El 25 de noviembre de 2024, el proyecto de tokenización de activos de uva de Malu en Shanghái se presentó con gran pompa bajo el nombre de "primer caso de RWA (tokenización de activos reales) en la agricultura china". El proyecto afirma lograr la "capitalización de datos de viñedos" a través de la tecnología blockchain, y completó simultáneamente una financiación de capital de 10 millones de yuanes y una financiación de NFT de 200,000 yuanes en la Bolsa de Datos de Shanghái. La narrativa oficial lo presenta como un referente de "tecnología empoderando la agricultura real", lo que ha suscitado un amplio debate en la industria sobre la ruta de localización de RWA.
Sin embargo, al despojarse del halo superficial, la esencia de este proyecto está lejos de ser una verdadera innovación en RWA. Lo que se llama "tokenización" es en realidad una reestructuración tradicional de financiación con NFT como envoltura de cumplimiento y una estructura de acciones SPV como núcleo: los tokens de derechos de ingresos han sido mutilados, y el poder de gobernanza sigue perteneciendo a entidades centralizadas, mientras que los NFT de consumo solo actúan como funciones de tarjeta de preventa. Esta estrategia de supervivencia "desfinanciarizada" que nace bajo una fuerte presión regulatoria, aunque intenta romper a través de la tecnología, se encuentra atrapada en una profunda trampa de fragmentación de derechos, restricción de liquidez y falta de empoderamiento de los productores.
Este artículo tomará el proyecto de uva Marlu como muestra de disección, a través de la ilusión de su "referente RWA", para revelar tres contradicciones esenciales:
Dilema de la instrumentalización técnica: la blockchain se ha convertido en una herramienta de aumento de credibilidad, sin afectar la transformación de las relaciones de producción agrícola;
Lógica de arbitraje regulatorio: eludir la línea roja de políticas a través de la separación de acciones de SPV y la definición de NFT como no valores;
Costo de la concesión de la localización: separación total de los derechos de ingresos de datos y los productores (agricultores), desviándose de la intención inclusiva de RWA.
A través de la deconstrucción de todo el proceso que va desde la selección de activos, el mapeo en la cadena hasta el diseño de financiamiento, este artículo argumentará que: la premisa central de la digitalización de activos agrícolas en China no es la replicación técnica, sino cómo equilibrar la supervivencia en cumplimiento de las regulaciones con la creación de valor real bajo las restricciones políticas. La práctica paradójica de las uvas de Malu proporciona una clave para explorar las limitaciones y posibilidades de los RWA locales.
Dos, Desglose del Proceso
1. Selección de activos y certificación de cumplimiento
RWA se refiere a la tokenización de activos físicos o financieros del mundo real a través de la tecnología blockchain, lo que permite su circulación, comercio y gestión en redes descentralizadas.
Esto requiere que el equipo del proyecto realice una selección de los activos objetivo antes de iniciar el proyecto, por un lado, para asegurar que las propiedades del activo sean adecuadas para la tokenización, y por otro lado, para garantizar que los problemas de cumplimiento del activo en el mundo real estén resueltos:
Debe ser un activo real y valioso
Tiene flujo de efectivo estable o potencial de apreciación
Propiedad clara, sin disputas
"El uva de Malu" es un producto agrícola con marca geográfica de Shanghái, que cuenta con más de 40 años de historia de cultivo. Con su excelente calidad y sabor único, es muy apreciado por los consumidores.
Los datos muestran que en 2023, la superficie de la zona de cultivo concentrado de uvas Malu ha alcanzado 4051.96 mu, con una producción total de 4437.83 toneladas y un valor total de 1.07 mil millones de yuanes, un valor promedio por mu de 27320 yuanes y un precio promedio de 24 yuanes/kilogramo. La superficie de cultivo y el beneficio económico de las uvas Malu ocupan una posición importante en la industria de uvas de la ciudad de Shanghái, representando el 12.9% de la superficie de cultivo de uvas de Shanghái y el 17.17% del beneficio económico total.
Actualmente, la ciudad de Malu ha formado un modelo de desarrollo de conjunto industrial "instituto de investigación + empresa + cooperativa + agricultores". El instituto de investigación es responsable del desarrollo y la promoción de nuevas variedades y nuevas tecnologías, la empresa se encarga de la construcción de marca y del marketing, la cooperativa organiza a los agricultores para realizar una producción estandarizada, y los agricultores llevan a cabo el cultivo y la gestión de acuerdo con los requisitos.
Desde el punto de vista de la calidad del producto, las uvas Malu incluyen más de 50 variedades, como Black, Xile, Jingmi, Jufeng, Juméi, Zuijinxiang, Yangguangmei, y Nina Reina, entre otras. Además, se ha formado un sistema de gestión integral que incluye registros de campo, pruebas de detección, etiquetado de empaques, trazabilidad de calidad y uso de marcas. Con la ayuda de la plataforma digital en la nube, se ha logrado una gestión de trazabilidad "un racimo un código", lo que lo convierte en un referente en la producción agrícola digital y cumple con las condiciones de tokenización de activos RWA.
2. Envoltura técnica y mapeo en cadena
Una de las claves del proyecto RWA es garantizar la veracidad de los datos fuera de la cadena una vez que se suben a la cadena, lo cual es un factor determinante para el éxito del proyecto RWA.
( 1) Recolección de datos
Durante el proceso de cultivo de uvas en Malu, se establece una red de recopilación de datos rigurosa utilizando dispositivos de Internet de las cosas.
En cuanto a los datos ambientales, se recopilan en tiempo real parámetros ambientales como la temperatura y humedad, la intensidad de la luz y el valor de pH del suelo durante el proceso de cultivo de uvas, y se registran las actividades agrícolas (como riego y fertilización).
En términos de datos económicos, se incluirán datos de ventas (como volumen de ventas, precios), información logística (tiempo de transporte, tasa de pérdida) y valor de marca (como certificación de indicación geográfica, información de certificación, reputación del consumidor, etc.) en el paquete de activos.
( 2) Envolvimiento de activos
Integrar los datos de más de 300 sensores en 600 acres de viñedos (nivel de pH del suelo, temperatura y humedad, ciclo de crecimiento, etc.), construir un "Envase de Activos de Datos (DAS)", que es el sistema de servicios "Envase de Activos de Datos" innovado por la Bolsa de Datos de Shanghái, responsable de la certificación de conformidad de los datos y de llevar a cabo un procesamiento estandarizado. Organizar de manera unificada diferentes tipos y fuentes de datos, de modo que puedan integrarse de manera ordenada en la cadena, formando "datos reales" reconocidos por múltiples partes en la cadena (incluyendo cultivadores, operadores, organismos de supervisión, inversores, etc.), sentando así una base sólida para la posterior valoración y transacción de activos.
Una vez completado el encapsulamiento de datos, se implementa la certificación en la cadena a través de la plataforma SwiftLink, logrando así una confianza total en todo el proceso de producción agrícola. La trazabilidad, facilitada por la plataforma de gestión SwiftLink y otras tecnologías de blockchain, permite que los enormes volúmenes de datos recopilados se suban a la cadena de forma instantánea. La característica inmutable del blockchain asegura que una vez que los datos son ingresados, no pueden ser modificados maliciosamente, garantizando la veracidad y la integridad de los datos.
