Oportunidades y riesgos de MicroStrategy: el doble golpe de Davis y el doble golpe
La semana pasada discutimos el potencial de Lido para beneficiarse de los cambios en el entorno regulatorio. Esta semana hay un tema muy interesante, que es la popularidad de MicroStrategy; muchas personas han comentado sobre el modelo operativo de esta empresa. He digerido y estudiado esto en profundidad, y tengo algunas opiniones propias que espero compartir con todos.
Creo que la razón del aumento en el precio de las acciones de MicroStrategy se debe al "doble golpe de Davis". A través del diseño comercial de financiar la compra de BTC, se vincula la apreciación de BTC con las ganancias de la empresa, y mediante el apalancamiento financiero obtenido de un diseño innovador que combina los canales de financiamiento del mercado financiero tradicional, la empresa ha adquirido la capacidad de superar el crecimiento de las ganancias derivadas de la apreciación de BTC que posee. Al mismo tiempo, con la expansión de su posición, la empresa adquiere cierto poder de fijación de precios sobre BTC, lo que refuerza aún más esta expectativa de crecimiento de ganancias.
Y su riesgo radica en esto: cuando el mercado de BTC experimenta fluctuaciones o riesgos de reversión, el crecimiento de las ganancias de BTC se verá estancado. Al mismo tiempo, afectada por los gastos operativos de la empresa y la presión de la deuda, la capacidad de financiamiento de MicroStrategy se verá seriamente afectada, lo que a su vez impactará las expectativas de crecimiento de las ganancias. En ese momento, a menos que haya un nuevo impulso que pueda continuar elevando el precio de BTC, de lo contrario, la prima positiva del precio de las acciones de MSTR en relación con la posición de BTC se contraerá rápidamente, y este proceso es lo que se llama "doble golpe de Davis".
¿Qué son el doble clic y el doble golpe de Davis?
"El doble clic de Davis" se utiliza comúnmente para describir el fenómeno en el que las acciones de una empresa experimentan un aumento significativo debido a dos factores en un entorno económico favorable:
Crecimiento de las ganancias de la empresa: La empresa ha logrado un fuerte crecimiento en sus ganancias, o la optimización de su modelo de negocio, la dirección y otros aspectos han llevado a un aumento en las ganancias.
Expansión de la valoración: Debido a que el mercado es más optimista sobre las perspectivas de la empresa, los inversores están dispuestos a pagar un precio más alto, lo que impulsa el aumento de la valoración de las acciones.
Y "doble asesinato de Davis" es lo opuesto, se utiliza para describir la rápida caída de los precios de las acciones bajo la influencia conjunta de dos factores negativos:
Caída de las ganancias de la empresa: La capacidad de la empresa para generar ganancias ha disminuido, posiblemente debido a la reducción de ingresos, aumento de costos, errores de gestión y otros factores, lo que lleva a ganancias por debajo de las expectativas del mercado.
Contracción de la valoración: Debido a la caída de las ganancias o al empeoramiento de las perspectivas del mercado, la confianza de los inversores en el futuro de la empresa disminuye, lo que provoca una disminución en el múltiplo de valoración y una caída en el precio de las acciones.
Este efecto de resonancia suele ocurrir en acciones de alto crecimiento, especialmente en muchas acciones tecnológicas donde se manifiesta de manera muy evidente, ya que los inversores suelen estar dispuestos a otorgar una alta expectativa de crecimiento futuro a estas empresas. Sin embargo, esta expectativa generalmente se apoya en factores subjetivos bastante grandes, por lo que la volatilidad correspondiente también es alta.
¿Cómo se genera la alta prima de MSTR y por qué se convierte en el núcleo de su modelo de negocio?
MicroStrategy ha cambiado su negocio de software tradicional a la financiación para comprar BTC. Esto significa que las ganancias de la empresa provienen de las ganancias de capital por la apreciación del BTC comprado con los fondos obtenidos a través de la dilución de acciones y la emisión de deuda. Con la apreciación del BTC, los derechos de los accionistas de todos los inversores aumentarán correspondientemente, beneficiando así a los inversores. En este sentido, MSTR no es diferente de otros ETF de BTC.
