وداع وتحذير أسطورة الاستثمار داليوا

مؤخراً، ودع راي داليو، مؤسس صندوق بريدج ووتر، الشركة التي أسسها بنفسه. على وسائل التواصل الاجتماعي، شارك هذا المعلم الاستثماري البالغ من العمر 75 عاماً "رسالة وداعه"، مستعرضاً مسيرته الاستثمارية المتقلبة. مع بيع داليو لجميع حصصه المتبقية في صندوق بريدج ووتر ومغادرته لمجلس الإدارة، يبدو أن عصرًا قد انتهى.

في الأسبوع الماضي، أبلغت شركة بريدج ووتر عملاءها عن إعادة شراء جميع الأسهم المتبقية لداليوا. بعد ذلك، أصدرت الشركة أسهمًا جديدة لصندوق ثروة سيادية معين، مما منحها حوالي 20% من أسهم بريدج ووتر. تقدر قيمة هذه الصفقة بمليارات الدولارات.

لقد امتدت حياة داليون الاستثمارية لأكثر من نصف قرن، حيث تمكن عدة مرات من توقع الاتجاهات الاقتصادية الكبرى بنجاح، بما في ذلك الأزمة المالية لعام 2008 وأزمة الديون الأوروبية التي تلتها. وقد جعلته هذه الإنجازات البارزة واحدًا من "أكثر مئة شخصية تأثيرًا في العالم".

ومع ذلك، حتى في وقت مغادرته الشركة، لم ينسَ داليو أن يوجه تحذيراً: يتوقع أن تصل احتمالية اندلاع أزمة ديون عالمية خلال السنوات الخمس المقبلة إلى 65٪، مما قد يؤثر بشكل كبير على الهيمنة الأمريكية. وأكد أنه إذا لم يتمكن الأفراد والشركات والدول من تحديد موقعهم بدقة في دورة الاقتصاد، فقد يتم غمرهم بواسطة هذه "القوة المد" القوية.

إنجازات رائعة ورؤية فريدة

في عام 1975، أسس ريكاردو دالييو، البالغ من العمر 26 عامًا، صندوق بريدج ووتر في شقته. منذ تأسيس صندوقه الرائد في عام 1991 وحتى اليوم، حقق صندوق بريدج ووتر تحت قيادته سلسلة من الإنجازات الرائعة، وأصبح أكبر صندوق تحوط في العالم.

في عام 2008، توقع داليوا بدقة الأزمة المالية الأمريكية، مما أدى إلى زيادة أداء صندوق بريدج ووتر الرئيسي بأكثر من 14% في ذلك العام. بعد ذلك، تنبأ بنجاح بأزمة ديون منطقة اليورو، حيث تجاوزت أعلى نسبة عائد لصناديق بريدج ووتر 40% في عام 2010.

ومع ذلك، لم تكن طريق داليو للاستثمار سهلة. في عام 1982، تعرض لضربة شديدة بسبب توقعه الخاطئ بأن الاقتصاد الأمريكي سيسقط في كساد كبير، بل إنه اضطر إلى اقتراض المال من والده للحفاظ على تشغيل الشركة. كانت هذه التجربة المؤلمة نقطة تحول في فلسفته الاستثمارية.

يعتقد داو لي أو أن تشغيل هذه الآلة الضخمة في العالم مدفوع بخمس قوى: دورة الدين/النقد/الاقتصاد، دورة النظام الداخلي والفوضى، دورة النظام الخارجي والفوضى، القوى الطبيعية، وإبداع البشر. تعمل هذه القوى معًا لتشكل دورة كبيرة تتناوب فيها السلام والازدهار مع الصراعات والركود خلال عملية الانتقال من "النظام القديم" إلى "النظام الجديد".

أكد على أهمية فهم العلاقة السببية التي تحرك التغيير، لأن الأسباب تظهر قبل النتائج، فإن هذا الفهم يساعد في توقع الأحداث المستقبلية. وأكد على ضرورة تحديد معايير اتخاذ القرار، وإجراء اختبارات تاريخية لها، وتنظيمها، وأتمتتها، لضمان تنفيذ خطط مدروسة ومختبرة بشكل كاف.

الجدل والشك

في السنوات الأخيرة، تعرضت نظرية الديون المعروفة لدالييو لبعض الانتقادات. ويعتقد أنه سواء كانت الشركات أو الدول، فإن تراكم الديون بشكل مفرط سيعرضها لخطر أزمة ديون. ولتقليل هذا الخطر، من الضروري تقليص حجم الديون من خلال تدابير "خفض الرافعة المالية".

ومع ذلك، أشار بعض الاقتصاديين إلى أن داليوا يعاني من عيوب منهجية في تحليل القضايا الاقتصادية الكلية. ويعتقدون أن داليوا يخطئ في استخدام التفكير الجزئي لتحليل القضايا الكلية، ويبسّط الاقتصاد الكلي إلى آلة، وبالتالي يتجاهل الفروق في منطق التشغيل تحت ظروف اقتصادية كلية مختلفة.

تشير هذه الانتقادات إلى أن المنطق الأساسي لتحليل الديون الوطنية من قبل داليوا يعتمد على التفكير الاقتصادي الجزئي، والذي ينطبق على الأفراد والشركات، لكنه لا يمكن ببساطة تطبيقه على مستوى الدول. ويؤكدون أن تشغيل الاقتصاد الكلي في بعض الأحيان يكون غير بديهي ومتناقض مع الفطرة السليمة.

انتقد النقاد أيضًا وجهة نظر داليو التي ترى أن الاقتصاد الكلي يمكن فهمه باعتباره آلة. ويعتقدون أن الاقتصاد الكلي يتكون من أشخاص أحياء لديهم توقعات للمستقبل، ويمكن أن يغيروا سلوكهم بناءً على هذه التوقعات، ولا يمكن تفسيره ببساطة من خلال علاقات سببية ميكانيكية.

وداع وتطلعات

استعرض داكواليون نجاحات صندوق بريدو في السنوات الخمسين الماضية وقام بتلخيص أربع "مبادئ عمل" مهمة: اختيار المواهب الممتازة وبناء الثقافة الصحيحة؛ إنشاء ثقافة "نظام النخبة الفكرية"؛ خلق بيئة تسمح بارتكاب الأخطاء ولكن يجب التعلم من الأخطاء؛ وفلسفة "الألم + التأمل = التقدم".

تطلّعًا إلى المستقبل، حذّر داليو من أن خمس قوى ستشكل العالم في المستقبل. ويعتقد أنه خلال السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة، بسبب تأثير هذه القوى، "سنشهد تغييرات تشبه نفق الزمن، وندخل عالمًا مختلفًا تمامًا".

أكد داليوا أن التطور هو الثابت الوحيد في العالم. وقد شبه هذه العملية التطورية بدورة周期ية مثل المد والجزر - المد والجزر، التي يصعب مقاومتها أو عكسها. في مواجهة هذه القوة التي لا يمكن مقاومته، يجب على المستثمرين إما أن يركبوا الأمواج أو أن يُبتلعوا.

عند مغادرته لصندوق بريدج ووتير، ترك دايليو سبع قواعد استثمارية تحظى باهتمام كبير، بما في ذلك فهم آلية عمل الواقع، وإدراك العلاقات السببية، وتحديد معايير اتخاذ القرار، والتعرف على القيود الذاتية، والقيام بتوزيع متنوع، والسعي لاختبار الضغط من وجهات نظر مختلفة، وضمان عدم التعرض لخسائر غير مقبولة. هذه المبادئ تجسد عقودًا من حكمة الاستثمار الخاصة به، وتستحق تأمل كل مستثمر.

!