Bitcoin minería y extracción de oro: producción de activos en la era digital
El oro y el Bitcoin a menudo se comparan como activos no soberanos escasos. Aunque sus casos de inversión como herramientas de almacenamiento de valor son bien conocidos, las comparaciones a nivel de producción son relativamente raras. Ambos activos dependen de un proceso de minería para introducir nuevos suministros, uno en el mundo físico y el otro en el ámbito digital. Sus características industriales están definidas por ciclos económicos, capital intensivo y una estrecha relación con el mercado energético.
Sin embargo, el mecanismo y el modelo de incentivos de la minería de Bitcoin difieren en detalles de la minería de oro, y estas diferencias han tenido un impacto importante en la estructura económica y la estrategia de los participantes de la industria. Este artículo explorará algunas de sus similitudes y, más importante aún, revelará las diferencias sustantivas entre ellas.
La fuente de la escasez de activos: minería física vs minería computacional
La minería de oro es un proceso con una larga historia que involucra la extracción y refinamiento de metales del subsuelo. Este proceso incluye la búsqueda de depósitos minerales adecuados, la obtención de permisos y derechos de uso de la tierra, la extracción del mineral del subsuelo utilizando maquinaria pesada, y luego la separación del metal a través de tratamientos químicos para su posterior distribución.
En comparación, la minería de Bitcoin requiere un proceso de cálculo repetitivo para resolver lotes de transacciones de Bitcoin en forma competitiva y obtener los nuevos Bitcoins emitidos y las tarifas de transacción. Este proceso, conocido como prueba de trabajo, necesita la adquisición de espacio en rack, electricidad y hardware especializado (ASIC) para operar los cálculos de manera eficiente, y luego transmitir los resultados a la red de Bitcoin a través de una conexión a Internet.
En estos dos sistemas, la minería es un proceso de alto costo inevitable que mantiene la escasez de cada activo: la escasez de Bitcoin es mantenida por el código y la competencia; la escasez del oro se determina por la ubicación física y geológica. Sin embargo, la forma de extracción de la escasez, el modelo económico de los productores y su evolución a lo largo del tiempo tienen casi nada en común.
Modelo económico de minería de Bitcoin: competencia, avances tecnológicos y fuentes de ingresos diversificadas
El modelo económico de la minería de oro es relativamente predecible. Las empresas suelen poder predecir con razonable exactitud las reservas, la calidad del mineral y el cronograma de extracción, aunque las predicciones iniciales pueden tener una desviación considerable: aproximadamente una de cada cinco proyectos de minería de oro puede ser rentable a lo largo de su ciclo de vida. Los costos principales, como la mano de obra, la energía, el equipo, el cumplimiento normativo y los trabajos de reparación, se pueden prever con bastante precisión. La depreciación se debe principalmente al desgaste normal del equipo o al agotamiento de las reservas. La principal incertidumbre a corto y medio plazo suele ser la estabilidad de los precios del mercado del oro, y esta fluctuación de precios es relativamente pequeña. Además, casi todos estos costos de insumos se pueden cubrir de manera efectiva.
En comparación, la minería de Bitcoin es mucho más dinámica e impredecible. Los ingresos de las empresas no solo dependen de la fluctuación relativa del precio del mercado de Bitcoin, sino que también dependen de su cuota en la tasa de hash global (es decir, la competencia global). Si otros mineros amplían sus operaciones más agresivamente, incluso si tu operación minera se mantiene constante, tu producción relativa también podría disminuir. Esta es una variable que los mineros deben considerar continuamente durante el proceso operativo.
Por lo tanto, nuestra primera diferencia es que, a diferencia de la previsión de producción relativamente estable en la minería de oro, los mineros de Bitcoin enfrentan el desafío de la incertidumbre en la producción, que proviene de la entrada y salida de otros participantes de la industria y de sus cambios estratégicos.
Una de las principales costosas para las empresas de minería de Bitcoin es la depreciación, especialmente la depreciación de los equipos ASIC. Los chips en estas máquinas mineras de Bitcoin están mejorando rápidamente en eficiencia, lo que obliga a las empresas a actualizar sus equipos antes de que se desgasten de forma natural, para mantenerse competitivas. Esto significa que la depreciación ocurre en la línea de tiempo de los avances tecnológicos, y no en el desgaste físico del equipo. Este es un gasto significativo (aunque es un gasto no monetario) y contrasta marcadamente con la minería de oro, donde la vida útil del equipo minero es más larga porque estos equipos ya han pasado por la mayoría de las mejoras en eficiencia.
