Le 7 août 2025, le président américain Donald Trump a signé un décret autorisant les plans d'épargne-retraite 401(k) à investir dans des actifs plus diversifiés, y compris le capital-investissement, l'immobilier et les actifs cryptographiques nouvellement introduits.
Cette politique est aussi facile à interpréter que ce que l'on voit littéralement.
A fourni une "garantie de niveau national" au marché des cryptomonnaies, avec un afflux massif de capitaux, et un nouveau "pool stratégique d'accumulation de monnaies".
L'expansion des investissements et des retours de la pension diversifie, mais introduit une volatilité et un risque plus élevés.
Dans le domaine de la cryptographie, cela suffit déjà à entrer dans l'histoire.
En examinant l'évolution de 401(k), le tournant clé a eu lieu pendant la Grande Dépression avec la réforme des retraites permettant d'investir dans des actions. Bien que les contextes historique et économique soient différents, ce changement présente de nombreuses similitudes avec la tendance actuelle d'introduction des actifs cryptographiques.
1 Le système de retraite avant la Grande Dépression
Au début du 20e siècle jusqu'aux années 1920, les pensions aux États-Unis étaient principalement basées sur des régimes à prestations définies (Defined Benefit Plan), où les employeurs s'engageaient à fournir aux employés une pension mensuelle stable après leur retraite. Ce modèle trouve son origine dans le processus d'industrialisation à la fin du 19e siècle, visant à attirer et à retenir la main-d'œuvre.
La stratégie d'investissement des fonds de pension à ce stade est très conservatrice. À l'époque, l'opinion dominante était que les fonds de pension devaient privilégier la sécurité plutôt que des rendements élevés, limités par la réglementation de la "liste légale" (Legal List), se concentrant principalement sur des actifs à faible risque tels que les obligations d'État, les obligations d'entreprises de haute qualité et les obligations municipales.
Cette stratégie conservatrice fonctionne bien pendant les périodes de prospérité économique, mais elle limite également les rendements potentiels.
2 L'impact de la Grande Dépression et la crise des pensions
Le krach boursier de Wall Street en octobre 1929 a marqué le début de la Grande Dépression, l'indice Dow Jones chutant de près de 90 % par rapport à son sommet, entraînant l'effondrement de l'économie mondiale. Le taux de chômage a grimpé à 25 %, et d'innombrables entreprises ont fait faillite.
Bien que les fonds de pension aient alors peu investi dans des actions, la crise les a tout de même frappés par des canaux indirects. De nombreuses entreprises employeurs ont fait faillite et n'ont pas pu honorer les engagements de pension, entraînant des interruptions ou des réductions des paiements de pension.
Cela a suscité des doutes du public sur la capacité des employeurs et du gouvernement à gérer les retraites, entraînant une intervention fédérale. En 1935, la Loi sur la sécurité sociale (Social Security Act) a été adoptée, établissant un système de retraite national, mais les retraites privées et publiques restent dominées par les niveaux locaux.
Les régulateurs soulignent que les retraites devraient éviter les actifs « de jeu » comme les actions.
Le tournant commence : après la crise, la reprise économique est lente, les rendements obligataires commencent à diminuer (en partie en raison de l'expansion fiscale fédérale), ce qui jette les bases pour les réformes à venir. À ce moment-là, la situation de rendements insuffisants commence à se manifester, rendant difficile la couverture des retours promis.
3 La réorientation et les controverses d'investissement après la grande dépression
Après la fin de la Grande Dépression, notamment pendant et après la Seconde Guerre mondiale (années 1940-1950), les stratégies d'investissement des fonds de pension ont commencé à évoluer lentement, passant des obligations conservatrices à des actifs de crédit incluant des actions. Ce changement n'a pas été simple et a été accompagné de vives controverses.
La reprise économique après la guerre, mais le marché des obligations municipales est à l'arrêt, avec des rendements tombant à un creux de 1,2 %, ce qui ne peut pas satisfaire les rendements garantis des retraites. Les régimes de retraite publics font face à une pression de "paiement par déficit", ce qui alourdit le fardeau des contribuables.
