Segmentos importantes en RWA: valor y exploración de la tokenización de fondos

Uno, tokenización de fondos

La tokenización generalmente se refiere a la digitalización de activos para expresarlos en la blockchain, aplicando la tecnología de libro mayor distribuido para la contabilidad y liquidación. Los activos tokenizados pueden incluir instrumentos financieros como acciones, bonos, fondos, así como activos tangibles como bienes raíces y activos intangibles como derechos de autor de música. Los tokens generados después de la tokenización de activos son portadores del valor del activo y certificados de derechos.

Después de la tokenización del fondo, se forma el fondo tokenizado (Tokenized Fund), que indica que las participaciones del fondo se registran en forma digital de tokens en el libro mayor distribuido de la blockchain, y los tokens pueden ser negociados en el mercado secundario. Este fondo tokenizado se diferencia de los fondos criptográficos que solo invierten en el mercado primario y secundario (Token Fund).

La industria de gestión de activos global enfrenta muchos desafíos. Aunque el tamaño total de la gestión de activos del sector ha crecido con el aumento del mercado, las tarifas de gestión de fondos se han visto presionadas por la competencia entre pares y el cambio hacia estrategias de inversión pasiva. El mercado exige mayores capacidades de digitalización de los fondos para satisfacer las crecientes necesidades de distribución en línea, informes de activos, cumplimiento regulatorio y personalización de los inversores. El crecimiento de los costos de gestión de fondos supera el de los ingresos, lo que presiona los márgenes de beneficio.

Para los fondos de capital privado, debido a la falta de liquidez y a los altos umbrales de inversión, los inversores han estado limitados durante mucho tiempo a un pequeño número de inversores institucionales. El mercado de fondos de capital privado necesita urgentemente reducir los umbrales de inversión y lanzar productos alternativos que se ajusten a las necesidades de inversión de clientes no institucionales como pequeñas y medianas instituciones, oficinas familiares e incluso individuos de alto patrimonio.

La tokenización de fondos puede resolver muchos de los problemas actuales en la industria de gestión de activos a nivel global. Los defensores de los fondos tokenizados creen que los fondos basados en tecnología blockchain y de libros de contabilidad distribuidos no solo pueden aumentar la escala de gestión de activos y permitir la inversión en una gama más amplia de clases de activos, sino que también pueden atraer nuevos tipos de inversores, mejorar la experiencia de inversión del usuario y ayudar a los fondos a sobresalir en la digitalización de la industria, al mismo tiempo que reducen drásticamente los costos operativos y de marketing.

Dos, la tokenización y su profundo impacto en el mercado de fondos

2.1 Avanzar en la digitalización del mercado de fondos

Actualmente, los fondos y los inversores están separados por una gran cantidad de intermediarios. El lado de distribución de fondos incluye asesores financieros, plataformas de fondos y redes de enrutamiento de órdenes; el lado de servicios incluye agentes de pago, custodios y contadores de fondos. Los agentes de transferencia ayudan a los fondos coordinando ambos lados, son responsables de la verificación KYC, AML, CFT, así como de la suscripción y liquidación de reembolso de fondos, informan a los administradores y mantienen los registros de registro de inversores.

El proceso de operación de los fondos tradicionales es ineficiente: ( Las participaciones del fondo se establecen para satisfacer las suscripciones y se cancelan para satisfacer los reembolsos; ) La fijación de precios del fondo no se basa en la compra y venta, sino en el valor neto de los activos establecido por el contador del fondo; ( El agente de transferencia fija el precio sobre la base del valor neto de los activos al recibir e integrar pedidos, y liquida los pedidos en el registro central mediante el método de entrada, luego verifica los pedidos con las posiciones de efectivo de los inversores y del fondo; ) Tres días antes de la liberación de la liquidación de participaciones de fondo y efectivo, el fondo y los inversores enfrentan la volatilidad del mercado y el riesgo de contraparte; ( La falta de liquidez del fondo obliga a los administradores del fondo a mantener posiciones de efectivo para soportar el costo del rebalanceo del valor neto del fondo.