Por otro lado, utilizando la tecnología AMC (multi-cadena en la misma pista), se sincronizan y certifican los datos en la "Cadena de Datos Pujiang" de Shanghái, logrando así un aumento de la confianza en la cadena.
( 3) Valoración de activos
Realizar una valoración exhaustiva de los activos de datos de uvas de Marlú integrados, utilizando varios métodos científicos.
El método de cálculo basado en costos y márgenes implica una serie de costos directos desde la inversión en equipos de recolección de datos, costos laborales hasta el procesamiento y cálculo de datos; el método de prima de mercado evalúa el valor adicional que la marca de indicación geográfica de las uvas Malú aporta a los activos, combinando su desempeño en el mercado; el método de descuento de flujos de efectivo predice los ingresos adicionales que se generarán en los próximos años debido a la aplicación de datos, como la reducción de costos a través del riego preciso, y los beneficios de un sistema de trazabilidad que disminuye las falsificaciones y aumenta el valor de la marca.
( 4) Diseño del modelo de token
Basado en los resultados de la valoración, convertir los activos en tokens digitales negociables.
El proyecto ha diseñado un modelo económico de tokens por capas, donde el porcentaje de tokens de derechos de ingresos es del 70%, anclado estrechamente a los ingresos de ventas de uvas, proporcionando a los inversores un dividendo base anual de aproximadamente el 6%, atrayendo fondos de gestión de patrimonio de bancos y otros inversores conservadores;
La participación de los tokens de gobernanza es del 20%, y los poseedores de este token tienen derecho a voto sobre decisiones importantes del viñedo (como la introducción de nuevas variedades y la expansión de canales de venta), atrayendo a inversores de la industria a participar en profundidad;
El porcentaje de tokens de derechos de consumo es del 10%, vinculados a los derechos de descuento del producto. Por ejemplo, poseer este token permite disfrutar de un 20% de descuento en la compra de uvas Malu, aumentando la lealtad del usuario final y recuperando parte de los fondos de venta por adelantado.
3. Diseño de arquitectura SPV y financiación
En octubre de 2023, Shanghai Zuoran Xinhui Electronic Technology Co., Ltd. y Shanghai Zuoran Investment Management Co., Ltd. realizaron una inversión conjunta de 10 millones de yuanes para establecer Zuoran Xinhui (Shanghai) Data Technology Co., Ltd., como un SPV exclusivo para el proyecto.
El paquete de activos de datos de uva de Malus, que incluye datos de producción de productos agrícolas y derechos de marca, se lleva a cabo de manera independiente por SPV, completamente separado de otros negocios de la empresa matriz para evitar la transmisión de riesgos.
La participación del 100% de SPV está custodiada en el Centro de Registro de Custodia de Acciones de Shanghái y se certifica en la plataforma blockchain "GooYichain", logrando la transparencia de la propiedad.
Aquí, el proyecto ha experimentado un cambio significativo e interesante.
Debido a que Malu Grapes opera en el interior y se negocia en la Bolsa de Datos de Shanghái, de acuerdo con el "Anuncio sobre la Prevención de Riesgos de Financiamiento a través de la Emisión de Tokens" (2017) y la "Iniciativa para Prevenir Riesgos Financieros de NFT" en el interior de China, se prohíbe la emisión de tokens securitizados. Además, Malu Grapes finalmente no financió ni circuló según el modelo de token inicial, sino que eligió sacrificar la liquidez y seguir la ruta de RWA "desfinanciarizada".
En la práctica, los tokens de derechos de consumo no se presentan en forma de tokens, sino que aparecen como coleccionables digitales NFT, definidos claramente como "souvenirs digitales", eludiendo la línea roja del "Anuncio de Prevención de Riesgos de Financiación por Emisión de Tokens". Al final, se emitirán 2024 NFT (incluyendo 1924 de la versión básica y 100 de la versión escasa), se venderán públicamente 2013 (que representan el 99.3%), y el equipo del proyecto retendrá 11 (para colaboraciones de marca o airdrops), con un precio inicial de 99 yuanes cada uno. Así, el proyecto de uva Malu completó una financiación de 200,000 yuanes.
A continuación, los derechos de gobernanza pertenecen al equipo del proyecto, y los derechos de ingresos pertenecen a los inversores, integrando los derechos de ingresos y de gobernanza en la estructura de acciones del SPV, abierto únicamente a instituciones. Malu Grapes ha obtenido 10 millones de yuanes en financiación de los inversores. Esta financiación de 10 millones de yuanes se basa en el comercio de acciones del SPV, donde los inversores controlan indirectamente los derechos de ingresos de los activos de datos a través de la tenencia de acciones, cumpliendo con el marco regulatorio de comercio de acciones establecido por la Ley de Valores.
4. Gestión de liquidez
( 1) Estado de emisión
El 25 de noviembre de 2024, los NFT de coleccionables digitales de uvas Malu se emitirán públicamente en la Bolsa de Datos de Shanghái, y se agotarán rápidamente después de la emisión. Actualmente, solo se pueden negociar en el mercado secundario.
Cada NFT incluye dos niveles: derechos básicos y derechos adjuntos.
Derechos básicos: Incluye 1924 NFT de edición básica y 100 de edición escasa. Los NFT de edición básica obtienen un vale de recogida de 2 kg de uvas "Rosa del Sol", valorado en aproximadamente 200 yuanes, con fecha de caducidad hasta el 8 de diciembre de 2025; los NFT de edición escasa obtienen un vale de recogida de 2 kg de uvas "Reina Nina" + 2 entradas para el Parque Malu, valorado en aproximadamente 300 yuanes, con la misma fecha de caducidad que la edición básica.
Derechos adicionales: Se puede acceder a la plataforma interactiva "Planeta Malu", participar en el juego de cultivo virtual de uvas y canjear puntos. Los 50 usuarios con mayor volumen de transacciones antes del 31 de diciembre de 2024 recibirán una tarjeta de entrega de "variedades tempranas".
( 2) Mecanismo de circulación
Restricciones de transacción: solo se puede negociar del 9 de diciembre de 2024 al 8 de diciembre de 2025, con un vencimiento forzoso; la cantidad máxima que puede poseer un usuario es del 5% del suministro total (aproximadamente 101 unidades), y si se excede el límite, se debe dividir para vender; después de una venta única, se debe esperar 5 días hábiles para poder negociar nuevamente.
Cancelación y salida: Después de activar la tarjeta de canje, la NFT se canjea en la cadena, conservando solo la calificación para interactuar con la plataforma; si el viñedo se daña (como por un incendio), y el proyecto no publica un plan de compensación, existe una brecha en la protección de derechos.
( 3) Desempeño del mercado
Tres, Mapa de Poder
La tokenización de activos reales es una operación de capital que requiere la participación de múltiples partes y colaboración conjunta para completarse. A continuación, desde la perspectiva de las partes involucradas, analizaremos las diferentes partes del proyecto de uva Malu y sus principales responsabilidades, revisitando el valor del proyecto de uva Malu desde una perspectiva global.
Podemos clasificar a los participantes en dos categorías: participantes clave y organizaciones de apoyo.
1. Parte interesada clave
Zuo'an Xinhui (el operador del proyecto) es responsable de integrar los datos de producción de uvas y las calificaciones de marca, emitir activos digitales NFT y gestionar los fondos de financiamiento de capital, siendo un participante clave en todo el proyecto.
