DeFi. ومع ذلك، فإن MakerDAO تتجه نحو الأصول الاحتياطية التقليدية مثل USDC، لمواجهة تغييرات المشهد التنافسي.
![شرح شامل عن الماضي والحاضر، دليل لموظفي عملة مستقرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
عملة مستقرة:المنتجات الحالية
الالتزام الأساسي للعملة المستقرة هو: يمكن لحامليها استبدالها بالدولار على أساس 1:1 في أي وقت، دون خصم وأقل احتكاك في التداول. لتحقيق هذا الالتزام، تحتاج إلى إدارة أصول سليمة، وشفافية في الاحتياطيات، وتشغيل ممتاز، وسيولة، وتكامل الحفظ، وإمكانية وصول المطورين، وترخيص تنظيمي.
نظرًا لنجاح المصدّرين الأوائل، أصبحت المنافسة الآن أكثر شراسة. هناك حاليًا ما لا يقل عن 200 نوع من العملات المستقرة، ومن المحتمل أن يكون هناك الآلاف في المستقبل. للتنافس بفعالية، يجب وضع استراتيجيات جديدة وتقديم منتجات متماسكة منذ البداية. تشمل العوامل الأساسية لنجاح العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية:
• إدارة الاحتياطي المهني: الحفاظ على الربط يعتمد على القدرة على السداد، الإدارة المهنية هي الحد الأدنى من المتطلبات للعملات المستقرة الكبيرة. قد يبدأ المُصدرون الصغار من صندوق سوق المال المرمز.
• التغطية الوصائية: تحتاج العملاء المؤسسيون إلى خدمات الوصاية من مزودي مثل Coinbase و BitGo. قد تتطلب الإدراج تكاليف عالية ودعم مؤسسي.
• تنظيم النشر عبر السلاسل: سيصبح النشر الأصلي عبر سلاسل متعددة شرطًا ضروريًا لتحقيق تجربة مستخدم سلسة.
توفر مقدمو البنية التحتية مثل Paxos ومقدمو الخدمات الناشئين مثل Brale العديد من الميزات الجاهزة للاستخدام. لكن لا يزال يتعين على المصدرين تصميم منتجات عملية والترويج لها بفعالية.
) وظيفة استخدام العملة المستقرة
تم إنشاء عملة مستقرة في البداية كأداة للتوفير. لكن وظيفة العملة الورقية لا تقتصر على التوفير. أي عملية يقوم بها المستخدم باستخدام عملة مستقرة تعزز من فائدتها. كلما كانت الفائدة أعلى، كانت معدلات الاحتفاظ والعوائد المتقلبة أعلى.
معايير قياس الفائدة تختلف من مستخدم لآخر. يتطلب توافق السوق للمنتج أن تتطابق مجموعة الوظائف مع توقعات العملاء. توفر الحالات الناجحة والفاشلة الأخيرة رؤى لفهم المشهد الحالي للسوق.
![شرح شامل عن العملات المستقرة، دليل للعاملين في هذا المجال]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
التجارة: غزو البورصات المركزية ) CEX (
تأسيس Tether والتعاون الوثيق مع Circle وCoinbase ليس مصادفة: الأصول الرقمية في جوهرها مضاربة، ولا تزال CEX الخيار المفضل لمعظم المستخدمين ). من المتوقع أن يصل حجم التجارة إلى حوالي 19 تريليون دولار أمريكي في عام 2024 (.
في البورصة، يمكن أن تكون عملة مستقرة كضمان أو تشكل أزواج العملات الأساسية أكثر فائدة للمتداولين. ليس من السهل الحصول على هؤلاء العملاء؛ يجب على المصدّرين الجدد تحقيق التمايز على بعد جديد.
بصرف النظر عن المشاركين الرئيسيين، فإن أنجح تحول في CEX هو Ethena و) وليس بالكامل ( عملة مستقرة USDe.
