Práctica Global de RWA: La dinámica del juego entre tecnología y regulación
En el contexto de la reestructuración de la ecología financiera global por la economía digital, la tokenización de activos del mundo real (RWA) se está convirtiendo en la vanguardia de la innovación financiera. Este artículo analiza sistemáticamente las prácticas globales de RWA en áreas clave como los bonos del gobierno, bienes raíces, créditos de carbono, y explora en profundidad los avances y conflictos en la colaboración entre tecnología y regulación, además de realizar una proyección prospectiva sobre las futuras trayectorias de desarrollo.
Carreras clave y proyectos representativos
Tokenización de bonos del Estado: Experimento de cumplimiento liderado por instituciones
La tokenización de la deuda pública es la dirección de RWA más popular en la actualidad. En un entorno de altas tasas de interés, la deuda pública anclada en tecnología blockchain puede aumentar la flexibilidad de las transacciones, reducir costos y aumentar la transparencia, ofreciendo a los inversores oportunidades de inversión en la cadena de bajo riesgo.
Los mercados de EE. UU. y Europa logran la distribución automática de los rendimientos de los bonos del gobierno y la optimización de los costos de cumplimiento a través de contratos inteligentes. El gigante de gestión de activos BlackRock utiliza el estándar ERC-1400, reduciendo los costos de cumplimiento de la SEC en un 30%, y superando los 500 millones de dólares en activos bajo gestión tres meses después de la emisión. La plataforma GS DAP de Goldman Sachs emitió bonos digitales por 12,000 millones de dólares, reduciendo el ciclo de emisión de 2 semanas a 48 horas y mejorando la eficiencia de liquidación en un 60%.
La Autoridad Monetaria de Hong Kong ha emitido aproximadamente 7.8 mil millones de dólares de Hong Kong en bonos digitales equivalentes a través del sistema CMU, que abarcan dólares de Hong Kong, renminbi, dólares estadounidenses y euros. Hong Kong también promueve el programa de sandbox Ensemble, explorando aplicaciones de tokenización de activos como renta fija y fondos de inversión. A través de un piloto en la plataforma GA DAP de Goldman Sachs, se han emitido con éxito bonos verdes tokenizados por un valor de 800 millones de dólares de Hong Kong, reduciendo los costos de liquidación en un 40%.
La parte continental actualmente explora la titulización de activos principalmente a través de herramientas como los REITs y promueve políticas de incorporación de activos de datos en los balances. La Bolsa de Comercio de Energía y Medio Ambiente de Shanghái ha lanzado una plataforma de comercio de carbono basada en blockchain, logrando el registro y comercio en cadena de las cuotas del mercado nacional de carbono.
Tokenización de bienes raíces: reestructuración de la liquidez y desafíos de adaptación legal
La tokenización de bienes raíces enfrenta desafíos como la identificación de la propiedad y la mejora de la liquidez. RealT en los EE. UU. ha reducido la barrera de inversión en propiedades a 50 dólares, pero ha suspendido algunas transacciones debido a la falta de coincidencia entre la propiedad en cadena y fuera de ella. Propy utiliza inteligencia artificial para las transacciones inmobiliarias, ahorrando un 40% en costos laborales, pero los sistemas de registro de bienes raíces de los países de la UE aún no se han integrado con blockchain.
La Comisión de Valores de Hong Kong permite la tokenización de las participaciones de los REITs, el proyecto Munch prueba la fragmentación de los NFT de ingresos de las tiendas de restauración, y el ciclo de financiación se reduce en un 50%. El sandbox Ensemble iniciará pruebas de tokenización de REITs en 2025, con el objetivo de reducir el umbral de entrada de 1 millón de dólares de Hong Kong a 500,000 dólares de Hong Kong. El proyecto RWA de estaciones de carga de Longxin Technology obtiene 100 millones de yuanes en financiación transfronteriza, con datos registrados en la cadena de Ant.
La ciudad de Shenzhen en el continente está probando la tecnología blockchain en el sistema de registro de bienes raíces, con el 30% de la información de propiedad en la cadena. El proyecto RWA de izquierda de Xinhui Agriculture integra datos de productos agrícolas y créditos de carbono, completando una financiación de 10 millones de yuanes.
