عملة圈 (120BTC.COm ) خبر: ستاندرد آند بورز العالمية ( S&P Global ) في 7 أغسطس، في أحدث تقرير لها، أدخلت لأول مرة بروتوكول التمويل اللامركزي ( DeFi ) Sky Protocol ضمن نطاق التصنيف الائتماني، لكن نتيجة التصنيف كانت "B-".
تشير التقارير إلى أن بروتوكول Sky لا يزال قادرًا على الوفاء بالتزاماته المالية، ولكن لديه مساحة محدودة تحت الضغط في حالة تدهور السوق أو البيئة الاقتصادية. ومع ذلك، تعكس هذه التقييمات الفحص المنهجي لمخاطر التمويل اللامركزي في إطار التمويل التقليدي، كما أنها تنبئ بأن سوق التشفير تتجه نحو عصر أكثر صرامة من الامتثال.
تعليق S&P: تركيز الحوكمة وضعف رأس المال
أشارت شركة S&P Global مباشرةً إلى أن أكبر قلق بشأن بروتوكول Sky هو التركيز في الحوكمة. يمتلك المؤسس Rune Christensen حوالي 9% من رموز الحوكمة، ومعدل مشاركة المجتمع في التصويت على بروتوكول Sky منخفض، مما يؤدي إلى تركيز كبير للسلطة الفعلية في يد Rune Christensen، مما يجعل من الصعب الوصول إلى هدف اللامركزية الحقيقي، ولا يزال هناك طريق طويل. وذكرت التقرير: "درجة اللامركزية لبروتوكول Sky محدودة، ودرجة التركيز في الحوكمة عالية، وإذا تغيرت مواقف الشخصيات الرئيسية أو واجهت حوادث غير متوقعة، سيواجه البروتوكول عدم يقين كبير."
في نفس الوقت، من حيث رأس المال، كان معدل رأس المال المعدل حسب المخاطر (Risk-Adjusted Capital Ratio) حتى 27 يوليو فقط 0.4%، وهو أقل بكثير من العتبة الشائعة للبنوك التقليدية التي تزيد عن 5%، مما يترك مساحة محدودة للمشاريع في حالة حدوث ظروف طارئة.
اختبار السيولة: مشكلة ربط كبار المستثمرين بالعملة المستقرة
تركز النقطة الثانية في التقرير على السيولة. العملة المستقرة الرئيسية لبروتوكول Sky هي USDS(Sky Dollar)، والتي تبلغ قيمتها السوقية حوالي 7.7 مليار دولار، مما يجعلها في المرتبة الثالثة. وقد منح معيار S&P آلية السيولة لـ USDS 4 نقاط( قوية و5 نقاط) ضعيفة، مما يدل على أن ضغط استقرارها مرتفع. والسبب الرئيسي في ذلك هو أن بروتوكول Sky لا يلتزم باسترداد USDS بالدولار الأمريكي، بل يسمح فقط باستخدام الأصول الرقمية للتعدين، وعندما تشتد تقلبات السوق، من المحتمل أن يؤدي ذلك إلى مشكلة فك الارتباط.
في الوقت نفسه، مع إضافة ودائع كبيرة من مستثمرين منفردين مثل Ethena الذين قاموا بإيداع حوالي 1.5 مليار دولار، إذا كان المودعون في عجلة من أمرهم لسحب أموالهم، فقد يحدث أيضًا خطر سحب جماعي.
ضغط متزامن بين منطقة الرمادي التنظيمية ومخاطر التكنولوجيا
ثالثًا، وضعت ستاندرد آند بورز أيضًا التنظيم والتكنولوجيا ضمن نموذج تصنيفها لبروتوكول سكاي. تعتبر ستاندرد آند بورز العالمية أن بروتوكولات التمويل اللامركزي وDAO لا تزال في منطقة رمادية من حيث الوضع القانوني، في حين أن أحدث قانون للعملة المستقرة في الولايات المتحدة يفضل أكثر الجهات المصدرة المركزية الخاضعة للتنظيم، ولا توجد حتى الآن لوائح واضحة بشأن التمويل اللامركزي. يقوم بروتوكول سكاي بتوجيه حوالي 35% من أصوله نحو السندات الأمريكية وUSDC، ورغم أنه يسعى لتعزيز صورته المستقرة، إلا أنه بذلك يرتبط بشكل أوثق بالمالية التقليدية، وإذا تم تشديد التنظيم في المستقبل، فقد يواجه المشروع ضغوطًا بسبب تكاليف الترخيص والموارد البشرية والامتثال.
