La moneda estable USDe de Ethena podría amenazar la resiliencia de Aave y desencadenar una crisis de liquidez a medida que aumenta la cantidad del token vinculado al dólar depositado en el protocolo.
Eso es según Chaos Labs, uno de los asesores de riesgo de Aave, que exploró los peligros potenciales de la creciente exposición del prestamista a Ethena en una publicación del sábado en el foro de gobernanza de Aave.
Los titulares de USD están acumulando el token en Aave mientras su emisor, Ethena, al mismo tiempo presta las monedas estables que respaldan el activo, lo cual es un riesgo prominente, según Chaos Labs.
“Es crítico que Ethena evite desplegar en exceso sus reservas de moneda estable en Aave,” dijo el asesor de riesgos. “Limitar esta exposición puede ayudar a salvaguardar tanto la integridad de las redenciones como la estabilidad del mercado.”
Ethena no respondió de inmediato a una solicitud de comentario.
Riesgos de rehypotecación
Ethena ya ha depositado $580 millones en activos de respaldo USDe en Aave, una estrategia llamada rehypotecación.
La práctica es común tanto en las finanzas tradicionales como en la industria de las criptomonedas, pero puede ser arriesgada. La rehypotecación de los activos de sus clientes por parte de Lehman Brothers facilitó su colapso durante la crisis financiera de 2008.
“Este doble papel de respaldar activos, tanto como capital de rescate como liquidez en Aave, crea una fragilidad que podría amplificar el estrés en ambos protocolos durante un evento de desapalancamiento”, dijo Chaos Labs.
La advertencia llega mientras el suministro de USDe de Ethena se disparó un 75% en el último mes a un máximo histórico de 9.3 mil millones de USD, según datos de DefiLlama.
De esa cantidad, el 55% de los activos respaldados por USDe, o $4.7 mil millones de valor, se depositan en Aave.
Ethena es un protocolo DeFi que permite a los usuarios crear USDe, un token vinculado al dólar similar a una moneda estable, depositando Bitcoin, Ethereum, Solana o monedas estables.
Ethena protege estos depósitos con apuestas bajistas en intercambios de criptomonedas centralizados, lo que dice que crea un respaldo estable para USDe que no se ve afectado por las fluctuaciones de precios.
Ethena distribuye el dinero que gana al realizar apuestas bajistas a los usuarios que bloquean USDe. El protocolo actualmente publicita un retorno anual del 11%, aunque este rendimiento fluctúa.
Crisis de liquidez
El mecanismo de respaldo de Ethena hace que USDe pase por ciclos de crecimiento y contracción dependiendo de las condiciones del mercado.
Cuando el mercado de criptomonedas está alcista, Ethena gana más dinero en sus apuestas bajistas, los rendimientos otorgados a los titulares de USD aumentan y los usuarios acuñan más de la moneda.
Pero cuando el mercado se vuelve bajista, la situación se invierte, causando que los rendimientos de USDe caigan, disminuyendo la demanda.
Es durante estos períodos de contracción que Chaos Labs dijo que pueden ser arriesgados para Aave.
La historia continúa. Cuando ocurren, aquellos que poseen USDe buscan redimirlo. Pero si los activos que lo respaldan han sido prestados por Ethena en Aave, podría causar problemas.
La situación se complica aún más por los titulares de USDe que utilizan una estrategia de bucle para pedir prestadas repetidamente monedas estables y convertirlas en USDe, aumentando el rendimiento que obtienen y amplificando el riesgo.
Si se presenta una situación así cuando los mercados de Aave ya están tensos, dijo Chaos Labs, los retiros forzados por Ethena podrían crear una crisis de liquidez.
Eso, a su vez, aumentará las tasas de préstamo de monedas estables y desencadenará contagio en otros mercados que dependen del préstamo de monedas estables, lo que obligará a otros prestatarios en Aave a salir también de los mercados.
Oráculo de riesgo
Chaos Labs dijo que no hay ninguna causa inmediata de preocupación basada en el nivel actual de uso de USD y la rehypoteca de activos de respaldo de Ethena.
En un posible período de contracción, el deshacer las posiciones de USDe en bucle depositará monedas estables nuevamente en Aave. Esto debería contrarrestar el aumento de utilización causado por otros prestatarios que están desapalancando sus posiciones.
Pero esto podría cambiar a medida que USDe continúe creciendo, o si Ethena decide rehypotecar más de los activos de respaldo de USDe.
Chaos Labs dijo que está trabajando en la creación de un nuevo oráculo de riesgo para el mercado de USDe en Aave, que está diseñado para modular las tasas de interés, asegurando redenciones más predecibles y ordenadas durante tiempos de estrés.
Tim Craig es el corresponsal de DeFi de DL News basado en Edimburgo. Contáctalo con consejos entim@dlnews.com*.
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La exposición de $4.7 mil millones de Aave a Ethena corre el riesgo de desencadenar una 'crisis de liquidez', dice el asesor.