Ethena شعرت بالفرصة، ووقعت اتفاقية ثلاثية الأبعاد بين المتداولين وCEX ونفسها:
تحويل استراتيجيات العائد المرتفع المحايدة دلتا إلى USDe.
التعاون مع CEX مثل Bybit، لمشاركة جزء من العائدات الأساسية.
Bybit تحوّل الأرباح إلى المتداولين للتنافس على حصة السوق. حتى مارس 2025، حصل المتداولون في Bybit الذين يستخدمون USDe كضمان على عائد سنوي بنسبة 9% )USDC بنسبة 0% (.
تتمثل ميزة استخدام USDe كضمان في وضوحها، بالإضافة إلى توزيعها بدون احتكاك عبر CEX، مما يعزز حجم تداولها إلى 5 مليارات دولار. وهذا يعكس تفضيل المتداولين لكفاءة رأس المال، حتى في ظل ارتفاع مخاطر الائتمان للأصول الأساسية.
الربح: التمويل اللامركزي ) DeFi ( الدمج
تتمتع USDC و USDT بقيمة العلامة التجارية، مما يمكنها من تحقيق عوائد متقلبة أعلى. لقد تحول المنافسون الجدد مثل MO و Agora إلى مشاركة العوائد الأساسية مع المستخدمين أو شركاء B2B.
ومع ذلك، فإن مشاركة الأرباح يصعب التغلب على تكاليف تحويل المستخدمين. تسعى الجهات المصدرة الرائدة إلى تعزيز الفائدة من خلال دمج DeFi. واحدة من التكاملات الأساسية هي إدراج أسواق العملات على السلسلة التي تروج لها بروتوكولات مثل AAVE وMorpho.
تقوم هذه البروتوكولات بتنسيق الطرفين المقترضين في معاملات إعادة الشراء المفرطة الضمان. تتيح أسواق العملات على السلسلة للمستثمرين استخدام الأصول في عمليات الرفع المالي. يدفع الطلب على الرفع المالي الطلب على الاقتراض، حيث يحصل حاملو عملة مستقرة على عوائد من خلال الاقتراض.
تعمل العملات المستقرة الجديدة مثل PYUSD على زيادة عوائد المقترضين من خلال برامج الحوافز. بغض النظر عن الطريقة المتبعة، يجب على المُصدرين الحفاظ على الموضوعية.
يزيد عدد المصدّرين الجدد الذين ينشئون سوق DEX مع USDC، من خلال تقديم قابلية التبادل لتعزيز الفائدة. لكن هذا يواجه تحديات تتعلق بكفاءة رأس المال لـ USDC وعتبة IRR العالية لصانعي السوق.
![شرح شامل عن العملات المستقرة، دليل للعاملين في هذا المجال])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6c3bfc43f71f60ec895ba1219b25fbf9.webp(
الدفع: توزيع ذاتي التمويل
يجب أن تصبح العملة المستقرة عملية وليست مجرد مضاربة. تعتبر شبكة الدفع الخاصة بـ Circle مثالاً على محاولة خلق وظائف إضافية لتحقيق تحويل السيولة. لكن العملة المستقرة و blockchain تواجه مقاومة من تأثير الشبكة القائم لتحويلها إلى شبكة دفع.
تتيح بطاقة الخصم المستندة إلى الأصول الرقمية للمستخدمين استخدام عملة مستقرة في ملايين التجار حول العالم. تقوم جهات إصدار بطاقات الخصم الرقمية مثل Rain بتفويض المعاملات تلقائيًا عندما يتم إيداع USDC كافٍ من قبل المستخدم على السلسلة.
من خلال التعاون مع جهات إصدار بطاقات الخصم أو شبكات البطاقات، من المرجح أن تحقق الجهات المصدرة التي تستفيد من تأثير الشبكة الحالي عوائد متزايدة.
