Desde el tercer trimestre, los activos que han tenido un buen desempeño incluyen el índice Russell 2000, el precio del oro, las acciones financieras y los bonos del Tesoro de EE. UU., mientras que los activos que han tenido un desempeño deficiente incluyen Ethereum, el petróleo crudo y el dólar. El Bitcoin y el índice Nasdaq 100 han tenido un desempeño casi igual.
En cuanto a las acciones estadounidenses, el mercado todavía se encuentra en un mercado alcista, con una tendencia principal al alza. Sin embargo, en los últimos meses antes de fin de año, el entorno comercial podría carecer de temas de rendimiento, lo que limitará el espacio tanto hacia arriba como hacia abajo en el mercado. El mercado continúa ajustando a la baja las expectativas de ganancias para el tercer trimestre.
Recientemente, la valoración ha presentado una corrección, pero la recuperación ha sido rápida; el múltiplo de 21 veces de la relación precio-beneficio sigue siendo muy superior a la media de 5 años. El 93% de las empresas del índice S&P 500 han publicado sus resultados, el 79% de las empresas superaron las expectativas de ganancias por acción y el 60% de las empresas superaron las expectativas de ingresos. Las acciones de las empresas que superaron las expectativas se han comportado en línea con la media histórica, pero las acciones de las empresas que no cumplieron las expectativas han tenido un rendimiento inferior a la media histórica.
La recompra es el soporte técnico más fuerte del mercado de valores de EE. UU., y las actividades de recompra de las empresas recientemente han alcanzado el doble del nivel normal, alrededor de 5 mil millones de dólares diarios. Esta fuerza de compra podría continuar hasta mediados de septiembre y luego desvanecerse gradualmente.
Las acciones de grandes tecnológicas mostraron un rendimiento más débil en verano, principalmente debido a la disminución de las expectativas de ganancias y la disminución del entusiasmo del mercado por la IA. Sin embargo, el potencial de crecimiento a largo plazo de estas acciones sigue presente, y es poco probable que los precios caigan drásticamente.
Desde octubre del año pasado hasta junio de este año, el mercado ha experimentado un ajuste significativo en los rendimientos de riesgo. Actualmente, las valoraciones del mercado de valores son más altas, las expectativas económicas y financieras crecen más lentamente, y el mercado tiene mayores expectativas sobre la Reserva Federal, lo que dificulta repetir el rendimiento anterior. Los grandes capitales están cambiando gradualmente hacia temas defensivos, y se debe mantener una actitud neutral hacia el mercado de valores en los próximos meses.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dejó claro en la reunión de Jackson Hole que la reducción de tasas en septiembre es un hecho, pero la velocidad del relajamiento de la política aún depende de los datos futuros. Las expectativas del mercado sobre la reducción de tasas este año prácticamente no han cambiado.
El mercado de criptomonedas reacciona fuertemente a esto, posiblemente debido a la acumulación excesiva de cortos que provoca un apretón. Sin embargo, todavía hay dudas sobre si el entorno del mercado apoya que los activos criptográficos alcancen nuevos máximos, además de un entorno macroeconómico flexible, también se necesita un soporte de temas nativos.
Desde la experiencia del mercado del oro, en los últimos dos años la estructura del mercado ha cambiado, siendo la principal fuente de compra los bancos centrales en lugar de los inversores minoristas e institucionales. La velocidad de entrada de ETFs de Bitcoin se ha desacelerado significativamente después de abril, lo que coincide con el pico de su precio en marzo. Si no hay una disminución en la tasa de rendimiento libre de riesgo, esto podría atraer a más inversores al mercado del oro y de Bitcoin.
En cuanto a las posiciones de acciones, los fondos de estrategias subjetivas han aumentado rápidamente su inversión recientemente, alcanzando el percentil 91 histórico, mientras que los fondos de estrategias sistemáticas han reaccionado más lentamente, situándose solo en el percentil 51. Los bajistas del mercado de valores han cerrado posiciones durante la caída.
En el aspecto político, la tasa de apoyo popular a Trump ha dejado de caer, la tasa de apoyo en las apuestas ha aumentado, y es posible que el comercio de Trump vuelva a calentarse, lo que podría ser beneficioso para el mercado de valores o el mercado de criptomonedas en general.
Flujo de capital
El mercado de valores chino sigue bajando, pero los fondos de concepto chino continúan con entradas netas, con una entrada neta de 4,9 mil millones de dólares esta semana, alcanzando un máximo de cinco semanas, con 12 semanas consecutivas de entradas netas. En comparación con otros países emergentes, China es el que más entradas recibe.