La producción de Bitcoin, influenciada por la competencia en la industria y los ciclos de depreciación a corto plazo, lleva a los mineros a enfrentar una presión constante, necesitando reinvertir en la compra de nuevo hardware para mantener los niveles de producción; esto es lo que los profesionales suelen llamar la "rueda de hámster ASIC".
Pero igualmente, hay una diferencia fundamental favorable entre Bitcoin y el oro en cuanto a la estructura de ingresos. Los mineros de oro solo obtienen beneficios extrayendo y vendiendo el suministro no liberado de las reservas. Sin embargo, los mineros de Bitcoin obtienen beneficios tanto extrayendo el suministro no liberado como a través de las tarifas de transacción. Las tarifas de transacción proporcionan a los mineros una fuente de ingresos del suministro liberado, la cual fluctúa según la demanda de transferencia de Bitcoin. A medida que Bitcoin se acerca al límite de suministro de 21 millones, las tarifas de transacción se convertirán en una fuente de ingresos cada vez más importante—una dinámica que los mineros de oro no tienen.
Finalmente, una de las principales ventajas a largo plazo de la minería de Bitcoin es la capacidad de reutilizar los subproductos operativos: el calor. Cuando la electricidad pasa a través de las máquinas mineras, se genera una gran cantidad de calor, que puede ser capturado y redirigido para otros usos, como procesos industriales, agricultura en invernaderos o calefacción residencial y comunitaria. Esto abre nuevas fuentes de ingresos para los mineros. A medida que las máquinas mineras se comercializan y se alarga el ciclo de depreciación, el impacto de la reutilización del calor podría aumentar aún más. De manera similar, los mineros de oro también pueden beneficiarse al vender subproductos como la plata o el zinc, que a menudo se identifican en la planificación del proyecto y se consideran elementos para compensar los costos de producción de oro.
Bitcoin minería tiene un futuro ambiental más brillante que la minería de oro.
Como todos saben, la minería de oro es esencialmente de extracción de recursos y deja huellas físicas duraderas: como la deforestación, la contaminación del agua, los estanques de desechos y la destrucción de ecosistemas. En muchas áreas, también ha suscitado preocupaciones sobre los derechos de la tierra y la seguridad de los trabajadores.
Por otro lado, la minería de Bitcoin no implica la extracción física, sino que depende completamente de la electricidad. Esto proporciona oportunidades para la integración con la infraestructura local, en lugar de conflictos. Debido a que las herramientas de minería tienen liquidez y son interrumpibles, pueden actuar como estabilizadores de la red eléctrica y monetizar recursos energéticos que de otro modo estarían desperdiciados o aislados (como el gas quemado, el exceso de energía hidroeléctrica o la energía eólica y solar restringida).
Muchas personas no se han dado cuenta de que la minería de Bitcoin también muestra potencial como subsidio de energía limpia y puede servir como una forma de demostrar la conexión a la red eléctrica. Al co-locar con instalaciones de generación de energía renovable o nuclear, los mineros pueden mejorar la viabilidad económica del proyecto antes de la conexión a la red, sin depender de subsidios de fondos públicos.
Por último, aunque este punto ya ha sido bien documentado, es importante señalar que, en comparación con las industrias tradicionales, las emisiones de carbono de Bitcoin son en promedio más bajas y más transparentes. Se puede decir que Bitcoin es incluso necesario en el proceso de transición a una red eléctrica predominantemente basada en energías renovables.
Desde el pico de consumo de energía en 2024, casi no hemos visto un aumento en el consumo energético, lo que se atribuye a la continua mejora en la eficiencia del hardware de nuevas máquinas mineras, con un consumo promedio actual de solo 20 vatios/terahash (W/Th), lo que representa un aumento de cinco veces en comparación con 2018.
Características de inversión en minería de Bitcoin: ciclos rápidos y tecnología impulsada
Ambas industrias son cíclicas y son sensibles al precio de sus activos de producción. Sin embargo, a diferencia de los mineros de oro que generalmente operan según un cronograma de varios años, los mineros de Bitcoin pueden ampliar o reducir rápidamente su escala de operaciones según las condiciones del mercado. Esto hace que la minería de Bitcoin sea más flexible, pero también más volátil.
Las empresas mineras de Bitcoin que cotizan en bolsa suelen negociarse como acciones tecnológicas de alto beta, lo que refleja su sensibilidad al precio del Bitcoin y a un sentimiento de riesgo más amplio. De hecho, algunos proveedores de datos del mercado clasifican a los mineros de Bitcoin que cotizan en bolsa como parte de la industria tecnológica, en lugar de la tradicional industria energética o de materiales.
