المسار المهم في RWA: قيمة وممارسة ترميز الأصول للصناديق
عند مناقشة RWA، نركز أكثر على الأصول الأساسية مثل السندات الأمريكية، الدخل الثابت، والأوراق المالية، لكن في الواقع، باستثناء العملات المستقرة، فإن أكبر مشروع RWA من حيث حجم الأصول هو صناديق السوق النقدية. المشاريع الثلاثة الأولى من حيث حجم الأصول هي: Franklin Templeton( 13.12 مليار دولار، السندات الحكومية)، Centrifuge( 2.47 مليار دولار، الأصول المضمونة) و Ondo Finance( 1.83 مليار دولار، السندات الحكومية).
تعتبر Franklin Templeton بالكامل صندوقًا لترميز الأصول، كما أن Ondo Finance لديها صندوقان لترميز الأصول، وCentrifuge تعمل أيضًا على إنشاء صندوق لترميز الأصول ضمن مشروع RWA بالتعاون مع Aave. من الواضح أن صناديق ترميز الأصول تلعب دورًا مهمًا في ربط التمويل التقليدي بـ DeFi. نحن نعتقد أن هذه الأصول، نظرًا لأنها منظمة بشكل جيد وطريقة التعبير الرقمية الخاصة بها معيارية نسبيًا، هي أفضل وسيلة للأصول RWA.
حاليًا، المناقشة حول الأصول الرقمية (RWA) تركز أكثر على الحاجة من جانب العالم المشفر لالتقاط القيمة من العالم الحقيقي، ومن منظور التمويل التقليدي، يمكن أن يؤدي توكنينغ الصناديق من خلال تقنية البلوكشين ودفاتر السجلات الموزعة إلى إطلاق قيمة أكبر. ستقوم هذه المقالة من خلال حالات السوق، بتحليل قيمة توكنينغ الصناديق واستكشاف وممارسات المشاركين في السوق.
أ. ترميز الأصول الصندوقية
ترميز الأصول(Tokenization) عادةً ما يكون تعبيرًا عن الأصول الرقمية بعد تحويلها إلى شكل رقمي على البلوكشين، ويستفيد من مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع في المحاسبة والتسوية. تشمل الأصول المستخدمة في الترميز الأصول المالية مثل الأسهم والسندات والصناديق، بالإضافة إلى الأصول الملموسة مثل العقارات، وكذلك الأصول غير الملموسة مثل حقوق الطبع والنشر الموسيقية. الرموز الناتجة عن ترميز الأصول هي وسيلة لتمثيل قيمة الأصول، وهي سندات حقوق الأصول.
تتعلق هذه الابتكارات أيضًا بالصناديق، حيث يتم ترميز الأصول للصناديق بعد أن تُحول إلى صندوق رمزي (Tokenized Fund)، مما يعني أن حصص الصندوق تُسجل في شكل رقمي على دفتر الأستاذ الموزع للبلوك تشين، ويمكن تداول الرموز في السوق الثانوية. يختلف هذا الصندوق الرمزي عن الصناديق المشفرة (Token Fund) التي تستثمر فقط في الأسواق الأولية والثانوية.
تواجه صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. على الرغم من أن حجم إدارة الأصول في الصناعة بشكل عام ينمو مع ارتفاع السوق، إلا أن رسوم إدارة الصناديق تتقلص بسبب المنافسة بين الشركات والتحول في الصناعة نحو استراتيجيات الاستثمار السلبية. بالإضافة إلى الضغط الاستثماري، يفرض السوق متطلبات أعلى على القدرات الرقمية للصناديق لتلبية الطلب المتزايد من المستثمرين على التوزيع عبر الإنترنت، وتقرير الأصول، والامتثال التنظيمي، والاحتياجات الشخصية. تنمو تكاليف إدارة الصناديق بسرعة أكبر من الإيرادات، مما يضغط على هوامش الربح للصناديق.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، وبسبب ضعف السيولة وارتفاع عتبة الاستثمار، فإن مستثمريها يقتصرون لفترة طويلة على عدد قليل من المستثمرين المؤسسات، فإن سوق صناديق الاستثمار الخاصة بحاجة ماسة إلى خفض عتبة الاستثمار، وإطلاق منتجات بديلة تتوافق مع احتياجات الاستثمار للعملاء غير المؤسسات، مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، والمكاتب العائلية، وحتى الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن أن يحل ترميز الأصول للصناديق العديد من المشكلات الحالية في صناعة إدارة الأصول العالمية. يعتقد مؤيدو صناديق الترميز أن الصناديق المعتمدة على تقنية blockchain ودفاتر الحسابات الموزعة في المستقبل، لن تزيد فقط من حجم إدارة أصول الصناديق، بل ستستثمر أيضاً في فئات أصول أوسع؛ كما ستجذب فئات جديدة من المستثمرين، وتحسن تجربة الاستثمار للمستخدمين؛ بالإضافة إلى أنها ستساعد الصناديق على التفوق في المنافسة على ترقية الصناعة الرقمية، وفي نفس الوقت ستقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل والتسويق.