Según los datos de clientes de Goldman Sachs, desde febrero han estado reduciendo constantemente sus posiciones en acciones A, y recientemente han aumentado principalmente sus posiciones en acciones H y en empresas chinas que cotizan en EE. UU.
A pesar de la recuperación de los mercados de valores globales y la entrada de capital, el mercado de fondos de dinero de bajo riesgo también ha tenido entradas durante cuatro semanas consecutivas, con un tamaño total que ha alcanzado los 6,24 billones de dólares, estableciendo un nuevo récord histórico, lo que muestra que la liquidez del mercado sigue siendo abundante.
La deuda del gobierno de Estados Unidos podría alcanzar el 130% del PIB en diez años, y solo los gastos por intereses alcanzarán el 2.4% del PIB, lo cual es claramente insostenible.
Dólar débil
En el último mes, el índice del dólar ha caído un 3.5%, la velocidad de caída más rápida desde finales de 2022, lo que está relacionado con el aumento de las expectativas del mercado sobre un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal. Si el dólar cae demasiado, podría llevar a la desactivación de operaciones de arbitraje a largo plazo, lo que a su vez presionaría al mercado de valores.
Temas principales de la próxima semana: inflación y Nvidia
Enfocarse en la tasa de inflación PCE de EE. UU., el IPC preliminar de agosto de Europa y el IPC de Tokio. Las principales economías publicarán el índice de confianza del consumidor y los indicadores de actividad económica. En cuanto a los informes de ganancias de las empresas, se debe prestar especial atención a los resultados trimestrales de Nvidia.
Los economistas prevén que el crecimiento mensual de la inflación subyacente del PCE se mantenga en 0.2%, con un aumento del ingreso personal y del consumo de 0.2% y 0.3% respectivamente. El mercado espera que la inflación mantenga un impulso de crecimiento moderado y no se desplace a la baja.
Perspectivas del informe financiero de Nvidia
El rendimiento de Nvidia es un termómetro del sentimiento en el mercado de IA, acciones tecnológicas e incluso en todo el mercado financiero. La opinión predominante en el mercado considera que el retraso en la arquitectura Blackwell no tiene un gran impacto y mantiene expectativas optimistas sobre este informe financiero.
Los indicadores clave de enfoque incluyen:
Ingresos de 28.6 mil millones de dólares, +110% interanual, +10% trimestral
Ingresos del centro de datos de 24.5 mil millones de dólares, año con año +137%, trimestre con trimestre +8%
Tasa de ganancia del 75.5%, sin cambios respecto al trimestre anterior
Puntos clave:
Retraso en el impacto de la arquitectura Blackwell
Se espera un retraso máximo de 4 a 6 semanas en la entrega, lo que no afectará mucho el rendimiento reciente. Un aumento significativo en los pedidos de H200 puede compensar parte del impacto.
Demanda de productos existente
La demanda de H200 y H20 es fuerte, y se espera que compense el impacto del retraso de B100/B200. El aumento de la capacidad de TSMC también respaldará el crecimiento de los ingresos.
La desaceleración del impulso de crecimiento
Se espera que la tasa de crecimiento de los ingresos para el año fiscal 2025 se desacelere del 126% al 73%. La tasa de crecimiento de este trimestre entrará en el rango del 1x%.
Aumento de la competencia
Competidores como AMD y Cerebras han lanzado nuevos productos, pero se espera que Nvidia siga manteniendo su posición dominante en el mercado.
Mercado chino
Atender a las tendencias de demanda de H20, la situación de competencia nacional y la fecha de lanzamiento de B20.
Cambio en la línea de productos
Los cambios en las especificaciones técnicas y en los métodos de refrigeración del nuevo producto pueden afectar la capacidad de fijación de precios.
Fluctuaciones en el precio de las acciones
Después de una fuerte volatilidad reciente, actualmente estamos a solo un 7% de los máximos históricos. La valoración está en el nivel medio de los últimos tres años.
Supuesto de toro y oso
Según diferentes suposiciones, el precio de las acciones podría aumentar entre un 41% y un 89% o disminuir entre un 26% y un 61%.
Resumen: La tendencia de crecimiento está desacelerándose, pero las perspectivas generales siguen siendo optimistas. Los principales riesgos provienen de la refutación de la narrativa de la IA, las tasas de interés macroeconómicas y la incertidumbre geopolítica. Los problemas de la cadena de suministro pueden resolverse, no destruirán fundamentalmente el impulso de crecimiento a largo plazo. Las perspectivas de demanda de IA aún pueden estar en una etapa temprana, la demanda a largo plazo de chips de cálculo puede superar las expectativas.