Tokenización de créditos de carbono: el juego de cumplimiento en las finanzas ambientales
La tokenización de créditos de carbono enfrenta desafíos como el reconocimiento mutuo de estándares transfronterizos y la confiabilidad de los datos. El volumen total de transacciones de Toucan Protocol alcanza los 4 mil millones de dólares, pero está limitado por los requisitos de cancelación física de Verra, utilizando un modelo de tokens "fijados". Klima DAO impulsa la reducción de emisiones a través de un mecanismo de staking de créditos de carbono, pero existe el riesgo de doble contabilización de las compensaciones de carbono.
La plataforma tokenizada construida por Ant Financial en Hong Kong realiza transacciones de compensación de créditos de carbono y bonos verdes, completando en 2025 el comercio transfronterizo de certificados verdes de proyectos de energía fotovoltaica residencial en Brasil. La Autoridad Monetaria de Hong Kong ha incluido los créditos de carbono en los campos piloto centrales del sandbox Ensemble.
La Bolsa de Comercio de Energía y Medio Ambiente de Shanghái en el continente ha lanzado una plataforma de comercio de carbono basada en blockchain, logrando el registro y comercio en cadena de las cuotas del mercado de carbono nacional. El "Reglamento de Gestión de Transacciones de Reducción Voluntaria de Gases de Efecto Invernadero" permite que los activos de carbono a nivel de proyecto se registren en la cadena.
Avances y conflictos en la colaboración técnica-regulatoria
Innovación en estructuras de cumplimiento: SPV offshore y sandbox en la cadena
El Project Guardian, liderado por la Autoridad Monetaria de Singapur, se centra en la innovación de aplicaciones de la tecnología blockchain en el ámbito de las transacciones financieras transfronterizas. A través de la introducción de oráculos de Chainlink, se ha logrado construir un puente que conecta datos fuera de la cadena con contratos inteligentes en la cadena, reduciendo el tiempo de liquidación transfronteriza del modelo "T+2" a niveles de minutos.
La fase dos del sandbox Ensemble de Hong Kong ha iniciado un piloto de "codificación de reglas regulatorias", a través de la plataforma de "verificación de datos entre cadenas" de Ant Chain, logrando que los datos de activos sean "utilizables pero no visibles" entre diferentes jurisdicciones.
El continente, apoyándose en el mecanismo de "sandbox regulatorio" y las ventajas del diseño de alto nivel, ha logrado una profunda integración entre la tecnología y la regulación en el piloto del renminbi digital. A través de una estructura de "operación en dos capas", el banco central lidera los estándares tecnológicos y los protocolos subyacentes, mientras que los bancos comerciales y las empresas tecnológicas son responsables de la implementación en escenarios.
Cuellos de botella técnicos y soluciones
La fiabilidad de los datos de los oráculos es un desafío clave. En 2022, el protocolo de préstamos DeFi Inverse Finance sufrió la sustracción ilegal de activos por valor de 14.75 millones de dólares debido a un defecto en el diseño del mecanismo TWAP del oráculo. Chainlink, mediante incentivos económicos y pruebas criptográficas, ha elevado el costo de actuar maliciosamente de los nodos a más de 980 millones de dólares.
Ant Financial en Hong Kong está explorando un sistema de "terminales de Internet de las cosas + computación segura multiparte" en el "Proyecto Langxin", controlando la latencia de los datos en menos de 2 minutos, lo que mejora la fiabilidad en 4 veces en comparación con las soluciones de oráculos únicas tradicionales.
La interoperabilidad entre cadenas es otro cuello de botella clave. El proyecto de sandbox Ensemble, liderado por la Autoridad Monetaria de Hong Kong, introduce el protocolo de cadena completa LayerZero, que logra la transmisión y verificación instantánea de mensajes entre cadenas a través del mecanismo de "verificación de nodos ligeros + colaboración de oráculos". El piloto de "infraestructura de cadena cruzada de la Gran Área de la Bahía de Guangdong-Hong Kong-Macao" en el continente se basa en la tecnología de cadenas de consorcio, logrando la compatibilidad de la tecnología de base de las plataformas de blockchain en las tres regiones a través de un estándar de comunicación cruzada unificado.
