Nueva estrella en el mercado de Token de bonos del gobierno RWA: Análisis de TProtocol V2

Actualmente, el mercado de Token de deuda pública RWA presenta algunos puntos problemáticos, como que MakerDAO tiene un interés alto pero una operación compleja, y Ondo es una deuda pública pura pero con un alto umbral y falta de liquidez. El mercado necesita urgentemente un producto de Token de deuda pública que sea puro en activos y fácil de usar para los usuarios comunes. TProtocol V2 ha surgido para resolver estos problemas.

TProtocol a simple vista es un producto de préstamo. Tomando como ejemplo el pool de Matrixdock soportado, permite utilizar su token de deuda soberana emitido STBT como garantía para pedir prestado USDC. Los usuarios que depositan USDC obtienen rUSDP, similar al token de ingresos de alguna plataforma de préstamos.

Las características destacadas de este producto son que el LTV del préstamo STBT alcanza el 100.5%, lo que teóricamente permite una tasa de utilización del 99.5%, lo que significa que casi todos los rendimientos de los bonos del gobierno pueden distribuirse a los poseedores de rUSDP. Ante posibles situaciones de grandes retiros, se adopta un modelo de negociación extrabursátil con el prestatario, otorgando un tiempo determinado para vender los bonos del gobierno y reembolsar. Los retiros pequeños pueden realizarse a través de retiros convencionales o vendiendo USDP en un intercambio descentralizado.

El valor central de TProtocol radica en maximizar los beneficios de los tokens de bonos del gobierno a través de un modelo de préstamos colateralizados por instituciones, transmitiéndolos a los usuarios depositantes de USDC, permitiendo que los usuarios comunes también disfruten de los beneficios de los bonos del gobierno. Esto resuelve el problema de que algunos productos de tokens de bonos del gobierno en el mercado actual solo están abiertos a inversores calificados o requieren un KYC complicado.

A diferencia de los préstamos de crédito institucional que han tenido problemas frecuentes en el pasado, TProtocol se centra en productos destinados a un uso específico. Por ejemplo, STBT tiene como objetivo de inversión los bonos del gobierno a corto plazo y las recompra inversa de bonos del gobierno, y publica informes de activos de manera regular, además de colaborar con una plataforma de oráculos para proporcionar pruebas de reservas. A pesar de esto, sigue dependiendo en gran medida de la confianza en las instituciones de custodia de los activos subyacentes de los bonos del gobierno. Para ello, TProtocol ha lanzado piscinas independientes para diferentes activos RWA con el fin de aislar riesgos.

En otros aspectos de diseño, TProtocol adopta una estrategia más agresiva. El diseño del token de gobernanza TPS/esTPS es similar al de una plataforma de negociación de contratos perpetuos, donde cuanto más tiempo se almacene, mayor será el dividendo. Además, se ha diseñado una estructura de doble capa iUSDP/USDP, similar a la arquitectura de algún token de staking, donde iUSDP es la versión de rUSDP con acumulación automática de ingresos, y USDP se utiliza para proporcionar liquidez en intercambios descentralizados.

Este modelo permite que TProtocol mejore la eficiencia del capital y aumente los rendimientos de iUSDP al incentivar otros protocolos, con el potencial de superar los rendimientos de los bonos del gobierno normales, similar al modelo de aumento de rendimientos de ciertos Token de staking.

Actualmente, la competencia en el campo de RWA es feroz, una plataforma de préstamos descentralizada ha logrado una posición dominante. Sin embargo, como Token de moneda estable sobrecolateralizado, la proporción de activos subyacentes que se pueden utilizar para comprar bonos del gobierno es limitada. Si hay demasiados usuarios depositantes, los intereses pueden caer por debajo de la tasa de interés de los bonos del gobierno.

En resumen, TProtocol transmite los rendimientos de los Token de deuda soberana puros a usuarios comunes que no requieren KYC a través de un modelo de préstamo de activos RWA con garantía institucional, y se inspira en el diseño de ciertos Token de staking para crear oportunidades de rendimiento que superen los rendimientos básicos de la deuda soberana.