En comparación, la tokenización puede simplificar en gran medida el proceso mencionado anteriormente:) El fondo tokenizado se emite y se negocia en la blockchain, la suscripción y el rescate se liquidan directamente a través de tokens de fondo y tokens de pago, ingresando en la cuenta del inversor, las transacciones tienen carácter definitivo, eliminando el riesgo de mercado y de contraparte;( Todos los registros de transacciones se almacenan en el libro mayor distribuido de la blockchain, los cambios de propiedad se registran automáticamente, eliminando la necesidad de un registro centralizado;) Todas las instituciones intermediarias pueden acceder y ver los datos en la blockchain, sin necesidad de informes y conciliaciones de múltiples partes.

Al mismo tiempo, la tokenización ayudará a los gestores de fondos y a los inversores a lograr una digitalización de la interacción:(1) integración de KYC, AML, CFT y otras verificaciones, acelerando la apertura de cuentas para los inversores;(2) liquidación atómica eficiente basada en blockchain, logrando precios en tiempo real y liquidaciones en tiempo real las 24 horas;(3) acceso unificado al libro mayor por múltiples partes, logrando el intercambio de datos en tiempo real, los inversores pueden acceder directamente a los datos del fondo y realizar transacciones;(4) los gestores de fondos obtendrán información de inversores y de transacciones más rica.

( 2.2 Plataforma de emisión y recaudación de fondos en cadena del protocolo Solv

Solv Protocol se dedica a proporcionar herramientas financieras basadas en blockchain y una infraestructura de gestión de activos diversificada para la industria de criptomonedas, y recientemente completó una financiación de 6 millones de dólares. El último producto de Solv Protocol, Solv V3, establece un nuevo estándar para la emisión de fondos en cadena. Los fondos tokenizados creados a través de Solv Protocol pueden lograr la recaudación, emisión, suscripción, redención, comercio y liquidación de fondos en cadena, logrando una eficiente circulación de capital de fondos tokenizados.

Según datos del sitio web oficial, Solv Protocol ha realizado la emisión y recaudación de 74 fondos tokenización, incluyendo fondos abiertos y cerrados ), sirviendo a más de 25,000 inversores y gestionando más de 160 millones de dólares en activos.

El mecanismo central del Protocolo Solv permite a los gestores de fondos crear fondos en la cadena, depositar los fondos recaudados ( en stablecoins, BTC, ETH, etc. ) en el contrato inteligente del protocolo Solv, y generar para los inversores un NFT/SFT que representa un certificado de participación en el fondo, permitiendo así a los gestores de fondos realizar inversiones según la estrategia de inversión con los fondos recaudados.

Por ejemplo, el Fondo Neutral Delta GMX de Blockin es un fondo abierto que gestiona aproximadamente 2,6 millones de dólares en activos, según la estrategia de inversión de Blockin; otro fondo abierto, RWA: Generar Rendimiento en Tus Monedas Estables, fue iniciado por Solv RWA, recaudando USDT e invirtiendo en activos RWA de deuda pública estadounidense, proporcionando rendimientos de deuda pública estadounidense a los poseedores de monedas estables.

Los fondos abiertos se refieren a que el administrador del fondo no fija un tamaño total de unidades o acciones al establecer el fondo, puede emitir acciones en cualquier momento y permite a los inversores redimir periódicamente, los administradores de fondos que utilizan una estrategia de cartera de alta liquidez suelen usar una estructura abierta.

