À la suite de la publication des résultats, les données issues de STRONGData ont révélé que l’action Coinbase a plongé de plus de 9 % lors de la séance après-bourse, clôturant à 377,7 $, puis a continué de reculer les jours suivants pour atteindre un plancher de 314 $.

Recul historique du volume spot sur un an, les réserves de BTC dépassent 11 000

Les derniers résultats financiers de Coinbase pour le deuxième trimestre affichent un chiffre d’affaires total de 1,5 milliard de dollars, soit une hausse sur un an mais en deçà des anticipations des analystes, qui visaient 1,59 milliard de dollars. Le bénéfice net atteint 1,4 milliard de dollars, incluant 1,5 milliard de dollars de plus-values latentes issues d’investissements stratégiques et 362 millions de dollars de gains latents sur actifs numériques. Hors ces éléments, le bénéfice net ajusté ressort à 33 millions de dollars.

Le chiffre d’affaires de Coinbase se répartit principalement en trois segments : les revenus de transaction, les revenus issus des abonnements, et les autres revenus.

Les revenus de transaction s’élèvent à 764 millions de dollars, soit un repli de 39 % sur un an, nettement en dessous des attentes. Le volume global des échanges a chuté de 40 % sur le trimestre, avec une baisse de 45 % chez les particuliers et de 38 % pour les institutionnels. Les revenus issus du trading de détail s’établissent à 650 millions de dollars (pour 43 milliards de dollars de volume échangé). Les revenus institutionnels atteignent 60,8 millions de dollars (pour un volume de 194 milliards de dollars). Les autres revenus de transaction s’élèvent à 54 millions de dollars. Le nombre d’utilisateurs actifs a baissé d’un million par rapport au trimestre précédent, tombant à 8,7 millions. Cette chute marquée du volume s’explique essentiellement par une prudence accrue des utilisateurs historiques, le volume moyen par utilisateur s’étant contracté de 38 %.

Les revenus d’abonnement et de services totalisent 656 millions de dollars, soit une baisse de 6 % par rapport au trimestre précédent. Les revenus générés par les stablecoins (principalement USDC) s’élèvent à 333 millions de dollars, en progression de 12 % sur le trimestre. Le montant moyen d’USDC détenu sur Coinbase s’établit à 13,8 milliards de dollars, tandis que 47,4 milliards de dollars sont conservés hors plateforme.

Les récompenses de staking ont généré 145 millions de dollars (en repli de 26 % sur le trimestre), les intérêts et commissions financières s’élèvent à 59,3 millions de dollars (en baisse de 6 %), et les autres revenus d’abonnement et de service s’établissent à 120 millions de dollars (en recul de 15 %).

À la fin du deuxième trimestre, Coinbase détenait 9,3 milliards de dollars d’actifs libellés en dollars américains, soit une diminution de 590 millions de dollars (–6 %) par rapport au trimestre précédent, principalement en raison d’une augmentation des prêts fiat et de l’acquisition de portefeuilles d’actifs numériques. Les disponibilités et équivalents de trésorerie atteignent 1,449 milliard de dollars, l’USDC net représente 1,784 milliard de dollars, et les fonds monétaires s’élèvent à 5,98 milliards de dollars. Par ailleurs, 110 millions de dollars en espèces sont conservés auprès de plateformes tierces.

Coinbase a annoncé dans un tweet officiel avoir acquis 2 509 BTC au deuxième trimestre, portant le total de ses réserves à 11 776 BTC. Le coût du portefeuille BTC s’élève à 740 millions de dollars, pour une valorisation de 1,26 milliard de dollars à la date de clôture des comptes.

Acquisitions offensives et diversification stratégique à grande échelle

En tant que place boursière américaine cotée de premier plan, l’offre de Coinbase couvre la plateforme principale Coinbase, Coinbase Pro (désormais Coinbase Advanced), Coinbase Wallet, Coinbase Card, Coinbase Earn et Coinbase Cloud. Son portefeuille de solutions englobe la clientèle particulière et institutionnelle, le trading, la conservation, la DeFi et les paiements.

Coinbase accélère actuellement sa stratégie d’acquisition afin de se diversifier dans de nouveaux secteurs. Le 29 juillet, Bloomberg rapportait que Coinbase était en négociations avancées pour acquérir la plateforme d’échange indienne CoinDCX ; toutefois, le PDG de CoinDCX, Sumit Gupta, a rapidement démenti cette rumeur, affirmant que la société n’était pas à vendre.

Le 11 juillet, Coinbase a procédé à une acquisition de talents en intégrant Andrew Leone, PDG d’Opyn, et Joe Clark, responsable de la recherche. Tous deux ont rejoint l’équipe On-chain Markets au sein de la division institutionnelle, se focalisant sur le développement de pools de liquidité vérifiés et de produits on-chain.

La plus importante acquisition de l’année a eu lieu en mai avec la confirmation officielle par Coinbase du rachat de la plateforme de produits dérivés en cryptomonnaies Deribit, visant à unifier les activités spot, futures et options. Cette opération, valorisée à environ 2,9 milliards de dollars, inclut 700 millions de dollars en liquidités et 11 millions d’actions Coinbase de classe A, renforçant l’activité dérivés du groupe. Par ailleurs, Coinbase a récemment racheté Liquifi, une plateforme de gestion de tokens, afin d’accroître ses capacités en gestion d’actifs numériques et en émission de tokens.

Parallèlement, Coinbase a noué des partenariats avec plusieurs grandes institutions financières traditionnelles—JPMorgan Chase, PNC Bank et American Express—pour fluidifier les rampes d’accès fiat et permettre aux utilisateurs d’échanger des points de fidélité USDC.

Le rapport financier de Coinbase met en avant la solution Base parmi les plus importants réseaux de distribution USDC, la majorité des transactions P2P sur Base étant libellées en USDC. L’application Base est actuellement en bêta publique et propose des fonctions intégrées de portefeuille, trading, paiements, social, gaming et DApp. Les dernières données growthepie révèlent que le nombre d’adresses actives sur Base dépasse largement Optimism (OP) et Arbitrum.

Sur le plan de la conformité, après l’abandon de la plainte par la SEC en février, Coinbase a obtenu en juin une licence MiCA au Luxembourg. Celle-ci lui permet d’offrir des services financiers aux particuliers et institutionnels dans les 30 pays de l’Espace économique européen, posant les bases d’un déploiement renforcé sur le continent.

Perspectives : marchés de prédiction et actions tokenisées

Coinbase poursuit son expansion vers de nouveaux horizons.

Max Branzburg, vice-président Produit chez Coinbase, a indiqué aujourd’hui à CNBC que Coinbase allait prochainement enrichir son offre de services aux États-Unis avec une plateforme de trading tout-en-un intégrant actions tokenisées, marchés de prédiction, ventes publiques de tokens et plus encore. Une vidéo officielle diffusée sur les réseaux sociaux de Coinbase est venue appuyer cette orientation.

Sur le segment des marchés de prédiction, Coinbase se heurtera à la concurrence de Kalshi, seul marché américain de prédiction bénéficiant d’un agrément fédéral à ce jour, ainsi qu’au leader mondial Polymarket—qui prévoit de revenir sur le marché américain après le rachat de la bourse de produits dérivés agréée QCEX.

L’offre d’actions tokenisées de Coinbase affrontera également la concurrence de produits similaires proposés par Robinhood, Gemini et Kraken ; toutefois, ces plateformes ne s’adressent actuellement qu’aux investisseurs hors États-Unis.

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