تم تفعيل خطة إعادة هيكلة ديون FTX رسميًا، وسيتم بدء توزيع الجولة الأولى البالغ 1.2 مليار دولار قريبًا.

خلال فترة وجود SBF في السجن، شهدت إدارة ديون FTX تحولًا جديدًا.

بعد انتظار دام قرابة عامين، أصبح لدى دائني FTX أخيراً أمل في استرداد الأموال. في 3 يناير، أعلنت FTX رسمياً أن خطة إعادة هيكلة المدينين قد دخلت حيز التنفيذ. يمكن للعملاء تقديم طلبات التعويض من خلال القنوات الرسمية، وستبدأ الجولة الأولى من التوزيع خلال 60 يوماً بعد سريان الخطة. من المتوقع أن تبلغ المرحلة الأولية للتعويض حوالي 1.2 مليار دولار، وبعد سلسلة من إجراءات الإفلاس واسترداد الأصول المعقدة، جمعت FTX حالياً ما بين 14.7 مليار و 16.5 مليار دولار لتسديد مستحقات العملاء والدائنين الآخرين.

أدى نشر هذه الرسالة إلى فرحة الدائنين. على الرغم من أن التعويض النقدي يعني أنهم قد يتحملون بعض الخسائر، إلا أن عملية استرداد الديون الطويلة أخيرًا وصلت إلى نهايتها، ولا يزال معظم المستخدمين يشعرون بالراحة. ومع ذلك، فإن تأثير هذه الرسالة على السوق ككل هو مختلط. تعويض FTX يعني أن كميات كبيرة من الأموال قد تتدفق إلى السوق، لكن عمليات البيع التي قامت بها لجمع الأموال قد ألقت بظلالها على بعض الأصول المشفرة.

لا بد من الاعتراف بأن حدث البجعة السوداء هذا قبل عامين لا يزال يؤثر بعمق على سوق العملات المشفرة حتى الآن.

إن حدث FTX هو بلا شك واحد من الأحداث الأكثر تأثيرًا سلبًا في التاريخ القصير للعملات المشفرة. تسببت انهيار FTX في حدوث سلسلة من ردود الفعل في جميع أنحاء مجال التشفير، مما أثر على مئات الشركات، وتعرضت مئات المؤسسات الاستثمارية للخسائر. لم يؤد ذلك فقط إلى سحق السوق، بل جعل أيضًا الوعي العام بالعملات المشفرة، الذي كان قد تحسن مؤخرًا، يتلاشى تمامًا. من ناحية أخرى، أثارت مجموعة من التصرفات غير السليمة من قبل SBF وفريقه، مثل إساءة استخدام الأموال، والتلاعب المالي، غضبًا قويًا وانعدام ثقة من المستخدمين.

بالنظر إلى مشكلة الديون، في 12 نوفمبر 2022، أعلن SBF على وسائل التواصل الاجتماعي أن أكثر من 130 كيانًا مرتبطًا، بما في ذلك منصة التداول FTX.com وشركة Alameda Research التابعة، قد تقدمت بطلب لحماية الإفلاس بموجب الفصل 11 من قانون الإفلاس الأمريكي، من أجل "تقييم الأصول والتخلص منها بشكل منظم". في البداية، أفادت وسائل الإعلام بأن فجوة تمويل FTX كانت حوالي 8 مليارات دولار. ولكن مع تعمق التحقيق، زاد إجمالي الديون بشكل مذهل، حيث تجاوزت المطالبات النهائية 36000 مطالبة، وبلغ إجمالي الديون حوالي 16 مليار دولار.

منذ ذلك الحين، بدأ الدائنون مع FTX صراعًا طويلًا، وتكررت أخبار خطة إعادة الهيكلة، وأصبح FTT في مرحلة ما محور اهتمام السوق.