A través del fondo tokenizado en toda la cadena emitido por Solv Protocol, la fuente de recaudación de fondos es BTC/ETH/moneda estable, y los activos de inversión también pertenecen a activos criptográficos nativos o activos tokenizados (, como deuda pública de EE. UU. RWA ). Esta arquitectura en toda la cadena puede disfrutar al máximo del valor de la tokenización. Por ejemplo, ( el gestor del fondo puede interactuar directamente con los inversores, obteniendo más datos de inversores e información de transacciones; ) elimina muchas fricciones de intermediación en los servicios de fondos, reduciendo costos; ### la recaudación, emisión, negociación y liquidación se realizan a través de la blockchain y se registran en un libro mayor distribuido, de manera eficiente y transparente; ( el valor neto del fondo se actualiza en tiempo real, y la suscripción/reembolso de participaciones del fondo está disponible en cualquier momento y lugar 7/24, etc.

Solv Protocol indica: actualmente, la mayoría de los servicios de gestión de activos criptográficos provienen de instituciones CeFi, cuyos procesos de creación de activos y gestión de fondos son opacos, lo que genera problemas de confianza. Una mejor solución descentralizada ofrece una experiencia de inversión transparente y segura, al mismo tiempo que ayuda a las empresas de gestión de activos a ganar confianza y liquidez. Solv está construyendo infraestructura y un ecosistema, ofreciendo servicios integrales, incluyendo creación, emisión, marketing y gestión de riesgos. Esto reduce las barreras para participar en Web3, al tiempo que fomenta la madurez del mercado criptográfico.

El inversionista de Solv Protocol, Olivier Deng de Nomura Securities, declaró: "Solv ha construido una plataforma DeFi de nivel institucional sin necesidad de confianza, que integra corredores, suscriptores, creadores de mercado y custodios, creando la primera infraestructura financiera de liquidez que conecta DeFi, CeFi y TradFi en la blockchain."

![RWA no se puede ignorar en el nicho: el valor, la exploración y la práctica de la tokenización de fondos])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-428fe611dec3dd3e9bb18d4a4f5b7a24.webp(

Tres, la liquidación del fondo de tokenización

La tokenización de fondos puede, en cierta medida, sustituir a algunas instituciones intermediarias ), como los distribuidores de fondos (, y mejorar el nivel de digitalización del mercado de fondos, pero el mercado no se transforma de la noche a la mañana. Desde el punto de vista más realista para los gestores de fondos y los inversores, la tokenización inevitablemente cambiará la forma en que se liquidan las suscripciones y redenciones de fondos.

) 3.1 liquidación de fondos tokenizados

Actualmente, los fondos generalmente se valoran según el valor neto de los activos, y el administrador del fondo cobra o paga efectivo a través del sistema bancario, liquidando la emisión o cancelación de participaciones del fondo tres días después (T+3). Por otro lado, los fondos tokenizados calculan el precio más de una vez al día, y dado que la suscripción y el rescate se liquidarán de manera "automática" en la blockchain, el método de liquidación del sistema bancario (T+3) será reemplazado. Podemos ver en el caso de Solv Protocol que los fondos tokenizados totalmente basados en blockchain pueden lograr precios en tiempo real y liquidaciones en tiempo real en un mercado (7/24).

Este método de liquidación que utiliza tecnología blockchain y libros de contabilidad distribuidos se denomina: liquidación atómica (Atomic Settlement ), lo que significa que los equivalentes de efectivo están directamente relacionados con las transacciones de participaciones de fondos, es decir, cuando se produce una transferencia de un activo, se produce simultáneamente la transferencia de otro activo. En otras palabras, la liquidación depende de que ambas partes compradoras y vendedoras tengan efectivo y participaciones de fondos disponibles para intercambiar en sus billeteras electrónicas. La liquidación depende de un intercambio simultáneo. Si el efectivo o las participaciones no se entregan, la transacción no se llevará a cabo. Este método de liquidación elimina el riesgo de contraparte, permite la liquidación en tiempo real y proporciona una gran mejora en la eficiencia de las transacciones.

El diseño de Bitcoin fue concebido para lograr un sistema de pago electrónico descentralizado y punto a punto. Los pagos en Bitcoin permiten transferencias directas entre usuarios, sin necesidad de terceros como bancos, centros de compensación y plataformas de pago electrónico, evitando así altos costos y procesos de transmisión complicados. Este método de liquidación atómica aplicado al ámbito de los pagos transfronterizos puede resolver problemas como los altos costos, baja eficiencia y altos gastos de los pagos transfronterizos tradicionales.