٢. ترميز الأصول سيؤثر بعمق على سوق الصناديق
2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
حالياً، يتم فصل الصناديق والمستثمرين من خلال عدد كبير من الوكلاء الوسيطين. تشمل واجهة توزيع الصناديق المستشارين الماليين، ومنصات الصناديق، وشبكات توجيه الطلبات؛ بينما تشمل واجهة خدمات الصناديق وكلاء الدفع، والأمناء، ومحاسبي الصناديق. يساعد وكلاء النقل الصندوق من خلال تنسيق الجانبين، ويتولى مسؤولية التحقق من الهوية، ومكافحة غسل الأموال، ومكافحة تمويل الإرهاب، وفحص العقوبات، وتسوية الاشتراكات واسترداد الصناديق، وتقديم التقارير للمديرين والحفاظ على سجلات تسجيل المستثمرين.
تدفق تشغيل الصناديق التقليدية غير فعال في جوهره:( تم إنشاء حصص الصندوق لتلبية الاشتراك، ويتم إلغاؤها لتلبية الاسترداد؛) تسعير الصندوق ليس بناءً على الشراء والبيع، ولكن بناءً على صافي الأصول الذي يحدده محاسب الصندوق؛( يقوم الوكيل بنقل الملكية بتسعيرها بناءً على صافي الأصول من خلال استقبال وتجميع الطلبات، ثم تسوية الطلبات عن طريق قيدها في السجل المركزي، ومن ثم مطابقة الطلبات مع المراكز النقدية للمستثمرين والصندوق؛) قبل ثلاثة أيام من إطلاق تسوية حصص الصندوق والنقد، سيواجه الصندوق والمستثمرون تقلبات السوق ومخاطر الطرف المقابل؛( تدفق الصندوق يجبر مدير الصندوق على الاحتفاظ بمراكز نقدية لتحمل تكلفة إعادة توازن صافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة، يمكن أن يؤدي ترميز الأصول إلى تبسيط كبير في العمليات المعقدة المذكورة أعلاه: ) عندما يتم إصدار وتداول صناديق الترميز على blockchain، سيتم تسوية مراحل الاكتتاب والاسترداد مباشرة من خلال رموز الصندوق ورموز الدفع في حسابات المستثمرين، مما يجعل المعاملات نهائية، وبالتالي القضاء على مخاطر السوق والمخاطر الطرف المقابل؛ ( لأن جميع المعاملات مسجلة في دفتر الأستاذ الموزع على blockchain، فإن أي تغيير في الملكية سيتم تسجيله تلقائيًا، مما يلغي الحاجة إلى التسجيل المركزي؛ ) نظرًا لأن جميع الوسطاء يمكنهم الوصول إلى البيانات وعرضها على blockchain، فلا حاجة أيضًا للتقارير والتسويات المتعددة.
في الوقت نفسه، سيساعد ترميز الأصول مديري الصناديق والمستثمرين في تحقيق الرقمنة التفاعلية: ( نظرًا لتكامل KYC وAML وCFT وفحص العقوبات، ستزداد سرعة فتح حسابات المستثمرين؛ ) بناءً على التسوية الذرية الأكثر كفاءة على البلوكشين، ستحقق التسعير الفوري على مدار الساعة، والتسوية الفورية؛ ( الوصول إلى دفتر حسابات موحد متعدد الأطراف، سيمكن من مشاركة البيانات في الوقت الفعلي، حيث يمكن للمستثمرين الحصول مباشرة على بيانات الصندوق والتداول؛ ) سيحصل مديرو الصناديق على معلومات أكثر ثراءً عن المستثمرين، بالإضافة إلى معلومات التداول.
( 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة لـ Solv Protocol
تأسس بروتوكول سولف في عام 2020، ويكرس جهوده لتوفير أدوات مالية قائمة على blockchain لصناعة التشفير وبنية تحتية متنوعة لإدارة الأصول، وقد أكمل مؤخرًا تمويلًا بقيمة 6 ملايين دولار. منتج بروتوكول سولف الأخير، سولف V3، وضع معيارًا جديدًا لإصدار الصناديق على السلسلة. من خلال بروتوكول سولف، يمكن أن تحقق صناديق الترميز التي تم إنشاؤها جمع الأموال، والإصدار، والاكتتاب، والاسترداد، والتداول، والتسوية على السلسلة، مما يحقق تدفق الأموال الفعال لصناديق الترميز.
