Circle se dirige hacia la IPO — ¿Puede USDC desafiar el trono de Tether?

La industria de las criptomonedas ha alcanzado un momento culminante, ya que Circle, el segundo emisor de stablecoins más grande del mundo, inicia oficialmente el camino hacia la cotización en la Bolsa de Nueva York, con un juego dual de capital y cumplimiento desarrollándose.

El 28 de mayo de 2025, Circle presentó su última solicitud de IPO a la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. (SEC), planeando emitir 24 millones de acciones comunes Clase A a un precio de $24 a $26 por acción, con el objetivo de recaudar hasta $624 millones en financiamiento.

Si se calcula en función del límite superior del rango de precios, la valoración totalmente diluida de Circle alcanzará los 6.7 mil millones USD, superando con creces los 5 mil millones USD esperados en abril.

El gigante de las criptomonedas que apoya la stablecoin USDC con un valor de mercado de $60 mil millones se cotizará en la Bolsa de Valores de Nueva York bajo el código de acciones CRCL. JPMorgan, Citigroup y Goldman Sachs son los principales su_script_ores de esta emisión.

Giros y vueltas, el maratón de IPO de Circle

El camino hacia la cotización de Circle se puede describir como accidentado. Este es el tercer intento de la empresa de llegar al mercado público.

Desde 2021, Circle intentó salir a bolsa a través de una fusión con un SPAC (Compañía de Adquisición de Propósito Especial), con una valoración de hasta $9 mil millones. Sin embargo, debido a un escrutinio más estricto por parte de la SEC, el acuerdo finalmente se cayó a finales de 2022.

En 2018, Circle mostró interés en el mercado público pero se encontró con un mercado bajista de criptomonedas, con una caída de valoración del 75%, y el plan fue archivado.

La clave del éxito de esta IPO radica en el cambio en el entorno regulatorio. La administración Trump ha apoyado explícitamente el desarrollo de criptomonedas, prometiendo convertir a los Estados Unidos en un ‘centro global de criptomonedas’ y acelerando el avance de la legislación sobre stablecoins.

El “Acta GENIUS” ha sido aprobada por voto en el Comité Bancario del Senado, exigiendo que los activos de reserva de las stablecoins estén respaldados al 100% por efectivo o equivalentes de efectivo, allanando el camino para empresas en cumplimiento como Circle.

El diseño estratégico detrás de la valoración de 6.7 mil millones USD

Los últimos documentos de IPO divulgados revelan los movimientos estratégicos de Circle: en enero de 2025, la compañía completó una adquisición total de la startup tokenizada Hashnote por $99.8 millones.

La transacción incluye $9.9 millones en efectivo y aproximadamente 2.9 millones de acciones comunes de Circle, destacando su ambición de expandirse en el mercado tokenizado de Tesorería de EE. UU.

Los fundadores de Circle, Jeremy Allaire y Sean Neville, mantendrán el control de la empresa. Sus acciones de Clase B tienen cinco votos por acción, lo que garantiza que aún puedan dirigir la dirección de la empresa después de hacerse públicas.

Los inversores institucionales están mostrando una fuerte confianza. ARK Invest, liderado por Cathie Wood, se ha comprometido a comprar acciones de Circle por valor de $150 millones, convirtiéndose en una de las mayores inversiones ancla en esta IPO.

Guerras de stablecoins, ventajas de cumplimiento frente al tamaño del mercado

Como emisor de USDC, Circle ocupa una posición clave en el mercado de las stablecoins:

• Valor de mercado de 60 mil millones USD, la segunda stablecoin USD más grande del mundo.
• En mayo de 2024, el volumen de comercio alcanzó los 230.8 mil millones de USD, demostrando una fuerte liquidez.
• Cubriendo $25 billones en transacciones en la cadena, convirtiéndose en la infraestructura central del ecosistema DeFi.

Su competidor Tether(USDT) sigue ocupando el primer lugar con un valor de mercado de 140 mil millones USD, pero las ventajas de cumplimiento de Circle son cada vez más prominentes.

Con Tether Los controvertidos problemas de transparencia difieren, ya que Circle publica regularmente pruebas de reservas auditadas por las principales firmas contables, ha obtenido licencias de transmisión de dinero en múltiples estados de los Estados Unidos y ha logrado avances regulatorios en mercados clave como Europa y Japón.

A medida que avanza la Ley GENIUS, Tether enfrenta una mayor presión regulatoria, mientras que la estrategia de transparencia de Circle puede convertirse en una arma clave en su lucha por la cuota de mercado.

Modelo de ganancias, ¿la “prensa de imprimir” de la era digital?

La lógica empresarial de las stablecoins es bastante ingeniosa: después de que los usuarios intercambian sus dólares estadounidenses por USDC, Circle invierte los fondos en activos de bajo riesgo como bonos del Tesoro de EE. UU. y fondos del mercado monetario para ganar márgenes de interés.

Durante el ciclo de altas tasas de interés de 2022 a 2024, los rendimientos del Tesoro de EE. UU. superaron brevemente el 5%, lo que trajo beneficios sustanciales a los emisores de stablecoins.

En 2024, Circle logró unos ingresos de $1.68 mil millones, un aumento respecto a $1.5 mil millones en 2023. Sin embargo, el ingreso neto disminuyó de $268 millones en 2023 a $156 millones.

En contraste, las ganancias de Tether alcanzaron hasta $13 mil millones en 2024, superando incluso a la mayor empresa de gestión de activos del mundo, BlackRock. Esto destaca la importancia de que Circle amplíe la escala de USDC para mejorar la rentabilidad.

La ola de IPOs de criptomonedas, una señal para que el capital tradicional entre.

La IPO de Circle es un evento histórico para las empresas de criptomonedas que abrazan los mercados de capitales tradicionales. Bitwise predice que para 2025, podría haber 5 empresas de criptomonedas que salgan a bolsa, incluyendo Kraken, Figure, Anchorage Digital y Chainalysis.

Esto se convertirá en la mayor IPO de una empresa de criptomonedas desde que Coinbase salió a bolsa en 2021.

La asociación entre Coinbase y Circle brinda a esta última ventajas únicas. En 2018, las dos compañías lanzaron conjuntamente USDC, con Coinbase no solo poseyendo acciones en Circle, sino también promoviendo activamente la aplicación de USDC a través de su plataforma.

Con las recientes OPI exitosas de empresas de criptomonedas como Galaxy Digital, la demanda de asignación de capital tradicional en el sector blockchain está acelerando su liberación a través del canal de OPI.

La campana en el salón de operaciones de la Bolsa de Nueva York está a punto de sonar para el código CRCL. Los documentos de cotización de Circle muestran que los fundadores de la compañía, Jeremy Allaire y Sean Neville, mantendrán el control de la empresa al poseer acciones de supervoto de Clase B.

Al mismo tiempo, ARK Invest de Cathie Wood se ha comprometido a comprar acciones por valor de $150 millones, convirtiéndose en el mayor inversor ancla en esta emisión.

Después de una exitosa cotización, Circle se convertirá en la empresa de criptomonedas más grande en ingresar al mercado de la bolsa principal de EE. UU. desde Coinbase en 2021. Su desempeño pondrá a prueba el nivel de reconocimiento del capital tradicional hacia el modelo de negocio de las stablecoins e influirá en las decisiones de cotización de empresas de criptomonedas como Kraken y Figure.

La segunda mitad de la guerra de las stablecoins cambiará el panorama competitivo con el reabastecimiento de municiones en el mercado de capitales.