من الناحية التقنية، ترى ستاندرد آند بورز جلوبال أن ثغرات العقود الذكية ومخاطر التحكم في الأوراق المالية من قبل الأوراق المالية لا يمكن تجنبها. على الرغم من أن بروتوكول سكاي قد أكمل عدة جولات من التدقيق وأطلق برنامج مكافآت الثغرات، إلا أن ستاندرد آند بورز لا تزال تعتبر أن هذه المخاطر تنتمي إلى المخاطر "الهيكلية". يشير التقرير إلى أن أساليب الهجوم من قبل المتسللين ستتطور باستمرار، ويجب أن يتم تحديث جدران الحماية للمشاريع بشكل مستمر.
توقعات التصنيف: كسر التركيز، وزيادة رأس المال فقط لديها مجال للترقية
تحديدت وكالة S&P Global التوقعات القصيرة الأجل لبروتوكول Sky بأنها "مستقرة"، مما يعني أن هناك احتمالية منخفضة لتعديل هذه التصنيف بشكل كبير خلال العام المقبل. إذا كان هناك رغبة في تحسين التصنيف، يشير التقرير إلى أنه يجب أن يتم توزيع سلطات الحوكمة لبروتوكول Sky بشكل أكبر، وزيادة نسبة المشاركة في التصويت من المجتمع، كما يجب أن يكون معدل رأس المال المعدل للمخاطر لبروتوكول Sky مرتفعًا بنسبة 5% على المدى الطويل، ويجب أن ينخفض تركيز المودعين بشكل كبير، بالإضافة إلى ضرورة إنشاء دعم سيولة أكثر مرونة لبروتوكول Sky. على العكس، إذا زاد تركيز الحوكمة أو تدهورت جودة الأصول، فقد يتم خفض التصنيف مرة أخرى.
بشكل عام، فإن تدخل وكالات التصنيف التقليدية يرمز إلى أن نظام DeFi البيئي يتجه نحو التوحيد القياسي. في المستقبل، إذا كانت المشاريع الأخرى ترغب في الحصول على درجات أعلى، فإن الشفافية وإجراءات إدارة المخاطر ستصبح شروطًا ضرورية، مما سيجبر المطورين على الاستمرار في السعي نحو هدف "اللامركزية"، وكذلك الحفاظ على العمليات السليمة للمشاريع.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
أول تقييم لمؤسسة S&P لبروتوكول التمويل اللامركزي Sky Protocol! لكن نتيجة التقييم كانت B- ضغط الاستقرار على عملة مستقرة USDS مرتفع.
عملة圈 (120BTC.COm ) خبر: ستاندرد آند بورز العالمية ( S&P Global ) في 7 أغسطس، في أحدث تقرير لها، أدخلت لأول مرة بروتوكول التمويل اللامركزي ( DeFi ) Sky Protocol ضمن نطاق التصنيف الائتماني، لكن نتيجة التصنيف كانت "B-".
تشير التقارير إلى أن بروتوكول Sky لا يزال قادرًا على الوفاء بالتزاماته المالية، ولكن لديه مساحة محدودة تحت الضغط في حالة تدهور السوق أو البيئة الاقتصادية. ومع ذلك، تعكس هذه التقييمات الفحص المنهجي لمخاطر التمويل اللامركزي في إطار التمويل التقليدي، كما أنها تنبئ بأن سوق التشفير تتجه نحو عصر أكثر صرامة من الامتثال.
تعليق S&P: تركيز الحوكمة وضعف رأس المال
أشارت شركة S&P Global مباشرةً إلى أن أكبر قلق بشأن بروتوكول Sky هو التركيز في الحوكمة. يمتلك المؤسس Rune Christensen حوالي 9% من رموز الحوكمة، ومعدل مشاركة المجتمع في التصويت على بروتوكول Sky منخفض، مما يؤدي إلى تركيز كبير للسلطة الفعلية في يد Rune Christensen، مما يجعل من الصعب الوصول إلى هدف اللامركزية الحقيقي، ولا يزال هناك طريق طويل. وذكرت التقرير: "درجة اللامركزية لبروتوكول Sky محدودة، ودرجة التركيز في الحوكمة عالية، وإذا تغيرت مواقف الشخصيات الرئيسية أو واجهت حوادث غير متوقعة، سيواجه البروتوكول عدم يقين كبير."
في نفس الوقت، من حيث رأس المال، كان معدل رأس المال المعدل حسب المخاطر (Risk-Adjusted Capital Ratio) حتى 27 يوليو فقط 0.4%، وهو أقل بكثير من العتبة الشائعة للبنوك التقليدية التي تزيد عن 5%، مما يترك مساحة محدودة للمشاريع في حالة حدوث ظروف طارئة.