La actualización de la seguridad de los contratos inteligentes es crucial. La Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong exige que los contratos inteligentes de los proyectos RWA sean auditados anualmente por una institución auditora autorizada. La Oficina de Ciberespacio de China ha implementado un "sistema de registro de contratos inteligentes", que requiere que los contratos en la cadena pasen la prueba de seguridad del Centro Nacional de Respuesta a Emergencias de Internet.
Dilemas de liquidez y diferenciación del mercado
El mercado de crédito privado enfrenta desafíos. Maple Finance ha otorgado más de 2 mil millones de dólares en préstamos, pero el 80% de los fondos se dirigen a instituciones nativas de criptomonedas, con una penetración de empresas tradicionales de menos del 5%. La red comercial marítima global de Hong Kong (GSBN), a través de un piloto de tokenización de conocimientos electrónicos, ha reducido el ciclo de financiamiento comercial de 15 días a 3 días. La plataforma de financiamiento de la cadena de suministro basada en blockchain de Internet Bank de China continental sirve a más de 100,000 pequeñas y medianas empresas, y el tiempo de aprobación de financiamiento por transacción se ha reducido a 30 minutos.
La mejora de la liquidez de activos no estándar es otro desafío. El volumen de transacciones diarias promedio de los tokens de obras de arte disminuye un 80% en los 3 meses posteriores a la emisión inicial. El proyecto Munch de Hong Kong construye una estructura de doble capa de "intercambio de stablecoins reguladas + registro de derechos de ingresos transfronterizos", lo que aumenta el volumen de transacciones diarias promedio de los tokens de ingresos de restaurantes en un 35%. El proyecto RWA de agricultura de Zuo'an en el continente utiliza un mecanismo de "fondo guiado por el gobierno + estructuración en capas" para optimizar la estructura de riesgo y rendimiento.
Marco de cumplimiento legal RWA y análisis de casos
Desafíos legales internos y caminos de cumplimiento
La regulación nacional prohíbe la emisión de tokens y la financiación ( ICO ). Los proyectos RWA deben liquidarse en moneda fiduciaria o con stablecoins conformes. La financiación transfronteriza debe cumplir con las regulaciones de gestión de proyectos de capital, como establecer FAGP a través del modelo QFLP para recaudar fondos en el extranjero. Los proyectos nacionales suelen ser registrados por gestores de fondos privados y utilizan el modelo de fondos de capital privado para recaudar dinero.
Mecanismo de sandbox en Hong Kong y cumplimiento transfronterizo
El sandbox de Ensemble proporciona un entorno de prueba de cumplimiento para proyectos RWA. El proyecto RWA de las estaciones de carga de Longxin Technology adopta una arquitectura de "cadena de activos + cadena de transacciones", donde la cadena de activos registra datos operativos en la cadena de alianzas del interior y la cadena de transacciones se conecta con fondos extranjeros a través de una plataforma de blockchain autorizada en Hong Kong.
Las regulaciones sobre stablecoins de la Autoridad Monetaria de Hong Kong son equivalentes y reconocidas mutuamente con el marco de la MiCA de la UE, los emisores con licencia pueden solicitar la licencia EMT de la UE con la calificación de Hong Kong. El "Borrador de Reglamento sobre Stablecoins" exige que los emisores de stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria o ancladas al dólar de Hong Kong obtengan una licencia y mantengan reservas de alta liquidez del 100%.
Comparación del marco de cumplimiento internacional y la trampa de la interoperabilidad
El sistema de regulación RWA global presenta características regionales:
Tipo de liderazgo en la securitización ( Estados Unidos ): La SEC regula la securitización de los tokens RWA según la prueba Howey, mientras que la CFTC es responsable de la regulación del comercio de futuros de tokens de atributos de mercancía.