El mercado de criptomonedas y el informe financiero de Nvidia son el centro de atención, la debilidad del dólar suscita seguimiento.
Vista del mercado
Desde el tercer trimestre, los activos que han tenido un buen desempeño incluyen el índice Russell 2000, el precio del oro, las acciones financieras y los bonos del Tesoro de EE. UU., mientras que los activos que han tenido un desempeño deficiente incluyen Ethereum, el petróleo crudo y el dólar. El Bitcoin y el índice Nasdaq 100 han tenido un desempeño casi igual.
En cuanto a las acciones estadounidenses, el mercado todavía se encuentra en un mercado alcista, con una tendencia principal al alza. Sin embargo, en los últimos meses antes de fin de año, el entorno comercial podría carecer de temas de rendimiento, lo que limitará el espacio tanto hacia arriba como hacia abajo en el mercado. El mercado continúa ajustando a la baja las expectativas de ganancias para el tercer trimestre.
Recientemente, la valoración ha presentado una corrección, pero la recuperación ha sido rápida; el múltiplo de 21 veces de la relación precio-beneficio sigue siendo muy superior a la media de 5 años. El 93% de las empresas del índice S&P 500 han publicado sus resultados, el 79% de las empresas superaron las expectativas de ganancias por acción y el 60% de las empresas superaron las expectativas de ingresos. Las acciones de las empresas que superaron las expectativas se han comportado en línea con la media histórica, pero las acciones de las empresas que no cumplieron las expectativas han tenido un rendimiento inferior a la media histórica.
La recompra es el soporte técnico más fuerte del mercado de valores de EE. UU., y las actividades de recompra de las empresas recientemente han alcanzado el doble del nivel normal, alrededor de 5 mil millones de dólares diarios. Esta fuerza de compra podría continuar hasta mediados de septiembre y luego desvanecerse gradualmente.
Las acciones de grandes tecnológicas mostraron un rendimiento más débil en verano, principalmente debido a la disminución de las expectativas de ganancias y la disminución del entusiasmo del mercado por la IA. Sin embargo, el potencial de crecimiento a largo plazo de estas acciones sigue presente, y es poco probable que los precios caigan drásticamente.
Desde octubre del año pasado hasta junio de este año, el mercado ha experimentado un ajuste significativo en los rendimientos de riesgo. Actualmente, las valoraciones del mercado de valores son más altas, las expectativas económicas y financieras crecen más lentamente, y el mercado tiene mayores expectativas sobre la Reserva Federal, lo que dificulta repetir el rendimiento anterior. Los grandes capitales están cambiando gradualmente hacia temas defensivos, y se debe mantener una actitud neutral hacia el mercado de valores en los próximos meses.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dejó claro en la reunión de Jackson Hole que la reducción de tasas en septiembre es un hecho, pero la velocidad del relajamiento de la política aún depende de los datos futuros. Las expectativas del mercado sobre la reducción de tasas este año prácticamente no han cambiado.
El mercado de criptomonedas reacciona fuertemente a esto, posiblemente debido a la acumulación excesiva de cortos que provoca un apretón. Sin embargo, todavía hay dudas sobre si el entorno del mercado apoya que los activos criptográficos alcancen nuevos máximos, además de un entorno macroeconómico flexible, también se necesita un soporte de temas nativos.
Desde la experiencia del mercado del oro, en los últimos dos años la estructura del mercado ha cambiado, siendo la principal fuente de compra los bancos centrales en lugar de los inversores minoristas e institucionales. La velocidad de entrada de ETFs de Bitcoin se ha desacelerado significativamente después de abril, lo que coincide con el pico de su precio en marzo. Si no hay una disminución en la tasa de rendimiento libre de riesgo, esto podría atraer a más inversores al mercado del oro y de Bitcoin.
En cuanto a las posiciones de acciones, los fondos de estrategias subjetivas han aumentado rápidamente su inversión recientemente, alcanzando el percentil 91 histórico, mientras que los fondos de estrategias sistemáticas han reaccionado más lentamente, situándose solo en el percentil 51. Los bajistas del mercado de valores han cerrado posiciones durante la caída.
En el aspecto político, la tasa de apoyo popular a Trump ha dejado de caer, la tasa de apoyo en las apuestas ha aumentado, y es posible que el comercio de Trump vuelva a calentarse, lo que podría ser beneficioso para el mercado de valores o el mercado de criptomonedas en general.