En même temps, les fonds de fiducie privés ont commencé à adopter la "règle de l'homme prudent" (Prudent Man Rule), une règle qui trouve son origine dans la loi sur les fiducies du 19ème siècle, mais qui a été réinterprétée dans les années 1940 pour permettre des investissements diversifiés visant des rendements plus élevés tant que l'ensemble est "prudent". Cette règle s'appliquait initialement aux fiducies privées, mais a progressivement commencé à influencer les fonds de pension publics.
En 1950, l'État de New York a été le premier à adopter partiellement la règle des investisseurs prudents, permettant aux fonds de pension d'investir jusqu'à 35 % de leurs actifs en actions (comme les actions). Cela a marqué un passage de la "liste légale" à l'investissement flexible. D'autres États ont emboîté le pas, comme la Caroline du Nord qui a autorisé les investissements dans les obligations d'entreprise en 1957, puis a permis une allocation de 10 % en actions en 1961, pour atteindre 15 % en 1964.
Ce changement a suscité une controverse importante, les opposants (principalement des actuaires et des syndicats) estimant que l'investissement en actions reproduit les erreurs du krach boursier de 1929, exposant les fonds de retraite au risque de volatilité du marché. Les médias et les politiciens l'ont qualifié de "parier avec l'argent durement gagné des travailleurs", s'inquiétant d'un effondrement des retraites en cas de ralentissement économique.
Pour apaiser les controverses, le ratio d'investissement est strictement limité (initialement pas plus de 10-20 %) et privilégie les "actions de premier choix". Au cours de la période suivante, bénéficiant du marché haussier d'après-guerre, les controverses se sont progressivement estompées, prouvant son potentiel de rendement.
4 Développement futur et institutionnalisation
En 1960, la part des titres non gouvernementaux dans les pensions publiques dépassait 40 %. Le taux de détention des obligations municipales de New York est passé de 32,3 % en 1955 à 1,7 % en 1966. Ce changement a réduit le fardeau fiscal des contribuables, mais a également rendu les pensions plus dépendantes du marché.
La loi de 1974 sur la protection des revenus de retraite des employés (ERISA) a introduit le standard d'investisseur prudent pour les pensions publiques. Bien qu'il y ait eu des controverses initiales, l'investissement en actions a finalement été accepté, mais cela a également révélé certains problèmes, comme les lourdes pertes des pensions lors de la crise de 2008, ravivant des débats similaires.
5 Libération de signal
La controverse actuelle sur l'introduction des actifs cryptographiques et celle sur l'introduction des investissements en actions est très similaire, les deux impliquant un saut d'investissements conservateurs vers des actifs à haut risque. Il est clair que la maturité actuelle des actifs cryptographiques est bien inférieure et leur volatilité est beaucoup plus élevée, ce qui peut être considéré comme une réforme des retraites plus radicale. Cela envoie également certains signaux, la promotion, la réglementation et l'éducation sur les actifs cryptographiques vont progresser d'un niveau pour aider les gens à accepter ce type de nouvel actif et à prendre conscience des risques.
D'un point de vue du marché, l'inclusion des actions dans les plans de retraite bénéficie de la tendance haussière prolongée du marché boursier américain, et les actifs cryptographiques doivent également évoluer vers un marché stable et à la hausse pour reproduire ce chemin. En même temps, étant donné que les fonds 401(k) sont essentiellement verrouillés, l'achat d'actifs cryptographiques par les fonds de retraite équivaut à "stocker des pièces", ce qui représente une autre "réserve stratégique d'actifs cryptographiques".
Peu importe le niveau d'interprétation, c'est une énorme bonne nouvelle pour la Crypto.