La Bolsa de Datos de Shanghái (plataforma de comercio regulada) es responsable de proporcionar servicios de certificación en cadena para "activos de datos (DAS)", construir canales de comercio de NFT y garantizar la conformidad en la divulgación de información.
Centro de Servicios para el Desarrollo Económico de Malu (parte coordinadora del gobierno), responsable de la validación de políticas y la conexión de recursos.
"Empresas de cultivo de uva "Malú" (proveedores de activos subyacentes): proporcionan activos físicos de uva y generan datos agrícolas.
2. Instituciones de soporte
Proveedor de servicios de infraestructura técnica: ofrece soporte técnico subyacente para blockchain, logrando la certificación de datos en la cadena.
Instituciones de cumplimiento y control de riesgos: diseñar un marco de cumplimiento, auditar la veracidad de los activos reales.
Instituciones de evaluación de activos: fijación de precios de activos.
Institución de custodia de acciones: custodia de las acciones de la empresa SPV, asegurando la transparencia en las transacciones de acciones.
A través del análisis de las funciones de las distintas partes participantes, podemos ver que la estructura de los sujetos participantes en el proyecto RWA de Malu Grapes es, en esencia, un experimento de co-gobernanza en el mercado guiado por el gobierno. A través de tres capas de anidación: "Cadena de Activos Estatales (Cadena de Datos de Pujiang) + SPV + Marca Madre e Hija", se garantiza la conformidad (evitando riesgos de titulización) y se activa la eficiencia de la cadena industrial (el valor de producción por hectárea alcanza 1.7 veces el promedio de Shanghái), lo que representa una actividad económica compleja que requiere coordinación entre múltiples partes y una movilización completa de los factores de producción.
Cuatro, origen del problema: ¿cómo las tres características falsas de RWA anclan el dilema de la localización?
Por lo tanto, al desglosar el proyecto de uvas de Malu, podemos descubrir un hecho. A diferencia de lo que se dice en algunas promociones, las uvas de Malu no pertenecen a un proyecto RWA en el verdadero sentido de la palabra, por las siguientes razones:
Un proyecto típico de RWA representa una participación en los ingresos correspondiente después de la tokenización de los activos, y puede circular libremente a nivel mundial, realizando distribuciones automáticas a través de contratos inteligentes.
Como se define en RWA (Real World Asset), los activos del mundo real se refieren a la tokenización de activos físicos o financieros del mundo real a través de la tecnología blockchain, lo que permite que circulen, se comercien y se gestionen en una red descentralizada.
En contraste con el proyecto de uvas de Malu, los NFT de 2024 están estrictamente definidos como coleccionables digitales, vinculados únicamente a derechos de consumo, anclados en la propiedad futura de las uvas, sin involucrar ingresos potenciales futuros. Al mismo tiempo, se imponen estrictas limitaciones en la liquidez, siendo esencialmente una preventa de productos agrícolas.
Desde la perspectiva de la titularidad de los derechos de ingresos, los poseedores de NFT solo obtienen una tarjeta de recolección de uvas (valor de 200-300 yuanes) y puntos de juego, sin poder compartir los ingresos de los activos de datos. Estos ingresos pertenecen completamente a los accionistas de SPV, y los ingresos de los datos están completamente separados de los usuarios. El proyecto alega que hay "dividendos de ingresos vinculados a los tokens", pero en realidad, a través de la estructura de acciones de SPV, los derechos de ingresos están completamente aislados de los poseedores de NFT.
Desde el punto de vista de la gobernanza, tanto la introducción de nuevas variedades como la actualización tecnológica siguen siendo controladas por la empresa SPV, el gobierno local (Centro de Servicios Económicos de Malu), y el proveedor de tecnología (AntChain), sin apertura a votaciones públicas. La "gobernanza en la cadena" es en realidad una herramienta de decisión interna de SPV, lo que va en contra de la idea de DAO.
En resumen, el RWA de la uva Malu de Shanghái es esencialmente una operación de capital en la que un NFT actúa como un marco regulatorio, llevando el valor central del financiamiento de acciones. Es un "marco en la cadena + núcleo financiero tradicional", donde la tecnología solo sirve para aumentar la confianza y no para la liberalización, siendo un proyecto RWA "a la china" con alta participación gubernamental.
Por un lado, debemos enfrentar la correcta ubicación del proyecto (que en esencia es financiamiento por acciones), y por otro lado, también debemos observar la dualidad del proyecto, es decir, la concesión y el compromiso bajo la presión de la conformidad, mientras que, en los márgenes, se abre un camino para la innovación tecnológica, lo que tiene un significado pionero para la exploración de los proyectos RWA en el campo agrícola en la China continental en la actualidad.
Cinco, Experimento de Ruptura de Paredes: La Ruta Escalonada desde el Compromiso Real hasta la Reconstrucción Ideal
La dualidad del proyecto Malu: sobrevivir a través de compromisos tecnológicos bajo las cadenas de regulación, sacrificando el valor central de RWA, refleja la profunda crisis de la digitalización de activos agrícolas en China: cuando la "supervivencia conforme" presiona la "innovación real", ¿dónde está el camino para romper el estancamiento? Si se copia su técnica de aislamiento SPV y la ruta de desfinanciarización de NFT, caerá en un ciclo de "dependencia de privilegios políticos" y "falta de empoderamiento de los productores"; si se regresa al verdadero camino de RWA, se debe enfrentar a tres cadenas: represión política, coste técnico y distribución de derechos no estándar. El siguiente experimento de ruptura podría ser una rendija para desgarrar el telón de acero.
1. Análisis de la dificultad de promoción del proyecto
El valor central del proyecto de uvas Malu radica en la creación de un camino de localización para RWA agrícola, pero su promoción enfrenta tres obstáculos estructurales.
( 1) La no replicabilidad dependiente de políticas
El proyecto se basa profundamente en la cadena de bloques de Shanghai Pujiang (cadena de alianzas de capital estatal) y en el mecanismo de coordinación gubernamental, mientras que la mayoría de las zonas agrícolas del país carecen de este tipo de apoyo infraestructural. Por ejemplo, las áreas no pilotadas tienen dificultades para obtener la validación de cumplimiento de las bolsas de datos, y la línea roja de políticas que prohíbe el comercio de tokens homogéneos en el interior obliga a otras empresas agrícolas a imitar su solución de "NFT de consumo", lo que impide la verdadera apertura de derechos de ganancias.
( 2) Umbral de escala de costos tecnológicos
Se desplegaron más de 300 sensores IoT en un área central de 600 acres, con una inversión promedio de más de 20,000 yuanes por acre, lo que supera con creces la capacidad de los pequeños y medianos agricultores. La tasa de sobreprecio de productos agrícolas comunes (como el repollo) es inferior al 5%, lo que no cubre los costos, mientras que las uvas Maru logran el equilibrio entre ganancias y pérdidas gracias a un sobreprecio de marca del 20% relacionado con la indicación geográfica. Si se quiere promover a categorías de bajo valor agregado, es necesario construir y compartir una plataforma IoT regional (como la nube agrícola del condado), pero la integración de datos entre diferentes entidades enfrenta disputas sobre la propiedad.
( 3) Limitaciones industriales de la estandarización de activos
Las uvas son fáciles de estandarizar en términos de trazabilidad y control de producción gracias al "código único por racimo", pero categorías como el té y los productos acuáticos carecen de normas unificadas de recolección de datos. Por ejemplo, la calidad del té se ve afectada por factores subjetivos como el microclima y las técnicas de recolección, lo que dificulta la generación de paquetes de datos confiables en la cadena, llevando a una falta de consenso en la valoración de activos.