ستحاول بطاقات الخصم المشفرة في المستقبل السماح باستخدام مجموعة أوسع من الأصول الرقمية كضمان. على المدى الطويل، قد تقوم طبقة التكامل الخاصة بالبطاقة بتجريد خيارات عملة مستقرة الأساسية، مما يقلل من أهمية العلامة التجارية.
بالمجمل، يتوقع الناس بشكل متزايد أن يتم إطلاق العملات المستقرة مع العناصر الأساسية الأساسية، مع تعظيم فائدة المستخدم في مجالات التداول والعائدات والمدفوعات. تعترف مبادرات مثل USDG بهذه الحقيقة.
مع اعتماد عملة مستقرة من قبل المزيد من قنوات الدفع العالمية، ستصبح جزءًا متزايدًا من نظام الرقابة على الخدمات المالية التقليدية. إن إدارة هذه التحولات الكبرى أمر حاسم لتحقيق والحفاظ على الهيمنة في السوق.
![شرح التاريخ القديم والحديث، دليل لممارسي العملات المستقرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c04fc315368a28cbe10d0e34613a0395.webp(
البيئة التنظيمية المتغيرة باستمرار
تخيل أنك قضيت سنوات في بناء خندق، لكن في النهاية تم إجبارك على سحبها بسبب التنظيم. هذا ليس من قبيل الصدفة: بعد دخول MiCA الأوروبية حيز التنفيذ، تم سحب USDT من العديد من CEX في القارة الأوروبية. إن الامتثال للقوانين العالمية أصبح أكثر أهمية لدخول الأسواق الرئيسية وكسب شركاء التوزيع.
تشمل النقاط التالية المفاهيم الأساسية المتوافقة والممارسات الفضلى المتعارف عليها:
) العوامل الأساسية المحددة
الحصول على اعتراف تنظيمي عالمي عادة ما يكون له شرطين غير قابلين للتفاوض:
KYC/AML: يتطلب من العملاء التعرف على أنفسهم لتقليل قدرة الأفراد ذوي السلوك السيئ على التسبب في الأضرار.
أفضل الممارسات: التحكم في نقاط دخول وخروج العملة المحلية إلى العملة المستقرة. على سبيل المثال، يتطلب سك USDC الانضمام إلى Circle أو من خلال CEX مرخص.
رصد وفحص العقوبات: تنفيذ مراقبة فعالة على المشاركين لاكتشاف المشاركين الذين يسلكون سلوكًا سيئًا.
أفضل الممارسات: توثيق السياسات وتنفيذ الأتمتة. تشمل المبادئ التوجيهية الفحص المنتظم، وضبط التردد، واستخدام أدوات الامتثال الآلي، والمشاركة في برامج تبادل المعلومات، وغيرها.
خيارات ناشئة: القائمة السوداء مقابل القائمة البيضاء
أكبر عملة مستقرة قانونية في العالم تعتمد على نموذج القائمة السوداء، من خلال تقليل الاحتكاك وزيادة التوزيع. يمكن لأي محفظة استخدام العملة المستقرة، ما لم يتم الإشارة إليها على أنها غير قانونية.
على العكس من ذلك، فإن وضع القائمة البيضاء يسمح فقط للمحافظ المعتمدة مسبقًا باستخدام عملة مستقرة. ستقلل هذه الطريقة من الفائدة، لكنها تقدم أقصى قدر من اليقين في التعامل، مما قد يجذب
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 7
أعجبني
7
6
مشاركة
تعليق
0/400
GasWaster
· منذ 4 س
عملة مستقرة才是真正的 خِداع الناس لتحقيق الربح王者
شاهد النسخة الأصليةرد0
PebbleHander
· منذ 4 س
بصراحة، أنا حقًا أشعر بالغيرة من Tether لأنها تكسب أثناء الاستلقاء.