في يناير 2023، طرح الرئيس التنفيذي الجديد لشركة FTX، جون ج. راي الثالث، خطة لإعادة تشغيل البورصة، لكن لم يُعطَ ذلك اهتمامًا في ظل انهيار الثقة. بعد ثلاثة أشهر، أعاد محامو FTX التأكيد على أنهم يفكرون في إعادة تشغيل أنشطة التداول، حيث تم استرداد بعض الديون في ذلك الوقت وبدأ السوق في التركيز على خطة إعادة الهيكلة. بعد ذلك، تقدم سير عملية إعادة الهيكلة، وفي مايو، أكد جون ج. راي الثالث خطة FTX 2.0، وفي يونيو، انتشرت أنباء تفيد بأن العديد من الشركات المعروفة لديها نوايا لشراء الشركة.

تأثراً بهذه الأخبار، وعلى الرغم من أن التقدم كان متوقفاً في بعض الأحيان، إلا أن ثقة السوق في خطة إعادة الهيكلة بدأت تتزايد تدريجياً. حتى نوفمبر 23، عندما ذكر رئيس الهيئة التنظيمية "إعادة تشغيل FTX ضمن الإطار القانوني ممكنة"، بدأ السوق بشكل رسمي في تسعير توقعات إعادة الهيكلة. شهدت FTT ارتفاعاً بنسبة 40% في التداولات خارج البورصة، حيث وصلت إلى 5.54 دولار. ولكن مع كشف الوثائق القانونية، تم تأكيد أن FTT هي رمز بلا قيمة جوهرية، وانتهت آمال حامليها مرة أخرى.

على الرغم من أن حاملي FTT عادوا بخيبة أمل، إلا أن تعويضات الدائنين قد أصبحت مؤكدة. مع استمرار ارتفاع سوق العملات المشفرة، أعلنت FTX في فبراير 2024 أن لديها أموالاً كافية لتسديد جميع المطالبات المعتمدة بالكامل. في 8 أكتوبر، وافقت المحكمة رسميًا على خطة إعادة هيكلة FTX، مما سمح لها بالبدء في سداد الدائنين بمبلغ يتجاوز 14 مليار دولار.

تم تأجيل خطة التعويض عدة مرات، وأخيراً دخلت حيز التنفيذ رسمياً في 3 يناير من هذا العام. ستبدأ الدفعات الأولى للديون خلال 60 يوماً بعد دخول الخطة حيز التنفيذ. وفقاً للخطة، يجب على الدائنين استكمال الإجراءات ذات الصلة قبل 20 يناير. سيتم إعطاء الأولوية للمستخدمين الذين تبلغ مطالباتهم 50000 دولار أو أقل في الدفعة الأولى، والتي تمثل 98% من إجمالي المستخدمين، ومن المتوقع أن يحصلوا على سداد بقيمة 119% من المبلغ المعلن. من المتوقع أن تبلغ الدفعات الأولى حوالي 1.2 مليار دولار، ولا يوجد جدول زمني محدد لبقية المبالغ. ستساعد عدة هيئات FTX في عملية التعويض، وقد بدأت الإجراءات ذات الصلة.

أضافت FTX فوائد الوقت على أساس الديون، ويبدو أن الجميع سعداء، لكن بالنسبة للدائنين، ليست النهاية مثالية. ستتم التعويضات على شكل عملات مستقرة وعملات قانونية، وسيكون مبلغ السداد على أساس القيمة عند تقديم المطالبة، مركزًا حول نوفمبر 2022. في ذلك الوقت، انخفض سوق العملات المشفرة بشكل كبير، حيث انخفضت بيتكوين إلى 16000 دولار، والآن ارتفعت إلى 95000 دولار، بزيادة تتجاوز 4 أضعاف، وهو ما يتجاوز نسبة السداد البالغة 119%.

في هذا السياق، أعرب بعض الدائنين عن عدم رضاهم، وخاصة حاملي الديون الكبيرة. على سبيل المثال، طلب ممثل أكبر مجموعة دائني FTX تعويضاً على شكل بيتكوين فعلي بدلاً من القيمة النقدية. لكن من الواضح أن FTX لا تستطيع تلبية هذا الطلب، حيث أشار فريق التصفية إلى أن البيتكوين المتبقي عند استلامهم لم يتجاوز 0.1% من القيمة الدفترية.