( 4) contradicción esencial
El modo Malu es en realidad un caso especial de "zona de políticas fuertes + productos de alta prima", cuyo beneficio técnico solo se aplica a productos agrícolas escasos como el arroz de Wuchang y el cangrejo de río de Yangcheng. La replicación en áreas agrícolas comunes debe superar las restricciones de costos y los problemas de distribución de derechos de propiedad de datos: la UE estipula que los productores de datos originales (agricultores) deben disfrutar del 40% de los derechos de ingresos, mientras que en el proyecto Malu, 27 cooperativas solo actúan como proveedores de datos y no participan en la distribución de dividendos del SPV.
2. Condiciones para la implementación de la forma completa de RWA
( 1) Cumplimiento de la securitización de activos primero
Evitar las zonas de riesgo regulatorio en el continente y optar por jurisdicciones como Hong Kong/Singapur que reconozcan los tokens de derechos de ingresos. Los activos subyacentes deben tener un flujo de caja estable (como ingresos anuales de más de 30 millones de yuanes de estaciones de carga), aprobados por la licencia número 1 de la Comisión de Regulación de Valores, y se debe divulgar el informe de auditoría de activos. El proyecto Malu, debido a que los ingresos de las uvas se ven afectados por las fluctuaciones climáticas, se vio obligado a sustituir el flujo de caja duro por el "potencial de valorización de datos", lo que debilitó la credibilidad del anclaje de los activos.
( 2) diseño de penetración técnica
Utilizar oráculos (como Chainlink) para verificar en tiempo real el estado de los activos fuera de la cadena, asegurando una fuerte correlación entre el valor del token y los activos físicos. En comparación, Malu solo almacena datos ambientales en la cadena de bloques de Pujiang, sin implementar la automatización de ingresos en la cadena, lo que impide que los poseedores de su NFT obtengan dividendos a través de contratos inteligentes. Los verdaderos RWA deben implementar contratos estándar ERC-3643 (que incluyen un módulo de dividendos) para soportar la distribución automática de ingresos diarios a las billeteras.
( 3) Construcción de liquidez de doble capa
El mercado primario realiza ventas privadas dirigidas a inversores calificados a través de intercambios autorizados (como HashKey de Hong Kong); el mercado secundario se conecta a DEX como Uniswap, garantizando la profundidad de las transacciones por parte de los creadores de mercado. En contraste, los NFT de Malu están limitados a la plataforma de la Bolsa de Datos de Shanghái, con un volumen de transacciones diario inferior a 10, y con una salida forzada del mercado en 2025, lo que restringe artificialmente la liquidez.
( 4) Salto clave
La verdadera RWA necesita completar la separación transfronteriza de activos nacionales + terminal financiera extranjera. El canal QFLP del puerto de libre comercio de Hainan puede servir como trampolín: la propiedad de los activos certificados en la cadena de capital estatal nacional, y la emisión de tokens de ingresos por parte de SPV en el extranjero, equilibrando así la conformidad y la libertad de capital.
3. Agricultura RWA 4.0 Perspectivas Futuras
El actual proyecto Malu se encuentra estancado en la fase B (los activos son divisibles pero no pueden circular), se necesita un sandbox en Hong Kong/Hainan para lograr la transición de C a D. El desarrollo de RWA agrícola necesita superar en etapas los cuellos de botella institucionales y tecnológicos, y el objetivo final es lograr el regreso de la soberanía del productor.
( 1) Corto plazo: Experimento de mezcla de derechos dentro del sandbox
Implementar un modelo híbrido de "NFT de consumo + derechos de ingresos marginales" en zonas piloto como Hainan y Hengqin, con un límite de rendimiento anual establecido en el 3% para cumplir con las regulaciones de devolución de consumo. Por ejemplo, el proyecto de durian en Hainan planea devolver el 1.5% de los ingresos de la cosecha a los poseedores de NFT a través de contratos inteligentes, evitando así la calificación de securitización y aumentando la lealtad del usuario. Al mismo tiempo, establecer un "banco de datos agrícolas" para apoyar préstamos con garantía de datos de cultivo en plantaciones de té, arroz, etc., replicando el modelo de crédito bancario de 1.5 millones de yuanes del proyecto Malu.
( 2) Medio término: avances en la legislación sobre la propiedad de datos
Impulsar la promulgación del "Reglamento de Gestión de Registro de Activos de Datos Agrícolas", que establece la proporción de derechos confirmados para las tres partes: los agricultores reciben el 40% de los ingresos de los datos originales (como proveedores de medios de producción), las cooperativas el 30% (como integradores de datos) y la plataforma tecnológica / gobierno el 30% (por inversión en infraestructura y costos de supervisión). A través de la certificación en la cadena se solidifican las reglas de división de derechos, resolviendo el problema de la "falta de derechos de gobernanza" para los pequeños agricultores en el proyecto Malu.
( 3) Largo plazo: Soberanía de productores bajo la gobernanza DAO
Construcción de un modelo de cooperativa en la cadena: los agricultores obtienen peso en el voto según su contribución de datos de tierras, y los consumidores participan en la toma de decisiones sobre la introducción de variedades mediante tokens de gobernanza. Por ejemplo, cuando el IoT detecta que una variedad de uva ha mejorado su resistencia a la sequía en un 15%, la DAO vota para ampliar la superficie cultivada, los contratos inteligentes ajustan automáticamente el plan de producción y distribuyen los beneficios. Esta estructura hace que el código se convierta en la "azada" de la nueva era, reconstruyendo la subjetividad de los pequeños agricultores en la economía digital.
( 4) Núcleo del paradigma chino
El valor último de la RWA agrícola radica en que "la tecnología es de uso global, mientras que las relaciones de producción se reconstruyen localmente". A corto plazo, se acepta la transición hacia los NFT de consumo, y a largo plazo, a través de cooperativas en la cadena (DAO), se otorga a los agricultores el poder de fijar precios de los datos, permitiendo que los productores en el campo se conviertan realmente en los principales beneficiarios de los dividendos digitales.
Seis, Resumen
La esencia del proyecto de uva de Malu es una revolución con grilletes: cuando el ideal distribuido de blockchain se enfrenta a la muralla de hierro de la regulación real, elige retroceder para avanzar: utilizando la "cáscara regulatoria" de un NFT de consumo para encubrir la verdadera ruptura de la tecnología IoT y de trazabilidad, con un pequeño apalancamiento de 200,000 certificados digitales de entrega, mueve la actualización industrial de 10 millones de financiamiento de capital. Esta dialéctica de compromiso e innovación es como una semilla que crece en la grieta de una roca: agacharse no es para ceder, sino para acumular fuerza para romper la tierra.
El verdadero legado del proyecto de uvas Malu es proporcionar un modelo dialéctico para la digitalización de la agricultura en China:
Demuestra que bajo una regulación estricta, los NFT de consumo son la única entrada segura, mientras que la apertura de derechos de ingresos debe hacerse a través de centros offshore (como el canal QFLP de Hainan);
Revela que IoT + blockchain puede lograr "activos desglosables", pero "capital accesible" depende de la ruptura de la liquidez transfronteriza;
Esto indica que el objetivo de RWA debería ser el despertar de la soberanía de los productores: cuando los agricultores controlen el poder de fijación de precios de los datos a través de DAO, la innovación tecnológica realmente se sublimará como el motor de la revitalización rural;
El tema central de la modernización agrícola nunca ha sido la copia de tecnologías, sino la reestructuración de las relaciones de producción. Todos los "RWA atípicos" son sombras proyectadas por la época. El compromiso y la ruptura del uva de Malus es como una semilla enterrada en el suelo: aunque puede que no crezca hasta el cielo, con su forma retorcida, indica la dirección para los que vendrán y rompan la tierra.