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasWaster69
· منذ 4 س
لنجني المال، من لا يستطيع ذلك؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
OnchainDetectiveBing
· منذ 4 س
Tether حقاً رائع
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-e87b21ee
· منذ 5 س
عملة مستقرة确实赚麦了
شاهد النسخة الأصليةرد0
wagmi_eventually
· منذ 5 س
بهذه السرعة في الربح، فإن عملة مستقرة هي حقًا العنف الحقيقي.
تطور نظام العملات المستقرة: من الاستكشافات المبكرة إلى البنية التحتية المالية العالمية الجديدة
الأصول الرقمية أدت بشكل غير متوقع إلى ظهور عملة مستقرة هذا المنتج الذي يفوق الخيال
على مدار العام الماضي، دفعت ثلاثة أحداث عملة مستقرة إلى الساحة الرئيسية:
تيثير حققت أرباحًا تقارب 130 مليار دولار من خلال أقل من 200 موظف;
تنصيب ترامب وتغير موقف الولايات المتحدة من التنظيم;
استحوذت Stripe على شركة Bridge للبنية التحتية للعملة المستقرة بمبلغ 1.1 مليار دولار.
عندما يتمكن نظام بيئي من كسب كل هذا المال، ستصبح اللوائح واضحة أيضًا.
إذا كنت تقوم بإصدار أو استخدام عملة مستقرة، نأمل أن يساعدك هذا الدليل في فهم وجهات نظر المحترفين في الصناعة.
لقد أجرينا مقابلات مع العديد من قادة الصناعة لتقديم رؤى متعددة الزوايا.
دعونا نبدأ!
تعريف عملة مستقرة
عملة مستقرة عادة ما تكون ديون مقومة بالدولار الأمريكي، مدعومة بأصول احتياطية تعادل قيمتها أو تزيد.
هناك نوعان رئيسيان:
• دعم العملة الورقية: مدعوم بالكامل من الودائع البنكية، النقد أو الأصول النقدية منخفضة المخاطر مثل السندات الحكومية ( كضمان
• وضع الدين المرهون )CDP(: يتمثل بشكل رئيسي في الأصول الرقمية الأصلية المرهونة بشكل زائد ) مثل ETH أو BTC (.
تعتمد فائدة العملة المستقرة على "الربط" بالدولار الأمريكي. يتم الحفاظ على هذه الربط من خلال آليتين: الاسترداد من الدرجة الأولى والسوق الثانوية. أولاً، هل يمكن استرداد نفس كمية الاحتياطي على الفور؟ إذا لم يكن الأمر كذلك، هل يوجد سوق ثانوية عميقة ومستدامة؟
نظرًا لعدم إمكانية التنبؤ بالسوق الثانوي، فإن الاسترداد من الدرجة الأولى هو آلية ربط أكثر ديمومة. بالإضافة إلى ذلك، هناك العديد من محاولات العملات المستقرة ذات الضمان المنخفض أو الخوارزمية، وهذا الدليل لن يتطرق إليها.
من المهم أن العملات المستقرة لا تأتي من العدم. إنها تعتمد على blockchain لتوفير وظائف أساسية مشابهة للبنوك.
![شرح تاريخ العملات المستقرة، دليل للعاملين في عملة مستقرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1668391c9c1ee93119c2b3c2035af85e.webp(
تعريف البلوك تشين
تعتبر البلوكشين "نظام محاسبة" عالمي، يتضمن الأصول الشخصية، سجلات المعاملات وقواعد المعاملات.
على سبيل المثال، يتم إصدار USDC من Circle على أساس معيار ERC-20، ويحدد قواعد نقل العملات. تضمن هذه القواعد مع آلية الإجماع عدم قدرة المستخدمين على إجراء تحويلات زائدة. بعبارة بسيطة، تعتبر blockchain مثل قاعدة بيانات إضافية أو دفتر حسابات مزدوج، تسجل كل معاملة في شبكة مغلقة.
الأصول على blockchain مستضافة من قبل حسابات EOA أو العقود الذكية. يتم تحقيق ملكية EOA من خلال تشفير المفتاح العام والخاص. تحتفظ العقود الذكية بالأصول وتتداولها وفقًا للمنطق المسبق.