Sin embargo, las compañías mineras de oro tienen una historia más antigua y, por lo general, realizan coberturas sobre su producción futura, lo que puede reducir la sensibilidad a las fluctuaciones del precio del oro. Se clasifi can comúnmente en la industria de materiales y se evalúan de manera similar a los productores de bienes tradicionales.
La forma de formación de capital también varía. Los mineros de oro suelen reunir capital en función de las estimaciones de reservas y planes mineros a largo plazo. En contraste, los mineros de Bitcoin tienden a ser más oportunistas y, en los últimos años, suelen recaudar fondos a través de emisiones de acciones directas o convertibles para apoyar actualizaciones rápidas de hardware o expansiones de centros de datos. Por lo tanto, los mineros de Bitcoin dependen más del sentimiento del mercado y del momento del ciclo, y a menudo operan en ciclos de reinversión más cortos.
Minería de Bitcoin: oportunidades de inversión en energía, computación y redes financieras futuras
El oro y el Bitcoin pueden tender a desempeñar un papel macroeconómico similar a largo plazo, pero sus ecosistemas de producción son estructuralmente diferentes. La minería de oro se desarrolla lentamente, pertenece a la extracción física, y es perjudicial para el medio ambiente, con un gran consumo de recursos. Por otro lado, la minería de Bitcoin es más rápida, modular, y puede integrarse cada vez más con los sistemas energéticos modernos.
Para los inversores, esto significa que los mineros de Bitcoin son una analogía digital imperfecta de los mineros de oro. En cambio, representan una nueva clase de infraestructura intensiva en capital, que fusiona oportunidades de inversión en ciclos de commodities, mercados de energía y disrupción tecnológica. Los inversores con una visión de inversión a largo plazo deberían considerarlo como una clase de activos única y novedosa, con fundamentos únicos, especialmente en el contexto de unos costos de transacción cada vez más importantes y asociaciones energéticas en constante evolución.
Desde nuestro punto de vista, es necesario comprender estas sutilezas para tomar decisiones de inversión informadas en un entorno que avanza cada vez más hacia un sistema financiero distribuido.
Como inversión, los mineros de Bitcoin no solo ofrecen oportunidades de inversión en escasez, sino que también involucran el crecimiento de la infraestructura de centros de datos, el mercado energético y oportunidades de inversión en la monetización de la capacidad de cómputo, una fusión que la minería tradicional no puede lograr.
Bitcoin minería desarrollo perspectivas
En general, creemos que la mayoría de los escenarios macroeconómicos potenciales futuros siguen siendo favorables para Bitcoin. La introducción de aranceles recíprocos podría impulsar a Estados Unidos y sus socios comerciales a aumentar la inflación. Los socios comerciales de Estados Unidos podrían enfrentar un aumento de la inflación al mismo tiempo que deben lidiar con vientos en contra del crecimiento. Esta dinámica podría obligarlos a adoptar políticas fiscales y monetarias más expansivas, medidas que generalmente conducen a la devaluación de la moneda, lo que a su vez aumenta la atracción de Bitcoin como un activo no soberano y resistente a la inflación.
En Estados Unidos, las perspectivas son aún más inciertas. Algunos políticos parecen inclinarse hacia menores tasas de rendimiento a largo plazo, especialmente en lo que respecta a los bonos del Tesoro a 10 años. Aunque se pueden deducir las motivaciones detrás de esto —como reducir la carga del servicio de la deuda o impulsar los mercados de activos— esta postura suele favorecer a los activos sensibles a las tasas de interés, como Bitcoin. Sin embargo, la situación actual es justo lo contrario. La tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de EE.UU. ha caído por debajo del 4%, pero luego ha vuelto a subir al 4.5%, situándose ahora en aproximadamente 4.3%, debido a la duda sobre el cierre de operaciones en el mercado subyacente, el daño a la reputación de EE.UU. y la creciente precariedad del dólar como moneda de reserva mundial, mientras que una política arancelaria inflexible podría impulsar aún más la inflación. Sin embargo, esta crisis es artificial y puede ser revertida rápidamente a través de concesiones arancelarias y acuerdos.