( 6 Annexe - La signification et le mécanisme de fonctionnement spécifique de 401)k###
401(k) est un plan d'épargne-retraite parrainé par l'employeur en vertu de l'article 401(k) du Code des impôts américain, introduit pour la première fois en 1978. Il permet aux employés de contribuer à un compte de retraite individuel à partir de leur salaire brut (ou de leur salaire net, selon le plan spécifique) pour une épargne et un investissement à long terme.
401(k) est un "plan de contribution définie" (Defined Contribution Plan), qui diffère du "plan de prestations définies" (Defined Benefit Plan). Son principe fondamental repose sur les contributions conjointes des employés et des employeurs, les gains ou pertes d'investissement étant à la charge de chaque employé.
6.1 Contribution
Les employés peuvent déduire un certain pourcentage (généralement entre 1% et 15%) de chaque salaire en tant que contribution au 401(k), qui est déposé sur leur compte personnel. L'employeur propose des "contributions de correspondance", c'est-à-dire qu'il ajoute des fonds en fonction d'un certain pourcentage de la contribution de l'employé (par exemple 50% ou 100%, avec un plafond généralement fixé à 6% du salaire), le montant correspondant étant déterminé par la politique de l'employeur et n'étant pas obligatoire.
6.2 Investissement
401(k) n'est pas un fonds unique, mais un compte personnel contrôlé par les employés, dont les fonds peuvent être investis dans les options « menu » prédéfinies par l'employeur. Les options courantes incluent : fonds indiciel S&P 500, fonds obligataires, fonds d'allocation mixte, etc. L'arrêté de 2025 permet d'inclure des placements privés, des biens immobiliers et des actifs cryptographiques.
Les employés doivent choisir un portefeuille dans le menu ou accepter l'option par défaut. L'employeur ne fournit que des options et n'est pas responsable des investissements spécifiques.
Propriété des gains : Les gains d'investissement appartiennent entièrement à l'employé, sans besoin de les partager avec l'employeur ou d'autres.
Prise de risque : En cas de baisse du marché (comme lors de la crise financière de 2008, perte moyenne de 34,8% en 401(k)), les pertes sont à la charge des employés, sans mécanisme de garantie.
6.3 Retrait
Un retrait avant 59,5 ans nécessite le paiement d'une pénalité de 10% et d'impôts sur le revenu, sauf si des exceptions s'appliquent.
Extraction obligatoire à partir de 73 ans, des amendes seront appliquées en cas de non-extraction.
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D'un point de vue historique, l'introduction des actifs Crypto dans les pensions 401(k).
Auteur : Chen Mo
Le 7 août 2025, le président américain Donald Trump a signé un décret autorisant les plans d'épargne-retraite 401(k) à investir dans des actifs plus diversifiés, y compris le capital-investissement, l'immobilier et les actifs cryptographiques nouvellement introduits.
Cette politique est aussi facile à interpréter que ce que l'on voit littéralement.
Dans le domaine de la cryptographie, cela suffit déjà à entrer dans l'histoire.
En examinant l'évolution de 401(k), le tournant clé a eu lieu pendant la Grande Dépression avec la réforme des retraites permettant d'investir dans des actions. Bien que les contextes historique et économique soient différents, ce changement présente de nombreuses similitudes avec la tendance actuelle d'introduction des actifs cryptographiques.
1 Le système de retraite avant la Grande Dépression
Au début du 20e siècle jusqu'aux années 1920, les pensions aux États-Unis étaient principalement basées sur des régimes à prestations définies (Defined Benefit Plan), où les employeurs s'engageaient à fournir aux employés une pension mensuelle stable après leur retraite. Ce modèle trouve son origine dans le processus d'industrialisation à la fin du 19e siècle, visant à attirer et à retenir la main-d'œuvre.
La stratégie d'investissement des fonds de pension à ce stade est très conservatrice. À l'époque, l'opinion dominante était que les fonds de pension devaient privilégier la sécurité plutôt que des rendements élevés, limités par la réglementation de la "liste légale" (Legal List), se concentrant principalement sur des actifs à faible risque tels que les obligations d'État, les obligations d'entreprises de haute qualité et les obligations municipales.