بشكل عام، أعرب معظم الدائنين عن رضاهم عن نتيجة التعويض، فبعد كل شيء، استعادة الأموال ليست بالأمر السهل. من ناحية أخرى، أثار التعويض على هذا النطاق الكبير اهتمام السوق. أصبحت مصادر وأوجه صرف 160 مليار دولار محور التركيز.

تأتي أموال FTX بشكل رئيسي من حيازاتها من الأصول المشفرة. أظهر تقرير في نهاية أغسطس 2023 أن أكبر 10 عملات مشفرة تمثل 72% من إجمالي حيازات FTX من الأصول المشفرة، وكانت قيمتها الإجمالية حوالي 3.2 مليار دولار في ذلك الوقت. من بينها، كانت حيازة SOL هي الأكبر، حيث بلغت 55 مليون قطعة، و BTC حوالي 21000 قطعة، و ETH 113000 قطعة.

منذ بدء خطة إعادة الهيكلة، تواصل FTX بيع الأصول المشفرة لجمع الأموال. في أوائل عام 2024، قامت FTX بتصفية جميع حيازاتها من GBTC، والتي تبلغ حوالي 20000 BTC. في شهري أكتوبر وديسمبر، قامت FTX ببيع وإلغاء رهن كميات كبيرة من SOL.

حتى الآن، أكملت FTX بيع معظم العملات الرئيسية، وتبلغ القيمة الإجمالية لمقتنيات الأصول الرقمية 1.343 مليار دولار. هناك 20 نوعًا من العملات التي تتجاوز قيمتها مليون دولار، حيث تمتلك FTT أكبر حصة بقيمة إجمالية تصل إلى 626 مليون دولار، تليها OXY بقيمة 301 مليون دولار، كما تتجاوز MAPS وMedia أيضًا 100 مليون دولار.

من المؤكد أن هذه المبيعات ستؤثر على أسعار العملات المعنية على المدى القصير، خاصةً العملات التي لديها سيولة منخفضة أو تركيز عالي في حيازات FTX. FTT هو أولها، هذه العملة التي أصبحت موضوعاً للمضاربة قد تجد صعوبة في العثور على مشترين. العملات مثل OXY و MAPS و MEDIA و FIDA و BOBA و SRM و AMPL قد تتأثر أيضًا بشكل كبير بسبب النسبة الكبيرة التي تمتلكها FTX.

حالياً، تقوم FTX بتحضير عملية السداد، ويتم تحويل الأموال إلى البورصة يومياً، ولكن لم يؤثر ذلك بشكل كبير على السوق بعد. لا تزال هناك تأثيرات قصيرة المدى، ولكن السوق قد بدأت في تقييم تأثير ضغط البيع من منظور طويل الأجل.

بعد دفع 160 مليار دولار، هل ستتدفق هذه الأموال إلى سوق العملات المشفرة؟ بالإضافة إلى توقيت تولي ترامب المنصب في 20 يناير، يعتقد بعض المتخصصين في الصناعة بتفاؤل أن هذا قد يدفع الجولة التالية من ارتفاع سوق العملات المشفرة في عام 2025، مما يؤدي إلى تحقيق البيتكوين لقمم جديدة.

هذه وجهة نظر ليست بلا أساس. الحالات السابقة مثل دائني منتوهوغ هي مرجع. تظهر الإفصاحات بتاريخ 30 يوليو 2024 أن Mt.Gox قامت بتوزيع 41.5% من البيتكوين على الدائنين، بمجموع 59000 قطعة. تشير البيانات إلى أنه على الرغم من أن الدائنين تلقوا ما يقرب من 4 مليارات دولار من البيتكوين، إلا أن معظمهم لم يبيعوا، بل أصبحوا حاملي بيتكوين على المدى الطويل.

بالطبع، يعتمد ما إذا كان الدائنون الذين تعرضوا لضربة قوية سيختارون الاحتفاظ بالديون على التفضيلات الشخصية، ولا يمكن التعميم في هذا الأمر. ومن الجدير بالذكر أنه نظرًا لأن عملية استرداد الديون طويلة، قد يكون معظم الدائنين الأصليين قد باعوا ديونهم لمؤسسات متخصصة للحصول على الأموال في وقت مبكر. ومن غير المرجح أن يعود جزء من هذه الأموال.