La diferencia radica en que su capacidad de financiación genera un efecto de apalancamiento, ya que las expectativas de los inversores de MSTR sobre el crecimiento de las ganancias futuras de la empresa provienen de los beneficios del apalancamiento obtenidos a partir del aumento de su capacidad de financiación, considerando que la capitalización total de las acciones de MSTR está en un estado de prima positiva en relación con el valor total de BTC que posee. Mientras esté en este estado de prima positiva, tanto la financiación a través de acciones como la financiación a través de bonos convertibles, acompañadas de los fondos obtenidos para comprar BTC, seguirán aumentando el patrimonio por acción. Esto le otorga a MSTR una capacidad de crecimiento de ganancias diferente a la de un ETF de BTC.
Por lo tanto, para la dirección de la empresa, la prima positiva del valor de mercado de MSTR en relación con el valor de su BTC en posesión es un factor clave para la viabilidad de su modelo de negocio. Por lo tanto, la mejor opción es cómo mantener esta prima al mismo tiempo que se financia continuamente, aumentando su participación en el mercado y obteniendo más poder de fijación de precios sobre el BTC. A su vez, el aumento constante del poder de fijación de precios reforzará la confianza de los inversores en un alto múltiplo de precio a ganancias, permitiendo así completar la recaudación de fondos.
En resumen, el secreto del modelo de negocio de MicroStrategy radica en que la apreciación de BTC impulsa el aumento de las ganancias de la empresa, y una tendencia positiva en el crecimiento de BTC significa una tendencia positiva en el crecimiento de las ganancias empresariales. Con el apoyo de este "doble golpe de Davis", MSTR está comenzando a ampliar su prima, por lo que el mercado está especulando sobre cuán alta puede ser la valoración con prima positiva de MicroStrategy para completar el financiamiento futuro.
¿Cuáles son los riesgos que MicroStrategy trae a la industria?
Los riesgos que MicroStrategy trae a la industria radican en que este modelo de negocio aumentará significativamente la volatilidad del precio de BTC, actuando como un amplificador de las fluctuaciones. La razón de esto es el "doble golpe de Davis", y el período de oscilación alta de BTC es la fase en la que comienza todo el efecto dominó.
Cuando el aumento de BTC se desacelera y entra en un período de consolidación, las ganancias de MicroStrategy inevitablemente comienzan a disminuir. En este momento, los costos operativos fijos y los costos de financiamiento reducirán aún más las ganancias de la empresa, e incluso podrían llevarla a una situación de pérdidas. Además, esta consolidación irá desgastando la confianza del mercado en el desarrollo futuro del precio de BTC. Esto se traducirá en cuestionamientos sobre la capacidad de financiamiento de MicroStrategy, lo que a su vez golpeará aún más las expectativas de crecimiento de sus ganancias. Bajo la resonancia de estos dos factores, la prima positiva de MSTR se contraerá rápidamente. Para mantener la viabilidad de su modelo de negocio, la dirección debe preservar el estado de prima positiva. Por lo tanto, vender BTC para recuperar capital y recomprar acciones es una operación necesaria, y este es el momento en que MicroStrategy comienza a vender su primer BTC.
Teniendo en cuenta la proporción de acciones del actual equipo directivo, y dado que la liquidez suele ajustarse en períodos de volatilidad o descenso, cuando comienza a venderse, la caída del precio de BTC se acelerará. Esta aceleración de la caída, a su vez, empeorará aún más las expectativas de los inversores sobre el crecimiento de ganancias de MicroStrategy, lo que hará que la tasa de prima disminuya aún más, y esto podría forzarles a vender BTC para recomprar MSTR, momento en el cual comienza el "doble golpe de Davis".
¿Realmente no hay riesgo en los bonos convertibles de MicroStrategy antes de su vencimiento?