موقع الويب يظهر أن بروتوكول Solv قد حقق إصدار وجمع 74 صندوق ترميز الأصول بما في ذلك صناديق مفتوحة وصناديق مغلقة )، خدمة أكثر من 25000 مستثمر، وإدارة أكثر من 160 مليون دولار من الأصول.
آلية Solv Protocol الأساسية هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال المجمعة ( عملة مستقرة، BTC، ETH، وغيرها من ) في العقد الذكي لبروتوكول Solv، وتوليد رموز NFT/SFT تمثل حصص الصندوق للمستثمرين، مما يمكّن مديري الصناديق من تنفيذ استراتيجيات الاستثمار باستخدام الأموال المجمعة.
على سبيل المثال، يُعتبر صندوق Blockin GMX Delta Neutral Pool صندوقًا مفتوحًا يدير أصولًا تبلغ حوالي 2.6 مليون دولار، ويقوم بتوزيعها وفقًا لاستراتيجية الاستثمار الخاصة بإدارة الصندوق Blockin؛ وصندوق آخر مفتوح هو RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، الذي تم إطلاقه من قبل إدارة الصندوق Solv RWA، ويجمع عملة USDT المستقرة، ويستثمر في أصول RWA من السندات الأمريكية، مما يوفر عوائد على السندات الأمريكية لحاملي العملات المستقرة.
تشير الصناديق المفتوحة إلى أن إجمالي حجم وحدات أو أسهم الصندوق غير ثابت عند تأسيس الصندوق من قبل مدير الصندوق. يمكن إصدار الأسهم في أي وقت ويسمح للمستثمرين باستردادها بشكل دوري، حيث يستخدم مدير الصندوق عادةً هيكل شركة مفتوحة كاستراتيجية استثمار قائمة على محفظة استثمارية ذات سيولة عالية.
صندوق ترميز الأصول المتكامل على السلسلة الذي تم إصداره من خلال بروتوكول Solv، يتم جمع الأموال من BTC/ETH/عملات مستقرة، والأصول المستثمرة هي أيضًا أصول مشفرة أصلية أو أصول مرمزة ( مثل السندات الأمريكية RWA ). هذا الهيكل لصندوق ترميز الأصول المتكامل على السلسلة يمكنه الاستفادة إلى أقصى حد من القيمة التي يوفرها الترميز. على سبيل المثال، صندوق ترميز الأصول من بروتوكول Solv، (1) يمكن أن يسمح لمديري الصندوق بالتواصل مباشرة مع المستثمرين، والحصول على مزيد من بيانات المستثمرين ومعلومات التداول؛ (2) يلغي العديد من الاحتكاكات مع وسطاء خدمات الصندوق، مما يقلل التكاليف؛ ###3( يتم جمع وإصدار وتداول وتسوية صندوق الترميز عبر blockchain، ويتم تسجيلها في دفتر حسابات موزع، مما يجعلها فعالة وشفافة؛ )4( القيمة الصافية لصندوق الصندوق NAV يتم تحديثها في الوقت الفعلي، وتعتبر عملية الاشتراك/الاسترداد في حصص الصندوق متاحة في أي وقت ومن أي مكان 24/7، والعديد من المزايا الأخرى.
![القطاعات الفرعية غير القابلة للتجاهل في RWA: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-086475e82b6771a40de8e4f44cdb25b8.webp(
يُشير بروتوكول Solv إلى: حالياً، تأتي معظم خدمات إدارة الأصول المشفرة من مؤسسات CeFi، حيث تكون عمليات إنشاء الأصول وإدارة الصناديق غير شفافة، مما يؤدي إلى مشاكل في الثقة. توفر الحلول اللامركزية الأفضل تجربة استثمار شفافة وآمنة، بينما تساعد في الوقت نفسه شركات إدارة الأصول على كسب الثقة والسيولة. يقوم Solv ببناء البنية التحتية والنظام البيئي، وتقديم خدمات شاملة بما في ذلك الإنشاء والإصدار والتسويق وإدارة المخاطر. وهذا يقلل من حواجز المشاركة في Web3، بينما يعزز نضوج سوق التشفير.