اختبار السيولة: مشكلة ربط كبار المستثمرين بالعملة المستقرة
تركز النقطة الثانية في التقرير على السيولة. العملة المستقرة الرئيسية لبروتوكول Sky هي USDS(Sky Dollar)، والتي تبلغ قيمتها السوقية حوالي 7.7 مليار دولار، مما يجعلها في المرتبة الثالثة. وقد منح معيار S&P آلية السيولة لـ USDS 4 نقاط( قوية و5 نقاط) ضعيفة، مما يدل على أن ضغط استقرارها مرتفع. والسبب الرئيسي في ذلك هو أن بروتوكول Sky لا يلتزم باسترداد USDS بالدولار الأمريكي، بل يسمح فقط باستخدام الأصول الرقمية للتعدين، وعندما تشتد تقلبات السوق، من المحتمل أن يؤدي ذلك إلى مشكلة فك الارتباط.
في الوقت نفسه، مع إضافة ودائع كبيرة من مستثمرين منفردين مثل Ethena الذين قاموا بإيداع حوالي 1.5 مليار دولار، إذا كان المودعون في عجلة من أمرهم لسحب أموالهم، فقد يحدث أيضًا خطر سحب جماعي.
ضغط متزامن بين منطقة الرمادي التنظيمية ومخاطر التكنولوجيا
ثالثًا، وضعت ستاندرد آند بورز أيضًا التنظيم والتكنولوجيا ضمن نموذج تصنيفها لبروتوكول سكاي. تعتبر ستاندرد آند بورز العالمية أن بروتوكولات التمويل اللامركزي وDAO لا تزال في منطقة رمادية من حيث الوضع القانوني، في حين أن أحدث قانون للعملة المستقرة في الولايات المتحدة يفضل أكثر الجهات المصدرة المركزية الخاضعة للتنظيم، ولا توجد حتى الآن لوائح واضحة بشأن التمويل اللامركزي. يقوم بروتوكول سكاي بتوجيه حوالي 35% من أصوله نحو السندات الأمريكية وUSDC، ورغم أنه يسعى لتعزيز صورته المستقرة، إلا أنه بذلك يرتبط بشكل أوثق بالمالية التقليدية، وإذا تم تشديد التنظيم في المستقبل، فقد يواجه المشروع ضغوطًا بسبب تكاليف الترخيص والموارد البشرية والامتثال.
من الناحية التقنية، ترى ستاندرد آند بورز جلوبال أن ثغرات العقود الذكية ومخاطر التحكم في الأوراق المالية من قبل الأوراق المالية لا يمكن تجنبها. على الرغم من أن بروتوكول سكاي قد أكمل عدة جولات من التدقيق وأطلق برنامج مكافآت الثغرات، إلا أن ستاندرد آند بورز لا تزال تعتبر أن هذه المخاطر تنتمي إلى المخاطر "الهيكلية". يشير التقرير إلى أن أساليب الهجوم من قبل المتسللين ستتطور باستمرار، ويجب أن يتم تحديث جدران الحماية للمشاريع بشكل مستمر.
توقعات التصنيف: كسر التركيز، وزيادة رأس المال فقط لديها مجال للترقية
تحديدت وكالة S&P Global التوقعات القصيرة الأجل لبروتوكول Sky بأنها "مستقرة"، مما يعني أن هناك احتمالية منخفضة لتعديل هذه التصنيف بشكل كبير خلال العام المقبل. إذا كان هناك رغبة في تحسين التصنيف، يشير التقرير إلى أنه يجب أن يتم توزيع سلطات الحوكمة لبروتوكول Sky بشكل أكبر، وزيادة نسبة المشاركة في التصويت من المجتمع، كما يجب أن يكون معدل رأس المال المعدل للمخاطر لبروتوكول Sky مرتفعًا بنسبة 5% على المدى الطويل، ويجب أن ينخفض تركيز المودعين بشكل كبير، بالإضافة إلى ضرورة إنشاء دعم سيولة أكثر مرونة لبروتوكول Sky. على العكس، إذا زاد تركيز الحوكمة أو تدهورت جودة الأصول، فقد يتم خفض التصنيف مرة أخرى.
بشكل عام، فإن تدخل وكالات التصنيف التقليدية يرمز إلى أن نظام DeFi البيئي يتجه نحو التوحيد القياسي. في المستقبل، إذا كانت المشاريع الأخرى ترغب في الحصول على درجات أعلى، فإن الشفافية وإجراءات إدارة المخاطر ستصبح شروطًا ضرورية، مما سيجبر المطورين على الاستمرار في السعي نحو هدف "اللامركزية"، وكذلك الحفاظ على العمليات السليمة للمشاريع.