Desafíos y evolución de los intercambios de futuros perpetuos de Descentralización

Recientemente, el mercado de criptomonedas ha sido testigo de un evento llamativo. Un comerciante abrió una posición larga en Ethereum con un apalancamiento de 50 veces en una plataforma de Futuros perpetuos, logrando un beneficio flotante que superó los 2 millones de dólares. Debido a la gran magnitud de la posición y a la transparencia de las finanzas descentralizadas, todo el mercado de criptomonedas está siguiendo de cerca los movimientos de esta "ballena".

Sorprendentemente, este trader no eligió seguir aumentando su posición o cerrar directamente para obtener ganancias, sino que adoptó una estrategia única. Sacó parte de su margen para obtener beneficios, lo que llevó a que el sistema ajustara el precio de liquidación de su posición larga. Al final, el trader activó la liquidación, obteniendo aproximadamente 1.8 millones de dólares.

Esta operación tuvo un impacto significativo en el fondo de liquidez de la plataforma. El fondo de liquidez de la plataforma es administrado automáticamente por el sistema, operando a través de la recaudación de tarifas de fondos y ganancias de liquidación, al mismo tiempo que permite a los usuarios proporcionar liquidez. Debido a las altas ganancias de este trader, una liquidación normal podría resultar en una falta de liquidez en el lado opuesto. Sin embargo, eligió activar la liquidación de manera proactiva, haciendo que esta parte de la pérdida fuera asumida por el fondo de liquidez. Solo en un día, el 12 de marzo, el fondo de liquidez disminuyó en aproximadamente 4 millones de dólares.

Este evento destaca los graves desafíos que enfrentan los intercambios de futuros perpetuos descentralizados, especialmente la necesidad urgente de innovación en el mecanismo de los pools de liquidez. Comparemos los mecanismos de varias plataformas principales de comercio de futuros perpetuos descentralizadas y exploremos cómo prevenir la ocurrencia de ataques similares.

Visión general de los mecanismos de las tres principales plataformas de comercio de futuros perpetuos descentralizados

plataforma A

Provisión de liquidez:

• Adopción del modelo de piscina de liquidez comunitaria
• Los usuarios pueden depositar activos como USDC para participar en el mercado.
• Permitir a los usuarios crear sus propios fondos para participar en la distribución de beneficios del mercado.

Modo de creación de mercado:

• Uso de un libro de órdenes en cadena de alto rendimiento
• Los pools de liquidez actúan como creadores de mercado, proporcionando profundidad en el libro de órdenes.
• Referencia a oráculos de precios externos para asegurar que los precios de las órdenes estén cerca del mercado global

Mecanismo de liquidación:

• Se activa la liquidación cuando el margen está por debajo del requisito mínimo.
• Cualquier usuario con fondos suficientes puede participar en la liquidación
• El fondo de liquidez también actúa como un fondo de garantía, asumiendo posibles pérdidas.

Gestión de riesgos:

• Utilizar oráculos de precios de múltiples intercambios, actualizaciones periódicas
• Aumentar el requisito de margen mínimo para posiciones grandes
• Aumentar el nivel de Descentralización al abrir permisos de liquidación

Tasa de financiación y costo de posición:

• Calcular la tasa de financiación larga y corta cada hora, utilizada para anclar el precio del contrato.
• Cuando los toros dominan, los toros pagan la tasa de financiamiento a los osos, y viceversa.
• Mantener posiciones durante la noche no genera intereses adicionales, pero un alto apalancamiento puede aumentar los gastos de financiamiento.

plataforma B

Provisión de liquidez:

• Uso de piscinas de liquidez de múltiples activos
• Los usuarios pueden intercambiar activos para participar en la provisión de liquidez
• El grupo de liquidez asume el riesgo como contraparte.

Modo de creación de mercado:

• Mecanismo de la piscina de liquidez innovadora para comerciantes
• A través de la fijación de precios por medio de oráculos, se logra una ejecución de operaciones con deslizamiento casi cero.
• Soporta órdenes limitadas y otras funciones avanzadas, pero se ejecutan según el precio del oráculo por el pool.