قال أوليفييه دينغ من شركة نومورا للأوراق المالية، أحد مستثمري بروتوكول سولف: "بنى سولف منصة DeFi من المستوى المؤسسي لا تحتاج إلى الثقة، متكاملة مع الوسطاء، والمكتتبين، وصانعي السوق، والأمناء، مما خلق أول بنية تحتية مالية سائلة تربط بين DeFi وCeFi وTradFi على blockchain."
![المسار الفرعي الذي لا يمكن تجاهله في RWA: قيمة الترميز الأصولي للصناديق، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d7c50d2185c95a9aebbf8cc0b12b06b6.webp(
٣. تسوية صناديق ترميز الأصول
يمكن لصناديق ترميز الأصول أن تحل محل بعض الوسطاء إلى حد ما ) مثل موزعي الصناديق (، وتعزز من مستوى الرقمنة في سوق الصناديق، لكن السوق لا يمكن أن يتغير بين عشية وضحاها. بالنسبة لمديري الصناديق والمستثمرين، فإن النقطة الأكثر واقعية هي أن الترميز سيغير حتماً طريقة تسوية الاشتراكات وسحب الأموال من الصناديق.
) 3.1 ترميز الأصول基金的结算
تحدد صناديق الاستثمار عادةً أسعارها بناءً على صافي قيمة الأصول، حيث يقوم مدير الصندوق بتحصيل أو دفع الأموال نقدًا عبر نظام البنوك، ويتم التسوية بعد ثلاثة أيام (T+3) من خلال إصدار أو إلغاء حصص الصندوق. ومن ناحية أخرى، فإن طريقة حساب أسعار الصناديق المرمزة تتم أكثر من مرة يوميًا، وبما أن الاشتراكات والاستردادات ستتم تسويتها "آليًا" على البلوكشين، فإن طريقة التسوية التي تعتمد على نظام البنوك (T+3) ستستبدل. يمكننا أن نرى في حالة بروتوكول سولف أن صناديق الاستثمار المرمزة المعتمدة بالكامل على البلوكشين يمكن أن تحقق تسعيرًا مباشرًا وتسوية فورية في سوق على مدار الساعة (7/24).
تُعرف هذه الطريقة من التسوية التي تعتمد على تقنية blockchain ودفاتر الأستاذ الموزعة باسم: التسوية الذرية (Atomic Settlement)، مما يعني أن المعاملات المتعلقة بالنقد المكافئ وحصص الصندوق مرتبطة مباشرة، أي أنه عند حدوث نقل لأصل ما، يحدث نقل لآخر في الوقت نفسه. بعبارة أخرى، الشرط المسبق للتسوية هو أن تكون المحفظة الإلكترونية للمشتري والبائع تحتوي على نقد وحصص متاحة للتبادل، وتعتمد التسوية في النهاية على التبادل المتزامن. إذا لم يتم تسليم النقد أو الحصص، فلن تحدث الصفقة. توفر هذه الطريقة في التسوية تسوية في الوقت الفعلي مع القضاء على مخاطر الطرف الآخر، مما يؤدي إلى تحسين كبير في كفاءة المعاملات.
تم تصميم البيتكوين في البداية لتحقيق نظام دفع إلكتروني من نظير إلى نظير لامركزي. يسمح دفع البيتكوين بالتحويل المباشر بين المستخدمين، دون الحاجة إلى المرور عبر البنوك أو مراكز التسوية أو منصات الدفع الإلكترونية، مما يتجنب الرسوم العالية والعمليات المعقدة. يمكن أن تحل هذه الطريقة في التسوية الذرية المشكلات المتعلقة بالرسوم العالية وكفاءة النقل المنخفضة والتكاليف المرتفعة في مجال المدفوعات عبر الحدود التقليدية.
حالة استخدام مثيرة أخرى هي أنه يمكن تسوية صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) بشكل أكثر كفاءة من خلال ترميز الأصول. لأن صناديق الاستثمار المتداولة تتم من خلال الاكتتاب الفعلي والاسترداد
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
6
مشاركة
تعليق
0/400
ZkSnarker
· منذ 4 س
معلومة ممتعة: صناديق السوق النقدي تحقق نجاحاً كبيراً في الأصول الحقيقية... من كان يعلم
شاهد النسخة الأصليةرد0
ForkMaster
· منذ 4 س
مرة أخرى نرى كلمة ثروة، مدفأة لربح المال في الشتاء، تكاليف تربية الأطفال محجوبة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
OldLeekNewSickle
· منذ 4 س
مرة أخرى، حزمة كبيرة من الحمقى، هذه المرة التغليف فخم حقًا...
