Transformación del sistema de pagos global: análisis profundo del ecosistema de moneda estable

El sistema financiero global se encuentra en medio de una profunda ola de transformación. Las redes de pago tradicionales enfrentan un desafío integral por parte de nuevas alternativas: las monedas estables, debido a su infraestructura obsoleta, largos ciclos de liquidación y altos costos. Estos activos digitales están revolucionando rápidamente los modelos de flujo de valor transfronterizo, los paradigmas de las transacciones empresariales y las formas en que las personas acceden a los servicios financieros.

En los últimos años, las monedas estables han seguido desarrollándose y se han convertido en una importante infraestructura subyacente para los pagos globales. Grandes empresas de tecnología financiera, procesadores de pagos y entidades soberanas están incorporando gradualmente las monedas estables en aplicaciones orientadas al consumidor y flujos de fondos empresariales. Al mismo tiempo, una serie de nuevas herramientas financieras, desde pasarelas de pago hasta canales de entrada y salida de fondos, y productos de ingresos programables, han mejorado enormemente la conveniencia del uso de monedas estables.

Este informe analiza en profundidad el ecosistema de las monedas estables desde una doble perspectiva técnica y comercial. Se estudian los actores clave que moldean este campo, la infraestructura básica que sostiene el comercio de monedas estables, así como la demanda dinámica que impulsa su aplicación. Además, se explora cómo las monedas estables generan nuevos escenarios de aplicación financiera y los desafíos que enfrentan al integrarse ampliamente en los procesos económicos globales.

I. ¿Por qué elegir el pago con moneda estable?

Para explorar la influencia de las monedas estables, primero es necesario examinar las soluciones de pago tradicionales. Estos sistemas tradicionales abarcan efectivo, cheques, tarjetas de débito, tarjetas de crédito, transferencias internacionales, cámaras de compensación automática y pagos de persona a persona. Aunque se han integrado en la vida cotidiana, la infraestructura de muchos canales de pago existe desde la década de 1970. Aunque en ese momento eran innovadores, hoy en día, la mayoría de estas infraestructuras de pago global están obsoletas y son altamente fragmentadas. En general, estos métodos de pago enfrentan problemas como altos costos, alta fricción, largos tiempos de procesamiento, incapacidad para realizar liquidaciones las 24 horas y procedimientos complejos en el backend. Además, a menudo requieren pagar por servicios adicionales innecesarios como verificación de identidad, préstamos, cumplimiento, protección contra fraudes e integración bancaria.

El pago con moneda estable está resolviendo eficazmente estos problemas. En comparación con los métodos de pago tradicionales, utilizar la tecnología blockchain para la liquidación de pagos simplifica enormemente el proceso de pago, reduce los intermediarios, permite la visibilidad en tiempo real del flujo de fondos, no solo acorta el tiempo de liquidación, sino que también reduce los costos.

Las principales ventajas de los pagos con moneda estable se pueden resumir de la siguiente manera:

• Liquidación en tiempo real: las transacciones se completan casi al instante, eliminando las demoras en los sistemas bancarios tradicionales.
• Seguro y confiable: el libro mayor inmutable de la blockchain garantiza la seguridad y transparencia de las transacciones, brindando protección a los usuarios.
• Reducción de costos: eliminar los intermediarios ha reducido significativamente las tarifas de transacción, ahorrando gastos a los usuarios.
• Cobertura global: las plataformas descentralizadas pueden alcanzar mercados que están desatendidos por los servicios financieros tradicionales, logrando la inclusión financiera.

Dos, el panorama de la industria de pagos con moneda estable

La industria de pagos con moneda estable se puede dividir en cuatro niveles de pila tecnológica:

1. Primera capa: Capa de aplicación

La capa de aplicación está compuesta principalmente por diversos proveedores de servicios de pago, que integran múltiples instituciones de pago de entrada y salida independientes en una plataforma de agregación unificada. Estas plataformas ofrecen a los usuarios un acceso conveniente a la moneda estable, proporcionan herramientas para los desarrolladores que crean en la capa de aplicación y ofrecen servicios de tarjeta de crédito a los usuarios.

a. Pasarela de pago

La pasarela de pagos es un servicio que procesa pagos de manera segura, facilitando las transacciones entre compradores y vendedores.

Las empresas conocidas que innovan en este campo incluyen:

• Stripe: proveedor de pagos tradicional que integra monedas estables como USDC para pagos globales.
• MetaMask: No ofrece directamente funciones de intercambio de moneda fiduciaria; los usuarios pueden realizar operaciones de entrada y salida a través de la integración con sus servicios de terceros.
• Helio: 450,000 billeteras activas y 6,000 comerciantes. Con la ayuda de complementos, millones de comerciantes pueden liquidar pagos con criptomonedas y convertir instantáneamente USDY en otras monedas estables, como USDC, EURC y PYUSD.
• Otras aplicaciones también permiten a los usuarios realizar pagos con moneda estable, ampliando aún más los escenarios de aplicación de la moneda estable.