Cette stratégie conservatrice fonctionne bien pendant les périodes de prospérité économique, mais elle limite également les rendements potentiels.
2 L'impact de la Grande Dépression et la crise des pensions
Le krach boursier de Wall Street en octobre 1929 a marqué le début de la Grande Dépression, l'indice Dow Jones chutant de près de 90 % par rapport à son sommet, entraînant l'effondrement de l'économie mondiale. Le taux de chômage a grimpé à 25 %, et d'innombrables entreprises ont fait faillite.
Bien que les fonds de pension aient alors peu investi dans des actions, la crise les a tout de même frappés par des canaux indirects. De nombreuses entreprises employeurs ont fait faillite et n'ont pas pu honorer les engagements de pension, entraînant des interruptions ou des réductions des paiements de pension.
Cela a suscité des doutes du public sur la capacité des employeurs et du gouvernement à gérer les retraites, entraînant une intervention fédérale. En 1935, la Loi sur la sécurité sociale (Social Security Act) a été adoptée, établissant un système de retraite national, mais les retraites privées et publiques restent dominées par les niveaux locaux.
Les régulateurs soulignent que les retraites devraient éviter les actifs « de jeu » comme les actions.
Le tournant commence : après la crise, la reprise économique est lente, les rendements obligataires commencent à diminuer (en partie en raison de l'expansion fiscale fédérale), ce qui jette les bases pour les réformes à venir. À ce moment-là, la situation de rendements insuffisants commence à se manifester, rendant difficile la couverture des retours promis.
3 La réorientation et les controverses d'investissement après la grande dépression
Après la fin de la Grande Dépression, notamment pendant et après la Seconde Guerre mondiale (années 1940-1950), les stratégies d'investissement des fonds de pension ont commencé à évoluer lentement, passant des obligations conservatrices à des actifs de crédit incluant des actions. Ce changement n'a pas été simple et a été accompagné de vives controverses.
La reprise économique après la guerre, mais le marché des obligations municipales est à l'arrêt, avec des rendements tombant à un creux de 1,2 %, ce qui ne peut pas satisfaire les rendements garantis des retraites. Les régimes de retraite publics font face à une pression de "paiement par déficit", ce qui alourdit le fardeau des contribuables.
En même temps, les fonds de fiducie privés ont commencé à adopter la "règle de l'homme prudent" (Prudent Man Rule), une règle qui trouve son origine dans la loi sur les fiducies du 19ème siècle, mais qui a été réinterprétée dans les années 1940 pour permettre des investissements diversifiés visant des rendements plus élevés tant que l'ensemble est "prudent". Cette règle s'appliquait initialement aux fiducies privées, mais a progressivement commencé à influencer les fonds de pension publics.
En 1950, l'État de New York a été le premier à adopter partiellement la règle des investisseurs prudents, permettant aux fonds de pension d'investir jusqu'à 35 % de leurs actifs en actions (comme les actions). Cela a marqué un passage de la "liste légale" à l'investissement flexible. D'autres États ont emboîté le pas, comme la Caroline du Nord qui a autorisé les investissements dans les obligations d'entreprise en 1957, puis a permis une allocation de 10 % en actions en 1961, pour atteindre 15 % en 1964.
Ce changement a suscité une controverse importante, les opposants (principalement des actuaires et des syndicats) estimant que l'investissement en actions reproduit les erreurs du krach boursier de 1929, exposant les fonds de retraite au risque de volatilité du marché. Les médias et les politiciens l'ont qualifié de "parier avec l'argent durement gagné des travailleurs", s'inquiétant d'un effondrement des retraites en cas de ralentissement économique.
Pour apaiser les controverses, le ratio d'investissement est strictement limité (initialement pas plus de 10-20 %) et privilégie les "actions de premier choix". Au cours de la période suivante, bénéficiant du marché haussier d'après-guerre, les controverses se sont progressivement estompées, prouvant son potentiel de rendement.