شاهد النسخة الأصليةرد0
SelfCustodyIssues
· منذ 4 س
صندوق الاستثمار عاد للعب بالألعاب.
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasWaster
· منذ 4 س
يا إلهي، شيء آخر عن "الصندوق المرمز"... حقًا أنفقت 0.8 إيث في معاملات فاشلة فقط لأستثمر الشهر الماضي، يا للأسف.
شاهد النسخة الأصليةرد0
BrokenDAO
· منذ 4 س
محاولة أخرى لوضع الصندوق داخل السلسلة؟ ها، تذكير للأجانب بالنظر إلى دروس Wealthfront.
ترميز الأصول: الاتجاهات الجديدة لقيمة الأصول الحقيقية وتحليلها
المسار المهم في RWA: قيمة وممارسة ترميز الأصول للصناديق
عند مناقشة RWA، نركز أكثر على الأصول الأساسية مثل السندات الأمريكية، الدخل الثابت، والأوراق المالية، لكن في الواقع، باستثناء العملات المستقرة، فإن أكبر مشروع RWA من حيث حجم الأصول هو صناديق السوق النقدية. المشاريع الثلاثة الأولى من حيث حجم الأصول هي: Franklin Templeton( 13.12 مليار دولار، السندات الحكومية)، Centrifuge( 2.47 مليار دولار، الأصول المضمونة) و Ondo Finance( 1.83 مليار دولار، السندات الحكومية).
تعتبر Franklin Templeton بالكامل صندوقًا لترميز الأصول، كما أن Ondo Finance لديها صندوقان لترميز الأصول، وCentrifuge تعمل أيضًا على إنشاء صندوق لترميز الأصول ضمن مشروع RWA بالتعاون مع Aave. من الواضح أن صناديق ترميز الأصول تلعب دورًا مهمًا في ربط التمويل التقليدي بـ DeFi. نحن نعتقد أن هذه الأصول، نظرًا لأنها منظمة بشكل جيد وطريقة التعبير الرقمية الخاصة بها معيارية نسبيًا، هي أفضل وسيلة للأصول RWA.
حاليًا، المناقشة حول الأصول الرقمية (RWA) تركز أكثر على الحاجة من جانب العالم المشفر لالتقاط القيمة من العالم الحقيقي، ومن منظور التمويل التقليدي، يمكن أن يؤدي توكنينغ الصناديق من خلال تقنية البلوكشين ودفاتر السجلات الموزعة إلى إطلاق قيمة أكبر. ستقوم هذه المقالة من خلال حالات السوق، بتحليل قيمة توكنينغ الصناديق واستكشاف وممارسات المشاركين في السوق.
أ. ترميز الأصول الصندوقية
ترميز الأصول(Tokenization) عادةً ما يكون تعبيرًا عن الأصول الرقمية بعد تحويلها إلى شكل رقمي على البلوكشين، ويستفيد من مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع في المحاسبة والتسوية. تشمل الأصول المستخدمة في الترميز الأصول المالية مثل الأسهم والسندات والصناديق، بالإضافة إلى الأصول الملموسة مثل العقارات، وكذلك الأصول غير الملموسة مثل حقوق الطبع والنشر الموسيقية. الرموز الناتجة عن ترميز الأصول هي وسيلة لتمثيل قيمة الأصول، وهي سندات حقوق الأصول.
تتعلق هذه الابتكارات أيضًا بالصناديق، حيث يتم ترميز الأصول للصناديق بعد أن تُحول إلى صندوق رمزي (Tokenized Fund)، مما يعني أن حصص الصندوق تُسجل في شكل رقمي على دفتر الأستاذ الموزع للبلوك تشين، ويمكن تداول الرموز في السوق الثانوية. يختلف هذا الصندوق الرمزي عن الصناديق المشفرة (Token Fund) التي تستثمر فقط في الأسواق الأولية والثانوية.