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La crónica de la "pseudo RWA" de las uvas Malu: un dilema de digitalización de activos agrícolas bajo una concesión local
I. Introducción
El 25 de noviembre de 2024, el proyecto de tokenización de activos de uva de Malu en Shanghái se presentó con gran pompa bajo el nombre de "primer caso de RWA (tokenización de activos reales) en la agricultura china". El proyecto afirma lograr la "capitalización de datos de viñedos" a través de la tecnología blockchain, y completó simultáneamente una financiación de capital de 10 millones de yuanes y una financiación de NFT de 200,000 yuanes en la Bolsa de Datos de Shanghái. La narrativa oficial lo presenta como un referente de "tecnología empoderando la agricultura real", lo que ha suscitado un amplio debate en la industria sobre la ruta de localización de RWA.
Sin embargo, al despojarse del halo superficial, la esencia de este proyecto está lejos de ser una verdadera innovación en RWA. Lo que se llama "tokenización" es en realidad una reestructuración tradicional de financiación con NFT como envoltura de cumplimiento y una estructura de acciones SPV como núcleo: los tokens de derechos de ingresos han sido mutilados, y el poder de gobernanza sigue perteneciendo a entidades centralizadas, mientras que los NFT de consumo solo actúan como funciones de tarjeta de preventa. Esta estrategia de supervivencia "desfinanciarizada" que nace bajo una fuerte presión regulatoria, aunque intenta romper a través de la tecnología, se encuentra atrapada en una profunda trampa de fragmentación de derechos, restricción de liquidez y falta de empoderamiento de los productores.
Este artículo tomará el proyecto de uva Marlu como muestra de disección, a través de la ilusión de su "referente RWA", para revelar tres contradicciones esenciales:
A través de la deconstrucción de todo el proceso que va desde la selección de activos, el mapeo en la cadena hasta el diseño de financiamiento, este artículo argumentará que: la premisa central de la digitalización de activos agrícolas en China no es la replicación técnica, sino cómo equilibrar la supervivencia en cumplimiento de las regulaciones con la creación de valor real bajo las restricciones políticas. La práctica paradójica de las uvas de Malu proporciona una clave para explorar las limitaciones y posibilidades de los RWA locales.
Dos, Desglose del Proceso
1. Selección de activos y certificación de cumplimiento
RWA se refiere a la tokenización de activos físicos o financieros del mundo real a través de la tecnología blockchain, lo que permite su circulación, comercio y gestión en redes descentralizadas.
Esto requiere que el equipo del proyecto realice una selección de los activos objetivo antes de iniciar el proyecto, por un lado, para asegurar que las propiedades del activo sean adecuadas para la tokenización, y por otro lado, para garantizar que los problemas de cumplimiento del activo en el mundo real estén resueltos:
"El uva de Malu" es un producto agrícola con marca geográfica de Shanghái, que cuenta con más de 40 años de historia de cultivo. Con su excelente calidad y sabor único, es muy apreciado por los consumidores.
Los datos muestran que en 2023, la superficie de la zona de cultivo concentrado de uvas Malu ha alcanzado 4051.96 mu, con una producción total de 4437.83 toneladas y un valor total de 1.07 mil millones de yuanes, un valor promedio por mu de 27320 yuanes y un precio promedio de 24 yuanes/kilogramo. La superficie de cultivo y el beneficio económico de las uvas Malu ocupan una posición importante en la industria de uvas de la ciudad de Shanghái, representando el 12.9% de la superficie de cultivo de uvas de Shanghái y el 17.17% del beneficio económico total.
Actualmente, la ciudad de Malu ha formado un modelo de desarrollo de conjunto industrial "instituto de investigación + empresa + cooperativa + agricultores". El instituto de investigación es responsable del desarrollo y la promoción de nuevas variedades y nuevas tecnologías, la empresa se encarga de la construcción de marca y del marketing, la cooperativa organiza a los agricultores para realizar una producción estandarizada, y los agricultores llevan a cabo el cultivo y la gestión de acuerdo con los requisitos.
Desde el punto de vista de la calidad del producto, las uvas Malu incluyen más de 50 variedades, como Black, Xile, Jingmi, Jufeng, Juméi, Zuijinxiang, Yangguangmei, y Nina Reina, entre otras. Además, se ha formado un sistema de gestión integral que incluye registros de campo, pruebas de detección, etiquetado de empaques, trazabilidad de calidad y uso de marcas. Con la ayuda de la plataforma digital en la nube, se ha logrado una gestión de trazabilidad "un racimo un código", lo que lo convierte en un referente en la producción agrícola digital y cumple con las condiciones de tokenización de activos RWA.
2. Envoltura técnica y mapeo en cadena
Una de las claves del proyecto RWA es garantizar la veracidad de los datos fuera de la cadena una vez que se suben a la cadena, lo cual es un factor determinante para el éxito del proyecto RWA.
( 1) Recolección de datos
Durante el proceso de cultivo de uvas en Malu, se establece una red de recopilación de datos rigurosa utilizando dispositivos de Internet de las cosas.
En cuanto a los datos ambientales, se recopilan en tiempo real parámetros ambientales como la temperatura y humedad, la intensidad de la luz y el valor de pH del suelo durante el proceso de cultivo de uvas, y se registran las actividades agrícolas (como riego y fertilización).
En términos de datos económicos, se incluirán datos de ventas (como volumen de ventas, precios), información logística (tiempo de transporte, tasa de pérdida) y valor de marca (como certificación de indicación geográfica, información de certificación, reputación del consumidor, etc.) en el paquete de activos.
( 2) Envolvimiento de activos
Integrar los datos de más de 300 sensores en 600 acres de viñedos (nivel de pH del suelo, temperatura y humedad, ciclo de crecimiento, etc.), construir un "Envase de Activos de Datos (DAS)", que es el sistema de servicios "Envase de Activos de Datos" innovado por la Bolsa de Datos de Shanghái, responsable de la certificación de conformidad de los datos y de llevar a cabo un procesamiento estandarizado. Organizar de manera unificada diferentes tipos y fuentes de datos, de modo que puedan integrarse de manera ordenada en la cadena, formando "datos reales" reconocidos por múltiples partes en la cadena (incluyendo cultivadores, operadores, organismos de supervisión, inversores, etc.), sentando así una base sólida para la posterior valoración y transacción de activos.
Una vez completado el encapsulamiento de datos, se implementa la certificación en la cadena a través de la plataforma SwiftLink, logrando así una confianza total en todo el proceso de producción agrícola. La trazabilidad, facilitada por la plataforma de gestión SwiftLink y otras tecnologías de blockchain, permite que los enormes volúmenes de datos recopilados se suban a la cadena de forma instantánea. La característica inmutable del blockchain asegura que una vez que los datos son ingresados, no pueden ser modificados maliciosamente, garantizando la veracidad y la integridad de los datos.