Los bonos convertibles emitidos por MicroStrategy son esencialmente bonos que tienen una opción de compra gratuita añadida. A su vencimiento, los acreedores pueden exigir el reembolso en acciones equivalentes al valor acordado previamente. Sin embargo, la empresa puede optar por el método de reembolso, utilizando efectivo, acciones o una combinación de ambos, lo que ofrece una mayor flexibilidad. Además, este bono convertible es no garantizado, por lo que el riesgo asociado con el cumplimiento de la deuda no es muy alto. También hay una protección para la empresa: si la tasa de prima supera el 130%, la empresa también puede optar por el reembolso en efectivo por el valor nominal, lo que crea condiciones favorables para la negociación de renovación de préstamos.
El acreedor de esta deuda solo obtendrá ganancias de capital si el precio de las acciones está por encima del precio de conversión y por debajo del 130% del precio de conversión; de lo contrario, solo recibirá el capital más un bajo interés. Los inversores en este bono son principalmente fondos de cobertura que lo utilizan para hacer cobertura Delta y obtener ganancias de volatilidad.
La operación específica del Delta hedging mediante bonos convertibles consiste principalmente en comprar bonos convertibles de MSTR, mientras se vende en corto una cantidad equivalente de acciones de MSTR, para cubrir el riesgo derivado de la volatilidad en el precio de las acciones. Además, a medida que se desarrolla el precio, los fondos de cobertura necesitan ajustar constantemente su posición para realizar una cobertura dinámica.
Esto significa que cuando el precio de MSTR cae, los fondos de cobertura detrás de sus bonos convertibles, para cubrir dinámicamente el Delta, venderán más acciones de MSTR, lo que a su vez golpeará aún más el precio de las acciones de MSTR, y esto tendrá un impacto negativo en la prima, afectando así todo el modelo comercial. Por lo tanto, el riesgo en el lado de los bonos se reflejará anticipadamente a través del precio de las acciones. Por supuesto, en la tendencia alcista de MSTR, los fondos de cobertura comprarán más MSTR, así que también es una espada de doble filo.
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MeltdownSurvivalist
· 08-10 09:50
¿Te atreves a decir que jugar con apalancamiento es una innovación? ¿Estás loco?
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ProveMyZK
· 08-10 09:49
Jugar con el apalancamiento para hacerse rico también requiere arriesgarse un poco, Akabela.
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GasWrangler
· 08-10 09:47
técnicamente hablando, la jugada de apalancamiento de mstr es matemáticamente superior a la exposición directa a btc... si analizas los datos del mempool
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WagmiOrRekt
· 08-10 09:43
Apostar y usar apalancamiento realmente atrae a la gente.
La espada de doble filo de MicroStrategy: oportunidades y riesgos del apalancamiento en BTC
Oportunidades y riesgos de MicroStrategy: el doble golpe de Davis y el doble golpe
La semana pasada discutimos el potencial de Lido para beneficiarse de los cambios en el entorno regulatorio. Esta semana hay un tema muy interesante, que es la popularidad de MicroStrategy; muchas personas han comentado sobre el modelo operativo de esta empresa. He digerido y estudiado esto en profundidad, y tengo algunas opiniones propias que espero compartir con todos.
Creo que la razón del aumento en el precio de las acciones de MicroStrategy se debe al "doble golpe de Davis". A través del diseño comercial de financiar la compra de BTC, se vincula la apreciación de BTC con las ganancias de la empresa, y mediante el apalancamiento financiero obtenido de un diseño innovador que combina los canales de financiamiento del mercado financiero tradicional, la empresa ha adquirido la capacidad de superar el crecimiento de las ganancias derivadas de la apreciación de BTC que posee. Al mismo tiempo, con la expansión de su posición, la empresa adquiere cierto poder de fijación de precios sobre BTC, lo que refuerza aún más esta expectativa de crecimiento de ganancias.
Y su riesgo radica en esto: cuando el mercado de BTC experimenta fluctuaciones o riesgos de reversión, el crecimiento de las ganancias de BTC se verá estancado. Al mismo tiempo, afectada por los gastos operativos de la empresa y la presión de la deuda, la capacidad de financiamiento de MicroStrategy se verá seriamente afectada, lo que a su vez impactará las expectativas de crecimiento de las ganancias. En ese momento, a menos que haya un nuevo impulso que pueda continuar elevando el precio de BTC, de lo contrario, la prima positiva del precio de las acciones de MSTR en relación con la posición de BTC se contraerá rápidamente, y este proceso es lo que se llama "doble golpe de Davis".