Sin embargo, estas señales también podrían reflejar una disminución en las expectativas de ganancias futuras del mercado de valores, lo que podría provocar
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Bitcoin minería vs extracción de oro: las ventajas únicas y oportunidades de inversión en la producción de activos digitales
Bitcoin minería y extracción de oro: producción de activos en la era digital
El oro y el Bitcoin a menudo se comparan como activos no soberanos escasos. Aunque sus casos de inversión como herramientas de almacenamiento de valor son bien conocidos, las comparaciones a nivel de producción son relativamente raras. Ambos activos dependen de un proceso de minería para introducir nuevos suministros, uno en el mundo físico y el otro en el ámbito digital. Sus características industriales están definidas por ciclos económicos, capital intensivo y una estrecha relación con el mercado energético.
Sin embargo, el mecanismo y el modelo de incentivos de la minería de Bitcoin difieren en detalles de la minería de oro, y estas diferencias han tenido un impacto importante en la estructura económica y la estrategia de los participantes de la industria. Este artículo explorará algunas de sus similitudes y, más importante aún, revelará las diferencias sustantivas entre ellas.
La fuente de la escasez de activos: minería física vs minería computacional
La minería de oro es un proceso con una larga historia que involucra la extracción y refinamiento de metales del subsuelo. Este proceso incluye la búsqueda de depósitos minerales adecuados, la obtención de permisos y derechos de uso de la tierra, la extracción del mineral del subsuelo utilizando maquinaria pesada, y luego la separación del metal a través de tratamientos químicos para su posterior distribución.
En comparación, la minería de Bitcoin requiere un proceso de cálculo repetitivo para resolver lotes de transacciones de Bitcoin en forma competitiva y obtener los nuevos Bitcoins emitidos y las tarifas de transacción. Este proceso, conocido como prueba de trabajo, necesita la adquisición de espacio en rack, electricidad y hardware especializado (ASIC) para operar los cálculos de manera eficiente, y luego transmitir los resultados a la red de Bitcoin a través de una conexión a Internet.
En estos dos sistemas, la minería es un proceso de alto costo inevitable que mantiene la escasez de cada activo: la escasez de Bitcoin es mantenida por el código y la competencia; la escasez del oro se determina por la ubicación física y geológica. Sin embargo, la forma de extracción de la escasez, el modelo económico de los productores y su evolución a lo largo del tiempo tienen casi nada en común.
Modelo económico de minería de Bitcoin: competencia, avances tecnológicos y fuentes de ingresos diversificadas
El modelo económico de la minería de oro es relativamente predecible. Las empresas suelen poder predecir con razonable exactitud las reservas, la calidad del mineral y el cronograma de extracción, aunque las predicciones iniciales pueden tener una desviación considerable: aproximadamente una de cada cinco proyectos de minería de oro puede ser rentable a lo largo de su ciclo de vida. Los costos principales, como la mano de obra, la energía, el equipo, el cumplimiento normativo y los trabajos de reparación, se pueden prever con bastante precisión. La depreciación se debe principalmente al desgaste normal del equipo o al agotamiento de las reservas. La principal incertidumbre a corto y medio plazo suele ser la estabilidad de los precios del mercado del oro, y esta fluctuación de precios es relativamente pequeña. Además, casi todos estos costos de insumos se pueden cubrir de manera efectiva.
En comparación, la minería de Bitcoin es mucho más dinámica e impredecible. Los ingresos de las empresas no solo dependen de la fluctuación relativa del precio del mercado de Bitcoin, sino que también dependen de su cuota en la tasa de hash global (es decir, la competencia global). Si otros mineros amplían sus operaciones más agresivamente, incluso si tu operación minera se mantiene constante, tu producción relativa también podría disminuir. Esta es una variable que los mineros deben considerar continuamente durante el proceso operativo.
Por lo tanto, nuestra primera diferencia es que, a diferencia de la previsión de producción relativamente estable en la minería de oro, los mineros de Bitcoin enfrentan el desafío de la incertidumbre en la producción, que proviene de la entrada y salida de otros participantes de la industria y de sus cambios estratégicos.
Una de las principales costosas para las empresas de minería de Bitcoin es la depreciación, especialmente la depreciación de los equipos ASIC. Los chips en estas máquinas mineras de Bitcoin están mejorando rápidamente en eficiencia, lo que obliga a las empresas a actualizar sus equipos antes de que se desgasten de forma natural, para mantenerse competitivas. Esto significa que la depreciación ocurre en la línea de tiempo de los avances tecnológicos, y no en el desgaste físico del equipo. Este es un gasto significativo (aunque es un gasto no monetario) y contrasta marcadamente con la minería de oro, donde la vida útil del equipo minero es más larga porque estos equipos ya han pasado por la mayoría de las mejoras en eficiencia.