"الثقة" في دقة النظام تأتي من تنفيذ آلية blockchain الأساسية وآلية الإجماع. يمكن التحقق من الدقة من خلال الحالة الأولية وسجل المعاملات. تتم تسوية المعاملات على مدار الساعة ، دون قيود على ساعات عمل البنوك. يتطلب معالجة المعاملات دفع رسوم الغاز.
هذه التعريفات قدمت أساسًا مشتركًا للقراء. كيف وصلنا إلى هذه النقطة؟
![شرح شامل عن الماضي والحاضر، دليل لممارسي عملة مستقرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-82e47ab2344769c3f8462c17745f4517.webp(
تاريخ العملات المستقرة
قبل 12 عامًا، كانت العملة المستقرة مجرد فكرة. اليوم، تستعد Circle، التي تصدر USDC، للبيع أو الاكتتاب العام. وثيقة S-1 الخاصة بـ Circle توثق تاريخ إنشاء USDC.
نحن دعونا مؤسسي USDT و DAI Phil Potter و Rune Christensen لمشاركة قصصهم.
) Tether: ولادة الملك
في عام 2013، كانت سوق العملات الرقمية في عصر الغرب المتوحش. تم اقتراح أن تقبل البورصات الإيداعات والسحوبات فقط من الأصول الرقمية، مما أعاق الاستخدام الواسع. كان المتداولون بحاجة إلى التحوط لكنهم لم يرغبوا في مغادرة "الكازينو".
رأى فيل بوتر هذه الفرصة. كانت خطته هي إنشاء "عملة مستقرة": دين عملة رقمية بقيمة 1 دولار مدعوم من احتياطي قدره 1 دولار. في عام 2014، تعاون مع BitFinex لإنشاء Tether، وهي مؤسسة مستقلة تمتلك التراخيص اللازمة لدمج شبكة مالية أوسع.
تقوم Tether بإصدار USDT، فقط الكيانات المعتمدة من KYC يمكنها سك أو استرداد العملة مباشرة. ولكن USDT يتداول بحرية على بلوكشين بدون إذن.
بعد عامين، اكتشف فيل أن معدل اعتماد USDT في مناطق مثل جنوب شرق آسيا قد ازداد. تعتبر الشركات المصدرة USDT بديلاً أسرع وأرخص لشبكة المدفوعات بالدولار. كما بدأ المتبنون الأصليون للعملات الرقمية في استخدام USDT للتداول عبر البورصات. أدرك فيل أن Tether قد أنشأت شبكة دولارات موازية أسرع وأبسط.
اليوم، تبلغ قيمة تداول USDT حوالي 150 مليار دولار، وهو ما يتجاوز بكثير USDC الذي يبلغ 61 مليار دولار. تُعتبر Tether واحدة من أعلى الشركات ربحية للفرد في العالم.
DAI:أول عملة مستقرة لامركزية
بدأ Rune في التعامل مع الأصول الرقمية في وقت مبكر، ورآها كوسيلة للتخلص من النظام المالي غير العادل. لكن الركود اللاحق جعله يدرك الحاجة إلى إدارة التقلبات.
في عام 2015، تعاون رون ومikolai Mushegian في تصميم عملة مستقرة مقومة بالدولار. قدمت Ethereum لهم منصة. هل يمكنهم استخدام ETH لإصدار العملة المستقرة؟ كيف يمكن الحفاظ على قدرة النظام على السداد؟
خطةهم هي بروتوكول MakerDAO، الذي تم إطلاقه في ديسمبر 2017. يمكن للمستخدمين إيداع 100 دولار من ETH للحصول على 50 دولارًا من DAI، مما أنشأ عملة مستقرة مضمونة بشكل مفرط. تقوم العقود الذكية بتحديد عتبة التصفية لضمان القدرة على السداد. مع مرور الوقت، تمت إضافة وحدات جديدة لتبسيط المزادات، وتحديد أسعار الفائدة، وتحفيز المصفين.