Por otro lado, utilizando la tecnología AMC (multi-cadena en la misma pista), se sincronizan y certifican los datos en la "Cadena de Datos Pujiang" de Shanghái, logrando así un aumento de la confianza en la cadena.
( 3) Valoración de activos
Realizar una valoración exhaustiva de los activos de datos de uvas de Marlú integrados, utilizando varios métodos científicos.
El método de cálculo basado en costos y márgenes implica una serie de costos directos desde la inversión en equipos de recolección de datos, costos laborales hasta el procesamiento y cálculo de datos; el método de prima de mercado evalúa el valor adicional que la marca de indicación geográfica de las uvas Malú aporta a los activos, combinando su desempeño en el mercado; el método de descuento de flujos de efectivo predice los ingresos adicionales que se generarán en los próximos años debido a la aplicación de datos, como la reducción de costos a través del riego preciso, y los beneficios de un sistema de trazabilidad que disminuye las falsificaciones y aumenta el valor de la marca.
( 4) Diseño del modelo de token
Basado en los resultados de la valoración, convertir los activos en tokens digitales negociables.
El proyecto ha diseñado un modelo económico de tokens por capas, donde el porcentaje de tokens de derechos de ingresos es del 70%, anclado estrechamente a los ingresos de ventas de uvas, proporcionando a los inversores un dividendo base anual de aproximadamente el 6%, atrayendo fondos de gestión de patrimonio de bancos y otros inversores conservadores;
La participación de los tokens de gobernanza es del 20%, y los poseedores de este token tienen derecho a voto sobre decisiones importantes del viñedo (como la introducción de nuevas variedades y la expansión de canales de venta), atrayendo a inversores de la industria a participar en profundidad;
El porcentaje de tokens de derechos de consumo es del 10%, vinculados a los derechos de descuento del producto. Por ejemplo, poseer este token permite disfrutar de un 20% de descuento en la compra de uvas Malu, aumentando la lealtad del usuario final y recuperando parte de los fondos de venta por adelantado.
3. Diseño de arquitectura SPV y financiación
En octubre de 2023, Shanghai Zuoran Xinhui Electronic Technology Co., Ltd. y Shanghai Zuoran Investment Management Co., Ltd. realizaron una inversión conjunta de 10 millones de yuanes para establecer Zuoran Xinhui (Shanghai) Data Technology Co., Ltd., como un SPV exclusivo para el proyecto.
El paquete de activos de datos de uva de Malus, que incluye datos de producción de productos agrícolas y derechos de marca, se lleva a cabo de manera independiente por SPV, completamente separado de otros negocios de la empresa matriz para evitar la transmisión de riesgos.
La participación del 100% de SPV está custodiada en el Centro de Registro de Custodia de Acciones de Shanghái y se certifica en la plataforma blockchain "GooYichain", logrando la transparencia de la propiedad.
Aquí, el proyecto ha experimentado un cambio significativo e interesante.
Debido a que Malu Grapes opera en el interior y se negocia en la Bolsa de Datos de Shanghái, de acuerdo con el "Anuncio sobre la Prevención de Riesgos de Financiamiento a través de la Emisión de Tokens" (2017) y la "Iniciativa para Prevenir Riesgos Financieros de NFT" en el interior de China, se prohíbe la emisión de tokens securitizados. Además, Malu Grapes finalmente no financió ni circuló según el modelo de token inicial, sino que eligió sacrificar la liquidez y seguir la ruta de RWA "desfinanciarizada".
En la práctica, los tokens de derechos de consumo no se presentan en forma de tokens, sino que aparecen como coleccionables digitales NFT, definidos claramente como "souvenirs digitales", eludiendo la línea roja del "Anuncio de Prevención de Riesgos de Financiación por Emisión de Tokens". Al final, se emitirán 2024 NFT (incluyendo 1924 de la versión básica y 100 de la versión escasa), se venderán públicamente 2013 (que representan el 99.3%), y el equipo del proyecto retendrá 11 (para colaboraciones de marca o airdrops), con un precio inicial de 99 yuanes cada uno. Así, el proyecto de uva Malu completó una financiación de 200,000 yuanes.
A continuación, los derechos de gobernanza pertenecen al equipo del proyecto, y los derechos de ingresos pertenecen a los inversores, integrando los derechos de ingresos y de gobernanza en la estructura de acciones del SPV, abierto únicamente a instituciones. Malu Grapes ha obtenido 10 millones de yuanes en financiación de los inversores. Esta financiación de 10 millones de yuanes se basa en el comercio de acciones del SPV, donde los inversores controlan indirectamente los derechos de ingresos de los activos de datos a través de la tenencia de acciones, cumpliendo con el marco regulatorio de comercio de acciones establecido por la Ley de Valores.
4. Gestión de liquidez
( 1) Estado de emisión
El 25 de noviembre de 2024, los NFT de coleccionables digitales de uvas Malu se emitirán públicamente en la Bolsa de Datos de Shanghái, y se agotarán rápidamente después de la emisión. Actualmente, solo se pueden negociar en el mercado secundario.
Cada NFT incluye dos niveles: derechos básicos y derechos adjuntos.
Derechos básicos: Incluye 1924 NFT de edición básica y 100 de edición escasa. Los NFT de edición básica obtienen un vale de recogida de 2 kg de uvas "Rosa del Sol", valorado en aproximadamente 200 yuanes, con fecha de caducidad hasta el 8 de diciembre de 2025; los NFT de edición escasa obtienen un vale de recogida de 2 kg de uvas "Reina Nina" + 2 entradas para el Parque Malu, valorado en aproximadamente 300 yuanes, con la misma fecha de caducidad que la edición básica.
Derechos adicionales: Se puede acceder a la plataforma interactiva "Planeta Malu", participar en el juego de cultivo virtual de uvas y canjear puntos. Los 50 usuarios con mayor volumen de transacciones antes del 31 de diciembre de 2024 recibirán una tarjeta de entrega de "variedades tempranas".
( 2) Mecanismo de circulación
Restricciones de transacción: solo se puede negociar del 9 de diciembre de 2024 al 8 de diciembre de 2025, con un vencimiento forzoso; la cantidad máxima que puede poseer un usuario es del 5% del suministro total (aproximadamente 101 unidades), y si se excede el límite, se debe dividir para vender; después de una venta única, se debe esperar 5 días hábiles para poder negociar nuevamente.
Cancelación y salida: Después de activar la tarjeta de canje, la NFT se canjea en la cadena, conservando solo la calificación para interactuar con la plataforma; si el viñedo se daña (como por un incendio), y el proyecto no publica un plan de compensación, existe una brecha en la protección de derechos.
( 3) Desempeño del mercado
Tres, Mapa de Poder
La tokenización de activos reales es una operación de capital que requiere la participación de múltiples partes y colaboración conjunta para completarse. A continuación, desde la perspectiva de las partes involucradas, analizaremos las diferentes partes del proyecto de uva Malu y sus principales responsabilidades, revisitando el valor del proyecto de uva Malu desde una perspectiva global.
Podemos clasificar a los participantes en dos categorías: participantes clave y organizaciones de apoyo.
1. Parte interesada clave
Zuo'an Xinhui (el operador del proyecto) es responsable de integrar los datos de producción de uvas y las calificaciones de marca, emitir activos digitales NFT y gestionar los fondos de financiamiento de capital, siendo un participante clave en todo el proyecto.
