Nachdem sie einer nach dem anderen gejagt wurden, lohnt es sich immer noch, in Hyperliquid (HYPE) zu investieren?

[TL;DR]:

Der kürzliche Vorfall eines riesigen Wals, der JELLYJELLY herauszieht, um Hyperliquid (HYPE) zu umkreisen, führte dazu, dass der TVL der Plattform von 240 Millionen US-Dollar auf 200 Millionen US-Dollar fiel und der Preis des HYPE-Token von 16 auf 12,5 US-Dollar fiel.

Früher nutzte ein Wal mit 50-fachem Hebel den Übernahmeschlupfloch von Hyperliquid aus, um einen Gewinn von 1,8 Millionen Dollar zu erzielen, wodurch HLP 4 Millionen Dollar verlor und eine Vertrauenskrise auslöste.

Kurzfristig ist Hyperliquid (HYPE) aufgrund jüngster Angriffe mit Herausforderungen konfrontiert und sein Anlagewert mag gering sein, aber langfristig gesehen zeigen Hyperliquids technische Grundlage und die Unterstützung der Community ein langfristiges Erholungspotenzial und sind für Investoren mit hoher Risikobereitschaft geeignet.

Einführung

Seit Beginn dieses Jahres ist Hyperliquid mit seiner hohen Leistung und Innovation schnell aufgestiegen und zu einem seltenen Innovationsmaßstab im Perp DEX-Bereich in dieser Runde des Bullenmarktes geworden. Sein Flaggschiffprodukt, Hyperliquid DEX, unterstützt On-Chain-Orderbuchtransaktionen, behauptet, in der Lage zu sein, 100.000 Aufträge pro Sekunde zu verarbeiten, verwendet einen maßgeschneiderten HyperBFT-Konsensalgorithmus und wurde mit massiven Airdrops stimuliert. Der HYPE-Token wurde jedoch kontinuierlich gehypt. Mehrere plötzliche Angriffe Ende März warfen jedoch einen Schatten auf diesen aufstrebenden Star, und er steht vor einer Situation des rückläufigen TVL und einer großen Anzahl von Nutzern, die in naher Zukunft abwandern.

Gate.io hat kürzlich mehrere Blog-Beiträge veröffentlicht, wie zum Beispiel „ Was ist Hyperliquid? Wo kann ich HYPE-Token kaufen?“, die bereits eine ausführliche Einführung in Hyperliquid gegeben haben. Leser, die mit dem grundlegenden Hintergrund nicht vertraut sind, können hier klicken, um ihn zu sehen. Ich werde hier nicht ins Detail gehen. Dieser Artikel konzentriert sich auf die Analyse von zwei großen Jagdunfällen, mit denen Hyperliquid kürzlich konfrontiert war, erkundet deren Auswirkungen auf das TVL der Plattform, Geschäftsdaten und den Preis des Governance-Token HYPE und wirft einen Blick auf seinen Anlagewert.

JELLYJELLY Hunting: Eine sorgfältig geplante „Liquiditätsfalle“

Letzten Mittwoch, am 26. März, war Hyperliquid Gegenstand einer orchestrierten Marktmanipulation rund um den JELLYJELLY-Token.

Zuerst eröffnete der Angreifer eine JELLY-Leerverkaufsorder im Wert von 4,08 Millionen Dollar auf Hyperliquid mit einer Marge von 3,5 Millionen USDC. Diese unilaterale Position machte 9% der Liquidität des gesamten Netzwerks aus. Anschließend koordinierte der Angreifer mit dem Spotmarkt, um Verkäufe zu tätigen und die Illusion von fallenden Preisen zu erzeugen, was das Hyperliquid Protocol Treasury (HLP) dazu veranlasste, die Position zu übernehmen. Der Wal trieb dann den Preis durch On-Chain-Käufe nach oben, zwang seine eigene Position zur Liquidation.
Quelle: Hyperliquid

Später, als zwei bekannte Börsen die Einführung von JELLY Dauerkontrakten ankündigten, wurde die On-Chain-Liquidität von Hyperliquid sofort abgesaugt. Der Preis von JELLY stieg von $0.034 auf $0.051 in einer halben Stunde, während der Liquidationspreis der Short-Positionen, die vom HLP-Tresor gehalten wurden, bis zu $0.141 betrug. Diese plattformübergreifende Zusammenarbeit erinnert mich an die Konfrontation zwischen WSB-Einzelinvestoren und Institutionen im GameStop-Vorfall im Jahr 2021, nur dass sich das Schlachtfeld dieses Mal auf die Kette verlagert hat.