Flujo de capital
El mercado de valores chino sigue bajando, pero los fondos de concepto chino continúan con entradas netas, con una entrada neta de 4,9 mil millones de dólares esta semana, alcanzando un máximo de cinco semanas, con 12 semanas consecutivas de entradas netas. En comparación con otros países emergentes, China es el que más entradas recibe.
Según los datos de clientes de Goldman Sachs, desde febrero han estado reduciendo constantemente sus posiciones en acciones A, y recientemente han aumentado principalmente sus posiciones en acciones H y en empresas chinas que cotizan en EE. UU.
A pesar de la recuperación de los mercados de valores globales y la entrada de capital, el mercado de fondos de dinero de bajo riesgo también ha tenido entradas durante cuatro semanas consecutivas, con un tamaño total que ha alcanzado los 6,24 billones de dólares, estableciendo un nuevo récord histórico, lo que muestra que la liquidez del mercado sigue siendo abundante.
La deuda del gobierno de Estados Unidos podría alcanzar el 130% del PIB en diez años, y solo los gastos por intereses alcanzarán el 2.4% del PIB, lo cual es claramente insostenible.
Dólar débil
En el último mes, el índice del dólar ha caído un 3.5%, la velocidad de caída más rápida desde finales de 2022, lo que está relacionado con el aumento de las expectativas del mercado sobre un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal. Si el dólar cae demasiado, podría llevar a la desactivación de operaciones de arbitraje a largo plazo, lo que a su vez presionaría al mercado de valores.
Temas principales de la próxima semana: inflación y Nvidia
Enfocarse en la tasa de inflación PCE de EE. UU., el IPC preliminar de agosto de Europa y el IPC de Tokio. Las principales economías publicarán el índice de confianza del consumidor y los indicadores de actividad económica. En cuanto a los informes de ganancias de las empresas, se debe prestar especial atención a los resultados trimestrales de Nvidia.
Los economistas prevén que el crecimiento mensual de la inflación subyacente del PCE se mantenga en 0.2%, con un aumento del ingreso personal y del consumo de 0.2% y 0.3% respectivamente. El mercado espera que la inflación mantenga un impulso de crecimiento moderado y no se desplace a la baja.
Perspectivas del informe financiero de Nvidia
El rendimiento de Nvidia es un termómetro del sentimiento en el mercado de IA, acciones tecnológicas e incluso en todo el mercado financiero. La opinión predominante en el mercado considera que el retraso en la arquitectura Blackwell no tiene un gran impacto y mantiene expectativas optimistas sobre este informe financiero.
Los indicadores clave de enfoque incluyen:
Puntos clave:
Retraso en el impacto de la arquitectura Blackwell Se espera un retraso máximo de 4 a 6 semanas en la entrega, lo que no afectará mucho el rendimiento reciente. Un aumento significativo en los pedidos de H200 puede compensar parte del impacto.
Demanda de productos existente La demanda de H200 y H20 es fuerte, y se espera que compense el impacto del retraso de B100/B200. El aumento de la capacidad de TSMC también respaldará el crecimiento de los ingresos.
La desaceleración del impulso de crecimiento Se espera que la tasa de crecimiento de los ingresos para el año fiscal 2025 se desacelere del 126% al 73%. La tasa de crecimiento de este trimestre entrará en el rango del 1x%.
Aumento de la competencia Competidores como AMD y Cerebras han lanzado nuevos productos, pero se espera que Nvidia siga manteniendo su posición dominante en el mercado.
Mercado chino Atender a las tendencias de demanda de H20, la situación de competencia nacional y la fecha de lanzamiento de B20.
Cambio en la línea de productos Los cambios en las especificaciones técnicas y en los métodos de refrigeración del nuevo producto pueden afectar la capacidad de fijación de precios.
Fluctuaciones en el precio de las acciones Después de una fuerte volatilidad reciente, actualmente estamos a solo un 7% de los máximos históricos. La valoración está en el nivel medio de los últimos tres años.
Supuesto de toro y oso Según diferentes suposiciones, el precio de las acciones podría aumentar entre un 41% y un 89% o disminuir entre un 26% y un 61%.
Resumen: La tendencia de crecimiento está desacelerándose, pero las perspectivas generales siguen siendo optimistas. Los principales riesgos provienen de la refutación de la narrativa de la IA, las tasas de interés macroeconómicas y la incertidumbre geopolítica. Los problemas de la cadena de suministro pueden resolverse, no destruirán fundamentalmente el impulso de crecimiento a largo plazo. Las perspectivas de demanda de IA aún pueden estar en una etapa temprana, la demanda a largo plazo de chips de cálculo puede superar las expectativas.
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