Sandbox Experimental ( Hong Kong ): Implementar la supervisión "tecnológica neutral" de acuerdo con el "Reglamento de Valores y Futuros", permitiendo que los tokens de tipo valor rompan las restricciones de las reglas tradicionales dentro del sandbox Ensemble.
Legislación unificada tipo ( Unión Europea ): El marco MiCA clasifica los tokens RWA en tokens de referencia de activos (ARTs), tokens de moneda electrónica (EMTs) y activos criptográficos híbridos, exigiendo a los emisores establecer una entidad de la UE y presentar un libro blanco de cumplimiento.
Nuevas pruebas emergentes ( Dubái, Singapur ): adopción de un mecanismo de sandbox por fases o políticas de exención de pequeñas cantidades, pero con altos requisitos técnicos para KYC en cadena y otros.
La trampa de la interoperabilidad se manifiesta en: la fragmentación de las capas de protocolo, los conflictos de jurisdicción y la fragmentación de los fondos de liquidez. Solo el 12% de los 50 principales protocolos de RWA en el mundo apoyan la interacción normativa transjurisdiccional, y la proporción del volumen de transacciones transfronterizas diarias es inferior al 5%.
Proyección de caminos futuros: impulso tecnológico vs prioridad regulatoria
Modelo de colaboración técnica ( Singapur-Hong Kong )
Evolución del sandbox regulatorio programable: Lanzamiento de la segunda fase del sandbox Ensemble en Hong Kong con el piloto de "codificación de reglas regulatorias", que promete reducir el ciclo de aprobación transfronteriza de RWA de 45 días a 7 días.
Actualización de la red de oráculos: La tecnología CCIP de Chainlink mantendrá la diferencia de precios en las transacciones entre cadenas por debajo del 5%. Despliegue en la parte continental de una red de oráculos híbrida "satélite de teledetección + IoT" para mejorar la fiabilidad de los datos de los proyectos RWA verdes.
Prioridad regulatoria ( Estados Unidos, Unión Europea - Modelo de referencia en el continente y Hong Kong )
Marco de cumplimiento reconocido internacionalmente: El borrador de la "Ley de Monedas Estables" de Hong Kong y la "Ley GENIUS" de EE. UU. convergen en aspectos como los requisitos de reservas, lo que promete impulsar un ecosistema de cumplimiento RWA colaborativo a nivel global.
Innovación en la liquidación de libros de contabilidad distribuidos: la Autoridad Monetaria de Hong Kong prueba el dólar digital de Hong Kong ( e-HKD ) y la liquidación en tiempo real de activos tokenizados ( T+1/2). El continente profundiza en el yuan digital ( e-CNY ) y el proyecto de "interoperabilidad de múltiples monedas digitales de banco central" con Hong Kong.
ruta mixta ( red global liderada por instituciones )
Colaboración entre instituciones internacionales y fintechs chinas: la plataforma Onyx de BlackRock integra el fondo BUIDL y JPM Coin, construyendo una red de préstamos colateralizados con bonos del Tesoro estadounidense. Ant Group y UBS lanzan la plataforma RWA de nuevas energías en Asia-Pacífico, con un volumen de financiamiento que alcanzará los 500 millones de dólares en 2025.
Conexión de cumplimiento de SWIFT con blockchain: el proyecto piloto SWIFT GPI en el que participa Hong Kong se conecta a la oráculo Chainlink, logrando un proceso de financiamiento automatizado de "garantía bancaria - activación de contrato inteligente".
Anomalías del mercado RWA y advertencias de riesgo
"Monedas de aire" y "esquemas Ponzi" en auge: algunos proyectos utilizan lo virtual
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GweiTooHigh
· hace12h
Esta regulación es demasiado, controla todo.
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MoneyBurnerSociety
· hace19h
No digas más, es comprar la caída, el fundamento ha cambiado y es una trampa profunda.
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PretendingSerious
· hace19h
¿Qué? Mejor comience a comerciar con criptomonedas directamente.
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alpha_leaker
· hace19h
Los expertos en gestión de activos están atentos a los RWA.
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CoffeeNFTrader
· hace19h
Es interesante, después de tanto tiempo jugando, realmente no había escuchado sobre esto.