El ámbito de los proveedores de pasarelas de pago se puede dividir claramente en dos categorías (con cierta superposición).

1. Pasarela de pagos orientada a desarrolladores; 2) Pasarela de pagos orientada a consumidores. La mayoría de los proveedores de pasarelas de pago tienden a centrarse más en una de estas categorías, modelando así su producto central, experiencia del usuario y mercado objetivo.

La pasarela de pagos orientada a desarrolladores está diseñada para atender a empresas, fintechs y corporaciones que necesitan integrar la infraestructura de moneda estable en sus flujos de trabajo. Normalmente, ofrecen interfaces de programación de aplicaciones, kits de herramientas de desarrollo de software y herramientas para desarrolladores, con el fin de integrarse en sistemas de pago existentes y habilitar funciones como pagos automáticos, monederos de moneda estable, cuentas virtuales y liquidaciones en tiempo real. Algunos proyectos emergentes que se centran en proporcionar estas herramientas para desarrolladores incluyen:

• BVNK: proporciona infraestructura de pago a nivel empresarial para facilitar la integración de moneda estable. BVNK ofrece soluciones API que permiten una conexión fluida, con una plataforma de pago para pagos comerciales transfronterizos, así como cuentas empresariales que permiten a las empresas mantener y negociar múltiples monedas estables y monedas fiduciarias, además de servicios para comerciantes que proporcionan las herramientas necesarias para aceptar pagos en moneda estable de clientes. Maneja más de $10 mil millones en volumen de transacciones anualizadas, con un crecimiento anual del 200%, una valoración de $750 millones y clientes en regiones emergentes como África, América Latina y el sudeste asiático.
• Iron: Proporciona API para integrar de manera fluida el comercio de moneda estable en su negocio existente. Ofrece a las empresas canales de entrada y salida de fondos a nivel global, infraestructura de pagos de moneda estable, billeteras y cuentas virtuales, y apoya flujos de trabajo de pago personalizados.
• Juicyway: ofrece una serie de API para pagos empresariales, nómina y pagos masivos, las monedas soportadas incluyen naira nigeriana, dólar canadiense, dólar, moneda estable y moneda estable. Se dirige principalmente al mercado africano y aún no tiene datos operativos.

Los gateways de pago orientados al consumidor se centran en el usuario y ofrecen una interfaz fácil de usar, facilitando a los usuarios realizar pagos con moneda estable, remesas y servicios financieros. Suelen incluir billeteras móviles, soporte para múltiples monedas, canales de entrada y salida de moneda fiduciaria y transacciones transfronterizas sin problemas. Algunos proyectos conocidos que se enfocan en brindar esta experiencia de pago simple a los usuarios incluyen:

• Decaf: plataforma bancaria en la cadena, que permite el consumo personal, remesas y transacciones de moneda estable en más de 184 países. Decaf colabora con canales locales en América Latina, logrando casi cero costos de retiro, con más de 10,000 usuarios en Sudamérica.
• Meso: solución de entrada y salida de fondos, integrada directamente con los comerciantes, permitiendo a los usuarios y empresas convertir fácilmente entre moneda fiduciaria y moneda estable, con muy poca fricción. Meso también admite la compra de USDC, simplificando el proceso para que los consumidores obtengan moneda estable.
• Venmo: La función de billetera de moneda estable de Venmo utiliza la tecnología de moneda estable, pero su conjunto de funciones está integrado en su aplicación de pagos para consumidores existente, lo que permite a los usuarios enviar, recibir y usar dólares digitales fácilmente sin interactuar directamente con la infraestructura de blockchain.

b. U卡

La tarjeta de criptomonedas es una tarjeta de pago que permite a los usuarios gastar criptomonedas o moneda estable en comerciantes tradicionales. Estas tarjetas suelen estar integradas con redes de tarjetas de crédito tradicionales, permitiendo transacciones sin problemas al convertir automáticamente los activos de criptomonedas en moneda fiduciaria en el punto de venta.

El proyecto incluye:

• Reap: emisores de tarjetas en Asia, con clientes que incluyen más de 40 empresas, venden soluciones de marca blanca, principalmente se benefician de comisiones sobre el volumen de transacciones en colaboración con bancos de Hong Kong, pueden cubrir la mayor parte de las áreas fuera de EE. UU., y soportan depósitos multichain; en julio de 2024, el volumen de transacciones alcanzó $30M.
• Raincards: emisor de tarjetas en América, soporta múltiples emisores, su mayor característica es que puede servir a usuarios en Estados Unidos y América Latina. Emití una tarjeta empresarial USDC para pagar gastos de viaje, suministros de oficina y otros costos operativos diarios.
• Fiat24: Emisor de tarjetas en Europa + banco web3, modelo de negocio similar a las dos anteriores, admite emisión de tarjetas para empresas; licencia suiza, principalmente atiende a usuarios de Europa + Asia, aún no soporta transacciones en toda la cadena, solo recargas específicas. Total de usuarios 20,000, ingresos mensuales $100K-150K.
• Kast: tarjeta U de rápido crecimiento, actualmente se han emitido más de 10,000 tarjetas, con 5-6k usuarios activos mensuales, en diciembre de 2024 el volumen de transacciones será de $7m, ingresos de $200k.
• 1Money: ecosistema de moneda estable, recientemente lanzó una tarjeta de crédito que soporta moneda estable y ofrece un kit de herramientas de desarrollo de software para facilitar la integración.