La producción de Bitcoin, influenciada por la competencia en la industria y los ciclos de depreciación a corto plazo, lleva a los mineros a enfrentar una presión constante, necesitando reinvertir en la compra de nuevo hardware para mantener los niveles de producción; esto es lo que los profesionales suelen llamar la "rueda de hámster ASIC".
Pero igualmente, hay una diferencia fundamental favorable entre Bitcoin y el oro en cuanto a la estructura de ingresos. Los mineros de oro solo obtienen beneficios extrayendo y vendiendo el suministro no liberado de las reservas. Sin embargo, los mineros de Bitcoin obtienen beneficios tanto extrayendo el suministro no liberado como a través de las tarifas de transacción. Las tarifas de transacción proporcionan a los mineros una fuente de ingresos del suministro liberado, la cual fluctúa según la demanda de transferencia de Bitcoin. A medida que Bitcoin se acerca al límite de suministro de 21 millones, las tarifas de transacción se convertirán en una fuente de ingresos cada vez más importante—una dinámica que los mineros de oro no tienen.
Finalmente, una de las principales ventajas a largo plazo de la minería de Bitcoin es la capacidad de reutilizar los subproductos operativos: el calor. Cuando la electricidad pasa a través de las máquinas mineras, se genera una gran cantidad de calor, que puede ser capturado y redirigido para otros usos, como procesos industriales, agricultura en invernaderos o calefacción residencial y comunitaria. Esto abre nuevas fuentes de ingresos para los mineros. A medida que las máquinas mineras se comercializan y se alarga el ciclo de depreciación, el impacto de la reutilización del calor podría aumentar aún más. De manera similar, los mineros de oro también pueden beneficiarse al vender subproductos como la plata o el zinc, que a menudo se identifican en la planificación del proyecto y se consideran elementos para compensar los costos de producción de oro.
Bitcoin minería tiene un futuro ambiental más brillante que la minería de oro.
Como todos saben, la minería de oro es esencialmente de extracción de recursos y deja huellas físicas duraderas: como la deforestación, la contaminación del agua, los estanques de desechos y la destrucción de ecosistemas. En muchas áreas, también ha suscitado preocupaciones sobre los derechos de la tierra y la seguridad de los trabajadores.
Por otro lado, la minería de Bitcoin no implica la extracción física, sino que depende completamente de la electricidad. Esto proporciona oportunidades para la integración con la infraestructura local, en lugar de conflictos. Debido a que las herramientas de minería tienen liquidez y son interrumpibles, pueden actuar como estabilizadores de la red eléctrica y monetizar recursos energéticos que de otro modo estarían desperdiciados o aislados (como el gas quemado, el exceso de energía hidroeléctrica o la energía eólica y solar restringida).
Muchas personas no se han dado cuenta de que la minería de Bitcoin también muestra potencial como subsidio de energía limpia y puede servir como una forma de demostrar la conexión a la red eléctrica. Al co-locar con instalaciones de generación de energía renovable o nuclear, los mineros pueden mejorar la viabilidad económica del proyecto antes de la conexión a la red, sin depender de subsidios de fondos públicos.
Por último, aunque este punto ya ha sido bien documentado, es importante señalar que, en comparación con las industrias tradicionales, las emisiones de carbono de Bitcoin son en promedio más bajas y más transparentes. Se puede decir que Bitcoin es incluso necesario en el proceso de transición a una red eléctrica predominantemente basada en energías renovables.
Desde el pico de consumo de energía en 2024, casi no hemos visto un aumento en el consumo energético, lo que se atribuye a la continua mejora en la eficiencia del hardware de nuevas máquinas mineras, con un consumo promedio actual de solo 20 vatios/terahash (W/Th), lo que representa un aumento de cinco veces en comparación con 2018.
Características de inversión en minería de Bitcoin: ciclos rápidos y tecnología impulsada
Ambas industrias son cíclicas y son sensibles al precio de sus activos de producción. Sin embargo, a diferencia de los mineros de oro que generalmente operan según un cronograma de varios años, los mineros de Bitcoin pueden ampliar o reducir rápidamente su escala de operaciones según las condiciones del mercado. Esto hace que la minería de Bitcoin sea más flexible, pero también más volátil.