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fomo_fighter
· hace19h
¿Así de simple es la cadena de bonos del estado? Ni siquiera los reguladores lo han entendido bien.
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ForkLibertarian
· hace19h
El mercado inmobiliario y los bonos del gobierno pueden estar en la cadena. Mi alcista está a punto de regresar.
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LongTermDreamer
· hace19h
¡Esta ola será una ganancia segura dentro de tres años! La tokenización de los bonos del gobierno será la tendencia de los próximos tres años.
Aplicaciones globales de RWA: impulso dual de tecnología y regulación, coexistencia de desafíos y oportunidades
Práctica Global de RWA: La dinámica del juego entre tecnología y regulación
En el contexto de la reestructuración de la ecología financiera global por la economía digital, la tokenización de activos del mundo real (RWA) se está convirtiendo en la vanguardia de la innovación financiera. Este artículo analiza sistemáticamente las prácticas globales de RWA en áreas clave como los bonos del gobierno, bienes raíces, créditos de carbono, y explora en profundidad los avances y conflictos en la colaboración entre tecnología y regulación, además de realizar una proyección prospectiva sobre las futuras trayectorias de desarrollo.
Carreras clave y proyectos representativos
Tokenización de bonos del Estado: Experimento de cumplimiento liderado por instituciones
La tokenización de la deuda pública es la dirección de RWA más popular en la actualidad. En un entorno de altas tasas de interés, la deuda pública anclada en tecnología blockchain puede aumentar la flexibilidad de las transacciones, reducir costos y aumentar la transparencia, ofreciendo a los inversores oportunidades de inversión en la cadena de bajo riesgo.
Los mercados de EE. UU. y Europa logran la distribución automática de los rendimientos de los bonos del gobierno y la optimización de los costos de cumplimiento a través de contratos inteligentes. El gigante de gestión de activos BlackRock utiliza el estándar ERC-1400, reduciendo los costos de cumplimiento de la SEC en un 30%, y superando los 500 millones de dólares en activos bajo gestión tres meses después de la emisión. La plataforma GS DAP de Goldman Sachs emitió bonos digitales por 12,000 millones de dólares, reduciendo el ciclo de emisión de 2 semanas a 48 horas y mejorando la eficiencia de liquidación en un 60%.
La Autoridad Monetaria de Hong Kong ha emitido aproximadamente 7.8 mil millones de dólares de Hong Kong en bonos digitales equivalentes a través del sistema CMU, que abarcan dólares de Hong Kong, renminbi, dólares estadounidenses y euros. Hong Kong también promueve el programa de sandbox Ensemble, explorando aplicaciones de tokenización de activos como renta fija y fondos de inversión. A través de un piloto en la plataforma GA DAP de Goldman Sachs, se han emitido con éxito bonos verdes tokenizados por un valor de 800 millones de dólares de Hong Kong, reduciendo los costos de liquidación en un 40%.
La parte continental actualmente explora la titulización de activos principalmente a través de herramientas como los REITs y promueve políticas de incorporación de activos de datos en los balances. La Bolsa de Comercio de Energía y Medio Ambiente de Shanghái ha lanzado una plataforma de comercio de carbono basada en blockchain, logrando el registro y comercio en cadena de las cuotas del mercado nacional de carbono.
Tokenización de bienes raíces: reestructuración de la liquidez y desafíos de adaptación legal
La tokenización de bienes raíces enfrenta desafíos como la identificación de la propiedad y la mejora de la liquidez. RealT en los EE. UU. ha reducido la barrera de inversión en propiedades a 50 dólares, pero ha suspendido algunas transacciones debido a la falta de coincidencia entre la propiedad en cadena y fuera de ella. Propy utiliza inteligencia artificial para las transacciones inmobiliarias, ahorrando un 40% en costos laborales, pero los sistemas de registro de bienes raíces de los países de la UE aún no se han integrado con blockchain.