Los proveedores de tarjetas de criptomonedas son numerosos, y sus diferencias radican principalmente en las áreas de servicio y las monedas soportadas, además de que generalmente ofrecen servicios de bajas tarifas a los usuarios finales para aumentar la motivación de uso de las tarjetas de criptomonedas.

2. Segunda capa: procesadores de pago

Como una capa clave en la pila de tecnología de monedas estables, los procesadores de pagos son el pilar de los canales de pago, que abarcan principalmente dos categorías: 1. Proveedores de servicios de entrada y salida de fondos 2. Proveedores de servicios de emisión de moneda estable. Actúan como una capa intermedia clave en el ciclo de vida del pago, conectando los pagos con el sistema financiero tradicional.

a. Procesador de depósitos y retiros

• Moonpay: soporta más de 80 tipos de moneda criptográfica, ofrece múltiples métodos de depósito y retiro, así como servicios de intercambio de tokens, satisfaciendo las diversas necesidades de transacciones de moneda criptográfica de los usuarios.
• Ramp Network: cubre más de 150 países y proporciona servicios de depósito y retiro para más de 90 activos de criptomonedas. La red maneja todas las verificaciones de identidad, requisitos de prevención de lavado de dinero y cumplimiento, asegurando la conformidad y seguridad de los servicios de depósito y retiro.
• Alchemy Pay: una solución de pasarela de pago híbrida que soporta el intercambio y pago bidireccional entre moneda fiduciaria y activos criptográficos, logrando la fusión de pagos entre moneda fiduciaria tradicional y activos criptográficos.

b. Emisión de moneda estable & Coordinación de procesadores

• Bridge: El producto principal de Bridge incluye la Coordinación API y la Emisión API; el primero ayuda a las empresas a integrar múltiples pagos y canjes de moneda estable, mientras que el segundo apoya a las empresas en la rápida emisión de moneda estable. La plataforma actualmente tiene licencias en los Estados Unidos y Europa, y ha establecido asociaciones importantes con el Departamento de Estado y el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos, lo que le otorga una fuerte capacidad operativa de cumplimiento y ventajas de recursos.
• Brale: Similar to el producto Bridge, es una plataforma de emisión de moneda estable regulada, que ofrece API para la coordinación de moneda estable y la gestión de reservas. Tiene licencias de cumplimiento en todos los estados de EE. UU., las empresas colaboradoras deben pasar por la verificación de identidad empresarial, mientras que los usuarios deben establecer una cuenta en Brale para la verificación de identidad. Los clientes de Brale son más OG en la cadena, y en comparación con Bridge, el respaldo de los inversores y el desarrollo de negocios son un poco inferiores.
• Perena: La plataforma Numeraire de Perena reduce el umbral de emisión de monedas estables de nicho al incentivar a los usuarios a proporcionar liquidez concentrada en un solo pool. Numeraire adopta un modelo de "hub central-radiado", donde el USD* actúa como activo de reserva central y sirve como "hub" para la emisión e intercambio de monedas estables. Este mecanismo permite la acuñación, redención y comercio eficientes de diversas monedas estables vinculadas a diferentes activos o jurisdicciones, cada una de las cuales se conecta con el USD* como "radio" similar. A través de esta estructura sistémica, Numeraire asegura una liquidez profunda y mejora la eficiencia del capital, ya que las monedas estables pequeñas pueden interoperar a través del USD* sin necesidad de proporcionar pools de liquidez descentralizados para cada par de negociación. El objetivo de diseño final del sistema no solo es mejorar la estabilidad de precios y reducir el deslizamiento, sino también lograr una conversión sin fisuras entre monedas estables.

3. Tercera capa: emisores de activos

Los emisores de activos son responsables de crear, mantener y redimir monedas estables. Su modelo de negocio generalmente se centra en el balance, similar a la operación bancaria: aceptan depósitos de clientes e invierten los fondos en activos de alto rendimiento como bonos del Tesoro de EE. UU. para ganar un margen de interés. A nivel de emisores de activos, la innovación en monedas estables se puede dividir en tres niveles: monedas estables respaldadas por reservas estáticas, monedas estables generadoras de intereses y monedas estables de participación en beneficios.

1. moneda estable soportada por reservas estáticas

La primera generación de moneda estable introdujo el modelo básico del dólar digital: tokens emitidos de manera centralizada respaldados por reservas fiduciarias mantenidas por instituciones financieras tradicionales en una proporción de 1:1. Los principales participantes en esta categoría