¿Qué son el doble clic y el doble golpe de Davis?
"El doble clic de Davis" se utiliza comúnmente para describir el fenómeno en el que las acciones de una empresa experimentan un aumento significativo debido a dos factores en un entorno económico favorable:
Crecimiento de las ganancias de la empresa: La empresa ha logrado un fuerte crecimiento en sus ganancias, o la optimización de su modelo de negocio, la dirección y otros aspectos han llevado a un aumento en las ganancias.
Expansión de la valoración: Debido a que el mercado es más optimista sobre las perspectivas de la empresa, los inversores están dispuestos a pagar un precio más alto, lo que impulsa el aumento de la valoración de las acciones.
Y "doble asesinato de Davis" es lo opuesto, se utiliza para describir la rápida caída de los precios de las acciones bajo la influencia conjunta de dos factores negativos:
Caída de las ganancias de la empresa: La capacidad de la empresa para generar ganancias ha disminuido, posiblemente debido a la reducción de ingresos, aumento de costos, errores de gestión y otros factores, lo que lleva a ganancias por debajo de las expectativas del mercado.
Contracción de la valoración: Debido a la caída de las ganancias o al empeoramiento de las perspectivas del mercado, la confianza de los inversores en el futuro de la empresa disminuye, lo que provoca una disminución en el múltiplo de valoración y una caída en el precio de las acciones.
Este efecto de resonancia suele ocurrir en acciones de alto crecimiento, especialmente en muchas acciones tecnológicas donde se manifiesta de manera muy evidente, ya que los inversores suelen estar dispuestos a otorgar una alta expectativa de crecimiento futuro a estas empresas. Sin embargo, esta expectativa generalmente se apoya en factores subjetivos bastante grandes, por lo que la volatilidad correspondiente también es alta.
¿Cómo se genera la alta prima de MSTR y por qué se convierte en el núcleo de su modelo de negocio?
MicroStrategy ha cambiado su negocio de software tradicional a la financiación para comprar BTC. Esto significa que las ganancias de la empresa provienen de las ganancias de capital por la apreciación del BTC comprado con los fondos obtenidos a través de la dilución de acciones y la emisión de deuda. Con la apreciación del BTC, los derechos de los accionistas de todos los inversores aumentarán correspondientemente, beneficiando así a los inversores. En este sentido, MSTR no es diferente de otros ETF de BTC.
La diferencia radica en que su capacidad de financiación genera un efecto de apalancamiento, ya que las expectativas de los inversores de MSTR sobre el crecimiento de las ganancias futuras de la empresa provienen de los beneficios del apalancamiento obtenidos a partir del aumento de su capacidad de financiación, considerando que la capitalización total de las acciones de MSTR está en un estado de prima positiva en relación con el valor total de BTC que posee. Mientras esté en este estado de prima positiva, tanto la financiación a través de acciones como la financiación a través de bonos convertibles, acompañadas de los fondos obtenidos para comprar BTC, seguirán aumentando el patrimonio por acción. Esto le otorga a MSTR una capacidad de crecimiento de ganancias diferente a la de un ETF de BTC.
Por lo tanto, para la dirección de la empresa, la prima positiva del valor de mercado de MSTR en relación con el valor de su BTC en posesión es un factor clave para la viabilidad de su modelo de negocio. Por lo tanto, la mejor opción es cómo mantener esta prima al mismo tiempo que se financia continuamente, aumentando su participación en el mercado y obteniendo más poder de fijación de precios sobre el BTC. A su vez, el aumento constante del poder de fijación de precios reforzará la confianza de los inversores en un alto múltiplo de precio a ganancias, permitiendo así completar la recaudación de fondos.
En resumen, el secreto del modelo de negocio de MicroStrategy radica en que la apreciación de BTC impulsa el aumento de las ganancias de la empresa, y una tendencia positiva en el crecimiento de BTC significa una tendencia positiva en el crecimiento de las ganancias empresariales. Con el apoyo de este "doble golpe de Davis", MSTR está comenzando a ampliar su prima, por lo que el mercado está especulando sobre cuán alta puede ser la valoración con prima positiva de MicroStrategy para completar el financiamiento futuro.