Hyperliquid’s Notfallreaktion kann als “zentrales Drahtziehen” zur Selbstrettung beschrieben werden. Nachdem die Validatoren für die Entfernung des JELLY-Vertrags gestimmt hatten, zwang die Plattform die Liquidation von 392 Millionen Short-Orders zum Eröffnungspreis von 0,0095 $, wodurch nicht nur alle Verluste wieder hereingeholt, sondern auch ein Gewinn von 703.000 $ erzielt wurde. Allerdings ist dieses dezentrale Protokoll auf zentralisierte Operationen angewiesen, um schwarzen Humor zu spielen.
Quelle: @HyperliquidX

Der Vorfall hatte einen erheblichen Einfluss auf den Preis von HYPE-Token. Laut Gate.io-Daten fiel HYPE von 16 $ auf 13 $ und stieg später nach der Entfernung von JELLY durch Hyperliquid auf 14 $. Zum Zeitpunkt des Schreibens beträgt der Münzpreis 12,50 $.
Quelle: Gate.io

50x Hebelwal Schwachstellenangriff

Lange bevor es zum JELLY-Vorfall kam, hatte der Liquidationsmechanismus von Hyperliquid schwerwiegende Mängel aufgedeckt. Am 12. März zog ein Wal schwebende Gewinne ab und schuf künstlich ein Liquidationsrisiko, wodurch HLP an nur einem Tag mehr als 4 Millionen US-Dollar verlor.

Der Trader, der von der Gemeinschaft als “Insider” bekannt ist, eröffnete zunächst eine Long-Position von 113.000 ETH mit einem Hebel von 50x, einer anfänglichen Marge von 4,3 Millionen US-Dollar und einem Gesamtwert von etwa 340 Millionen US-Dollar und zog dann den USDC über die Marge ab, während die Position offen war. Als der Preis von ETH stieg, zog “Insider” unrealisierte Gewinne ab, reduzierte die Marge, löste eine Liquidation aus und erzielte letztendlich einen Gewinn von etwa 1,8 Millionen US-Dollar, während der HLP-Tresor 4 Millionen US-Dollar verlor.

Quelle: @Penny

Der Grund, warum diese Operation funktioniert, ist, dass Hyperliquid die Auszahlung von schwebenden Gewinnen ermöglicht. Im Gegensatz zu CEX, das die Auszahlung von schwebenden Gewinnen verbietet, ist das „automatische Liquidation + Vault Takeover“-Modell von HLP wie nackt laufen, wenn man auf große Positionen trifft. Nachdem der „Insider“ in zwei Tranchen jeweils 8 Millionen und 9 Millionen Dollar abgezogen hatte, stieg der Liquidationspreis seiner ETH-Long-Orders von 1.877 $ auf 1.915 $ und HLP war gezwungen, den Verkaufsdruck von 140.000 ETH zum Marktpreis zu übernehmen.

Was noch schockierender ist, ist dass der Wal am 18. März den Namen des DeBank-Kontos in MELANIA geändert und eine Position im entsprechenden Token eröffnet hat. Obwohl der On-Chain-Datenanalyst Yu Jin und der On-Chain-Detektiv ZachXBT ihn beschuldigten, gestohlenes Geld zum Handel zu verwenden, bleibt die Wahrheit ein Geheimnis.
Quelle: @zachxbt

Um ähnliche Vorfälle zu verhindern, hat Hyperliquid anschließend das Hebelgrenze angepasst, BTC von 50x auf 40x reduziert, ETH von 50x auf 25x reduziert und das Margin aufgerüstet, wobei isolierte Positionen nach der Übertragung einen Margenrate von 20% aufrechterhalten müssen, um zu verhindern, dass die Liquidation durch Auszahlungsvorgänge ausgelöst wird. Dieser Patching-Methode hat jedoch nur teilweise für den einseitigen Abzug von schwebenden Gewinnen aus schweren Positionen entschädigt, aber nicht das bilaterale Arbitrageverhalten von JELLY erwartet, bei dem Short-Positionen eröffnet und Long-Positionen gezogen wurden.