أثارت فكرة عملة مستقرة CDP هذه الكثير من المحاكاة. المفتاح هو قابلية البرمجة والشفافية في الإيثيريوم: جميع الاحتياطيات والخصوم والمعلمات مرئية لجميع المشاركين.
اليوم، تجاوزت الكمية المتداولة من DAI### وUSDS( 70 مليار دولار، مما جعلها أعمدة مهمة في DeFi. ومع ذلك، فإن MakerDAO تتجه نحو الأصول الاحتياطية التقليدية مثل USDC، لمواجهة تغييرات المشهد التنافسي.
![شرح شامل عن الماضي والحاضر، دليل لموظفي عملة مستقرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
عملة مستقرة:المنتجات الحالية
الالتزام الأساسي للعملة المستقرة هو: يمكن لحامليها استبدالها بالدولار على أساس 1:1 في أي وقت، دون خصم وأقل احتكاك في التداول. لتحقيق هذا الالتزام، تحتاج إلى إدارة أصول سليمة، وشفافية في الاحتياطيات، وتشغيل ممتاز، وسيولة، وتكامل الحفظ، وإمكانية وصول المطورين، وترخيص تنظيمي.
نظرًا لنجاح المصدّرين الأوائل، أصبحت المنافسة الآن أكثر شراسة. هناك حاليًا ما لا يقل عن 200 نوع من العملات المستقرة، ومن المحتمل أن يكون هناك الآلاف في المستقبل. للتنافس بفعالية، يجب وضع استراتيجيات جديدة وتقديم منتجات متماسكة منذ البداية. تشمل العوامل الأساسية لنجاح العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية:
• إدارة الاحتياطي المهني: الحفاظ على الربط يعتمد على القدرة على السداد، الإدارة المهنية هي الحد الأدنى من المتطلبات للعملات المستقرة الكبيرة. قد يبدأ المُصدرون الصغار من صندوق سوق المال المرمز.
• التغطية الوصائية: تحتاج العملاء المؤسسيون إلى خدمات الوصاية من مزودي مثل Coinbase و BitGo. قد تتطلب الإدراج تكاليف عالية ودعم مؤسسي.
• تنظيم النشر عبر السلاسل: سيصبح النشر الأصلي عبر سلاسل متعددة شرطًا ضروريًا لتحقيق تجربة مستخدم سلسة.
توفر مقدمو البنية التحتية مثل Paxos ومقدمو الخدمات الناشئين مثل Brale العديد من الميزات الجاهزة للاستخدام. لكن لا يزال يتعين على المصدرين تصميم منتجات عملية والترويج لها بفعالية.
) وظيفة استخدام العملة المستقرة
تم إنشاء عملة مستقرة في البداية كأداة للتوفير. لكن وظيفة العملة الورقية لا تقتصر على التوفير. أي عملية يقوم بها المستخدم باستخدام عملة مستقرة تعزز من فائدتها. كلما كانت الفائدة أعلى، كانت معدلات الاحتفاظ والعوائد المتقلبة أعلى.
معايير قياس الفائدة تختلف من مستخدم لآخر. يتطلب توافق السوق للمنتج أن تتطابق مجموعة الوظائف مع توقعات العملاء. توفر الحالات الناجحة والفاشلة الأخيرة رؤى لفهم المشهد الحالي للسوق.
![شرح شامل عن العملات المستقرة، دليل للعاملين في هذا المجال]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
التجارة: غزو البورصات المركزية ) CEX (
تأسيس Tether والتعاون الوثيق مع Circle وCoinbase ليس مصادفة: الأصول الرقمية في جوهرها مضاربة، ولا تزال CEX الخيار المفضل لمعظم المستخدمين ). من المتوقع أن يصل حجم التجارة إلى حوالي 19 تريليون دولار أمريكي في عام 2024 (.