Las empresas mineras de Bitcoin que cotizan en bolsa suelen negociarse como acciones tecnológicas de alto beta, lo que refleja su sensibilidad al precio del Bitcoin y a un sentimiento de riesgo más amplio. De hecho, algunos proveedores de datos del mercado clasifican a los mineros de Bitcoin que cotizan en bolsa como parte de la industria tecnológica, en lugar de la tradicional industria energética o de materiales.
Sin embargo, las compañías mineras de oro tienen una historia más antigua y, por lo general, realizan coberturas sobre su producción futura, lo que puede reducir la sensibilidad a las fluctuaciones del precio del oro. Se clasifi can comúnmente en la industria de materiales y se evalúan de manera similar a los productores de bienes tradicionales.
La forma de formación de capital también varía. Los mineros de oro suelen reunir capital en función de las estimaciones de reservas y planes mineros a largo plazo. En contraste, los mineros de Bitcoin tienden a ser más oportunistas y, en los últimos años, suelen recaudar fondos a través de emisiones de acciones directas o convertibles para apoyar actualizaciones rápidas de hardware o expansiones de centros de datos. Por lo tanto, los mineros de Bitcoin dependen más del sentimiento del mercado y del momento del ciclo, y a menudo operan en ciclos de reinversión más cortos.
Minería de Bitcoin: oportunidades de inversión en energía, computación y redes financieras futuras
El oro y el Bitcoin pueden tender a desempeñar un papel macroeconómico similar a largo plazo, pero sus ecosistemas de producción son estructuralmente diferentes. La minería de oro se desarrolla lentamente, pertenece a la extracción física, y es perjudicial para el medio ambiente, con un gran consumo de recursos. Por otro lado, la minería de Bitcoin es más rápida, modular, y puede integrarse cada vez más con los sistemas energéticos modernos.
Para los inversores, esto significa que los mineros de Bitcoin son una analogía digital imperfecta de los mineros de oro. En cambio, representan una nueva clase de infraestructura intensiva en capital, que fusiona oportunidades de inversión en ciclos de commodities, mercados de energía y disrupción tecnológica. Los inversores con una visión de inversión a largo plazo deberían considerarlo como una clase de activos única y novedosa, con fundamentos únicos, especialmente en el contexto de unos costos de transacción cada vez más importantes y asociaciones energéticas en constante evolución.
Desde nuestro punto de vista, es necesario comprender estas sutilezas para tomar decisiones de inversión informadas en un entorno que avanza cada vez más hacia un sistema financiero distribuido.
Como inversión, los mineros de Bitcoin no solo ofrecen oportunidades de inversión en escasez, sino que también involucran el crecimiento de la infraestructura de centros de datos, el mercado energético y oportunidades de inversión en la monetización de la capacidad de cómputo, una fusión que la minería tradicional no puede lograr.
Bitcoin minería desarrollo perspectivas
En general, creemos que la mayoría de los escenarios macroeconómicos potenciales futuros siguen siendo favorables para Bitcoin. La introducción de aranceles recíprocos podría impulsar a Estados Unidos y sus socios comerciales a aumentar la inflación. Los socios comerciales de Estados Unidos podrían enfrentar un aumento de la inflación al mismo tiempo que deben lidiar con vientos en contra del crecimiento. Esta dinámica podría obligarlos a adoptar políticas fiscales y monetarias más expansivas, medidas que generalmente conducen a la devaluación de la moneda, lo que a su vez aumenta la atracción de Bitcoin como un activo no soberano y resistente a la inflación.
En Estados Unidos, las perspectivas son aún más inciertas. Algunos políticos parecen inclinarse hacia menores tasas de rendimiento a largo plazo, especialmente en lo que respecta a los bonos del Tesoro a 10 años. Aunque se pueden deducir las motivaciones detrás de esto —como reducir la carga del servicio de la deuda o impulsar los mercados de activos— esta postura suele favorecer a los activos sensibles a las tasas de interés, como Bitcoin. Sin embargo, la situación actual es justo lo contrario. La tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de EE.UU. ha caído por debajo del 4%, pero luego ha vuelto a subir al 4.5%, situándose ahora en aproximadamente 4.3%, debido a la duda sobre el cierre de operaciones en el mercado subyacente, el daño a la reputación de EE.UU. y la creciente precariedad del dólar como moneda de reserva mundial, mientras que una política arancelaria inflexible podría impulsar aún más la inflación. Sin embargo, esta crisis es artificial y puede ser revertida rápidamente a través de concesiones arancelarias y acuerdos.
Sin embargo, estas señales también podrían reflejar una disminución en las expectativas de ganancias futuras del mercado de valores, lo que podría provocar