La Bolsa de Datos de Shanghái (plataforma de comercio regulada) es responsable de proporcionar servicios de certificación en cadena para "activos de datos (DAS)", construir canales de comercio de NFT y garantizar la conformidad en la divulgación de información.
Centro de Servicios para el Desarrollo Económico de Malu (parte coordinadora del gobierno), responsable de la validación de políticas y la conexión de recursos.
"Empresas de cultivo de uva "Malú" (proveedores de activos subyacentes): proporcionan activos físicos de uva y generan datos agrícolas.
2. Instituciones de soporte
Proveedor de servicios de infraestructura técnica: ofrece soporte técnico subyacente para blockchain, logrando la certificación de datos en la cadena.
Instituciones de cumplimiento y control de riesgos: diseñar un marco de cumplimiento, auditar la veracidad de los activos reales.
Instituciones de evaluación de activos: fijación de precios de activos.
Institución de custodia de acciones: custodia de las acciones de la empresa SPV, asegurando la transparencia en las transacciones de acciones.
A través del análisis de las funciones de las distintas partes participantes, podemos ver que la estructura de los sujetos participantes en el proyecto RWA de Malu Grapes es, en esencia, un experimento de co-gobernanza en el mercado guiado por el gobierno. A través de tres capas de anidación: "Cadena de Activos Estatales (Cadena de Datos de Pujiang) + SPV + Marca Madre e Hija", se garantiza la conformidad (evitando riesgos de titulización) y se activa la eficiencia de la cadena industrial (el valor de producción por hectárea alcanza 1.7 veces el promedio de Shanghái), lo que representa una actividad económica compleja que requiere coordinación entre múltiples partes y una movilización completa de los factores de producción.
Cuatro, origen del problema: ¿cómo las tres características falsas de RWA anclan el dilema de la localización?
Por lo tanto, al desglosar el proyecto de uvas de Malu, podemos descubrir un hecho. A diferencia de lo que se dice en algunas promociones, las uvas de Malu no pertenecen a un proyecto RWA en el verdadero sentido de la palabra, por las siguientes razones:
Un proyecto típico de RWA representa una participación en los ingresos correspondiente después de la tokenización de los activos, y puede circular libremente a nivel mundial, realizando distribuciones automáticas a través de contratos inteligentes.
Como se define en RWA (Real World Asset), los activos del mundo real se refieren a la tokenización de activos físicos o financieros del mundo real a través de la tecnología blockchain, lo que permite que circulen, se comercien y se gestionen en una red descentralizada.
En contraste con el proyecto de uvas de Malu, los NFT de 2024 están estrictamente definidos como coleccionables digitales, vinculados únicamente a derechos de consumo, anclados en la propiedad futura de las uvas, sin involucrar ingresos potenciales futuros. Al mismo tiempo, se imponen estrictas limitaciones en la liquidez, siendo esencialmente una preventa de productos agrícolas.
Desde la perspectiva de la titularidad de los derechos de ingresos, los poseedores de NFT solo obtienen una tarjeta de recolección de uvas (valor de 200-300 yuanes) y puntos de juego, sin poder compartir los ingresos de los activos de datos. Estos ingresos pertenecen completamente a los accionistas de SPV, y los ingresos de los datos están completamente separados de los usuarios. El proyecto alega que hay "dividendos de ingresos vinculados a los tokens", pero en realidad, a través de la estructura de acciones de SPV, los derechos de ingresos están completamente aislados de los poseedores de NFT.
Desde el punto de vista de la gobernanza, tanto la introducción de nuevas variedades como la actualización tecnológica siguen siendo controladas por la empresa SPV, el gobierno local (Centro de Servicios Económicos de Malu), y el proveedor de tecnología (AntChain), sin apertura a votaciones públicas. La "gobernanza en la cadena" es en realidad una herramienta de decisión interna de SPV, lo que va en contra de la idea de DAO.
En resumen, el RWA de la uva Malu de Shanghái es esencialmente una operación de capital en la que un NFT actúa como un marco regulatorio, llevando el valor central del financiamiento de acciones. Es un "marco en la cadena + núcleo financiero tradicional", donde la tecnología solo sirve para aumentar la confianza y no para la liberalización, siendo un proyecto RWA "a la china" con alta participación gubernamental.
Por un lado, debemos enfrentar la correcta ubicación del proyecto (que en esencia es financiamiento por acciones), y por otro lado, también debemos observar la dualidad del proyecto, es decir, la concesión y el compromiso bajo la presión de la conformidad, mientras que, en los márgenes, se abre un camino para la innovación tecnológica, lo que tiene un significado pionero para la exploración de los proyectos RWA en el campo agrícola en la China continental en la actualidad.
Cinco, Experimento de Ruptura de Paredes: La Ruta Escalonada desde el Compromiso Real hasta la Reconstrucción Ideal
La dualidad del proyecto Malu: sobrevivir a través de compromisos tecnológicos bajo las cadenas de regulación, sacrificando el valor central de RWA, refleja la profunda crisis de la digitalización de activos agrícolas en China: cuando la "supervivencia conforme" presiona la "innovación real", ¿dónde está el camino para romper el estancamiento? Si se copia su técnica de aislamiento SPV y la ruta de desfinanciarización de NFT, caerá en un ciclo de "dependencia de privilegios políticos" y "falta de empoderamiento de los productores"; si se regresa al verdadero camino de RWA, se debe enfrentar a tres cadenas: represión política, coste técnico y distribución de derechos no estándar. El siguiente experimento de ruptura podría ser una rendija para desgarrar el telón de acero.
1. Análisis de la dificultad de promoción del proyecto
El valor central del proyecto de uvas Malu radica en la creación de un camino de localización para RWA agrícola, pero su promoción enfrenta tres obstáculos estructurales.
( 1) La no replicabilidad dependiente de políticas
El proyecto se basa profundamente en la cadena de bloques de Shanghai Pujiang (cadena de alianzas de capital estatal) y en el mecanismo de coordinación gubernamental, mientras que la mayoría de las zonas agrícolas del país carecen de este tipo de apoyo infraestructural. Por ejemplo, las áreas no pilotadas tienen dificultades para obtener la validación de cumplimiento de las bolsas de datos, y la línea roja de políticas que prohíbe el comercio de tokens homogéneos en el interior obliga a otras empresas agrícolas a imitar su solución de "NFT de consumo", lo que impide la verdadera apertura de derechos de ganancias.
( 2) Umbral de escala de costos tecnológicos
Se desplegaron más de 300 sensores IoT en un área central de 600 acres, con una inversión promedio de más de 20,000 yuanes por acre, lo que supera con creces la capacidad de los pequeños y medianos agricultores. La tasa de sobreprecio de productos agrícolas comunes (como el repollo) es inferior al 5%, lo que no cubre los costos, mientras que las uvas Maru logran el equilibrio entre ganancias y pérdidas gracias a un sobreprecio de marca del 20% relacionado con la indicación geográfica. Si se quiere promover a categorías de bajo valor agregado, es necesario construir y compartir una plataforma IoT regional (como la nube agrícola del condado), pero la integración de datos entre diferentes entidades enfrenta disputas sobre la propiedad.
( 3) Limitaciones industriales de la estandarización de activos
Las uvas son fáciles de estandarizar en términos de trazabilidad y control de producción gracias al "código único por racimo", pero categorías como el té y los productos acuáticos carecen de normas unificadas de recolección de datos. Por ejemplo, la calidad del té se ve afectada por factores subjetivos como el microclima y las técnicas de recolección, lo que dificulta la generación de paquetes de datos confiables en la cadena, llevando a una falta de consenso en la valoración de activos.