La moneda estable USDe de Ethena podría amenazar la resiliencia de Aave y desencadenar una crisis de liquidez a medida que aumenta la cantidad del token vinculado al dólar depositado en el protocolo.
Eso es según Chaos Labs, uno de los asesores de riesgo de Aave, que exploró los peligros potenciales de la creciente exposición del prestamista a Ethena en una publicación del sábado en el foro de gobernanza de Aave.
Los titulares de USD están acumulando el token en Aave mientras su emisor, Ethena, al mismo tiempo presta las monedas estables que respaldan el activo, lo cual es un riesgo prominente, según Chaos Labs.
“Es crítico que Ethena evite desplegar en exceso sus reservas de moneda estable en Aave,” dijo el asesor de riesgos. “Limitar esta exposición puede ayudar a salvaguardar tanto la integridad de las redenciones como la estabilidad del mercado.”
Ethena no respondió de inmediato a una solicitud de comentario.
Riesgos de rehypotecación
Ethena ya ha depositado $580 millones en activos de respaldo USDe en Aave, una estrategia llamada rehypotecación.
La práctica es común tanto en las finanzas tradicionales como en la industria de las criptomonedas, pero puede ser arriesgada. La rehypotecación de los activos de sus clientes por parte de Lehman Brothers facilitó su colapso durante la crisis financiera de 2008.
“Este doble papel de respaldar activos, tanto como capital de rescate como liquidez en Aave, crea una fragilidad que podría amplificar el estrés en ambos protocolos durante un evento de desapalancamiento”, dijo Chaos Labs.
La advertencia llega mientras el suministro de USDe de Ethena se disparó un 75% en el último mes a un máximo histórico de 9.3 mil millones de USD, según datos de DefiLlama.
De esa cantidad, el 55% de los activos respaldados por USDe, o $4.7 mil millones de valor, se depositan en Aave.
Ethena es un protocolo DeFi que permite a los usuarios crear USDe, un token vinculado al dólar similar a una moneda estable, depositando Bitcoin, Ethereum, Solana o monedas estables.
Ethena protege estos depósitos con apuestas bajistas en intercambios de criptomonedas centralizados, lo que dice que crea un respaldo estable para USDe que no se ve afectado por las fluctuaciones de precios.
Ethena distribuye el dinero que gana al realizar apuestas bajistas a los usuarios que bloquean USDe. El protocolo actualmente publicita un retorno anual del 11%, aunque este rendimiento fluctúa.
Crisis de liquidez
El mecanismo de respaldo de Ethena hace que USDe pase por ciclos de crecimiento y contracción dependiendo de las condiciones del mercado.
Cuando el mercado de criptomonedas está alcista, Ethena gana más dinero en sus apuestas bajistas, los rendimientos otorgados a los titulares de USD aumentan y los usuarios acuñan más de la moneda.
Pero cuando el mercado se vuelve bajista, la situación se invierte, causando que los rendimientos de USDe caigan, disminuyendo la demanda.
Es durante estos períodos de contracción que Chaos Labs dijo que pueden ser arriesgados para Aave.
La historia continúa. Cuando ocurren, aquellos que poseen USDe buscan redimirlo. Pero si los activos que lo respaldan han sido prestados por Ethena en Aave, podría causar problemas.
La situación se complica aún más por los titulares de USDe que utilizan una estrategia de bucle para pedir prestadas repetidamente monedas estables y convertirlas en USDe, aumentando el rendimiento que obtienen y amplificando el riesgo.
Si se presenta una situación así cuando los mercados de Aave ya están tensos, dijo Chaos Labs, los retiros forzados por Ethena podrían crear una crisis de liquidez.
Eso, a su vez, aumentará las tasas de préstamo de monedas estables y desencadenará contagio en otros mercados que dependen del préstamo de monedas estables, lo que obligará a otros prestatarios en Aave a salir también de los mercados.
Oráculo de riesgo
Chaos Labs dijo que no hay ninguna causa inmediata de preocupación basada en el nivel actual de uso de USD y la rehypoteca de activos de respaldo de Ethena.
En un posible período de contracción, el deshacer las posiciones de USDe en bucle depositará monedas estables nuevamente en Aave. Esto debería contrarrestar el aumento de utilización causado por otros prestatarios que están desapalancando sus posiciones.
Pero esto podría cambiar a medida que USDe continúe creciendo, o si Ethena decide rehypotecar más de los activos de respaldo de USDe.
Chaos Labs dijo que está trabajando en la creación de un nuevo oráculo de riesgo para el mercado de USDe en Aave, que está diseñado para modular las tasas de interés, asegurando redenciones más predecibles y ordenadas durante tiempos de estrés.
Tim Craig es el corresponsal de DeFi de DL News basado en Edimburgo. Contáctalo con consejos en tim@dlnews.com*.
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