Los gobiernos estatales de EE. UU. comienzan a incluir Bitcoin en sus reservas

Recientemente, varios gobiernos estatales de EE. UU. han comenzado a incluir Bitcoin en la lista de activos de reserva. Actualmente, dos estados han completado la legislación correspondiente, y otros cinco estados están avanzando en el proceso legislativo. Las estrategias y medidas de control de riesgos adoptadas por los estados presentan diferencias significativas, lo que refleja la diversa actitud de los gobiernos locales hacia los activos descentralizados de alta volatilidad.

Enfoque de New Hampshire y Arizona

En solo dos días, Nueva Hampshire y Arizona completaron la legislación y fueron firmadas por el gobernador, inaugurando una nueva era de tenencia de criptomonedas por parte del gobierno estatal. Los enfoques y mecanismos de control de riesgos adoptados por los dos estados son muy diferentes, reflejando distintos objetivos políticos y económicos.

Nuevo Hampshire: configuración activa, activo único, establecer límite

La práctica del estado de Nuevo Hampshire se asemeja más a una "diversificación de activos a nivel del Departamento del Tesoro". La nueva ley autoriza al tesorero estatal a convertir hasta el 5% de los fondos generales y de emergencia directamente en activos digitales cuyo valor de mercado haya superado los 500 mil millones de dólares durante un año, lo que en la práctica solo cumple el Bitcoin.

Los legisladores enfatizan que el límite del 5% es una válvula de seguridad: a medida que los fondos fiscales aumentan o disminuyen, la cantidad de criptomonedas en posesión se ajustará en consecuencia, evitando una sobreinversión de una sola vez. Sin embargo, la disposición del proyecto de ley sobre "si se necesita vender proporcionalmente cuando el tamaño del fondo se reduce" no es lo suficientemente clara, dejando algunas áreas grises en el tratamiento contable.

En términos de custodia, la nueva ley ofrece tres opciones:

1. El gobierno estatal gestiona por sí mismo un monedero frío de múltiples firmas
2. Encargar a instituciones de depósito de propósito especial con licencia u otros bancos regulados la custodia.
3. Poseer un ETF de Bitcoin aprobado por la SEC o la NFA

Si eliges gestionar tu propia billetera fría, debes cumplir con siete estándares técnicos, que incluyen la dispersión geográfica, el aislamiento de hardware y pruebas de penetración anuales, para reducir al mínimo el riesgo de filtración de claves privadas. Pero si eliges un ETF, el gobierno estatal en realidad solo puede obtener un certificado fiduciario, la transparencia regresa al nivel de los libros contables financieros tradicionales, lo que contradice la ventaja de "visibilidad y trazabilidad" de la blockchain.

En cuanto a la divulgación de información, el Tesorero del Estado necesita enumerar las posiciones, costos y pérdidas y ganancias no realizadas en el informe financiero trimestral. Los legisladores que apoyan el proyecto de ley han prometido verbalmente "publicar la dirección en la cadena" para aumentar la transparencia, pero esto no se ha plasmado en cláusulas obligatorias. El proyecto de ley también prohíbe de manera integral el uso de apalancamiento, préstamos o garantías, con el objetivo de minimizar el riesgo crediticio, a costa de renunciar a todos los medios de mejora de los rendimientos.

El estado de Nuevo Hampshire ha adoptado un enfoque muy conservador: una pequeña proporción, un solo activo, extremadamente cauteloso, pero también vincula directamente a los contribuyentes con la volatilidad del precio del Bitcoin.

Arizona: recepción pasiva, carga fiscal cero, permite el staking

El estado de Arizona ha adoptado el "no utilizar un solo centavo de impuestos" como su principal punto de venta. La nueva ley permite que el gobierno estatal transfiera los activos criptográficos no reclamados (incluidos los activos con claves privadas defectuosas pero identificables) al recién establecido "Fondo de Reserva de Bitcoin y Activos Digitales" después de un período de tres años para encontrar a los propietarios.

El fondo también puede recibir legalmente todos los airdrops y recompensas de staking derivados, formando un ciclo de interés compuesto, sin necesidad de solicitar un presupuesto adicional al parlamento.

Lo más audaz es el alcance de los activos, la ley no establece ningún umbral de capitalización de mercado o liquidez, cualquier activo criptográfico que caiga en manos del gobierno estatal puede entrar en la reserva. Teóricamente, desde Bitcoin hasta tokens de nicho con un volumen de transacciones diario de solo unos pocos miles de dólares podrían ser incluidos; el gobierno estatal diversifica el riesgo al poseer activos variados, pero también se expone a una alta zona de riesgo de manipulación de precios de tokens de baja capitalización.