تواجه صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. على الرغم من أن حجم إدارة الأصول في الصناعة بشكل عام ينمو مع ارتفاع السوق، إلا أن رسوم إدارة الصناديق تتقلص بسبب المنافسة بين الشركات والتحول في الصناعة نحو استراتيجيات الاستثمار السلبية. بالإضافة إلى الضغط الاستثماري، يفرض السوق متطلبات أعلى على القدرات الرقمية للصناديق لتلبية الطلب المتزايد من المستثمرين على التوزيع عبر الإنترنت، وتقرير الأصول، والامتثال التنظيمي، والاحتياجات الشخصية. تنمو تكاليف إدارة الصناديق بسرعة أكبر من الإيرادات، مما يضغط على هوامش الربح للصناديق.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، وبسبب ضعف السيولة وارتفاع عتبة الاستثمار، فإن مستثمريها يقتصرون لفترة طويلة على عدد قليل من المستثمرين المؤسسات، فإن سوق صناديق الاستثمار الخاصة بحاجة ماسة إلى خفض عتبة الاستثمار، وإطلاق منتجات بديلة تتوافق مع احتياجات الاستثمار للعملاء غير المؤسسات، مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، والمكاتب العائلية، وحتى الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن أن يحل ترميز الأصول للصناديق العديد من المشكلات الحالية في صناعة إدارة الأصول العالمية. يعتقد مؤيدو صناديق الترميز أن الصناديق المعتمدة على تقنية blockchain ودفاتر الحسابات الموزعة في المستقبل، لن تزيد فقط من حجم إدارة أصول الصناديق، بل ستستثمر أيضاً في فئات أصول أوسع؛ كما ستجذب فئات جديدة من المستثمرين، وتحسن تجربة الاستثمار للمستخدمين؛ بالإضافة إلى أنها ستساعد الصناديق على التفوق في المنافسة على ترقية الصناعة الرقمية، وفي نفس الوقت ستقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل والتسويق.
٢. ترميز الأصول سيؤثر بعمق على سوق الصناديق
2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
حالياً، يتم فصل الصناديق والمستثمرين من خلال عدد كبير من الوكلاء الوسيطين. تشمل واجهة توزيع الصناديق المستشارين الماليين، ومنصات الصناديق، وشبكات توجيه الطلبات؛ بينما تشمل واجهة خدمات الصناديق وكلاء الدفع، والأمناء، ومحاسبي الصناديق. يساعد وكلاء النقل الصندوق من خلال تنسيق الجانبين، ويتولى مسؤولية التحقق من الهوية، ومكافحة غسل الأموال، ومكافحة تمويل الإرهاب، وفحص العقوبات، وتسوية الاشتراكات واسترداد الصناديق، وتقديم التقارير للمديرين والحفاظ على سجلات تسجيل المستثمرين.
تدفق تشغيل الصناديق التقليدية غير فعال في جوهره:( تم إنشاء حصص الصندوق لتلبية الاشتراك، ويتم إلغاؤها لتلبية الاسترداد؛) تسعير الصندوق ليس بناءً على الشراء والبيع، ولكن بناءً على صافي الأصول الذي يحدده محاسب الصندوق؛( يقوم الوكيل بنقل الملكية بتسعيرها بناءً على صافي الأصول من خلال استقبال وتجميع الطلبات، ثم تسوية الطلبات عن طريق قيدها في السجل المركزي، ومن ثم مطابقة الطلبات مع المراكز النقدية للمستثمرين والصندوق؛) قبل ثلاثة أيام من إطلاق تسوية حصص الصندوق والنقد، سيواجه الصندوق والمستثمرون تقلبات السوق ومخاطر الطرف المقابل؛( تدفق الصندوق يجبر مدير الصندوق على الاحتفاظ بمراكز نقدية لتحمل تكلفة إعادة توازن صافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة، يمكن أن يؤدي ترميز الأصول إلى تبسيط كبير في العمليات المعقدة المذكورة أعلاه: ) عندما يتم إصدار وتداول صناديق الترميز على blockchain، سيتم تسوية مراحل الاكتتاب والاسترداد مباشرة من خلال رموز الصندوق ورموز الدفع في حسابات المستثمرين، مما يجعل المعاملات نهائية، وبالتالي القضاء على مخاطر السوق والمخاطر الطرف المقابل؛ ( لأن جميع المعاملات مسجلة في دفتر الأستاذ الموزع على blockchain، فإن أي تغيير في الملكية سيتم تسجيله تلقائيًا، مما يلغي الحاجة إلى التسجيل المركزي؛ ) نظرًا لأن جميع الوسطاء يمكنهم الوصول إلى البيانات وعرضها على blockchain، فلا حاجة أيضًا للتقارير والتسويات المتعددة.
في الوقت نفسه، سيساعد ترميز الأصول مديري الصناديق والمستثمرين في تحقيق الرقمنة التفاعلية: ( نظرًا لتكامل KYC وAML وCFT وفحص العقوبات، ستزداد سرعة فتح حسابات المستثمرين؛ ) بناءً على التسوية الذرية الأكثر كفاءة على البلوكشين، ستحقق التسعير الفوري على مدار الساعة، والتسوية الفورية؛ ( الوصول إلى دفتر حسابات موحد متعدد الأطراف، سيمكن من مشاركة البيانات في الوقت الفعلي، حيث يمكن للمستثمرين الحصول مباشرة على بيانات الصندوق والتداول؛ ) سيحصل مديرو الصناديق على معلومات أكثر ثراءً عن المستثمرين، بالإضافة إلى معلومات التداول.