Mecanismo de liquidación:

• Sistema de liquidación automática
• Cuando la tasa de margen cae por debajo del requisito de mantenimiento, el contrato inteligente cierra automáticamente la posición.
• El grupo de liquidez actúa como contraparte absorbiendo ganancias y pérdidas

Gestión de riesgos:

• Usar oráculos para garantizar que el precio del contrato esté alineado con el spot
• Una alta TPS en la cadena de bloques subyacente ayuda a reducir el riesgo de retraso en la liquidación
• Se puede establecer un límite en la posición total de un único activo
• La tasa de préstamo aumenta con la tasa de utilización de activos, lo que inhibe sesgos extremos.

Tasa de financiación y costo de posición:

• Sin tarifas de financiación tradicionales
• Adopta un mecanismo de tasas de préstamo, acumulando intereses por hora
• Cuanto más tiempo se mantenga la posición o mayor sea la tasa de utilización de activos, más intereses acumulados.

plataforma C

Provisión de liquidez:

• El índice de múltiples activos proporciona liquidez
• Los usuarios pueden depositar activos para acuñar tokens de liquidez
• El grupo de liquidez se convierte en la contraparte de todas las transacciones

Modo de creación de mercado:

• Sin libro de órdenes tradicional
• Proporcionar la cotización a través de oráculos y hacer mercado automáticamente con los activos del fondo
• Adopción del mecanismo de tarifas por impacto en el precio para ajustar la proporción de activos en el fondo.

Mecanismo de liquidación:

• Sistema de liquidación automática
• Utilizar un oráculo descentralizado para calcular el valor de la posición
• Se activa la liquidación cuando el porcentaje de margen está por debajo del nivel de mantenimiento.

Gestión de riesgos:

• Usar oráculos de múltiples fuentes autorizadas para reducir el riesgo de manipulación
• Establecer un límite máximo de apertura de posiciones para activos que pueden ser manipulados
• Limitar el riesgo de apalancamiento a través de un mecanismo de tarifas dinámicas

Tasa de financiamiento y costo de posición:

• Sin pago de tarifas de financiamiento entre posiciones largas y cortas
• Se adopta un mecanismo de tarifas de préstamo, cobrando por hora
• Cuanto mayor sea la tasa de utilización de activos, mayor será la tasa anualizada de tarifas de préstamo.

El futuro desarrollo de los intercambios de comercio de futuros descentralizados

Este evento expuso algunos riesgos potenciales de los intercambios de futuros perpetuos descentralizados, especialmente en términos de transparencia y ejecución automática de reglas. Los atacantes aprovecharon una forma de obtener ganancias a través de posiciones grandes para impactar la liquidez interna de la plataforma.

Para prevenir situaciones similares, la plataforma puede necesitar tomar las siguientes medidas:

1. Reducir el volumen de apertura de posiciones de los usuarios:

   • Ajustar el límite de multiplicador de apalancamiento
   • Aumentar los requisitos de margen

2. Implementar el mecanismo de reducción automática de posiciones ( ADL ):

   • Iniciar cuando el fondo de reserva de riesgo no puede soportar las pérdidas de liquidación
   • Cubrir posiciones de pérdida con posiciones de ganancia o de alto apalancamiento.

3. Fortalecer el análisis de la correlación de direcciones:

   • Prevención de ataques de múltiples cuentas
   • pero se debe equilibrar el principio de Descentralización

A largo plazo, la mejor solución sigue siendo el aumento continuo de la liquidez de la plataforma, elevando el costo de los ataques hasta que no sea rentable. El desafío actual es una etapa inevitable en el desarrollo de los intercambios de futuros perpetuos descentralizados; a medida que el mercado madura y los mecanismos se perfeccionan, estas plataformas tienen la esperanza de ofrecer a los usuarios un entorno de comercio más seguro y eficiente.