في البورصة، يمكن أن تكون عملة مستقرة كضمان أو تشكل أزواج العملات الأساسية أكثر فائدة للمتداولين. ليس من السهل الحصول على هؤلاء العملاء؛ يجب على المصدّرين الجدد تحقيق التمايز على بعد جديد.
بصرف النظر عن المشاركين الرئيسيين، فإن أنجح تحول في CEX هو Ethena و) وليس بالكامل ( عملة مستقرة USDe.
Ethena شعرت بالفرصة، ووقعت اتفاقية ثلاثية الأبعاد بين المتداولين وCEX ونفسها:
تحويل استراتيجيات العائد المرتفع المحايدة دلتا إلى USDe.
التعاون مع CEX مثل Bybit، لمشاركة جزء من العائدات الأساسية.
Bybit تحوّل الأرباح إلى المتداولين للتنافس على حصة السوق. حتى مارس 2025، حصل المتداولون في Bybit الذين يستخدمون USDe كضمان على عائد سنوي بنسبة 9% )USDC بنسبة 0% (.
تتمثل ميزة استخدام USDe كضمان في وضوحها، بالإضافة إلى توزيعها بدون احتكاك عبر CEX، مما يعزز حجم تداولها إلى 5 مليارات دولار. وهذا يعكس تفضيل المتداولين لكفاءة رأس المال، حتى في ظل ارتفاع مخاطر الائتمان للأصول الأساسية.
الربح: التمويل اللامركزي ) DeFi ( الدمج
تتمتع USDC و USDT بقيمة العلامة التجارية، مما يمكنها من تحقيق عوائد متقلبة أعلى. لقد تحول المنافسون الجدد مثل MO و Agora إلى مشاركة العوائد الأساسية مع المستخدمين أو شركاء B2B.
ومع ذلك، فإن مشاركة الأرباح يصعب التغلب على تكاليف تحويل المستخدمين. تسعى الجهات المصدرة الرائدة إلى تعزيز الفائدة من خلال دمج DeFi. واحدة من التكاملات الأساسية هي إدراج أسواق العملات على السلسلة التي تروج لها بروتوكولات مثل AAVE وMorpho.
تقوم هذه البروتوكولات بتنسيق الطرفين المقترضين في معاملات إعادة الشراء المفرطة الضمان. تتيح أسواق العملات على السلسلة للمستثمرين استخدام الأصول في عمليات الرفع المالي. يدفع الطلب على الرفع المالي الطلب على الاقتراض، حيث يحصل حاملو عملة مستقرة على عوائد من خلال الاقتراض.
تعمل العملات المستقرة الجديدة مثل PYUSD على زيادة عوائد المقترضين من خلال برامج الحوافز. بغض النظر عن الطريقة المتبعة، يجب على المُصدرين الحفاظ على الموضوعية.
يزيد عدد المصدّرين الجدد الذين ينشئون سوق DEX مع USDC، من خلال تقديم قابلية التبادل لتعزيز الفائدة. لكن هذا يواجه تحديات تتعلق بكفاءة رأس المال لـ USDC وعتبة IRR العالية لصانعي السوق.
![شرح شامل عن العملات المستقرة، دليل للعاملين في هذا المجال])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6c3bfc43f71f60ec895ba1219b25fbf9.webp(
الدفع: توزيع ذاتي التمويل
يجب أن تصبح العملة المستقرة عملية وليست مجرد مضاربة. تعتبر شبكة الدفع الخاصة بـ Circle مثالاً على محاولة خلق وظائف إضافية لتحقيق تحويل السيولة. لكن العملة المستقرة و blockchain تواجه مقاومة من تأثير الشبكة القائم لتحويلها إلى شبكة دفع.