¿Cuáles son los riesgos que MicroStrategy trae a la industria?
Los riesgos que MicroStrategy trae a la industria radican en que este modelo de negocio aumentará significativamente la volatilidad del precio de BTC, actuando como un amplificador de las fluctuaciones. La razón de esto es el "doble golpe de Davis", y el período de oscilación alta de BTC es la fase en la que comienza todo el efecto dominó.
Cuando el aumento de BTC se desacelera y entra en un período de consolidación, las ganancias de MicroStrategy inevitablemente comienzan a disminuir. En este momento, los costos operativos fijos y los costos de financiamiento reducirán aún más las ganancias de la empresa, e incluso podrían llevarla a una situación de pérdidas. Además, esta consolidación irá desgastando la confianza del mercado en el desarrollo futuro del precio de BTC. Esto se traducirá en cuestionamientos sobre la capacidad de financiamiento de MicroStrategy, lo que a su vez golpeará aún más las expectativas de crecimiento de sus ganancias. Bajo la resonancia de estos dos factores, la prima positiva de MSTR se contraerá rápidamente. Para mantener la viabilidad de su modelo de negocio, la dirección debe preservar el estado de prima positiva. Por lo tanto, vender BTC para recuperar capital y recomprar acciones es una operación necesaria, y este es el momento en que MicroStrategy comienza a vender su primer BTC.
Teniendo en cuenta la proporción de acciones del actual equipo directivo, y dado que la liquidez suele ajustarse en períodos de volatilidad o descenso, cuando comienza a venderse, la caída del precio de BTC se acelerará. Esta aceleración de la caída, a su vez, empeorará aún más las expectativas de los inversores sobre el crecimiento de ganancias de MicroStrategy, lo que hará que la tasa de prima disminuya aún más, y esto podría forzarles a vender BTC para recomprar MSTR, momento en el cual comienza el "doble golpe de Davis".
¿Realmente no hay riesgo en los bonos convertibles de MicroStrategy antes de su vencimiento?
Los bonos convertibles emitidos por MicroStrategy son esencialmente bonos que tienen una opción de compra gratuita añadida. A su vencimiento, los acreedores pueden exigir el reembolso en acciones equivalentes al valor acordado previamente. Sin embargo, la empresa puede optar por el método de reembolso, utilizando efectivo, acciones o una combinación de ambos, lo que ofrece una mayor flexibilidad. Además, este bono convertible es no garantizado, por lo que el riesgo asociado con el cumplimiento de la deuda no es muy alto. También hay una protección para la empresa: si la tasa de prima supera el 130%, la empresa también puede optar por el reembolso en efectivo por el valor nominal, lo que crea condiciones favorables para la negociación de renovación de préstamos.
El acreedor de esta deuda solo obtendrá ganancias de capital si el precio de las acciones está por encima del precio de conversión y por debajo del 130% del precio de conversión; de lo contrario, solo recibirá el capital más un bajo interés. Los inversores en este bono son principalmente fondos de cobertura que lo utilizan para hacer cobertura Delta y obtener ganancias de volatilidad.
La operación específica del Delta hedging mediante bonos convertibles consiste principalmente en comprar bonos convertibles de MSTR, mientras se vende en corto una cantidad equivalente de acciones de MSTR, para cubrir el riesgo derivado de la volatilidad en el precio de las acciones. Además, a medida que se desarrolla el precio, los fondos de cobertura necesitan ajustar constantemente su posición para realizar una cobertura dinámica.
Esto significa que cuando el precio de MSTR cae, los fondos de cobertura detrás de sus bonos convertibles, para cubrir dinámicamente el Delta, venderán más acciones de MSTR, lo que a su vez golpeará aún más el precio de las acciones de MSTR, y esto tendrá un impacto negativo en la prima, afectando así todo el modelo comercial. Por lo tanto, el riesgo en el lado de los bonos se reflejará anticipadamente a través del precio de las acciones. Por supuesto, en la tendencia alcista de MSTR, los fondos de cobertura comprarán más MSTR, así que también es una espada de doble filo.