Otro caso de uso interesante es que la tokenización puede hacer que la liquidación de los fondos cotizados en bolsa (ETF) sea más eficiente. Debido a que los ETF se suscriben y redimen físicamente, si se tokenizan los valores subyacentes ( en la canasta de valores ) del ETF, se puede simplificar enormemente el proceso de liquidación de los valores subyacentes del ETF, logrando una liquidación en tiempo real.

![Segmentos de RWA que no se pueden ignorar: el valor, la exploración y la práctica de la tokenización de fondos]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adf5d826fadcd2d3ec77bf01791fe45a.webp(

) 3.2 caso de uso de la tokenización de fondos

Este método de transacciones de liquidación atómica ha sido aprobado por la SEC de EE. UU. y se aplica en el Franklin OnChain U.S. Government Money Fund, que tiene un tamaño de activos de 310 millones de dólares. Al mismo tiempo, la Autoridad Monetaria de Singapur también tiene un proyecto piloto similar con el fondo tokenizado de UBS. Aunque estos fondos no son fondos de tokenización puramente en cadena, han utilizado las ventajas de contabilidad y liquidación de la tecnología blockchain y los libros de contabilidad distribuidos para construir un modelo de fondo tokenizado.

(# 3.2.1 Franklin OnChain Fondo de Dinero del Gobierno de EE. UU.

Franklin Templeton lanzó en 2021 el Franklin OnChain U.S. Government Money Fund )FOBXX(, que es el primer fondo tokenizado en Estados Unidos aprobado por la SEC, que utiliza la tecnología blockchain de Stellar para procesar transacciones y registrar la propiedad. En abril de este año se expandió a Polygon, y luego podría emitirse en las blockchains de Avalanche y Aptos, así como en la solución de segunda capa de Ethereum, Arbitrum.

Hasta ahora, sus activos administrados superan los 310 millones de dólares, y los inversores pueden disfrutar de un rendimiento anualizado del 5.19%. Una participación de este fondo está representada por un Token BENJI, y actualmente no se ha visto interacción o aplicación del Token BENJI en la cadena con protocolos DeFi. Los inversores deben realizar la verificación de cumplimiento a través de la aplicación o el sitio web de Franklin Templeton, entrar en la lista blanca y cumplir con los requisitos de cumplimiento KYC/AML/CTF.

El jefe de activos digitales de Franklin Templeton dijo: "Creemos que la tecnología blockchain tiene el potencial de remodelar la industria de gestión de activos, proporcionando mayor transparencia y menores costos operativos para los productos financieros tradicionales. Blockchains como Stellar son muy importantes para la gestión de activos en el futuro, y los activos tokenizados basados en blockchain, en última instancia, lograrán interoperabilidad con otras partes del ecosistema de activos criptográficos." Se informa que el costo total del fondo tokenizado de Franklin es solo 1/10 del costo de los fondos tradicionales.

![RWA no se puede ignorar el segmento: el valor, la exploración y la práctica de la tokenización de fondos])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-086475e82b6771a40de8e4f44cdb25b8.webp(

)# 3.2.2 Fondo Superstate del fundador de Compound

Los gestores de fondos con una rica experiencia en DeFi aprovecharán al máximo las ventajas de la tecnología blockchain y los libros de contabilidad distribuidos. Por ejemplo, el fundador de Compound, Robert Leshner, anunció el 28 de junio de 2023 la creación de una nueva empresa, Superstate, dedicada a llevar productos financieros regulados del mercado financiero tradicional a la cadena.

Según los documentos presentados por Superstate a la SEC, Superstate utilizará Ethereum como herramienta auxiliar de contabilidad y liquidación para crear un fondo de inversión en bonos del gobierno a corto plazo, incluyendo bonos del Tesoro de EE. UU., gobierno.