( 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة لـ Solv Protocol
تأسس بروتوكول سولف في عام 2020، ويكرس جهوده لتوفير أدوات مالية قائمة على blockchain لصناعة التشفير وبنية تحتية متنوعة لإدارة الأصول، وقد أكمل مؤخرًا تمويلًا بقيمة 6 ملايين دولار. منتج بروتوكول سولف الأخير، سولف V3، وضع معيارًا جديدًا لإصدار الصناديق على السلسلة. من خلال بروتوكول سولف، يمكن أن تحقق صناديق الترميز التي تم إنشاؤها جمع الأموال، والإصدار، والاكتتاب، والاسترداد، والتداول، والتسوية على السلسلة، مما يحقق تدفق الأموال الفعال لصناديق الترميز.
موقع الويب يظهر أن بروتوكول Solv قد حقق إصدار وجمع 74 صندوق ترميز الأصول بما في ذلك صناديق مفتوحة وصناديق مغلقة )، خدمة أكثر من 25000 مستثمر، وإدارة أكثر من 160 مليون دولار من الأصول.
آلية Solv Protocol الأساسية هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال المجمعة ( عملة مستقرة، BTC، ETH، وغيرها من ) في العقد الذكي لبروتوكول Solv، وتوليد رموز NFT/SFT تمثل حصص الصندوق للمستثمرين، مما يمكّن مديري الصناديق من تنفيذ استراتيجيات الاستثمار باستخدام الأموال المجمعة.
على سبيل المثال، يُعتبر صندوق Blockin GMX Delta Neutral Pool صندوقًا مفتوحًا يدير أصولًا تبلغ حوالي 2.6 مليون دولار، ويقوم بتوزيعها وفقًا لاستراتيجية الاستثمار الخاصة بإدارة الصندوق Blockin؛ وصندوق آخر مفتوح هو RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، الذي تم إطلاقه من قبل إدارة الصندوق Solv RWA، ويجمع عملة USDT المستقرة، ويستثمر في أصول RWA من السندات الأمريكية، مما يوفر عوائد على السندات الأمريكية لحاملي العملات المستقرة.
تشير الصناديق المفتوحة إلى أن إجمالي حجم وحدات أو أسهم الصندوق غير ثابت عند تأسيس الصندوق من قبل مدير الصندوق. يمكن إصدار الأسهم في أي وقت ويسمح للمستثمرين باستردادها بشكل دوري، حيث يستخدم مدير الصندوق عادةً هيكل شركة مفتوحة كاستراتيجية استثمار قائمة على محفظة استثمارية ذات سيولة عالية.
صندوق ترميز الأصول المتكامل على السلسلة الذي تم إصداره من خلال بروتوكول Solv، يتم جمع الأموال من BTC/ETH/عملات مستقرة، والأصول المستثمرة هي أيضًا أصول مشفرة أصلية أو أصول مرمزة ( مثل السندات الأمريكية RWA ). هذا الهيكل لصندوق ترميز الأصول المتكامل على السلسلة يمكنه الاستفادة إلى أقصى حد من القيمة التي يوفرها الترميز. على سبيل المثال، صندوق ترميز الأصول من بروتوكول Solv، (1) يمكن أن يسمح لمديري الصندوق بالتواصل مباشرة مع المستثمرين، والحصول على مزيد من بيانات المستثمرين ومعلومات التداول؛ (2) يلغي العديد من الاحتكاكات مع وسطاء خدمات الصندوق، مما يقلل التكاليف؛ ###3( يتم جمع وإصدار وتداول وتسوية صندوق الترميز عبر blockchain، ويتم تسجيلها في دفتر حسابات موزع، مما يجعلها فعالة وشفافة؛ )4( القيمة الصافية لصندوق الصندوق NAV يتم تحديثها في الوقت الفعلي، وتعتبر عملية الاشتراك/الاسترداد في حصص الصندوق متاحة في أي وقت ومن أي مكان 24/7، والعديد من المزايا الأخرى.