La Comisión de Valores de Hong Kong permite la tokenización de las participaciones de los REITs, el proyecto Munch prueba la fragmentación de los NFT de ingresos de las tiendas de restauración, y el ciclo de financiación se reduce en un 50%. El sandbox Ensemble iniciará pruebas de tokenización de REITs en 2025, con el objetivo de reducir el umbral de entrada de 1 millón de dólares de Hong Kong a 500,000 dólares de Hong Kong. El proyecto RWA de estaciones de carga de Longxin Technology obtiene 100 millones de yuanes en financiación transfronteriza, con datos registrados en la cadena de Ant.
La ciudad de Shenzhen en el continente está probando la tecnología blockchain en el sistema de registro de bienes raíces, con el 30% de la información de propiedad en la cadena. El proyecto RWA de izquierda de Xinhui Agriculture integra datos de productos agrícolas y créditos de carbono, completando una financiación de 10 millones de yuanes.
Tokenización de créditos de carbono: el juego de cumplimiento en las finanzas ambientales
La tokenización de créditos de carbono enfrenta desafíos como el reconocimiento mutuo de estándares transfronterizos y la confiabilidad de los datos. El volumen total de transacciones de Toucan Protocol alcanza los 4 mil millones de dólares, pero está limitado por los requisitos de cancelación física de Verra, utilizando un modelo de tokens "fijados". Klima DAO impulsa la reducción de emisiones a través de un mecanismo de staking de créditos de carbono, pero existe el riesgo de doble contabilización de las compensaciones de carbono.
La plataforma tokenizada construida por Ant Financial en Hong Kong realiza transacciones de compensación de créditos de carbono y bonos verdes, completando en 2025 el comercio transfronterizo de certificados verdes de proyectos de energía fotovoltaica residencial en Brasil. La Autoridad Monetaria de Hong Kong ha incluido los créditos de carbono en los campos piloto centrales del sandbox Ensemble.
La Bolsa de Comercio de Energía y Medio Ambiente de Shanghái en el continente ha lanzado una plataforma de comercio de carbono basada en blockchain, logrando el registro y comercio en cadena de las cuotas del mercado de carbono nacional. El "Reglamento de Gestión de Transacciones de Reducción Voluntaria de Gases de Efecto Invernadero" permite que los activos de carbono a nivel de proyecto se registren en la cadena.
Avances y conflictos en la colaboración técnica-regulatoria
Innovación en estructuras de cumplimiento: SPV offshore y sandbox en la cadena
El Project Guardian, liderado por la Autoridad Monetaria de Singapur, se centra en la innovación de aplicaciones de la tecnología blockchain en el ámbito de las transacciones financieras transfronterizas. A través de la introducción de oráculos de Chainlink, se ha logrado construir un puente que conecta datos fuera de la cadena con contratos inteligentes en la cadena, reduciendo el tiempo de liquidación transfronteriza del modelo "T+2" a niveles de minutos.
La fase dos del sandbox Ensemble de Hong Kong ha iniciado un piloto de "codificación de reglas regulatorias", a través de la plataforma de "verificación de datos entre cadenas" de Ant Chain, logrando que los datos de activos sean "utilizables pero no visibles" entre diferentes jurisdicciones.
El continente, apoyándose en el mecanismo de "sandbox regulatorio" y las ventajas del diseño de alto nivel, ha logrado una profunda integración entre la tecnología y la regulación en el piloto del renminbi digital. A través de una estructura de "operación en dos capas", el banco central lidera los estándares tecnológicos y los protocolos subyacentes, mientras que los bancos comerciales y las empresas tecnológicas son responsables de la implementación en escenarios.
Cuellos de botella técnicos y soluciones
La fiabilidad de los datos de los oráculos es un desafío clave. En 2022, el protocolo de préstamos DeFi Inverse Finance sufrió la sustracción ilegal de activos por valor de 14.75 millones de dólares debido a un defecto en el diseño del mecanismo TWAP del oráculo. Chainlink, mediante incentivos económicos y pruebas criptográficas, ha elevado el costo de actuar maliciosamente de los nodos a más de 980 millones de dólares.