4 Développement futur et institutionnalisation
En 1960, la part des titres non gouvernementaux dans les pensions publiques dépassait 40 %. Le taux de détention des obligations municipales de New York est passé de 32,3 % en 1955 à 1,7 % en 1966. Ce changement a réduit le fardeau fiscal des contribuables, mais a également rendu les pensions plus dépendantes du marché.
La loi de 1974 sur la protection des revenus de retraite des employés (ERISA) a introduit le standard d'investisseur prudent pour les pensions publiques. Bien qu'il y ait eu des controverses initiales, l'investissement en actions a finalement été accepté, mais cela a également révélé certains problèmes, comme les lourdes pertes des pensions lors de la crise de 2008, ravivant des débats similaires.
5 Libération de signal
La controverse actuelle sur l'introduction des actifs cryptographiques et celle sur l'introduction des investissements en actions est très similaire, les deux impliquant un saut d'investissements conservateurs vers des actifs à haut risque. Il est clair que la maturité actuelle des actifs cryptographiques est bien inférieure et leur volatilité est beaucoup plus élevée, ce qui peut être considéré comme une réforme des retraites plus radicale. Cela envoie également certains signaux, la promotion, la réglementation et l'éducation sur les actifs cryptographiques vont progresser d'un niveau pour aider les gens à accepter ce type de nouvel actif et à prendre conscience des risques.
D'un point de vue du marché, l'inclusion des actions dans les plans de retraite bénéficie de la tendance haussière prolongée du marché boursier américain, et les actifs cryptographiques doivent également évoluer vers un marché stable et à la hausse pour reproduire ce chemin. En même temps, étant donné que les fonds 401(k) sont essentiellement verrouillés, l'achat d'actifs cryptographiques par les fonds de retraite équivaut à "stocker des pièces", ce qui représente une autre "réserve stratégique d'actifs cryptographiques".
Peu importe le niveau d'interprétation, c'est une énorme bonne nouvelle pour la Crypto.
( 6 Annexe - La signification et le mécanisme de fonctionnement spécifique de 401)k###
401(k) est un plan d'épargne-retraite parrainé par l'employeur en vertu de l'article 401(k) du Code des impôts américain, introduit pour la première fois en 1978. Il permet aux employés de contribuer à un compte de retraite individuel à partir de leur salaire brut (ou de leur salaire net, selon le plan spécifique) pour une épargne et un investissement à long terme.
401(k) est un "plan de contribution définie" (Defined Contribution Plan), qui diffère du "plan de prestations définies" (Defined Benefit Plan). Son principe fondamental repose sur les contributions conjointes des employés et des employeurs, les gains ou pertes d'investissement étant à la charge de chaque employé.
6.1 Contribution
Les employés peuvent déduire un certain pourcentage (généralement entre 1% et 15%) de chaque salaire en tant que contribution au 401(k), qui est déposé sur leur compte personnel. L'employeur propose des "contributions de correspondance", c'est-à-dire qu'il ajoute des fonds en fonction d'un certain pourcentage de la contribution de l'employé (par exemple 50% ou 100%, avec un plafond généralement fixé à 6% du salaire), le montant correspondant étant déterminé par la politique de l'employeur et n'étant pas obligatoire.
6.2 Investissement
401(k) n'est pas un fonds unique, mais un compte personnel contrôlé par les employés, dont les fonds peuvent être investis dans les options « menu » prédéfinies par l'employeur. Les options courantes incluent : fonds indiciel S&P 500, fonds obligataires, fonds d'allocation mixte, etc. L'arrêté de 2025 permet d'inclure des placements privés, des biens immobiliers et des actifs cryptographiques.
Les employés doivent choisir un portefeuille dans le menu ou accepter l'option par défaut. L'employeur ne fournit que des options et n'est pas responsable des investissements spécifiques.
6.3 Retrait