![القطاعات الفرعية غير القابلة للتجاهل في RWA: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-086475e82b6771a40de8e4f44cdb25b8.webp(
يُشير بروتوكول Solv إلى: حالياً، تأتي معظم خدمات إدارة الأصول المشفرة من مؤسسات CeFi، حيث تكون عمليات إنشاء الأصول وإدارة الصناديق غير شفافة، مما يؤدي إلى مشاكل في الثقة. توفر الحلول اللامركزية الأفضل تجربة استثمار شفافة وآمنة، بينما تساعد في الوقت نفسه شركات إدارة الأصول على كسب الثقة والسيولة. يقوم Solv ببناء البنية التحتية والنظام البيئي، وتقديم خدمات شاملة بما في ذلك الإنشاء والإصدار والتسويق وإدارة المخاطر. وهذا يقلل من حواجز المشاركة في Web3، بينما يعزز نضوج سوق التشفير.
قال أوليفييه دينغ من شركة نومورا للأوراق المالية، أحد مستثمري بروتوكول سولف: "بنى سولف منصة DeFi من المستوى المؤسسي لا تحتاج إلى الثقة، متكاملة مع الوسطاء، والمكتتبين، وصانعي السوق، والأمناء، مما خلق أول بنية تحتية مالية سائلة تربط بين DeFi وCeFi وTradFi على blockchain."
![المسار الفرعي الذي لا يمكن تجاهله في RWA: قيمة الترميز الأصولي للصناديق، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d7c50d2185c95a9aebbf8cc0b12b06b6.webp(
٣. تسوية صناديق ترميز الأصول
يمكن لصناديق ترميز الأصول أن تحل محل بعض الوسطاء إلى حد ما ) مثل موزعي الصناديق (، وتعزز من مستوى الرقمنة في سوق الصناديق، لكن السوق لا يمكن أن يتغير بين عشية وضحاها. بالنسبة لمديري الصناديق والمستثمرين، فإن النقطة الأكثر واقعية هي أن الترميز سيغير حتماً طريقة تسوية الاشتراكات وسحب الأموال من الصناديق.
) 3.1 ترميز الأصول基金的结算
تحدد صناديق الاستثمار عادةً أسعارها بناءً على صافي قيمة الأصول، حيث يقوم مدير الصندوق بتحصيل أو دفع الأموال نقدًا عبر نظام البنوك، ويتم التسوية بعد ثلاثة أيام (T+3) من خلال إصدار أو إلغاء حصص الصندوق. ومن ناحية أخرى، فإن طريقة حساب أسعار الصناديق المرمزة تتم أكثر من مرة يوميًا، وبما أن الاشتراكات والاستردادات ستتم تسويتها "آليًا" على البلوكشين، فإن طريقة التسوية التي تعتمد على نظام البنوك (T+3) ستستبدل. يمكننا أن نرى في حالة بروتوكول سولف أن صناديق الاستثمار المرمزة المعتمدة بالكامل على البلوكشين يمكن أن تحقق تسعيرًا مباشرًا وتسوية فورية في سوق على مدار الساعة (7/24).
تُعرف هذه الطريقة من التسوية التي تعتمد على تقنية blockchain ودفاتر الأستاذ الموزعة باسم: التسوية الذرية (Atomic Settlement)، مما يعني أن المعاملات المتعلقة بالنقد المكافئ وحصص الصندوق مرتبطة مباشرة، أي أنه عند حدوث نقل لأصل ما، يحدث نقل لآخر في الوقت نفسه. بعبارة أخرى، الشرط المسبق للتسوية هو أن تكون المحفظة الإلكترونية للمشتري والبائع تحتوي على نقد وحصص متاحة للتبادل، وتعتمد التسوية في النهاية على التبادل المتزامن. إذا لم يتم تسليم النقد أو الحصص، فلن تحدث الصفقة. توفر هذه الطريقة في التسوية تسوية في الوقت الفعلي مع القضاء على مخاطر الطرف الآخر، مما يؤدي إلى تحسين كبير في كفاءة المعاملات.
تم تصميم البيتكوين في البداية لتحقيق نظام دفع إلكتروني من نظير إلى نظير لامركزي. يسمح دفع البيتكوين بالتحويل المباشر بين المستخدمين، دون الحاجة إلى المرور عبر البنوك أو مراكز التسوية أو منصات الدفع الإلكترونية، مما يتجنب الرسوم العالية والعمليات المعقدة. يمكن أن تحل هذه الطريقة في التسوية الذرية المشكلات المتعلقة بالرسوم العالية وكفاءة النقل المنخفضة والتكاليف المرتفعة في مجال المدفوعات عبر الحدود التقليدية.
حالة استخدام مثيرة أخرى هي أنه يمكن تسوية صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) بشكل أكثر كفاءة من خلال ترميز الأصول. لأن صناديق الاستثمار المتداولة تتم من خلال الاكتتاب الفعلي والاسترداد