Análisis del proyecto Usual: USD0++ las razones detrás de la desanclaje y la liquidación del préstamo circular

Recientemente, el evento de desanclaje del stablecoin USD0++ emitido por el proyecto Usual ha llamado la atención del mercado. Este artículo abordará desde la perspectiva del diseño de productos DeFi, sistemáticamente revisando la lógica del producto de Usual, su modelo económico y las razones detrás del desanclaje del USD0++.

Sistema de productos de Usual

El sistema de productos de Usual incluye principalmente 4 tipos de tokens:

1. USD0: moneda estable, utilizando activos RWA como colateral
2. USD0++: Token de bono, emitido mediante la garantía de USD0 1:1, con un bloqueo predeterminado de 4 años.
3. USUAL: Token del proyecto
4. USUALx: token de gobernanza, emitido mediante la garantía de USUAL 1:1

USD0 estable

USD0 es una moneda estable respaldada por activos, que utiliza principalmente activos RWA como USYC como colateral. Los usuarios pueden acuñar USD0 de dos maneras:

1. Acuñar activos RWA directamente
2. Intercambiar USDC a través del contrato de Swapper Engine

USD0++ bonos de token

USD0++ similar a un bono de tasa de interés flotante tokenizado a 4 años. Los titulares pueden obtener:

1. Rendimiento correspondiente a los activos RWA subyacentes
2. Beneficios de la asignación diaria de tokens USUAL

Los usuarios pueden salir anticipadamente a través de mercados secundarios como Curve o pignorando USD0++ en protocolos de préstamos para obtener otros activos.

USUAL y USUALx

USUAL se puede obtener a través del staking de USD0++. USUALx es un token de gobernanza acuñado mediante staking de USUAL 1:1.

Análisis del evento de desanclaje USD0++

El 10 de enero, Usual anunció la modificación de las reglas de redención de USD0++, lo que provocó pánico en el mercado. Las nuevas reglas incluyen:

1. Redención condicionada: Redención 1:1 pero se debe pagar parte de los ingresos USUAL.
2. Reembolso incondicional: sin deducir ganancias, pero el porcentaje de reembolso mínimo es del 87%

Esta acción del proyecto puede tener dos propósitos:

1. Préstamo cíclico de explosión precisa. El precio mínimo de 0.87 está justo por encima de la línea de liquidación de 0.86 de la plataforma de préstamos Morpha, lo que permite liquidar la posición del préstamo cíclico sin generar cuentas incobrables.

2. Salvar el precio de USUAL. Un mecanismo de rescate condicional intenta dar poder a USUAL, reduciendo la circulación.

Problemas expuestos

1. Los usuarios no leen detenidamente la documentación al participar en proyectos DeFi.

2. El proyecto modifica las reglas a su antojo y carece de un mecanismo de gobernanza adecuado.

3. La industria está aprendiendo lecciones y evolucionando, no se debe perder la confianza en su conjunto.