Nach einem schweren Schlag kann HYPE sich von dem Vertrauensverlust erholen?

Nach einer Reihe von Angriffen ist die Geschäftsdaten von Hyperliquid signifikant geschrumpft. Bis zum 3. April 2025 ist das TVL auf 200 Millionen US-Dollar gefallen, etwa 71% weniger als der Höchststand von 690 Millionen US-Dollar im Januar dieses Jahres, und der annualisierte Umsatz ist ebenfalls auf 436 Millionen US-Dollar gesunken, was die Marktsorgen über Plattform-Governance und Transparenz widerspiegelt.
Quelle: Dune

Das Ergebnis dieses Kapitalabzugs scheint unvermeidlich zu sein, da der Angreifer eine Schlupfloch in den Regeln nutzte, um groß angelegte Arbitrage durchzuführen. Ohne menschliches Eingreifen wird das HLP von Hyperliquid zweifellos geleert werden, das Protokoll wird nicht nachhaltig sein und die Benutzer werden natürlich abwandern. Wenn der Validator in der Lage ist, das Token durch eine Notfallabstimmung zu entfernen, ist das „Dezentralisierungs“-Versprechen nur noch in Namen tot und Benutzer, die von diesem Governance-Versagen enttäuscht sind, werden natürlich wählen, ihre Gelder abzuziehen und zu gehen.

In Bezug auf den Preis der HYPE-Token fiel der Preis von HYPE im März von seinem Höchststand von $16 auf $12,5, und FDV verdunstete etwa $6 Milliarden. Technisch gesehen könnte es, wenn es unter die wichtige Unterstützung von $11-12 fällt, den Ausgabepreis von $8 testen. Der Autor glaubt jedoch, dass das aktuelle KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) von 27 Mal in den traditionellen Bereich der Branchenbewertung zurückgekehrt ist und der Spielraum für Rückgänge relativ begrenzt ist.
Quelle: @HyperliquidX

Langfristig gesehen könnte das Wirtschaftsmodell-Upgrade von Hyperliquid L1 der Schlüssel sein, um den Stillstand zu durchbrechen. Die neu eingeführte WHYPE Cross-Chain-Staking-Lösung auf ihrem HyperEVM-Mainnet ermöglicht es Benutzern, native HYPE in verpackte Vermögenswerte umzuwandeln, um an anderen DeFi-Protokollen teilzunehmen. Dies schafft im Wesentlichen eine zweite Preiskurve mit der Kraft des Ethereum Öko. Wenn der Weg reibungslos verläuft, wird die Wertsteigerung von HYPE von einem einfachen Liquidationsgewinnanteil zu einem „Cross-Chain-Liquiditätsgateway“ übergehen. Meiner Meinung nach ist dieser nicht eingelöste Wechsel ein zugrunde liegender Logik für einige Investoren, ihre Positionen gegen den Trend zu erhöhen.

Als Beobachter, der die Entwicklung von DeFi beobachtet, glaube ich, dass die Herausforderungen von Hyperliquid nicht isoliert sind, sondern eine notwendige Phase im Wachstum von DeFi darstellen. Langfristig gesehen, wenn Hyperliquid diese Gelegenheit nutzen kann, um seinen Governance-Mechanismus zu optimieren und die Transparenz zu verbessern, wird seine führende Position im Bereich des ewigen Vertrags-Tradings immer noch die Chance haben, konsolidiert zu werden. Insbesondere für Anleger mit einem hohen Risikoappetit und Optimisten für die langfristige Entwicklung von DeFi könnte HYPE eine Option sein, die es wert ist, weiterhin Aufmerksamkeit zu schenken.