( 4) contradicción esencial
El modo Malu es en realidad un caso especial de "zona de políticas fuertes + productos de alta prima", cuyo beneficio técnico solo se aplica a productos agrícolas escasos como el arroz de Wuchang y el cangrejo de río de Yangcheng. La replicación en áreas agrícolas comunes debe superar las restricciones de costos y los problemas de distribución de derechos de propiedad de datos: la UE estipula que los productores de datos originales (agricultores) deben disfrutar del 40% de los derechos de ingresos, mientras que en el proyecto Malu, 27 cooperativas solo actúan como proveedores de datos y no participan en la distribución de dividendos del SPV.
2. Condiciones para la implementación de la forma completa de RWA
( 1) Cumplimiento de la securitización de activos primero
Evitar las zonas de riesgo regulatorio en el continente y optar por jurisdicciones como Hong Kong/Singapur que reconozcan los tokens de derechos de ingresos. Los activos subyacentes deben tener un flujo de caja estable (como ingresos anuales de más de 30 millones de yuanes de estaciones de carga), aprobados por la licencia número 1 de la Comisión de Regulación de Valores, y se debe divulgar el informe de auditoría de activos. El proyecto Malu, debido a que los ingresos de las uvas se ven afectados por las fluctuaciones climáticas, se vio obligado a sustituir el flujo de caja duro por el "potencial de valorización de datos", lo que debilitó la credibilidad del anclaje de los activos.
( 2) diseño de penetración técnica
Utilizar oráculos (como Chainlink) para verificar en tiempo real el estado de los activos fuera de la cadena, asegurando una fuerte correlación entre el valor del token y los activos físicos. En comparación, Malu solo almacena datos ambientales en la cadena de bloques de Pujiang, sin implementar la automatización de ingresos en la cadena, lo que impide que los poseedores de su NFT obtengan dividendos a través de contratos inteligentes. Los verdaderos RWA deben implementar contratos estándar ERC-3643 (que incluyen un módulo de dividendos) para soportar la distribución automática de ingresos diarios a las billeteras.
( 3) Construcción de liquidez de doble capa
El mercado primario realiza ventas privadas dirigidas a inversores calificados a través de intercambios autorizados (como HashKey de Hong Kong); el mercado secundario se conecta a DEX como Uniswap, garantizando la profundidad de las transacciones por parte de los creadores de mercado. En contraste, los NFT de Malu están limitados a la plataforma de la Bolsa de Datos de Shanghái, con un volumen de transacciones diario inferior a 10, y con una salida forzada del mercado en 2025, lo que restringe artificialmente la liquidez.
( 4) Salto clave
La verdadera RWA necesita completar la separación transfronteriza de activos nacionales + terminal financiera extranjera. El canal QFLP del puerto de libre comercio de Hainan puede servir como trampolín: la propiedad de los activos certificados en la cadena de capital estatal nacional, y la emisión de tokens de ingresos por parte de SPV en el extranjero, equilibrando así la conformidad y la libertad de capital.
3. Agricultura RWA 4.0 Perspectivas Futuras
El actual proyecto Malu se encuentra estancado en la fase B (los activos son divisibles pero no pueden circular), se necesita un sandbox en Hong Kong/Hainan para lograr la transición de C a D. El desarrollo de RWA agrícola necesita superar en etapas los cuellos de botella institucionales y tecnológicos, y el objetivo final es lograr el regreso de la soberanía del productor.
( 1) Corto plazo: Experimento de mezcla de derechos dentro del sandbox
Implementar un modelo híbrido de "NFT de consumo + derechos de ingresos marginales" en zonas piloto como Hainan y Hengqin, con un límite de rendimiento anual establecido en el 3% para cumplir con las regulaciones de devolución de consumo. Por ejemplo, el proyecto de durian en Hainan planea devolver el 1.5% de los ingresos de la cosecha a los poseedores de NFT a través de contratos inteligentes, evitando así la calificación de securitización y aumentando la lealtad del usuario. Al mismo tiempo, establecer un "banco de datos agrícolas" para apoyar préstamos con garantía de datos de cultivo en plantaciones de té, arroz, etc., replicando el modelo de crédito bancario de 1.5 millones de yuanes del proyecto Malu.
( 2) Medio término: avances en la legislación sobre la propiedad de datos
Impulsar la promulgación del "Reglamento de Gestión de Registro de Activos de Datos Agrícolas", que establece la proporción de derechos confirmados para las tres partes: los agricultores reciben el 40% de los ingresos de los datos originales (como proveedores de medios de producción), las cooperativas el 30% (como integradores de datos) y la plataforma tecnológica / gobierno el 30% (por inversión en infraestructura y costos de supervisión). A través de la certificación en la cadena se solidifican las reglas de división de derechos, resolviendo el problema de la "falta de derechos de gobernanza" para los pequeños agricultores en el proyecto Malu.
( 3) Largo plazo: Soberanía de productores bajo la gobernanza DAO
Construcción de un modelo de cooperativa en la cadena: los agricultores obtienen peso en el voto según su contribución de datos de tierras, y los consumidores participan en la toma de decisiones sobre la introducción de variedades mediante tokens de gobernanza. Por ejemplo, cuando el IoT detecta que una variedad de uva ha mejorado su resistencia a la sequía en un 15%, la DAO vota para ampliar la superficie cultivada, los contratos inteligentes ajustan automáticamente el plan de producción y distribuyen los beneficios. Esta estructura hace que el código se convierta en la "azada" de la nueva era, reconstruyendo la subjetividad de los pequeños agricultores en la economía digital.
( 4) Núcleo del paradigma chino
El valor último de la RWA agrícola radica en que "la tecnología es de uso global, mientras que las relaciones de producción se reconstruyen localmente". A corto plazo, se acepta la transición hacia los NFT de consumo, y a largo plazo, a través de cooperativas en la cadena (DAO), se otorga a los agricultores el poder de fijar precios de los datos, permitiendo que los productores en el campo se conviertan realmente en los principales beneficiarios de los dividendos digitales.
Seis, Resumen
La esencia del proyecto de uva de Malu es una revolución con grilletes: cuando el ideal distribuido de blockchain se enfrenta a la muralla de hierro de la regulación real, elige retroceder para avanzar: utilizando la "cáscara regulatoria" de un NFT de consumo para encubrir la verdadera ruptura de la tecnología IoT y de trazabilidad, con un pequeño apalancamiento de 200,000 certificados digitales de entrega, mueve la actualización industrial de 10 millones de financiamiento de capital. Esta dialéctica de compromiso e innovación es como una semilla que crece en la grieta de una roca: agacharse no es para ceder, sino para acumular fuerza para romper la tierra.
El verdadero legado del proyecto de uvas Malu es proporcionar un modelo dialéctico para la digitalización de la agricultura en China:
El tema central de la modernización agrícola nunca ha sido la copia de tecnologías, sino la reestructuración de las relaciones de producción. Todos los "RWA atípicos" son sombras proyectadas por la época. El compromiso y la ruptura del uva de Malus es como una semilla enterrada en el suelo: aunque puede que no crezca hasta el cielo, con su forma retorcida, indica la dirección para los que vendrán y rompan la tierra.