Ant Financial en Hong Kong está explorando un sistema de "terminales de Internet de las cosas + computación segura multiparte" en el "Proyecto Langxin", controlando la latencia de los datos en menos de 2 minutos, lo que mejora la fiabilidad en 4 veces en comparación con las soluciones de oráculos únicas tradicionales.
La interoperabilidad entre cadenas es otro cuello de botella clave. El proyecto de sandbox Ensemble, liderado por la Autoridad Monetaria de Hong Kong, introduce el protocolo de cadena completa LayerZero, que logra la transmisión y verificación instantánea de mensajes entre cadenas a través del mecanismo de "verificación de nodos ligeros + colaboración de oráculos". El piloto de "infraestructura de cadena cruzada de la Gran Área de la Bahía de Guangdong-Hong Kong-Macao" en el continente se basa en la tecnología de cadenas de consorcio, logrando la compatibilidad de la tecnología de base de las plataformas de blockchain en las tres regiones a través de un estándar de comunicación cruzada unificado.
La actualización de la seguridad de los contratos inteligentes es crucial. La Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong exige que los contratos inteligentes de los proyectos RWA sean auditados anualmente por una institución auditora autorizada. La Oficina de Ciberespacio de China ha implementado un "sistema de registro de contratos inteligentes", que requiere que los contratos en la cadena pasen la prueba de seguridad del Centro Nacional de Respuesta a Emergencias de Internet.
Dilemas de liquidez y diferenciación del mercado
El mercado de crédito privado enfrenta desafíos. Maple Finance ha otorgado más de 2 mil millones de dólares en préstamos, pero el 80% de los fondos se dirigen a instituciones nativas de criptomonedas, con una penetración de empresas tradicionales de menos del 5%. La red comercial marítima global de Hong Kong (GSBN), a través de un piloto de tokenización de conocimientos electrónicos, ha reducido el ciclo de financiamiento comercial de 15 días a 3 días. La plataforma de financiamiento de la cadena de suministro basada en blockchain de Internet Bank de China continental sirve a más de 100,000 pequeñas y medianas empresas, y el tiempo de aprobación de financiamiento por transacción se ha reducido a 30 minutos.
La mejora de la liquidez de activos no estándar es otro desafío. El volumen de transacciones diarias promedio de los tokens de obras de arte disminuye un 80% en los 3 meses posteriores a la emisión inicial. El proyecto Munch de Hong Kong construye una estructura de doble capa de "intercambio de stablecoins reguladas + registro de derechos de ingresos transfronterizos", lo que aumenta el volumen de transacciones diarias promedio de los tokens de ingresos de restaurantes en un 35%. El proyecto RWA de agricultura de Zuo'an en el continente utiliza un mecanismo de "fondo guiado por el gobierno + estructuración en capas" para optimizar la estructura de riesgo y rendimiento.
Marco de cumplimiento legal RWA y análisis de casos
Desafíos legales internos y caminos de cumplimiento
La regulación nacional prohíbe la emisión de tokens y la financiación ( ICO ). Los proyectos RWA deben liquidarse en moneda fiduciaria o con stablecoins conformes. La financiación transfronteriza debe cumplir con las regulaciones de gestión de proyectos de capital, como establecer FAGP a través del modelo QFLP para recaudar fondos en el extranjero. Los proyectos nacionales suelen ser registrados por gestores de fondos privados y utilizan el modelo de fondos de capital privado para recaudar dinero.
Mecanismo de sandbox en Hong Kong y cumplimiento transfronterizo
El sandbox de Ensemble proporciona un entorno de prueba de cumplimiento para proyectos RWA. El proyecto RWA de las estaciones de carga de Longxin Technology adopta una arquitectura de "cadena de activos + cadena de transacciones", donde la cadena de activos registra datos operativos en la cadena de alianzas del interior y la cadena de transacciones se conecta con fondos extranjeros a través de una plataforma de blockchain autorizada en Hong Kong.
Las regulaciones sobre stablecoins de la Autoridad Monetaria de Hong Kong son equivalentes y reconocidas mutuamente con el marco de la MiCA de la UE, los emisores con licencia pueden solicitar la licencia EMT de la UE con la calificación de Hong Kong. El "Borrador de Reglamento sobre Stablecoins" exige que los emisores de stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria o ancladas al dólar de Hong Kong obtengan una licencia y mantengan reservas de alta liquidez del 100%.