لكن بغض النظر، فإن جزءًا من الأموال التي تخرج من مجال التشفير ستعود حتما. بالنسبة لسوق التشفير الذي يواجه ضغوط السيولة بشكل متكرر، فإن هذه لا تزال أخبارًا إيجابية.

بالعودة إلى السوق الحالي، لا تزال حالة عدم اليقين مستمرة. البيانات الكلية في ارتفاع، الأوضاع الجيوسياسية متوترة، ومشاكل الدين الأمريكي تزيد من مشاعر التحوط في السوق، مما يضغط على الأصول ذات المخاطر. وقد زادت الكوارث الطبيعية الأخيرة في الولايات المتحدة من مخاوف السوق بشأن السيولة.

في 7 يناير، نشبت حرائق غابات في ولاية كاليفورنيا الأمريكية. على الرغم من أن حرائق الغابات هي أحداث شائعة في المنطقة، إلا أن الوضع هذا العام كان أكثر خطورة بسبب الحرارة الجافة القياسية والجفاف. وفقًا لأحدث البيانات، تسببت حرائق الغابات في وفاة 24 شخصًا و16 مفقودًا. تجاوزت المساحة المحترقة 160 كيلومترًا مربعًا، وهو أكبر من منطقة سان فرانسيسكو. يتوقع المحللون أن تتراوح الخسائر الاقتصادية بين 135 مليار إلى 150 مليار دولار. أعلنت الحكومة الأمريكية أنها ستتحمل جميع التكاليف الناجمة عن الكارثة، وتسعى للحصول على مزيد من المساعدة المالية من الكونغرس.

تسبب هذا الكارثة الطبيعية في ضربة كبيرة للاقتصاد، سواء من حيث التأثيرات طويلة الأمد لتقييمات التأمين، أو الطلب الشخصي على الحماية، أو حتى المخاوف المتعلقة بالتضخم والديون على المدى الطويل، مما قد يؤدي إلى تفاقم ضيق السيولة. ومن الجدير بالاهتمام أن تقلبات مشاعر السوق ذات المخاطر قد تتفاقم أكثر.

بعد حدوث الكارثة، ألقى الحاكم اللوم على الحكومة المحلية، بينما اتهم الرئيس المنتخب الحكومة الحالية بالمسؤولية. قد تهز المعارضة والمنازعات بين الحزبين في مواجهة الكارثة ثقة العالم في استقرار الأسواق المالية الأمريكية.

مع اقتراب تولي ترامب لمنصبه، قد تؤثر أي أحداث على أعصاب السوق الحساسة للعملات المشفرة والأسواق ذات المخاطر. حتى مع وجود تأثير مباشر محدود، لا تزال هناك مخاطر محتملة. مؤخرًا، اقترح أحد المحللين المعروفين في وول ستريت أنه نتيجة لتقليص السيولة العالمية، على الرغم من التفاؤل على المدى الطويل بشأن البيتكوين وصولًا إلى 250000 دولار، إلا أنه قد يتراجع بشكل كبير عن أعلى مستوياته الأخيرة على المدى القصير، ويختبر مستويات الدعم عند 70000 دولار وحتى 50000 دولار.

ومع ذلك، كان من المتوقع أن تظل سوق البيتكوين قوية نسبيًا قبل تولي ترامب منصبه. تشير آخر الأخبار إلى أن فريق ترامب يتعاون بشكل وثيق مع قادة صناعة التشفير لوضع استراتيجيات تشريعية. من المتوقع أن يقوم ترامب بتوقيع أمر تنفيذي في يومه الأول في المنصب، والذي قد يتضمن "إزالة الاعتماد على البنوك" وتعديل سياسات المحاسبة المثيرة للجدل للأصول المشفرة.

نتيجة لذلك، تجاوزت عملة البيتكوين مرة أخرى حاجز 95,000 دولار. حتى وقت كتابة هذا التقرير، كانت أسعار BTC 95,452 دولار و ETH 3,183 دولار.