La custodia debe ser entregada a una entidad regulada con licencia en Arizona; se permite que los activos participen en la participación en cadena general para obtener rendimientos. Esto convierte al gobierno estatal en un participante activo en la cadena por primera vez, y si los validadores son sancionados o hay un error en el contrato inteligente, las pérdidas también se registrarán en las cuentas del sector público.

En la gestión de la liquidez, la nueva ley solo permite al tesorero estatal convertir hasta el 10% de las tenencias no Bitcoin en efectivo para subsidiar los gastos del fondo general; la parte de Bitcoin está legislativamente bloqueada y no puede ser utilizada a menos que se legisle de otra manera. La divulgación de información adopta un doble control de "informe anual + asignación parlamentaria para poder utilizarlo", pero no obliga a la publicación de direcciones en la cadena, lo que hace que la transparencia sea inferior a los estándares de descentralización.

El estado de Arizona considera el Bitcoin como un "ingreso inesperado", amplificando el valor de los activos ociosos a través de la participación y los airdrops, eludiendo hábilmente las dudas de los contribuyentes, pero también colocando al gobierno estatal en la vanguardia del riesgo operativo en la cadena.

Progreso en otros estados

Texas: Progreso rápido, el Senado aprobó en febrero, actualmente ha pasado por el Comité de Finanzas de la Cámara de Representantes, esperando ser programado para votación en el pleno antes del 2 de junio. Se planea establecer una reserva estratégica de Bitcoin del estado, con fuentes de financiamiento que incluyen asignaciones estatales y donaciones privadas, con una propuesta inicial de asignar 21 millones de dólares. Se limita a activos con un valor de mercado no inferior a 500 mil millones de dólares (en realidad solo Bitcoin). Si se concreta la asignación, se convertirá en el primer gran estado en usar fondos públicos para comprar criptomonedas de manera activa.

Oklahoma: Progreso regular, la Cámara de Representantes aprobó en marzo con 77:15, pero fue rechazado el 14 de abril en el Comité de Impuestos del Senado, fracasando en esta sesión. Se planeaba permitir que el tesoro estatal y los fondos de pensiones asignaran Bitcoin.

Illinois: Avance lento, HB 1844 solo ha completado una lectura y sigue en el comité de reglas. Se planea aceptar solo donaciones en Bitcoin, el gobierno estatal no puede comprar proactivamente y se requiere una tenencia obligatoria de 5 años antes de poder utilizarlo.

Missouri: El progreso se ha estancado, no se ha programado nada más desde la audiencia pública del 24 de marzo. Se planeaba aceptar donaciones y permitir que el gobierno estatal gestionara su propia billetera fría.

Florida: Caso retirado, HB 487 / SB 550 "cerrado" el 6 de mayo. Se planeaba permitir que los fondos públicos invirtieran en Bitcoin, sin límite de capitalización.

Conclusión

Actualmente, la compra de Bitcoin por parte de los gobiernos estatales es limitada y no tiene un gran impacto en la liquidez del mercado. En New Hampshire, incluso con una posición completa, solo son 300-400 millones de dólares, y en Arizona es aún más difícil alcanzar una escala de mil millones en el corto plazo. En comparación, el volumen de operaciones al contado de Bitcoin durante 24 horas se mantiene a largo plazo entre 60-70 mil millones de dólares, y la compra por parte de los gobiernos estatales, incluso si entran de una sola vez, representa menos del 0.1% de la liquidez diaria del mercado.

La influencia de la legislación se manifiesta principalmente en el aspecto emocional, no en la cantidad real de fondos. Dentro de las 48 horas posteriores a la firma de los dos proyectos de ley, el precio de Bitcoin subió de 96,000 dólares a cerca de 100,000 dólares, con un aumento semanal de aproximadamente el 3%. Durante el mismo período, la cantidad de discusiones en redes sociales relacionadas con "reservas de Bitcoin" aumentó más del 240% semanalmente. Sin embargo, el volumen de transacciones no se amplió de manera sincronizada, lo que indica que esto es más un "efecto de titulares", en lugar de una gran absorción de efectivo.

La narrativa de la tenencia de Bitcoin por parte del gobierno ha sido parcialmente digerida por el mercado; lo que realmente determinará el comportamiento del mercado será la velocidad de implementación de la legislación y el monto real de los fondos asignados. Solo cuando se cumplan simultáneamente las tres condiciones de legislación, asignación de fondos y direcciones en la cadena, se podrá atribuir el aumento en el precio de Bitcoin principalmente a las reservas estratégicas del estado.