Comparación del marco de cumplimiento internacional y la trampa de la interoperabilidad
El sistema de regulación RWA global presenta características regionales:
Tipo de liderazgo en la securitización ( Estados Unidos ): La SEC regula la securitización de los tokens RWA según la prueba Howey, mientras que la CFTC es responsable de la regulación del comercio de futuros de tokens de atributos de mercancía.
Sandbox Experimental ( Hong Kong ): Implementar la supervisión "tecnológica neutral" de acuerdo con el "Reglamento de Valores y Futuros", permitiendo que los tokens de tipo valor rompan las restricciones de las reglas tradicionales dentro del sandbox Ensemble.
Legislación unificada tipo ( Unión Europea ): El marco MiCA clasifica los tokens RWA en tokens de referencia de activos (ARTs), tokens de moneda electrónica (EMTs) y activos criptográficos híbridos, exigiendo a los emisores establecer una entidad de la UE y presentar un libro blanco de cumplimiento.
Nuevas pruebas emergentes ( Dubái, Singapur ): adopción de un mecanismo de sandbox por fases o políticas de exención de pequeñas cantidades, pero con altos requisitos técnicos para KYC en cadena y otros.
La trampa de la interoperabilidad se manifiesta en: la fragmentación de las capas de protocolo, los conflictos de jurisdicción y la fragmentación de los fondos de liquidez. Solo el 12% de los 50 principales protocolos de RWA en el mundo apoyan la interacción normativa transjurisdiccional, y la proporción del volumen de transacciones transfronterizas diarias es inferior al 5%.
Proyección de caminos futuros: impulso tecnológico vs prioridad regulatoria
Modelo de colaboración técnica ( Singapur-Hong Kong )
Evolución del sandbox regulatorio programable: Lanzamiento de la segunda fase del sandbox Ensemble en Hong Kong con el piloto de "codificación de reglas regulatorias", que promete reducir el ciclo de aprobación transfronteriza de RWA de 45 días a 7 días.
Actualización de la red de oráculos: La tecnología CCIP de Chainlink mantendrá la diferencia de precios en las transacciones entre cadenas por debajo del 5%. Despliegue en la parte continental de una red de oráculos híbrida "satélite de teledetección + IoT" para mejorar la fiabilidad de los datos de los proyectos RWA verdes.
Prioridad regulatoria ( Estados Unidos, Unión Europea - Modelo de referencia en el continente y Hong Kong )
Marco de cumplimiento reconocido internacionalmente: El borrador de la "Ley de Monedas Estables" de Hong Kong y la "Ley GENIUS" de EE. UU. convergen en aspectos como los requisitos de reservas, lo que promete impulsar un ecosistema de cumplimiento RWA colaborativo a nivel global.
Innovación en la liquidación de libros de contabilidad distribuidos: la Autoridad Monetaria de Hong Kong prueba el dólar digital de Hong Kong ( e-HKD ) y la liquidación en tiempo real de activos tokenizados ( T+1/2). El continente profundiza en el yuan digital ( e-CNY ) y el proyecto de "interoperabilidad de múltiples monedas digitales de banco central" con Hong Kong.
ruta mixta ( red global liderada por instituciones )
Colaboración entre instituciones internacionales y fintechs chinas: la plataforma Onyx de BlackRock integra el fondo BUIDL y JPM Coin, construyendo una red de préstamos colateralizados con bonos del Tesoro estadounidense. Ant Group y UBS lanzan la plataforma RWA de nuevas energías en Asia-Pacífico, con un volumen de financiamiento que alcanzará los 500 millones de dólares en 2025.
Conexión de cumplimiento de SWIFT con blockchain: el proyecto piloto SWIFT GPI en el que participa Hong Kong se conecta a la oráculo Chainlink, logrando un proceso de financiamiento automatizado de "garantía bancaria - activación de contrato inteligente".
Anomalías del mercado RWA y advertencias de riesgo