تتيح بطاقة الخصم المستندة إلى الأصول الرقمية للمستخدمين استخدام عملة مستقرة في ملايين التجار حول العالم. تقوم جهات إصدار بطاقات الخصم الرقمية مثل Rain بتفويض المعاملات تلقائيًا عندما يتم إيداع USDC كافٍ من قبل المستخدم على السلسلة.
من خلال التعاون مع جهات إصدار بطاقات الخصم أو شبكات البطاقات، من المرجح أن تحقق الجهات المصدرة التي تستفيد من تأثير الشبكة الحالي عوائد متزايدة.
ستحاول بطاقات الخصم المشفرة في المستقبل السماح باستخدام مجموعة أوسع من الأصول الرقمية كضمان. على المدى الطويل، قد تقوم طبقة التكامل الخاصة بالبطاقة بتجريد خيارات عملة مستقرة الأساسية، مما يقلل من أهمية العلامة التجارية.
بالمجمل، يتوقع الناس بشكل متزايد أن يتم إطلاق العملات المستقرة مع العناصر الأساسية الأساسية، مع تعظيم فائدة المستخدم في مجالات التداول والعائدات والمدفوعات. تعترف مبادرات مثل USDG بهذه الحقيقة.
مع اعتماد عملة مستقرة من قبل المزيد من قنوات الدفع العالمية، ستصبح جزءًا متزايدًا من نظام الرقابة على الخدمات المالية التقليدية. إن إدارة هذه التحولات الكبرى أمر حاسم لتحقيق والحفاظ على الهيمنة في السوق.
![شرح التاريخ القديم والحديث، دليل لممارسي العملات المستقرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c04fc315368a28cbe10d0e34613a0395.webp(
البيئة التنظيمية المتغيرة باستمرار
تخيل أنك قضيت سنوات في بناء خندق، لكن في النهاية تم إجبارك على سحبها بسبب التنظيم. هذا ليس من قبيل الصدفة: بعد دخول MiCA الأوروبية حيز التنفيذ، تم سحب USDT من العديد من CEX في القارة الأوروبية. إن الامتثال للقوانين العالمية أصبح أكثر أهمية لدخول الأسواق الرئيسية وكسب شركاء التوزيع.
تشمل النقاط التالية المفاهيم الأساسية المتوافقة والممارسات الفضلى المتعارف عليها:
) العوامل الأساسية المحددة
الحصول على اعتراف تنظيمي عالمي عادة ما يكون له شرطين غير قابلين للتفاوض:
KYC/AML: يتطلب من العملاء التعرف على أنفسهم لتقليل قدرة الأفراد ذوي السلوك السيئ على التسبب في الأضرار.
أفضل الممارسات: التحكم في نقاط دخول وخروج العملة المحلية إلى العملة المستقرة. على سبيل المثال، يتطلب سك USDC الانضمام إلى Circle أو من خلال CEX مرخص.
رصد وفحص العقوبات: تنفيذ مراقبة فعالة على المشاركين لاكتشاف المشاركين الذين يسلكون سلوكًا سيئًا.
أفضل الممارسات: توثيق السياسات وتنفيذ الأتمتة. تشمل المبادئ التوجيهية الفحص المنتظم، وضبط التردد، واستخدام أدوات الامتثال الآلي، والمشاركة في برامج تبادل المعلومات، وغيرها.
خيارات ناشئة: القائمة السوداء مقابل القائمة البيضاء
أكبر عملة مستقرة قانونية في العالم تعتمد على نموذج القائمة السوداء، من خلال تقليل الاحتكاك وزيادة التوزيع. يمكن لأي محفظة استخدام العملة المستقرة، ما لم يتم الإشارة إليها على أنها غير قانونية.
على العكس من ذلك، فإن وضع القائمة البيضاء يسمح فقط للمحافظ المعتمدة مسبقًا باستخدام عملة مستقرة. ستقلل هذه الطريقة من الفائدة، لكنها تقدم أقصى قدر من اليقين في التعامل، مما قد يجذب